交子期貨：美國降息預期支撐，銅偏強震蕩

操作策略：美聯(lián)儲降息預期持續(xù)強化；國內市場對傳統(tǒng)需求消費旺季存在預期，但銅價高位抑制下游采購積極性，疊加進口貨源補充，下游多按需采購短期美國降息預期支撐銅價偏強震蕩，但高價抑制消費限制上行空間，日內謹慎短線參與

期貨公司評論

東吳期貨：基本面驅動有限，滬銅后期走勢關注美國降息預期變化

近期，銅價總體保持震蕩態(tài)勢，電解銅供應仍保持在偏高水平，而下游消費維持在淡季節(jié)奏中美國在上半年持續(xù)備貨之后，積累了大量庫存，因而在關稅落地后受備貨補庫需求推動的銅價上漲邏輯減弱在基本面驅動有限的情況下，市場繼續(xù)交易降息預期，帶動美元指數(shù)反復，對銅價形成擾動展望后市，降息預期仍是影響銅價的關鍵因素 礦端短缺尚未完全傳導到冶煉端 上半年國內冶煉廠實際減產(chǎn)規(guī)模小于市場預期，主要原因在于，一方面原料端加大廢料使用力度，銅礦短缺帶來的沖擊弱于預期，另一方面硫酸等副產(chǎn)品的價格持續(xù)上漲使得冶煉廠的實際虧損也小于預期。

國內資訊

國信期貨：美國銅關稅政策施壓銅價，滬銅或震蕩偏弱

周四夜間，倫銅報收9607美元/噸，下跌1.26%，滬銅報收78010元/噸，下跌0.55%銅關稅政策實施產(chǎn)品范圍的確定再度給銅市場帶來巨震，溢價泡沫被打破，COMEX銅大跌，LME銅亦有跟跌而內盤滬銅，雖也受到向下壓制，但由于原料礦端的長期緊缺，以及國內銅庫存水平的低位支撐，滬銅跌幅相對有限美國銅關稅政策實施后，銅過剩的擔憂將成為短期內影響銅價的利空因素 整體而言，關注宏觀情緒變化，滬銅主力預計震蕩偏弱，以震蕩思路對待。

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國信期貨：美國銅關稅實施產(chǎn)品范圍確定，COMEX銅大跌

周三夜間，倫銅報收9730美元/噸，下跌0.74%，滬銅報收78700元/噸，下跌0.47%宏觀方面，美國總統(tǒng)特朗普周三宣布，美國將對銅管和銅線等半成品銅和銅密集型衍生產(chǎn)品征收50%的關稅，但征稅的細節(jié)沒有達到預期的全面限制，也沒有包括礦石、精礦和陰極銅等原材料消息公布后，COMEX銅跌超過17%，LME銅亦受到下行壓力，跌至近兩周低點，COMEX銅與LME銅價差逐漸修正，滬銅跌幅相對有限 基本面來看，需求淡季持續(xù)，銅價震蕩處于高位，下游買興表現(xiàn)疲軟。

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國信期貨：美國銅關稅政策落地在即，滬銅預計高位震蕩

周五夜間，倫銅報收9796美元/噸，下跌0.59%，滬銅報收78800元/噸，下跌0.67%市場等待美國銅關稅政策的落地及政策細節(jié)，市場避險情緒提高，部分資金暫時離開觀望基本面來看，需求淡季持續(xù)，對價格形成拖累，銅庫存雖然出現(xiàn)累庫，但累庫趨勢并不流暢，疊加庫存的低位，對銅價有一定支撐 在海外關稅政策存在不確定性，國內宏觀利好政策帶來的利多情緒仍有一定延續(xù)的情況下，整體而言，當前金融博弈仍主導著銅價的波動，投資者需警惕政策脈沖引發(fā)短期波動的加劇。

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交子期貨：美國就業(yè)數(shù)據(jù)強勁，銅延續(xù)震蕩

操作策略：美國就業(yè)數(shù)據(jù)強勁，美聯(lián)儲降息時間預期延后，但美通脹上行風險與關稅政策不確定性仍存；國內銅供需基本面支撐有限，銅延續(xù)震蕩，日內謹慎短線參與

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Taseko Mines：啟動美國Florence銅礦項目

加拿大 Taseko 礦業(yè)公司已啟動其位于美國亞利桑那州 Florence 銅礦項目的井田作業(yè)，標志著該礦正式進入商業(yè)生產(chǎn)階段該礦是美國少數(shù)即將投產(chǎn)的新增精煉銅來源之一 該公司預計將在未來三個月內產(chǎn)出首批陰極銅其溶劑萃取 - 電積（SX/EW）工廠已于 9 月 19 日基本完工，目前施工人員正逐步撤離，工廠調試工作與井田作業(yè)同步推進 Taseko 礦業(yè)總裁兼首席執(zhí)行官表示，這一里程碑是亞利桑那州本地施工團隊取得的重大成就 —— 他們僅用不到兩年時間就完成了工廠建設，稱：“當前銅價接近歷史高位，且全球對關鍵礦產(chǎn)供應安全的關注度日益提升，此時在美國國內新增一個重要的精煉銅來源，時機恰到好處。

