黃金緣何徹底爆發(fā)？答案就在六個字：貨幣貶值交易！

這也令黃金在這個缺乏中國投資者參與的十一長假里的爆發(fā)，顯得并不怎么突?！?事實上，早在中國十一假期前，一個趨勢就已有所顯現(xiàn)：中國國內(nèi)黃金的溢價開始消失——下圖是倫敦金人民幣價格與上期所黃金主力合約間的差價對比不難看到，過去一個多月在國際金價屢創(chuàng)新高之際，上期所黃金期貨相較倫敦金的價差也逐漸從溢價轉變?yōu)榱苏蹆r——西方投資者在此期間成為了推動金價近期上漲的關鍵力量，而國內(nèi)黃金投資者則反而成為了追隨者。

貴金屬

瑞達期貨：國際貴金屬期貨普遍收漲

隔夜，國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲1.42%報3862.90美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.97%報47.11美元/盎司，滬市貴金屬主力合約跟漲為主美國總統(tǒng)特朗普與以色列總理內(nèi)塔尼亞胡舉行雙邊會晤特朗普稱內(nèi)塔尼亞胡接受了他提出的加沙和平計劃根據(jù)該計劃，如果沖突雙方同意，“戰(zhàn)爭將立即結束”以色列軍隊將撤回到商定邊界，為釋放人質(zhì)做準備若后續(xù)該和平協(xié)議取得實質(zhì)性進展，貴金屬避險溢價或趨于下行，不排除短期內(nèi)開啟回調(diào)的可能性。

機構

瑞士據(jù)悉將在美建黃金精煉廠，以尋求美國政府降低關稅

據(jù)媒體援引知情人士消息報道，瑞士方面正提議其黃金行業(yè)在美國建立一家精煉廠，或在當?shù)財U大加工能力，作為降低美國貿(mào)易關稅方案的一部分 今年8月份，美國總統(tǒng)特朗普宣布對瑞士商品加征39%關稅，理由是美國對瑞士存在貿(mào)易逆差美國與瑞士的貨物貿(mào)易逆差主要源于瑞士出口的化工產(chǎn)品、醫(yī)藥產(chǎn)品以及黃金 自關稅生效以來，瑞士政府與私營部門一直在共同努力，尋求降低關稅的辦法 值得注意的是，在8月7日，有報道稱，美國政府已對重量1公斤和100盎司的進口金條施加關稅，這推動黃金期貨價格一度刷新歷史紀錄，也使期貨對現(xiàn)貨溢價超過100美元。

貴金屬

白銀租賃利率狂飆！美擬議“關鍵礦產(chǎn)清單”中有銀嚇壞市場？

從期貨曲線來看，一年期白銀期貨價格目前已低于現(xiàn)貨價格——這種罕見的現(xiàn)貨升水現(xiàn)象反映出市場對即時可用金屬的需求激增這可能也是因為交易商試圖在潛在關稅實施前將白銀轉移至美國 值得一提的是，正是類似的價格波動，使得摩根大通和摩根士丹利等頂級大行的交易員今年早些時候賺得盆滿缽滿，當時特朗普的大規(guī)模關稅議程攪亂了全球大宗商品市場倫敦與紐約之間異常巨大的價差促使大量黃金涌入美國(交易商追逐溢價所致)，但隨著黃金于四月獲得關稅豁免，該交易迅速崩盤。

貴金屬

分析人士：黃金市場波動料加大

金瑞期貨貴金屬分析師吳梓杰告訴記者，由于市場擔憂黃金將面臨高額關稅，推動COMEX期金價格在上周五飆升至高位，12月交割合約一度觸及3534.1美元／盎司此外，COMEX期金主力合約換月同樣帶來了一定的溢價 “值得注意的是，該消息引發(fā)COMEX期金對倫敦金溢價大幅上升，一度上漲超100美元／盎司”不過，五礦期貨研究中心貴金屬研究員鐘俊軒表示，隨后美國政府對這一消息進行澄清，并稱將發(fā)布一項新政策，明確進口金條將不被征收關稅，COMEX期金溢價大幅回落。

