國泰君安期貨：預(yù)計銅價整體表現(xiàn)偏強

預(yù)計銅價整體表現(xiàn)偏強，美銅帶動倫銅和滬銅價格上漲 宏觀方面，歐元走強，美元下跌同時，市場擔(dān)心美國經(jīng)濟有衰退的風(fēng)險，但市場沒有交易這個風(fēng)險，而是交易美國通脹預(yù)期特朗普發(fā)表對銅征收25%關(guān)稅言論，美銅價格漲幅最為明顯 從基本面上看，從供應(yīng)端看，雖然當(dāng)前冶煉廠產(chǎn)量很高，但冶煉虧損較大，全球冶煉廠隨時都可能減產(chǎn)或停產(chǎn)，這將有利于多頭交易 交易策略上，銅價依然要以多頭為主，前期多頭繼續(xù)持有，新進多頭需要尋找安全邊際。

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國泰君安期貨：銅價難有趨勢性表現(xiàn)

缺乏明確驅(qū)動，銅價難有趨勢性表現(xiàn)，整體區(qū)間內(nèi)震蕩宏觀方面，美聯(lián)儲議息會議偏鷹，美元指數(shù)持續(xù)上升，但是中國利好政策持續(xù)釋放，依然能夠支撐市場風(fēng)險情緒微觀方面，海外庫存快速累增，現(xiàn)貨貼水?dāng)U大，對倫銅形成巨大壓力但是國內(nèi)下游企業(yè)假期前逢低補庫，使得社會庫存回落，現(xiàn)貨升水?dāng)U大，限制了價格的回落空間，現(xiàn)貨進口從虧損轉(zhuǎn)為了盈利同時，從供應(yīng)端看，國內(nèi)廢銅供應(yīng)超預(yù)期緊張，精廢價差遠遠低于正常水平，這將促使再生銅材企業(yè)增加精銅需求，有助于增強社會庫存回落的幅度。

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倍特期貨：美元持續(xù)走強抑制銅價表現(xiàn)

強勁經(jīng)濟數(shù)據(jù)推升美聯(lián)儲加息預(yù)期，美元持續(xù)走強抑制銅價表現(xiàn)，國內(nèi)政策利好持續(xù)釋放宏觀趨勢向好對銅價形成支撐，短期滬銅受宏觀影響波動較大，日內(nèi)謹慎偏空短線交易為好

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國泰君安期貨：銅價整體表現(xiàn)強勢

價格整體表現(xiàn)強勢，但尚需警惕下游原料補庫動力不足風(fēng)險銅價上漲的原因是全球低庫存背景下，美元指數(shù)回落賦予銅價較強的向上彈性近期，國內(nèi)銅社會庫存出現(xiàn)邊際回升，但絕對庫存量處于歷史偏低水平，且保稅區(qū)和倫銅庫存低位持續(xù)去化 當(dāng)前，全球總庫存僅夠全球四天的使用量，說明銅庫存嚴重不足在此背景下，美元指數(shù)持續(xù)回落，從定價端為銅價提供上行驅(qū)動美國通脹數(shù)據(jù)回落強化市場對美聯(lián)儲接近結(jié)束加息周期的預(yù)期，投資者提前進行做空美元的賠率交易。

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國泰君安期貨：銅價難有趨勢性表現(xiàn)

缺乏宏微觀共振，銅價難有趨勢性表現(xiàn)，但中期可以多頭配置短期宏觀和微觀缺乏共振，宏觀存在風(fēng)險，但微觀市場表現(xiàn)相對良好 宏觀風(fēng)險主要是，美國4月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)遠超預(yù)期，美聯(lián)儲6月加息概率上升，有可能暫時限制美元指數(shù)持續(xù)走弱；高利率環(huán)境下，美國銀行業(yè)擠兌加速，流動性風(fēng)險依然較大 微觀上全球總庫存處于歷史同期低位水平，將限制價格回落，甚至對價格形成支撐 中期來看，銅可以多頭配置，邏輯是國內(nèi)消費弱復(fù)蘇，低庫存將延續(xù)，且美聯(lián)儲最終停止加息或降息使得美元指數(shù)依然有可能再次走弱。

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國泰君安期貨：缺乏共振驅(qū)動，銅價難有趨勢性表現(xiàn)

