Mysteel：2025年國慶期間國內(nèi)銅棒市場偏弱運(yùn)行

國慶佳節(jié)期間，銅棒市場價(jià)格走勢本就受國際銅價(jià)動態(tài)、國內(nèi)供需關(guān)系及宏觀經(jīng)濟(jì)狀況等多因素共同作用，疊加假期我國股市與期貨市場暫停交易，市場缺乏直接盤面指引，預(yù)計(jì)銅棒價(jià)格將呈現(xiàn)一定程度波動性但從實(shí)際交易來看，多數(shù)企業(yè)既受下游采購謹(jǐn)慎的影響，也為規(guī)避假期市場不確定性，更傾向于在節(jié)前完成交易，因此價(jià)格波動或相對有限借助歷史數(shù)據(jù)及當(dāng)前市場狀況分析，我們?nèi)钥蓪κ袌鲒厔葸M(jìn)行合理推測：通常情況下，若國際銅價(jià)在節(jié)前維持穩(wěn)定或呈現(xiàn)上升趨勢，國內(nèi)銅棒市場價(jià)格亦有望跟隨上漲，只是下游觀望氛圍下，價(jià)格傳導(dǎo)及實(shí)際成交或會受到一定影響。

主編視角

美銅50%關(guān)稅下，紐約銅價(jià)漲17%創(chuàng)歷史新高，滬銅短期看跌情緒主導(dǎo)

有觀點(diǎn)指出，在抬高關(guān)稅背后，特朗普顯然希望美國在銅方面實(shí)現(xiàn)自給自足，不過考慮到礦山開發(fā)所需的時間，這至少需要10年才能實(shí)現(xiàn)，目前供需結(jié)構(gòu)存在較大的不確定性 華泰期貨分析師陳思捷認(rèn)為，從現(xiàn)貨銅市場交投情緒來看，有所回暖但整體仍顯謹(jǐn)慎，其中上海市場壓價(jià)明顯，市場普遍認(rèn)為月度差價(jià)存在走擴(kuò)可能，短期看跌情緒仍為主導(dǎo) “不過中期去看，價(jià)格交易重心或?qū)⒅鸩睫D(zhuǎn)向宏觀，而在當(dāng)前全球關(guān)稅政策壓力下，整體需求仍將被抑制，且在美聯(lián)儲降息周期中銅價(jià)持續(xù)上漲概率較低，銅價(jià)或?qū)⒊尸F(xiàn)易跌難漲態(tài)勢，在8月1日前貿(mào)易沖突多發(fā)變故，銅短期仍需謹(jǐn)慎追空”，廣州期貨團(tuán)隊(duì)表示。

國際資訊

Mysteel周報(bào)：機(jī)械原材料價(jià)格監(jiān)測（6.13-6.20）

需求方面，南方正值梅雨季節(jié)，剛需和投機(jī)需求較差，市場交投較為冷清下游客戶逢低補(bǔ)庫，高價(jià)市場成交受阻，型材出貨量有限 目前市場仍處于供需兩弱的格局，價(jià)格上漲支撐力不足，市場心態(tài)偏謹(jǐn)慎，期貨市場的調(diào)整一定程度上影響現(xiàn)貨市場的情緒綜合預(yù)計(jì)，本周國內(nèi)型鋼市場價(jià)格或震蕩偏弱運(yùn)行 三、機(jī)械行業(yè)原材料基本面分析——有色篇 主要內(nèi)容摘要④——銅： 本周宏觀市場對于銅價(jià)的影響依然較為明顯，美聯(lián)儲連續(xù)四次暫停降息，中東地緣局勢動蕩，對于銅價(jià)的短期波動率依然存在明顯的影響，但宏觀依然未對價(jià)格形成持續(xù)的引導(dǎo)性行情。

機(jī)械

寶城期貨：金融屬性與工業(yè)屬性共振，白銀有望繼續(xù)補(bǔ)漲

隨著4月下旬金價(jià)回落，金銀比值開始下行，這在很大程度上反映出市場避險(xiǎn)情緒降溫值得注意的是，6月前金銀比值下行主要是由金價(jià)下跌驅(qū)動，而6月初金銀比值下行則由白銀上漲主導(dǎo)從套利角度看，白銀具備上漲基礎(chǔ)，但為何在6月初開啟突破？從宏觀層面分析，短期工業(yè)需求復(fù)蘇預(yù)期或商品市場整體回暖成為關(guān)鍵推動因素從盤面表現(xiàn)來看，6月上旬，無論是代表國際需求的銅、原油，還是反映國內(nèi)需求的黑色系期貨，乃至農(nóng)產(chǎn)品板塊均出現(xiàn)顯著漲幅。