貴金屬

現(xiàn)貨銀價爆拉至近14年新高，紐約溢價飆升實物正臨重大短缺

隨著美國市場溢價上升，以及倫敦現(xiàn)貨市場出現(xiàn)供應趨緊跡象，現(xiàn)貨銀價飆升至2011年以來的最高水平 具體行情顯示，現(xiàn)貨白銀價格進入紐約時段后大幅走高，日內(nèi)漲幅超3.7%，最高時報每盎司38.41美元，為2011年9月以來的最高水平，年初至今已累漲超32%，超過了黃金的27% 現(xiàn)貨白銀價格月線圖 與此同時，美國9月交割的白銀期貨價格漲幅更大，超過4.3%，最高時達到每盎司39美元。

聚焦

黃金價格波動加劇，銀行發(fā)布風險提示，未來走勢如何？

在此背景下，黃金的投機屬性相對減弱，其避險功能與價值儲藏屬性的重要性愈發(fā)凸顯投資者應更注重從長期配置的角度持有黃金，以對沖潛在的經(jīng)濟風險與不確定性” 中銀期貨也釋放明確看多信號，其在本周交易提示中指出，預計下半年現(xiàn)貨黃金運行區(qū)間上移至2960-3660美元/盎司，這意味著當前價格仍有近12%的上行空間其核心邏輯在于：美元走弱趨勢未改、關稅戰(zhàn)與地緣沖突持續(xù)發(fā)酵、全球經(jīng)濟不確定性疊加美債膨脹風險，多重因素共同支撐黃金的避險配置價值，使其在動蕩環(huán)境中持續(xù)享受風險溢價。

貴金屬

Mysteel半年報：白銀短期震蕩蓄力 長期趨勢向好

據(jù)2月份報道，韓國現(xiàn)貨銀條現(xiàn)搶購潮，韓國國民銀行單日銀條銷量達162公斤，約為此前月均銷量的20倍，導致部分銀行中斷供應韓國黃金交易所三種規(guī)格銀條全部售罄，現(xiàn)貨銀價較國際溢價超過15%，成為全球溢價最高的市場之一2024年12月至2025年2月，韓國個人投資者白銀期貨賬戶數(shù)從38萬戶激增至72萬戶，占該國期貨市場參與者總數(shù)的61% 2025年上半年，紐約與倫敦之間白銀出現(xiàn)供需失衡，庫存結構性矛盾助推投資需求。

主編視角

國信期貨：ADP數(shù)據(jù)疲軟增強降息預期，貴金屬震蕩走強

兩個數(shù)據(jù)雙雙確認勞動力市場加速冷卻，利率期貨已將美聯(lián)儲9月降息概率推升至92.4%，直接強化黃金零息資產(chǎn)吸引力然而特朗普與越南達成貿(mào)易協(xié)議：越對美商品全面開放并支付20%關稅+轉運貨物征收40%關稅；越南媒體稱美國對越南部分產(chǎn)品大幅降稅此舉雖表面開放市場，實則強化差異化關稅體系，政策不確定性持續(xù)支撐貴金屬避險溢價此外，美聯(lián)儲內(nèi)部分歧制約短期寬松，里士滿聯(lián)儲主席巴爾金稱"無緊迫性調(diào)整政策"，削弱7月降息可能，與市場樂觀預期形成預期差博弈。

機構

紐約金價回落，白銀價格上漲逾3%

紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2025年8月黃金期價5日下跌0.64%，報3377.30美元／盎司 金價3日觸及4周高位，引發(fā)短期期貨交易商獲利回吐與此同時，由于市場風險偏好不穩(wěn)定，市場繼續(xù)產(chǎn)生黃金避險買盤 在經(jīng)濟不確定性上升和通脹壓力減弱情況下，歐洲央行4日宣布降息25個基點金價隨之從高位跌落 越南宣布即將結束13年的國家黃金壟斷，以解決溢價和走私問題。