上游企業(yè)

必和必拓：著眼于重啟美國亞利桑那州長期關閉的銅礦

全球最大的礦業(yè)公司必和必拓（BHP）正在考慮重新開放位于美國銅業(yè)中心亞利桑那州的四座長期關閉的銅礦 必和必拓首席執(zhí)行官邁克?亨利（Mike Henry）表示，特朗普總統(tǒng)推出的政策變化鼓勵該公司擴大其在美國的勘探工作，并重新評估該州的休眠資產(chǎn) 潛在的重啟計劃將集中在 Globe–Miami 地區(qū)，必和必拓還計劃在那里對已關閉運營的尾礦進行再處理這些礦場中包括 1996 年必和必拓收購 Magma 銅業(yè)公司時獲得的Magma 礦。

上游企業(yè)

Aurubis CEO：已就新建銅冶煉廠事宜與美國政府磋商

德國 Aurubis 公司首席執(zhí)行官于周二表示，繼在美國投產(chǎn)一座回收工廠后，該公司已就在美國新建一座銅冶煉廠的支持事宜，與美國政府展開初步談判 作為歐洲最大的銅生產(chǎn)商，Aurubis 正考慮三種方案以把握美國推動本土銅產(chǎn)量提升的機遇，新建冶煉廠便是其中之一 “我們首先需要梳理各類方案，并制定更具體的提議但美國政府已釋放積極信號，表明他們有可能為這一項目提供支持。

上游企業(yè)

美國自由港公司：印尼Grasberg銅礦失蹤工人全部確認遇難

美國自由港 - 麥克莫蘭公司（Freeport-McMoRan）已找到印尼東部格拉斯伯格（Grasberg）銅礦全部 7 名失蹤工人的遺體上月該礦發(fā)生泥石流，導致生產(chǎn)全面停滯 9 月初，80 萬噸濕泥砂石涌入礦區(qū)后，搜救工作持續(xù)了數(shù)周當?shù)貢r間10月6日，最后 5 名礦工的遺體被找到，搜救行動正式結束 格拉斯伯格礦是全球第二大銅礦，也是自由港印尼業(yè)務的核心資產(chǎn) 格拉斯伯格礦的儲量占自由港印尼總儲量的一半，預計到 2029 年，該礦銅和黃金產(chǎn)量將占自由港印尼總產(chǎn)量的 70% 左右。

上游企業(yè)

加拿大私募股權公司Kinterra：資本募資以支持美國Pumpkin Hollow地下銅礦重啟

加拿大私募股權公司 Kinterra Capital 已成功募集 8000 萬美元資金，此次融資由 Lionhead 牽頭，資金將用于重啟美國內華達州 Pumpkin Hollow 地下銅礦，目標是在 24 個月內實現(xiàn)首次投產(chǎn) 去年 10 月，Kinterra Capital 以 1.28 億美元從 Nevada Copper 公司手中收購了 Pumpkin Hollow 地下銅礦。

上游企業(yè)

美國銀行上調2026年和2027年銅價預測

美國銀行將2026年和2027年銅價預測分別從每噸10188美元上調至每噸11313美元，從每噸12000美元上調至每噸13500美元

國際資訊

特朗普與兩大礦企首席執(zhí)行官就美國Resolution 銅礦項目進行談判

美國總統(tǒng)特朗普會見了全球兩大礦業(yè)公司必和必拓和力拓的首席執(zhí)行官，探討位于美國亞利桑那州的Resolution銅礦項目特朗普批評了阻礙該項目進展的法院判決，并堅稱美國迫切需要提高國內產(chǎn)量該項目可以滿足美國未來幾十年四分之一的需求，這為他提高當?shù)刂匾饘佼a(chǎn)量增添了重要力量但由于許可、環(huán)境問題和訴訟等原因，該項目已被推遲了數(shù)十年 特朗普政府已將恢復美國金屬和礦產(chǎn)生產(chǎn)列為一項重要優(yōu)先事項，其中包括銅。

上游企業(yè)

Mysteel解讀：美國關稅調整對銅板帶箔及下游產(chǎn)業(yè)影響分析

美國白宮當?shù)貢r間7月30日表示，美國總統(tǒng)特朗普宣布自8月1日起對進口半成品銅產(chǎn)品（銅管、銅線、銅棒、銅板等)及銅密集型衍生產(chǎn)品(管件、電纜、連接器和電氣元件等)普遍征收50%的關稅其中銅板帶、銅箔以及下游的連接器等均包含在內，這在一定程度上直接或者間接地影響著銅板帶與銅箔未來的需求情況 一、銅板帶對美出口量一般，連接器對美出口占比較大 近幾年，國內銅板帶出口穩(wěn)步增加，在取消出口退稅后，出口依舊逆勢增長，2025年上半年合計出口6.05萬噸，同比增加1%，2024年全年出口12.44萬噸，相比2023年增長21%。