貴金屬

Mysteel周報(bào)：船舶原材料價(jià)格（3.29-4.3）

綜合來看，現(xiàn)階段廠家高供應(yīng)，去庫壓力仍在，期貨盤面上行加之低價(jià)資源尚能釋放需求動能，下游用戶逢低補(bǔ)庫終端市場恢復(fù)仍不穩(wěn)定，短期內(nèi)需求難現(xiàn)顯著改善但在原料價(jià)格堅(jiān)挺支撐下，型鋼價(jià)格下行空間有限綜合來看，預(yù)計(jì)本周全國型鋼價(jià)格窄幅震蕩運(yùn)行 三、船舶行業(yè)原材料基本面分析——有色篇 主要內(nèi)容摘要③——銅： 宏觀方面，白宮聲明稱，特朗普將對所有國家征收10%的“基準(zhǔn)關(guān)稅”，于美東時間4月5日凌晨0時01分生效，對同美貿(mào)易逆差大國征收的更高所謂“對等關(guān)稅” 于美東時間4月9日凌晨0時01分生效，特朗普稱，25%的汽車關(guān)稅于4月3日生效。

船舶

Mysteel周報(bào)：機(jī)械原材料價(jià)格監(jiān)測（3.28-4.3）

綜合來看，現(xiàn)階段廠家高供應(yīng)，去庫壓力仍在，期貨盤面上行加之低價(jià)資源尚能釋放需求動能，下游用戶逢低補(bǔ)庫終端市場恢復(fù)仍不穩(wěn)定，短期內(nèi)需求難現(xiàn)顯著改善但在原料價(jià)格堅(jiān)挺支撐下，型鋼價(jià)格下行空間有限綜合來看，預(yù)計(jì)本周全國型鋼價(jià)格窄幅震蕩運(yùn)行 三、機(jī)械行業(yè)原材料基本面分析——有色篇 主要內(nèi)容摘要④——銅： 宏觀方面，白宮聲明稱，特朗普將對所有國家征收10%的“基準(zhǔn)關(guān)稅”，于美東時間4月5日凌晨0時01分生效，對同美貿(mào)易逆差大國征收的更高所謂“對等關(guān)稅” 于美東時間4月9日凌晨0時01分生效，特朗普稱，25%的汽車關(guān)稅于4月3日生效。

機(jī)械

Mysteel：2025上海鋼聯(lián)新春團(tuán)拜會-銅產(chǎn)業(yè)鏈·廣東站圓滿舉行

并分析一系列政策變化使得國內(nèi)市場預(yù)期改善，最后對2025年一季度市場總體進(jìn)行了展望李晨陽先生的分享為與會嘉賓提供了全面而深入的宏觀經(jīng)濟(jì)分析，與會嘉賓給予了一致認(rèn)可 隨后，由平安期貨有色金屬研究員車國俊進(jìn)行了主旨為《供給約束下涉銅企業(yè)如何應(yīng)對外部擾動》的內(nèi)容分享，車國俊通過大量詳實(shí)的數(shù)據(jù)，分別從宏觀環(huán)境、供應(yīng)端、需求端及銅供需平衡四個維度，深入剖析了銅市場的現(xiàn)狀、未來趨勢及策略，大大加深了與會嘉賓的認(rèn)識，為銅企的發(fā)展策略提供了深刻的啟示。

國內(nèi)資訊

[再生PE月評]：“金九”變“銅九” 再生PE市場旺季不旺（2024年9月）

1.本月熱點(diǎn)關(guān)注 a)價(jià)格：9月份，再生PE市場旺季不旺跡象明顯，場內(nèi)交投氣氛不顯積極，本月暫以穩(wěn)盤居多，實(shí)際交投側(cè)重按單商談山東EVA普白一級顆粒9月均價(jià)在6100元/噸，環(huán)比持平，同比下跌1.59個百分點(diǎn)；河北高壓白透一級顆粒9月均價(jià)在6200元/噸，環(huán)比持平，同比下降0.80個百分點(diǎn)；河北高壓普白一級顆粒9月均價(jià)在6100元/噸，環(huán)比持平，同比下跌3.13個百分點(diǎn)；山東娃哈哈白色一級顆粒9月均價(jià)在5700元/噸，環(huán)比持平，同比下跌6.56個百分點(diǎn)；山東低壓白色一級破碎9月均價(jià)在4500元/噸，環(huán)比持平，同比持平。

月評

有色金屬全線下跌，銅價(jià)進(jìn)一步回落

“我們建議投資者繼續(xù)做多銅，逢低加倉，”瑞銀分析師稱 不過，短期來看價(jià)格或維持調(diào)整態(tài)勢，正信期貨表示，伴隨著COMEX銅逼倉效應(yīng)緩和，價(jià)差的極端化演繹得到明顯糾偏，多空對壘的局面也迎來結(jié)局，由于現(xiàn)貨端的負(fù)反饋加劇，宏觀預(yù)期也并非穩(wěn)定強(qiáng)勢，持倉回落伴隨的價(jià)格調(diào)整期或仍將持續(xù)一段時間