貴金屬

國信期貨：美國通脹降溫支撐黃金，白銀短期承壓震蕩

周三晚間，美國CPI數(shù)據(jù)低于預期觸發(fā)避險買盤，紐約金上漲0.01%至3343.70美元，滬金 同步上漲0.42%，報780.36元；紐約銀下跌1.04%，報36.26美元，滬銀跟跌0.75%至8830元/千克，凸顯金銀走勢階段性分化 當前貴金屬市場呈現(xiàn)多維度驅(qū)動格局美國5月CPI數(shù)據(jù)全線低于預期，核心CPI年率錄得2.8%、月率僅0.1%，顯著弱化美聯(lián)儲緊縮預期，特朗普隨即呼吁降息100個基點，CME利率期貨顯示9月降息概率飆升至80%，推動現(xiàn)貨黃金突破3350美元關鍵技術阻力；同時中東局勢急劇升溫——伊朗威脅打擊美軍基地觸發(fā)美方撤離人員、美伊核談判瀕臨流產(chǎn)，地緣風險溢價推動避險買盤持續(xù)發(fā)力；貿(mào)易領域雖中美就元首共識達成框架協(xié)議，但中國外交部稱"暫無進一步安排"顯示細則未定，疊加歐盟尋求延長關稅談判窗口而美國海關稅收同比激增400%至230億美元，貿(mào)易不確定性維持尾部風險溢價；債務風險亦成潛在引爆點，財長貝森特警告?zhèn)鶆丈舷藿┚只蛞l(fā)2008級危機，疊加馬斯克與特朗普和解消息，政治博弈復雜化或加劇市場波動。

機構

瑞達期貨：白銀漲幅或相對受限

與此同時，聯(lián)邦基金利率期貨定價顯示，投資者普遍押注美聯(lián)儲將在2025年開啟新一輪降息周期，其中6月降息25個基點的概率持續(xù)上升，全年累計降息次數(shù)或達到三次 地緣局勢方面，俄羅斯在復活節(jié)短暫停火后，再次對烏克蘭東部和南部地區(qū)發(fā)起軍事行動，目前看來雙邊達成停火協(xié)議仍遙遙無期，地緣風險溢價明顯走高，為金價提供較強支撐 技術分析方面，日線級相對強弱指標（RSI）仍顯著高于70，當前黃金處于技術性超買狀態(tài)，短線追多或面臨較高風險。

機構

Mysteel解讀：淺析本輪特朗普關稅風波對全球白銀產(chǎn)業(yè)影響

具體條目參考下表： 數(shù)據(jù)來源：海關總署、鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 金融方面，過去幾個月，由于市場擔心貴金屬將受到關稅影響，COMEX黃金及白銀期貨價格較全球基準價格出現(xiàn)大幅溢價，進而刺激了全球套利行為出現(xiàn)，眾多金融機構將大量現(xiàn)貨運往美國。

主編視角

金價狂飆，產(chǎn)業(yè)鏈上演“冰火兩重天”，企業(yè)如何破局？

“特朗普于今年1月20日宣布正式就職美國總統(tǒng)后，針對加拿大、墨西哥及歐洲等發(fā)出關稅威脅，市場對貴金屬尤其是黃金潛在的關稅風險進行交易，COMEX黃金市場的溢價出現(xiàn)大幅上升”五礦期貨研究中心貴金屬分析師鐘俊軒說 此前，COMEX與LBMA黃金價差由1月27日的3.34美元／盎司大幅上升至1月30日的58.43美元／盎司這催生了市場套利機會，疊加潛在的關稅擔憂，大量現(xiàn)貨黃金流向美國黃金期貨市場，COMEX黃金庫存由1月初的681噸大幅上升至2月末的1221噸，現(xiàn)貨黃金趨緊驅(qū)動國際金價出現(xiàn)強勢上漲行情。

貴金屬

倫銅上破1萬美元/噸大關，＂銅材大遷徙＂加劇全球供應鏈緊張

在金價持續(xù)攀升連續(xù)刷新歷史新高之際，被譽為“銅博士”的工業(yè)金屬銅在關稅政策的擾動下似乎也醞釀著一場“大行情” 今年來紐約、倫敦、上海三地銅價持續(xù)攀升其中，紐約商品交易所（COMEX）主力銅期貨合約19日收漲2.10%，報5.1220美元／磅，逼近歷史高位，3月累計漲幅超過12%，今年累計漲幅超26%，超越黃金年初迄今16%的漲幅 倫交所（LME）銅價格20日升破10000美元／噸，最高觸及10040美元／噸，創(chuàng)下近四個月新高，今年以來累計漲幅接近14%，與紐交所期銅溢價已經(jīng)超過1200美元，逼近2月中旬的峰值。

