交易所庫存飆升！倫銅期貨價格跌超2%，失守1萬美元關(guān)口

周二（6月4日），倫敦金屬交易所（LME）金屬價格多數(shù)走低，其中銅期貨價格跌破每噸1萬美元的心理關(guān)口 對于LME銅來說，這是其5月10日以來首次收于1萬美元關(guān)口下方與此同時，滬銅跌1.34%，正在交易的紐約銅期貨價格也跌超2.6%美股銅板塊也出現(xiàn)重挫，麥克莫蘭銅金現(xiàn)跌逾5%，Ivanhoe Electric跌超11% 分析稱，交易員正在權(quán)衡全球庫存大幅上升的影響，以及美國疲軟的職位空缺數(shù)據(jù)。

聚焦

9月我國有色金屬行業(yè)整體保持平穩(wěn)運行態(tài)勢

出口方面，8月份，中國出口未鍛軋鋁及鋁材53.4萬噸，同比下降1.5%；1—8月，中國累計出口未鍛軋鋁及鋁材399.6萬噸，同比下降8.2% 市場方面，9月份，全球有色金屬市場整體呈現(xiàn)分化態(tài)勢倫敦金屬交易所（LME）受宏觀經(jīng)濟預期與供需結(jié)構(gòu)差異影響，主要金屬品種走勢不一LME三月期貨價格中，銅、鋁表現(xiàn)相對強勢銅價受全球供應鏈偏緊及新能源領域需求支撐，9月份震蕩上行LME三月期貨銅漲幅明顯，開盤9908美元，收盤10268.5美元，上漲366.5美元，月均10022.15美元；鋁價因能源成本高企和庫存下降，延續(xù)小幅上漲態(tài)勢。

國內(nèi)資訊

Mysteel宏觀周報：兩部門發(fā)文治理價格無序競爭，5種相關(guān)物項將出口管制

周環(huán)比來看，Mysteel調(diào)研247家高爐產(chǎn)能利用率下降0.1%；全國314家洗煤廠產(chǎn)能利用率下降4.8%；鐵礦石、電解銅、混凝土價格上漲；螺紋鋼、煉焦煤、水泥價格下跌；乘用車日均零售9.8萬輛，下降2%；BDI下跌9.3% 金融市場：本周主要商品期貨價格多數(shù)下跌，黃金價格大幅上漲3.15%全球股市中，中國股市因國慶節(jié)、中秋節(jié)休市；歐美股市全部下跌，其中，道瓊斯指數(shù)跌幅最大，達2.73%。

資訊

Mysteel晚報：鎳礦市場交投氛圍尚可，鎳礦價格小幅探漲

周二鎳價回落，下游企業(yè)入場采購積極性略有提高，市場交投短暫升溫，華友及中偉資源現(xiàn)貨升貼水小幅上調(diào)其后三日鎳價走勢反復，但精煉鎳現(xiàn)貨交投未有再次轉(zhuǎn)好目前精煉鎳供應過剩格局不改，內(nèi)外盤繼續(xù)壘庫，印尼供應端雖有利多但影響不大，周內(nèi)亦有受供應端消息影響，銅價上漲帶動有色整體偏強運行，鎳價短暫跟隨上漲，但供需狀況沒有變化情況下，鎳價很快再度回落，短期鎳價預計難有趨勢性行情出現(xiàn) ◎ 鉻礦：鉻礦期貨現(xiàn)貨價格分化，挺價壓價操作并行 價格方面：2025年9月26日，天津港1.3-1.35鉻鐵比南非40%-42%鉻精粉散貨現(xiàn)貨價格在56-57元/噸度（57市場接受度一般），散船1.3鉻精粉南非期貨價格280-284美元/噸。