缺乏共振驅(qū)動，銅價難有趨勢性表現(xiàn) 上周五，銅價自低位快速回升，主要因市場認為美聯(lián)儲12月加息幅度有可能弱于預(yù)期，美元指數(shù)攀高回落但是，美元加息的步伐尚未停止，美元指數(shù)有可能繼續(xù)處于堅挺狀態(tài) 從基本面看，偏高的銅價和現(xiàn)貨高升水，已經(jīng)開始抑制下游和線纜企業(yè)開工和補庫，近端合約繼續(xù)往上拉的動力在衰弱不過，價格是影響需求的重要因素，價格回落依然能夠帶動下游和終端補庫，這反而會抑制價格的回落空間。

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國泰君安期貨：銅價難有趨勢性表現(xiàn)

市場缺乏明確驅(qū)動，銅價難有趨勢性表現(xiàn)，但傾向于逢低買入美元指數(shù)堅挺和國內(nèi)庫存邊際回升形成共振，對短期銅價形成壓制對于后期，我們依然堅持偏多的思路，認為價格下跌空間有限 首先，內(nèi)外宏觀并未加速向下，且在國內(nèi)穩(wěn)增長政策的帶動下，經(jīng)濟下行出現(xiàn)邊際改善 其次，強勢美元對銅價的壓制作用有邊際轉(zhuǎn)弱的跡象 再次，國內(nèi)電網(wǎng)投資增速提高和新能源項目建設(shè)提速，將持續(xù)提升后期銅的需求，銅庫存依然存在低位去庫的可能。

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瑞達期貨：滬銅現(xiàn)貨市場消費表現(xiàn)乏力，銅價或弱勢震蕩調(diào)整

大宗商品供應(yīng)擔(dān)憂有所降溫；美聯(lián)儲加息25個基點基本面，上游銅礦供應(yīng)呈現(xiàn)增長趨勢，銅礦供應(yīng)較前期有所改善，冶煉廠原料供應(yīng)基本充足；目前來看煉廠排產(chǎn)積極性較高，精煉銅產(chǎn)量預(yù)計保持高位，但高開工率情況下也將限制后市增量近期進出口處于關(guān)閉狀態(tài)，國內(nèi)下游加工企業(yè)生產(chǎn)基本恢復(fù)，但庫存下降趨勢有所放緩，現(xiàn)貨市場消費表現(xiàn)乏力，銅價或弱勢震蕩調(diào)整 技術(shù)上，滬銅2204合約1小時MACD小幅上升，關(guān)注40日均線位置爭奪。

機構(gòu)

Mysteel調(diào)研：中國銅市情緒調(diào)研（2025.8.22）

基本面上，目前市場供需矛盾點并不突出，供給端雖然國內(nèi)尚處于高產(chǎn)階段，國內(nèi)市場庫存也并未有明顯增長，需求的表現(xiàn)尚有一定的韌性；而現(xiàn)貨端隨著近期套利空間的收窄，現(xiàn)貨價格也開始出現(xiàn)小幅度的回落而市場一直預(yù)期較強的進口銅市場，雖然海外價差的修復(fù)明顯，但北美市場依然有一定的套利機會，只是空間與利潤有大幅的收窄；而后續(xù)到國內(nèi)的貨物還需要一點時間才能體現(xiàn)，預(yù)計要到9月中旬，這部分回流貨源才會在市場上體現(xiàn)整體來看，近期銅市場尚處于相對偏淡的狀態(tài)，供需市場矛盾點并不突出，不過考慮到后續(xù)旺季需求的提升以及9、10月國內(nèi)高檢修的預(yù)期，現(xiàn)貨市場依然會維持較強的局面，絕對價格缺少趨勢性的引導(dǎo)，短期價格預(yù)計偏弱，進入9月后價格或有反彈的空間，預(yù)計下周國內(nèi)銅價運行區(qū)間在77800-79400元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9620-9830美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.43-4.60美元/磅，價格窄幅震蕩運行為主。

情緒指數(shù)

