國信期貨：銅庫存累庫，向上有所動能減弱

周四夜間，倫銅報收9600美元/噸，上漲0.08%，滬銅報收78490元/噸，上漲0.13%關(guān)稅政策緩和帶來的宏觀情緒修復(fù)對于價格的利多影響逐漸減弱，對于經(jīng)濟(jì)增速放緩及需求的擔(dān)憂或再度形成價格向下的壓力銅庫存拐點(diǎn)逐漸到來，對價格的支撐減弱另一方面，淡季將至，關(guān)注下游需求的變化整體而言，預(yù)計滬銅震蕩偏強(qiáng)，但需謹(jǐn)慎看待上方空間

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交子期貨：庫存持續(xù)增加，銅漲幅受限

操作策略：近期美元下跌提振銅價，美進(jìn)一步推進(jìn)關(guān)稅計劃，市場仍存不確定性國內(nèi)宏觀氛圍整體偏暖，但內(nèi)外銅庫存持續(xù)增加，消費(fèi)疲軟限制期銅漲幅關(guān)注美元走勢，日內(nèi)高位空單短線參與

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交子期貨：滬銅庫存低位支撐價格

操作策略：市場對國內(nèi)政策充滿預(yù)期、且滬銅庫存低位支撐價格；但臨近年關(guān)，下游開工逐步下降，美聯(lián)儲降息預(yù)期下降美元走強(qiáng)，對銅價形成壓制關(guān)注美元走勢，日內(nèi)短線參與

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弘業(yè)期貨：近期倫銅庫存小幅回落

隔夜倫銅持續(xù)拉升大漲，收于9821美元滬銅夜盤高開高走大漲，收于77380滬銅成交下降持倉上升，市場情緒偏向樂觀美聯(lián)儲開始降息，中國推出大量刺激政策，宏觀基本面好轉(zhuǎn)近期倫銅庫存小幅回落，滬銅庫存明顯下降，全球銅庫存高位回落滬銅短線延續(xù)漲勢，中期基本面好轉(zhuǎn)，關(guān)注需求和庫存變化情況

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Mysteel：從近期銅庫存來看銅期貨結(jié)構(gòu)變化

四、后市展望：庫存繼續(xù)下降，期貨有向BACK趨勢靠攏 從上述情況來看，供應(yīng)端將再度面臨一定程度的考驗，國內(nèi)產(chǎn)出的不確定性在逐步增加，國內(nèi)銅冶煉廠的減產(chǎn)趨勢甚至有進(jìn)一步擴(kuò)大的可能，尤其是此前主要的銅陽極保障在近期廢銅市場的沖擊下有所減弱，這或許將影響后續(xù)國內(nèi)冶煉產(chǎn)出的數(shù)量。

主編視角

弘業(yè)期貨：全球銅庫存高位

隔夜倫銅持續(xù)下行大跌，收于8750美元滬銅夜盤大跌，收于70930滬銅成交下降持倉上升，市場情緒有所好轉(zhuǎn)全球7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，市場期待中美政策變化，全球宏觀形勢緊張，宏觀基本面不佳倫滬銅庫存小幅上升，全球銅庫存高位滬銅短線震蕩，中期基本面偏弱，下行趨勢可能延續(xù)今日國際銅較滬銅升水大幅下降至79點(diǎn)，外盤比價走弱，市場情緒偏弱

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弘業(yè)期貨：倫滬銅庫存小幅上升

8月2日倫銅沖高回落大幅反彈，收于9087美元滬銅夜盤探底回升收小陰，收于73220滬銅成交持倉均下降，市場情緒偏弱全球7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，市場期待中美政策變化，宏觀基本面不佳倫滬銅庫存小幅上升，全球銅庫存高位滬銅中期基本面偏弱，下行趨勢可能延續(xù)今日國際銅較滬銅升水上升至162點(diǎn)，外盤比價略高于內(nèi)盤