主編視角

Mysteel：美國對進口半成品銅加征50%關稅排除精煉銅的影響

近期，美國銅市場遭遇有史以來最大單日跌幅特朗普將進口量最大的精煉銅排除在關稅清單之外的決定，令交易商大感意外白宮周三宣布，自8月1日起對進口銅半成品征收50%關稅，但精煉銅不在征稅之列消息公布后，COMEX銅期貨價格數(shù)分鐘內下跌20%截至當?shù)貢r間周三下午，美國銅價較LME基準銅期貨的溢價已從28%大幅回落此前交易商普遍預期關稅將適用于所有精煉銅進口截至收盤，COMEX期銅下跌3.70美分到4.3美分不等，其中成交最活躍的2025年9月期銅報收5.586美元/磅，較上一交易日下跌3.95美分或0.70%。

主編視角

差幾天就少賺數(shù)千萬美元！多艘滿載銅礦的船只朝著美國港口狂飆

隨著8月1日即將到來，全球海面上的多艘散貨船正在加速趕往最近的美國港口對每一艘船的貨主而言，早到幾天就能實現(xiàn)數(shù)千萬美元的額外利潤 作為背景，美國總統(tǒng)特朗普在7月8日宣布，從8月1日開始對進口銅征收50%的關稅自那以來，紐約銅價持續(xù)走高，為那些能夠及時將銅送入美國的交易商創(chuàng)造了更大的利潤 目前倫敦金屬交易所銅期貨價約為每噸9900美元，50%關稅意味著美國買家需向海關額外支付4950美元才能進口1噸銅——理論上交易商如果能在兩周內完成進口，利潤幾乎可以達到與關稅相近的水平。

聚焦

美國政府計劃從8月1日起對銅進口征收50%關稅

美國總統(tǒng)唐納德?特朗普7月8日表示，美國計劃對銅進口征收50%的關稅美國在國防應用、基礎設施、清潔能源、電動汽車和某些電子產(chǎn)品方面依賴銅進口特朗普隨后在社交媒體“真實社交”上發(fā)文稱，銅是眾多技術領域的一種關鍵金屬在收到相關的“國家安全評估”后，其宣布對銅征收50%的關稅，自2025年8月1日起生效他表示，將重建美國銅產(chǎn)業(yè)的“統(tǒng)治地位” 今年6月，特朗普將美國對鋼鐵和鋁進口的關稅從25%提高到50%，這提高了國內價格，改變了全球供應鏈。

產(chǎn)業(yè)動態(tài)

富國銀行：50%銅關稅沖擊美國汽車產(chǎn)業(yè)鏈 電動車面臨成本激增

富國銀行分析師科林·蘭根強調，銅材對線束、電機和電池組件至關重要他指出，關稅導致的銅價上漲將直接推高汽車制造商生產(chǎn)成本，對電動車企業(yè)影響尤為顯著——電動車銅用量遠超內燃機車型蘭根表示，關稅政策的反復無常已引發(fā)價格波動和市場不確定性，導致車企與供應商推遲資本支出和庫存補充雖然美國車企或能向消費者轉嫁部分成本，但外資品牌可能因漲價面臨需求銳減，進而丟失美國市場份額

汽車

Mysteel:關于美國對進口銅征收50%關稅的思考

1、美國對銅232調查結束，關稅落地 2025年2月26日，美國總統(tǒng)特朗普簽署行政令指示美國商務部長啟動對銅的232調查232調查是指美國根據(jù)《1962年貿易擴展法》第232條進行的國家安全調查，授權總統(tǒng)對威脅國家安全的進口產(chǎn)品采取限制措施，調查流程時限時商務部270天調查期+總統(tǒng)90天的決策期美國對銅的232調查，主要著眼于銅原礦、銅精礦、銅合金、廢銅以及銅衍生品；關稅落地之前，參照美國對鋼鋁征收關稅的歷史，市場普遍認為美對銅征收關稅的幅度在25%左右。

熱點分析

高盛稱美國銅進口在關稅生效前可能增加

高盛稱，鑒于美國對銅進口征收50%關稅的風險上升，預計未來幾周運往美國的銅將加速Eoin Dinsmore等分析師在7月9日的一份報告中寫道，貿易商搶在關稅實施前對美出口的動機增加他們表示，維持12月25日LME銅價在每噸9,700美元的預期，不過第三季度銅價升破10,000美元的風險現(xiàn)在降低

國際資訊