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（8.9-8.15）

需求端表現(xiàn)平淡，雖然新增訂單表現(xiàn)在上周有所減少，市場銅材加工費競爭明顯，但絕對的消費量來看并不算低，也體現(xiàn)了目前消費的韌性，只是缺少明顯的消費爆點來進一步反饋到價格身上目前來看，短期銅價格將進入震蕩區(qū)間，不過從當(dāng)前基本面的表現(xiàn)來看，短時間運行趨勢依然偏弱一些，國內(nèi)銅價運行區(qū)間在78000-79400元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9620-9830美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.41-4.61美元/磅；鋁價方面，滬鋁主力合約上周鋁價高位震蕩，在20600-20800元/噸高位震蕩。

周報

Mysteel周報：銅價重心延續(xù)上抬 現(xiàn)貨升水同步走高(8.8-8.15)

需求端表現(xiàn)平淡，雖然新增訂單表現(xiàn)在本周有所減少，市場銅材加工費競爭明顯，但絕對的消費量來看并不算低，也體現(xiàn)了目前消費的韌性，只是缺少明顯的消費爆點來進一步反饋到價格身上目前來看，短期價格將進入震蕩區(qū)間，不過從當(dāng)前基本面的表現(xiàn)來看，短時間運行趨勢依然偏弱一些，國內(nèi)銅價運行區(qū)間在78000-79400元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9620-9830美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.41-4.61美元/磅。

周報

Mysteel調(diào)研：中國銅市情緒調(diào)研（2025.8.15）

目前來看，短期價格將進入震蕩區(qū)間，不過從當(dāng)前基本面的表現(xiàn)來看，短時間運行趨勢依然偏弱一些，國內(nèi)銅價運行區(qū)間在78000-79400元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9620-9830美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.41-4.61美元/磅 附：關(guān)于Mysteel銅市情緒調(diào)研 眾所周知，對大宗商品價格而言，除最基本的供需關(guān)系、資金等因素以外，市場心態(tài)亦是至關(guān)重要。

情緒指數(shù)

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（8.2-8.8）

在這一局面下，國內(nèi)庫存進入階段性的累庫，后續(xù)進口預(yù)期依然存在，因此短期的庫存或有小幅度的累庫表現(xiàn)，不過預(yù)計庫存積累相對有限一些，升水的下探空間也將有所收窄目前來看，銅精礦干擾和美元疲軟幫助銅止跌反彈，但是需求淡季疊加海內(nèi)外庫存累庫限制銅反彈空間，國內(nèi)銅價運行區(qū)間在78000-79500元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9550-9780美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.35-4.53美元/磅；鋁價方面，上周滬鋁主力合約震蕩偏強運行，在20500-20800元/噸震蕩，電解鋁開工率保持高位，鋁廠采購需求相對穩(wěn)定，部分企業(yè)開始入市采購，市場成交氛圍略有好轉(zhuǎn)。

周報

Mysteel周報：銅價企穩(wěn)回升 現(xiàn)貨升水顯拉鋸(8.1-8.8)

一、市場預(yù)測 隨著近期市場情緒的緩和，宏觀層面處于相對冷靜的階段，宏觀對于銅價的影響稍有減弱，價格的波動也因此有所減弱基本面上，國內(nèi)供應(yīng)處于高產(chǎn)出階段，國內(nèi)冶煉廠產(chǎn)量來到了年內(nèi)高點，然而下游市場暫時缺少明顯的亮點，新訂單的增量有所減弱，但好在提貨上暫時依然保持不錯，甚至有個別企業(yè)還處于提升中，因此需求端表現(xiàn)出韌性不錯，只是需要關(guān)注市場新訂單的增長情況，以防出現(xiàn)訂單不足維持生產(chǎn)的情況。

周報

Mysteel：鑄造鋁合金早讀（8/12）

而作為原料的銅、硅，價格表現(xiàn)較為強勢，故生產(chǎn)企業(yè)挺價意愿較強需求端則顯疲態(tài)：套保貿(mào)易商因庫存充足且行情平淡采購趨緩；下游壓鑄企業(yè)受高溫假期與訂單減少拖累，開工率下降，多消化庫存或僅小單補庫市場整體成交氛圍清淡 東北地區(qū)：昨日鋁合金錠期貨價格震蕩運行，東北ADC12現(xiàn)貨價跌100元/噸為主，ADC12價格目前仍高位震蕩為主，市場需求較好，考慮到廢鋁價格過高，夏天天氣較熱等原因，合金錠產(chǎn)量維持低位運行，東北地區(qū)國標ADC12報價集中在19800-20000元/噸，市場成交在19900左右。