晚報

Mysteel宏觀周報：習近平與特朗普通電話，美聯(lián)儲今年首次降息

周環(huán)比來看， Mysteel調(diào)研247家高爐產(chǎn)能利用率周環(huán)比提高0.2%；全國314家洗煤廠產(chǎn)能利用率環(huán)比提高5.7%；螺紋鋼、煉焦煤、鐵礦石、水泥、混凝土價格上漲；電解銅價格下跌；乘用車日均零售6.1萬輛，提高1%；BDI上漲7.4% 金融市場：本周主要商品期貨價格多數(shù)下跌，白銀價格小幅上漲1.52%全球股市中，中國股市多數(shù)上漲，僅上證指數(shù)小幅下跌1.30%；歐美股市漲跌互現(xiàn)。

資訊

我國有色金屬行業(yè)整體保持平穩(wěn)運行態(tài)勢

倫敦金屬交易所（LME）方面，銅價表現(xiàn)最為強勁，三月期貨價格從9646美元/噸上漲至9902美元/噸，漲幅達291美元，月均價9728.83美元/噸，顯示市場對銅的需求保持旺盛鋁、鉛、鋅等基本金屬也普遍上漲，其中，鋁價上漲50.5美元至2615.5美元/噸，鋅價上漲58.5美元至2819美元/噸錫和鎳表現(xiàn)尤為突出，錫價大漲2308美元至35018美元/噸，鎳價上漲485美元至15421美元/噸，反映出新能源領域?qū)@兩種金屬的強勁需求。

國內(nèi)資訊

Mysteel宏觀周報：美國調(diào)整關(guān)稅政策生效范圍，失業(yè)率創(chuàng)近4年新高

周環(huán)比來看，本周Mysteel調(diào)研247家高爐產(chǎn)能利用率周環(huán)比下降4.7%；全國110家洗煤廠開工率周環(huán)比下降2.6%；鐵礦石、電解銅價格上漲；螺紋鋼、煉焦煤、混凝土價格下跌；乘用車日均零售9.5萬輛，提高2%；BDI下跌2.3% 金融市場：本周主要商品期貨價格多數(shù)下跌，黃金價格大幅上漲3.53%全球股市中，中國股市多數(shù)下跌，僅創(chuàng)業(yè)板指小幅上漲2.35%；歐美股市漲跌互現(xiàn)。

資訊

Mysteel宏觀周報：美國擴大鋼鋁關(guān)稅清單，鮑威爾暗示9月或降息

周環(huán)比來看，Mysteel調(diào)研247家高爐產(chǎn)能利用率周環(huán)比提高0.03%；全國314家洗煤廠產(chǎn)能利用率下降1.3%；螺紋鋼、鐵礦石、電解銅價格下跌；水泥價格上漲；乘用車日均零售5.9萬輛，提高8%；BDI下降4.9% 金融市場：本周主要商品期貨價格多數(shù)上漲，僅LME鎳價格小幅下跌1.45%全球股市中，中國股市全部上漲，科創(chuàng)50漲幅最大，達13.31%；歐美股市多數(shù)上漲。

資訊

Aurubis 盈利超預期 銅供應緊張態(tài)勢持續(xù)

同時，公司收窄了2024-2025財年業(yè)績預期，將營業(yè)利潤區(qū)間從此前的3億至4億歐元調(diào)整為3.3億至3.7億歐元；資本回報率指引也從原先的7%-11%更新為8%-10% 關(guān)于美國7月30日宣布8月起對銅管和銅線材征收50%關(guān)稅的政策，由于該關(guān)稅未涵蓋銅陰極、精礦和廢料，范圍小于預期，導致紐約商品交易所銅期貨價格下跌Aurubis發(fā)言人指出，公司對美出口包括盤條、型材和扁軋制品等，但直接對美出口收入占總營收比例不足1%。

上游企業(yè)

Mysteel宏觀周報：央行部署下半年工作重點，美俄領導人將會晤

Mysteel調(diào)研247家高爐產(chǎn)能利用率周環(huán)比下降0.2%；全國314家洗煤廠產(chǎn)能利用率周環(huán)比上升3.4%；鐵礦石、電解銅、水泥價格上漲；螺紋鋼、煉焦煤、混凝土價格下跌；乘用車日均零售9.7萬輛，下降1%；BDI上漲1.6% 金融市場：本周主要商品期貨價格多數(shù)上漲，僅原油價格下跌5.91%全球股市中，中國股市和歐美股市全部上漲，其中，納斯達克漲幅最大，達3.87%。