國內(nèi)資訊

銅價(jià)高企，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)“冰火兩重天”

內(nèi)外盤銅價(jià)在5月20日創(chuàng)出歷史新高后，隨后價(jià)格開始有所回落國泰君安期貨有色分析師季先飛表示，銅價(jià)回調(diào)主要是由于之前驅(qū)動銅價(jià)連續(xù)上漲的邏輯有所弱化根據(jù)市場消息，部分企業(yè)將精銅運(yùn)輸至COMEX市場交倉，外盤銅價(jià)拉漲的邏輯弱化同時由于美國通脹表現(xiàn)出一定的韌性，近期美聯(lián)儲對降息的內(nèi)部分歧加劇，市場將美聯(lián)儲的首次降息時間預(yù)估從11月推遲到12月，美元指數(shù)出現(xiàn)連續(xù)回升，施壓銅價(jià) “近期宏觀面有轉(zhuǎn)弱跡象，或?qū)⑾拗?em class='keyword'>銅價(jià)反彈空間。

國內(nèi)資訊

美聯(lián)儲“放鷹”銅價(jià)高位回落，分析人士：驅(qū)動因素需要重新評估

進(jìn)入5月，銅價(jià)快速上漲，5月20日滬銅主力合約創(chuàng)下歷史新高88940元／噸此后出現(xiàn)大幅下跌，5月22日夜盤低開低走，5月23日跌幅繼續(xù)擴(kuò)大，收盤下跌4.15%市場人士表示，此前銅價(jià)趨勢向上的核心邏輯是宏觀環(huán)境偏多、供應(yīng)擾動加劇、全球制造業(yè)回升、國內(nèi)政策利好提振需求預(yù)期以及外盤擠倉帶來的價(jià)差驅(qū)動 廣州金控期貨有色金屬分析師薛麗冰介紹，此輪上漲行情在3月開啟，當(dāng)時國內(nèi)銅市進(jìn)入購銷旺季，TC跌至歷史低位水平刺激國內(nèi)煉企聯(lián)合減產(chǎn)，巴拿馬科布雷銅礦停止運(yùn)營，贊比亞電力供應(yīng)不足影響銅冶煉產(chǎn)出，這些因素引發(fā)銅市供應(yīng)短缺預(yù)期。

國內(nèi)資訊

分析人士：銅市供需格局仍有趨緊預(yù)期

從盤面來看，LME銅上漲意愿相比國內(nèi)更加積極，國內(nèi)滬銅則被動跟隨，因此進(jìn)口虧損加大，出口窗口打開，這也表明海外市場對本輪銅價(jià)上漲更加樂觀，多空博弈的焦點(diǎn)仍在海外 “從現(xiàn)實(shí)基本面來看，高銅價(jià)對下游需求產(chǎn)生明顯抑制，國內(nèi)電解銅社會庫存遲遲未出現(xiàn)明顯去化表現(xiàn)截至4月22日，全國主流地區(qū)銅庫存40.37萬噸，目前仍處于近5年同期高位，現(xiàn)貨維持貼水狀態(tài)”徽商期貨有色金屬分析師王琪唯表示，銅價(jià)快速漲至高位，與基本面有所背離，周內(nèi)歐美4月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)不及預(yù)期，宏觀情緒有所降溫，短期銅價(jià)高位風(fēng)險(xiǎn)較強(qiáng)，存在階段性回調(diào)壓力。

國內(nèi)資訊

Mysteel周報(bào)：船舶原材料價(jià)格（4.8-4.12）

綜合來看，預(yù)計(jì)本周全國型鋼市場價(jià)格將呈現(xiàn)震蕩攀升的走勢 三、船舶行業(yè)原材料基本面分析——有色篇 主要內(nèi)容摘要③——銅： 宏觀方面，上海期貨交易所發(fā)布《關(guān)于在黃金和銅期貨品種實(shí)施交易限額的通知》，對黃金、銅期貨品種實(shí)施交易限額。

船舶

Mysteel周報(bào)：機(jī)械原材料價(jià)格監(jiān)測（4.8-4.12）

綜合來看，預(yù)計(jì)本周全國型鋼市場價(jià)格將呈現(xiàn)震蕩攀升的走勢 三、機(jī)械行業(yè)原材料基本面分析——有色篇 主要內(nèi)容摘要④——銅： 宏觀方面，上海期貨交易所發(fā)布《關(guān)于在黃金和銅期貨品種實(shí)施交易限額的通知》，對黃金、銅期貨品種實(shí)施交易限額非期貨公司會員、客戶在黃金期貨品種日內(nèi)開倉交易最大數(shù)量為2800手，銅期貨品種日內(nèi)開倉交易最大數(shù)量為2000手。