國際資訊

國信期貨：美元創(chuàng)四個月新低，金銀價格獲支撐

周二晚間，COMEX黃金期貨上漲0.74%，報2920.90美元/盎司，滬金主力合約報678.70元/克，上漲 0.14%；COMEX白銀期貨上漲61.7美分，報33.147美元/盎司，滬銀主力合約報8079元/千克，上漲 1.13% 周二晚間，美元指數(shù)創(chuàng)下10月中旬以來的最低水平，主因特朗普關稅政策反復擾動市場——美國宣布將于周三對加拿大、墨西哥鋼鋁產(chǎn)品加征25%關稅，疊加俄烏局勢現(xiàn)轉機，市場對地緣沖突外溢的擔憂緩解提振風險偏好，但政策反復性加劇市場對供應鏈擾動的擔憂，提振貴金屬避險溢價支撐。

機構

史無前例逼近4000萬盎司！COMEX黃金庫存創(chuàng)下歷史新高

流入量已放緩 不過值得一提的是，隨著近來實物市場緊張局勢緩解，紐約和倫敦市場間扭曲的黃金溢價現(xiàn)象似乎正在消退目前，紐約期金與現(xiàn)貨黃金間的價差已從當初的逾50美元收窄至了約7美元，每日流入Comex金庫的黃金量也已從1月底的峰值100多萬盎司，降至過去一周左右的約20萬盎司或更低 正常情況下，Comex黃金期貨的空頭通常會以現(xiàn)金結算的方式了結頭寸。

貴金屬

國泰君安期貨：暫時并不過分看空黃金表現(xiàn)

上周黃金白銀快速下跌，印證此前對于黃金上漲驅(qū)動邊際走弱的提示目前來看邏輯仍未改變目前黃金全期限租賃利率均已回落至1%以下，COMEX庫存亦正往倫敦回流，海外擠兌事件已經(jīng)告一段落然而近期美國經(jīng)濟的邊際變化顯得尤為顯眼，尤其是來自于DOGE部門的減支和裁員使得華盛頓地區(qū)的失業(yè)金初請和房價受到了很大的影響 國泰君安期貨亦關注到黃金ETF出現(xiàn)快速增倉的跡象在周度黃金宣泄了對于此前上漲的溢價之后，國泰君安期貨認為黃金存在矛盾切換的可能，即受到美國經(jīng)濟下滑影響，傳統(tǒng)買金需求的涌入從而推動價格回升。

機構

3月金價怎么走？分析人士：或先抑后揚

在連續(xù)創(chuàng)下新高后，現(xiàn)貨黃金漲勢終結黃金價格大幅回調(diào)讓不少投資者躍躍欲試 什么原因?qū)е陆饍r連續(xù)回調(diào)？對此，光大期貨貴金屬高級分析師展大鵬告訴記者，從宏觀因素來看，一是美股快速下跌，引發(fā)市場流動性擔憂，近3年以來黃金與美股呈現(xiàn)較強的正相關性，這就意味著黃金上漲的主要驅(qū)動因素是流動性溢價和避險情緒；二是地緣沖突降溫，種種跡象表明俄烏沖突接近尾聲，中東局勢也未進一步升級，避險需求階段性消退。

貴金屬

紐約“虹吸”全球黃金：倫敦1月黃金流出量創(chuàng)歷史紀錄！

不過，迄今為止，白宮尚未就貴金屬是否會成為任何潛在關稅的目標給出任何暗示 花旗集團分析師表示，本周三紐約市場與倫敦市場之間的黃金溢價預示著，特朗普將黃金納入對所有美國進口商品征收10%全面關稅的可能性約為20% 值得一提的是，除了倫敦金庫黃金大幅流出外，近來一些亞洲貿(mào)易商也開始把黃金運往美國 有交易商表示，“全球黃金正從迪拜和香港等面向亞洲消費者的交易中心將黃金空運到美國，以利用美國黃金期貨價格相對于現(xiàn)貨價格異常高的溢價。

貴金屬