資訊

美元走強，紐約金價30日重挫超1%、銀價跌超3%

在鮑威爾講話后，金價進一步擴大跌幅 受金價回落和美銅期價大跌的影響，當天9月交割的白銀期貨價格下跌121美分，收于每盎司37.175美元，跌幅為3.15%

貴金屬

Mysteel：美國對進口半成品銅加征50%關(guān)稅排除精煉銅的影響

近期，美國銅市場遭遇有史以來最大單日跌幅特朗普將進口量最大的精煉銅排除在關(guān)稅清單之外的決定，令交易商大感意外白宮周三宣布，自8月1日起對進口銅半成品征收50%關(guān)稅，但精煉銅不在征稅之列消息公布后，COMEX銅期貨價格數(shù)分鐘內(nèi)下跌20%截至當?shù)貢r間周三下午，美國銅價較LME基準銅期貨的溢價已從28%大幅回落此前交易商普遍預期關(guān)稅將適用于所有精煉銅進口截至收盤，COMEX期銅下跌3.70美分到4.3美分不等，其中成交最活躍的2025年9月期銅報收5.586美元/磅，較上一交易日下跌3.95美分或0.70%。

主編視角

2025年上半年有色金屬工業(yè)運行情況新聞發(fā)布會問答錄

金融市場方面，資金涌入推升有色金屬期貨價格，吸引投資熱情；美聯(lián)儲貨幣政策寬松預期下，美元走弱，疊加實際利率下行，支撐黃金、白銀等貴金屬及銅等關(guān)聯(lián)品種價格走強，共同為有色金屬行業(yè)營造出良好的宏觀金融環(huán)境，刺激投資需求 四是地緣政治與外部需求聯(lián)動影響俄烏沖突、阿以沖突等地緣政治事件及剛果（金）鈷出口禁令、秘魯銅礦堵路等事件，加劇全球有色金屬供應的不確定性，引發(fā)部分金屬短缺與價格上漲企業(yè)為應對風險，加大保供投資。

國內(nèi)資訊

Mysteel：2025年上半年商品市場回顧——AI與關(guān)稅不確定性強化結(jié)構(gòu)性分化

根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，截至七月第一周，COMEX黃金期貨價格年內(nèi)累計上漲約25%，持續(xù)突破歷史高點其背后核心推動力，源自全球資本市場避險情緒的顯著升溫與傳統(tǒng)避險資產(chǎn)功能的階段性弱化 年初以來，特朗普重返白宮后迅速恢復其第一任期中的關(guān)稅強硬策略自二月起，美國以貿(mào)易逆差為由，對包括中國、加拿大、墨西哥在內(nèi)的多個經(jīng)濟體大規(guī)模加征關(guān)稅，涵蓋鋼鐵、鋁、銅等基礎工業(yè)品，部分制裁還延伸至關(guān)鍵礦產(chǎn)。

觀點

差幾天就少賺數(shù)千萬美元！多艘滿載銅礦的船只朝著美國港口狂飆

隨著8月1日即將到來，全球海面上的多艘散貨船正在加速趕往最近的美國港口對每一艘船的貨主而言，早到幾天就能實現(xiàn)數(shù)千萬美元的額外利潤 作為背景，美國總統(tǒng)特朗普在7月8日宣布，從8月1日開始對進口銅征收50%的關(guān)稅自那以來，紐約銅價持續(xù)走高，為那些能夠及時將銅送入美國的交易商創(chuàng)造了更大的利潤 目前倫敦金屬交易所銅期貨價約為每噸9900美元，50%關(guān)稅意味著美國買家需向海關(guān)額外支付4950美元才能進口1噸銅——理論上交易商如果能在兩周內(nèi)完成進口，利潤幾乎可以達到與關(guān)稅相近的水平。