行情簡評

Mysteel調(diào)研：貿(mào)易利差狹窄 廢銅成交量下滑（8.2-8.8）

在這一局面下，國內(nèi)庫存進入階段性的累庫，后續(xù)進口預(yù)期依然存在，因此短期的庫存或有小幅度的累庫表現(xiàn)，不過預(yù)計庫存積累相對有限一些，升水的下探空間也將有所收窄目前來看，短期價格的上漲驅(qū)動力稍顯不足，預(yù)計價格將進入一個震蕩偏弱的狀態(tài)，下行空間相對有限，國內(nèi)銅價運行區(qū)間在77500-79000元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9550-9760美元/噸

主編視角

分析人士：銅市場逐步回歸基本面定價

今年上半年美國銅進口量同比增129%，達到86萬噸，COMEX銅庫存持續(xù)累積在此次政策落地后，預(yù)計精煉銅發(fā)往美國的動力將減弱 “特朗普對精煉銅不加征關(guān)稅，意味著COMEX與LME期銅價差將大幅收窄至合理水平，甚至更低”國泰君安期貨有色分析師季先飛表示，這種價差收窄主要通過COMEX銅價大幅下跌來完成，LME銅價波動相對穩(wěn)定他認為，隨著美國關(guān)稅政策落地，市場價差逐步回歸到合理水平，銅的物流邏輯將發(fā)生變化，LME銅庫存將出現(xiàn)邊際回升。

國內(nèi)資訊

【證券日報】宏昌科技擬開展期貨套期保值業(yè)務(wù)，穩(wěn)定原材料成本應(yīng)對市場波動

公司主要原材料包括漆包線、PP/PA等塑料原料、鐵板等金屬件等，如果主要原材料的市場價格發(fā)生較大波動，會影響直接材料成本，進而導(dǎo)致公司盈利水平發(fā)生變化 在業(yè)內(nèi)人士看來，宏昌科技此次設(shè)立4000萬元保證金進行銅、塑料期貨套保，是一次較為典型的“財務(wù)穩(wěn)健型”應(yīng)對策略 國際注冊創(chuàng)新管理師、鹿客島科技創(chuàng)始人兼CEO盧克林對《證券日報》記者表示，這是一次“花小錢買確定性”的理性決策。

媒體報道

Mysteel周報：銅精礦現(xiàn)貨市場TC小幅上調(diào)（8.4-8.8）

標準干凈銅精礦成交有貿(mào)易商與煉廠交易9月船期貨物以-39成交，某煉廠采購四季度成交價格在-41本周貿(mào)易商報盤價在-40低位，煉廠回盤-30高位銅精礦現(xiàn)貨市場呈的階段性分化特征現(xiàn)貨端受三季度采購周期收尾影響，需求進入短暫飽和期，整體活躍度雖略有回升但仍顯清淡，市場觀望情緒主導(dǎo)短期交易節(jié)奏近月貨物煉廠庫存充足下實際承接意愿有限遠月市場則表現(xiàn)相對穩(wěn)健，煉廠雖對近月貨物采購態(tài)度謹慎，但對四季度需求存在明確預(yù)期，且預(yù)計加工費仍有回調(diào)空間。

周報

Mysteel早讀：美國6月核心PCE通脹意外回溫 有色金屬全線飄綠

在白宮聲明發(fā)布之后，高盛分析師預(yù)測，由于美國陰極銅庫存高企，陰極銅料將流入美國的LME倉庫，但美國陰極銅的大規(guī)模再出口則不太可能出現(xiàn)分析師認為，美國銅關(guān)稅政策表明了特朗普政府仍關(guān)注銅供應(yīng)安全美國現(xiàn)在可以將注意力轉(zhuǎn)向在海外達成礦產(chǎn)交易，并逐步實施關(guān)稅措施 ◎【廣期所：鉑、鈀期貨漲跌停板幅度均為4%】7月31日，廣州期貨交易所表示，鉑、鈀期貨合約交易單位均為1000克/手，最小變動價位均為0.05元/克，合約漲跌停板幅度均為上一交易日結(jié)算價的4%，最低交易保證金均為合約價值的5%。

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