機(jī)械

銅、黃金、原油期貨合約將實(shí)施交易限額舉措

期貨日報(bào)記者了解到，3月以來大宗商品市場看漲情緒高漲，其中滬銅期貨主力自3月初以來至今漲幅達(dá)11%，滬金期貨主力漲幅達(dá)15%，原油期貨主力漲幅達(dá)10%而在此背景下，近期期貨市場的成交和持倉量變化情況顯示出當(dāng)前市場還是存在著一定的分歧和不確定性 以銅市場為例，國泰君安期貨有色資深分析師季先飛告訴記者，近期銅價(jià)表現(xiàn)為連續(xù)上漲，主要受宏觀再通脹預(yù)期和原料供應(yīng)擾動的驅(qū)動首先，在再通脹預(yù)期的驅(qū)動下，有色、貴金屬等價(jià)格普遍上漲，長期宏觀資金對銅等商品的投資熱情不斷提升。

國內(nèi)資訊

滬銅強(qiáng)勢反彈后回落，關(guān)注終端消費(fèi)改善情況

“銅價(jià)在宏觀利多和供應(yīng)端擾動之下，出現(xiàn)了明顯的快速上漲走勢” 國投安信期貨有色金屬研究員肖靜分析稱，倫銅在沖破8700美元／噸后，上漲空間打開貴金屬與有色金屬板塊股期聯(lián)動效應(yīng)值得關(guān)注有色金屬冶煉體系生產(chǎn)了大比例的白銀和一部分黃金，尤其傳統(tǒng)鉛鋅板塊上市公司，因其價(jià)值量最高的品種基本是白銀，黃金價(jià)值量的占比也在提高，這波銅價(jià)上漲獲得了金銀價(jià)格上漲在交投聯(lián)動性上的支持。

國內(nèi)資訊

分析人士：銅市庫存拐點(diǎn)或在4月出現(xiàn)

近段時間以來，滬銅價(jià)格大幅上漲，創(chuàng)一年多以來新高，滬銅走勢令市場各方矚目分析人士認(rèn)為，近期滬銅價(jià)格上漲是宏觀和基本面共振的結(jié)果 金瑞期貨研究所副所長龔鳴分析認(rèn)為，宏觀方面，海外降息預(yù)期有所企穩(wěn)，因此，貴金屬先行反彈，銅相對貴金屬估值偏低，有一定補(bǔ)漲訴求國內(nèi)則主要是政策延續(xù)積極基調(diào)，提振市場信心基本面方面則與銅價(jià)大幅上漲啟動節(jié)點(diǎn)更為吻合，主要是3月13日國內(nèi)冶煉廠召開會議，有消息稱冶煉企業(yè)同意削減產(chǎn)量，背后主要是銅礦供應(yīng)擾動下，TC持續(xù)回落，市場對于二季度冶煉企業(yè)減產(chǎn)有所期待。

國內(nèi)資訊

分析人士：關(guān)注美聯(lián)儲降息節(jié)奏

整體而言，國泰君安期貨有色分析師認(rèn)為，銅價(jià)在上半月回落主要是因?yàn)?em class='keyword'>宏觀和微觀形成了階段性向下的共振宏觀方面，美國公布去年12月新增非農(nóng)就業(yè)人口超預(yù)期，時薪加速增長，美聯(lián)儲3月降息概率下降，美元指數(shù)連續(xù)反彈；微觀方面，隨著消費(fèi)逐步進(jìn)入淡季，終端新增訂單有限，銅材企業(yè)開工率整體承壓，國內(nèi)社會庫存邊際回升，現(xiàn)貨升貼水走弱 但是可以看到，當(dāng)滬銅價(jià)格回落至68000元/噸下方時，銅價(jià)開始止跌回升。

國內(nèi)資訊

[隆眾聚焦]：節(jié)前最后補(bǔ)倉 輕質(zhì)白油盤穩(wěn)堅(jiān)挺

一、整體供應(yīng)量少對價(jià)格存支撐 圖1 輕質(zhì)白油價(jià)格走勢圖 來源：隆眾資訊 近期個別企業(yè)復(fù)工，周內(nèi)產(chǎn)量環(huán)比上周增加4.7%，產(chǎn)量雖有提升，但依舊處于全年低位水平。

熱點(diǎn)聚焦

[輕質(zhì)白油周評]：量少庫存降至中低水平 輕質(zhì)白油堅(jiān)挺出貨（20240119-20240125）

1. 本周熱點(diǎn)關(guān)注 a）本周期（2024年1月19日至2024年1月25日），山東獨(dú)立煉廠柴油價(jià)格上漲（0#7073，環(huán)比+24或0.34%，同比-352或4.74%）。

周評