聚焦

Mysteel參考丨從鉛、錫期貨期權(quán)開放，看我國期貨市場對外開放

比如2023年外資對沖基金通過鄭商所菜籽油-棕櫚油價差套利獲利 第二、資產(chǎn)配置多元化與分散風險，主要表現(xiàn)在對沖通脹和地域分散 （1）商品期貨（如原油、黃金、農(nóng)產(chǎn)品）與股票、債券相關(guān)性低，當通脹上升時，商品價格通常上漲，可對沖傳統(tǒng)金融資產(chǎn)的貶值風險比如2024年全球通脹高企，QFII增持上海黃金期貨對沖美元貶值 （2）中國作為全球最大商品消費國（如銅、大豆、原油），其期貨價格反映獨特的供需基本面，與歐美市場形成互補。

Mysteel參考

Mysteel宏觀周報：中美將舉行經(jīng)貿(mào)會談，多部門整治內(nèi)卷式競爭

Mysteel調(diào)研247家高爐產(chǎn)能利用率周環(huán)比下降0.1%；全國110家洗煤廠開工率周環(huán)比下降0.8%；螺紋鋼、煉焦煤、鐵礦石、電解銅價格上漲；水泥、混凝土價格下跌；乘用車日均零售5.8萬輛，提高17%；BDI上升10% 金融市場：本周主要商品期貨價格漲跌互現(xiàn)，原油價格小幅下跌1.48%全球股市中，中國股市全部上漲，科創(chuàng)50漲幅最大，達4.63%；歐美股市多數(shù)上漲。

資訊

【證券時報】特朗普加征50%銅關(guān)稅引發(fā)市場動蕩，機構(gòu)提醒全球半導體供應鏈或面臨“斷銅“危機

日前，美國總統(tǒng)特朗普表示考慮對進口到美國的銅征收50%的附加稅后，美國銅期貨價格一度飆升業(yè)內(nèi)人士向證券時報記者表示，美國希望通過加征關(guān)稅建立銅產(chǎn)業(yè)鏈自給的難度比較大，銅礦開采不是一個快速實現(xiàn)的過程；預計下半年銅價可能呈現(xiàn)先抑后揚的狀態(tài) 另外，普華永道提醒，全球半導體行業(yè)正面臨一場與“銅”相關(guān)的供應鏈危機威脅 稅率遠超市場預期 美國總統(tǒng)特朗普當?shù)貢r間7月8日宣布將對銅進口征收50%關(guān)稅，這一稅率遠超市場預期，引發(fā)美國銅期貨價格一度暴漲創(chuàng)新高。

媒體報道

Mysteel日報：降息預期降溫 貴金屬承壓調(diào)整（7.16）

三、行情展望 海外白銀價格正接近40美元/盎司關(guān)口以及14年來高點，這得益于投資者在黃金價格屢創(chuàng)新高之際轉(zhuǎn)而尋求替代資產(chǎn)有分析認為，貿(mào)易威脅以及許多潛在買家難以負擔黃金高昂的價格，推動了白銀需求同時倫敦白銀現(xiàn)貨與紐約期貨價格差異擴大，于今年年初情況類似，體現(xiàn)出市場對當前針對銅的關(guān)稅可能波及白銀的擔憂，從而進一步推高價格。

日報

Mysteel日報：市場再度聚焦美關(guān)稅威脅 銀價偏強震蕩（7.15）

同時倫敦白銀現(xiàn)貨與紐約期貨價格差異擴大，于今年年初情況類似，體現(xiàn)出市場對當前針對銅的關(guān)稅可能波及白銀的擔憂，從而進一步推高價格當前白銀在技術(shù)面上呈現(xiàn)強勢突破形成中期上漲趨勢格局，短期波動或加劇，下一目標區(qū)域40-42美元/盎司本周重點關(guān)注周二晚間美國CPI數(shù)據(jù)公布，以及FOMC票委、波士頓聯(lián)儲理事柯林斯、美聯(lián)儲理事鮑曼和巴爾等人的講話以及美聯(lián)儲周四將公布的經(jīng)濟狀況褐皮書 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 。

日報