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倍特期貨：庫存高位壓制銅價

【基本面】隔夜倫銅收9025.00美元/噸，跌幅0.53%；隔夜滬銅主力2409合約低開震蕩收73880元/噸，跌幅0.63% 宏觀方面，市場正聚焦本周三周四的美聯(lián)儲會議，預(yù)計此次會議將為9月份的降息奠定基礎(chǔ)隔夜美元走強(qiáng) 國內(nèi)方面，近期國家發(fā)展改革委牽頭安排3000億元左右超長期特別國債資金，加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新提振市場情緒7月29日， 10家股份制銀行下調(diào)存款掛牌利率。

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弘業(yè)期貨：全球銅庫存仍在高位

隔夜倫銅探底回升小幅下跌，收于9025美元滬銅夜盤低開高走小幅下跌，收于73880滬銅成交上升持倉下降，市場情緒仍然偏弱全球7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，中國政策陸續(xù)出臺，宏觀基本面不佳倫銅，滬銅庫存小幅下降，全球銅庫存仍在高位市場情緒較弱，滬銅短線略有反彈，中期走勢偏弱上方壓力78000，下方支撐7000030日國際銅較滬銅升水下降至138點(diǎn)，外盤比價略高于內(nèi)盤，走勢偏弱

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弘業(yè)期貨：全球銅庫存仍在上升

7月26日倫銅沖高回落小幅下跌，收于9073美元滬銅夜盤高位震蕩收小陽，收于74410滬銅成交持倉均下降，市場情緒仍然偏弱全球7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，中國政策陸續(xù)出臺，宏觀基本面不佳倫銅庫存再創(chuàng)新高，滬銅庫存小幅下降，全球銅庫存仍在上升市場情緒較弱，滬銅短線略有反彈，中期走勢偏弱上方壓力78000，下方支撐70000今日國際銅較滬銅升水上升至159點(diǎn)，外盤比價略高于內(nèi)盤，走勢偏弱

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倍特期貨：庫存高企，銅反彈空間有限

【基本面】上周五隔夜倫銅收9877美元/噸，漲幅1.02%；隔夜滬銅主力2408合約收79700元/噸，漲幅0.62% 宏觀方面，上周數(shù)據(jù)顯示美國6月通脹低于市場預(yù)期，通脹降溫增強(qiáng)了降息預(yù)期，美元隨即大幅走跌國內(nèi)2024年上半年社會融資規(guī)模增量累計為18.1萬億元，比上年同期少3.45萬億元；人民幣貸款增13.27萬億，6月M2同比增6.2% 供給方面，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示中國6月銅礦砂及其精礦進(jìn)口為231.1萬噸，5月為226.4萬噸；1~6月銅礦砂及其精礦進(jìn)口量為1390.1萬噸，同比增加3.7%；未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量為43.6萬噸，5月為51.4萬噸；1-6月未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量為276.3萬噸，同比增加6.8%； 庫存方面，上周倫銅庫存繼續(xù)攀升，累計增加14600噸至206225噸，環(huán)比前一周漲幅7.62%。

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交易所庫存飆升！倫銅期貨價格跌超2%，失守1萬美元關(guān)口

周二（6月4日），倫敦金屬交易所（LME）金屬價格多數(shù)走低，其中銅期貨價格跌破每噸1萬美元的心理關(guān)口 對于LME銅來說，這是其5月10日以來首次收于1萬美元關(guān)口下方與此同時，滬銅跌1.34%，正在交易的紐約銅期貨價格也跌超2.6%美股銅板塊也出現(xiàn)重挫，麥克莫蘭銅金現(xiàn)跌逾5%，Ivanhoe Electric跌超11% 分析稱，交易員正在權(quán)衡全球庫存大幅上升的影響，以及美國疲軟的職位空缺數(shù)據(jù)。

聚焦

中國國際期貨：銅市高庫存難改

因銅價偏高令需求減弱，疊加美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁重挫美聯(lián)儲年內(nèi)降息預(yù)期，滬銅期價逐級走低 近期全球銅礦供應(yīng)出現(xiàn)諸多改善跡象印尼自由港出口許可延續(xù)，Cobre銅礦明年復(fù)產(chǎn)預(yù)期提升BHP已與智利工會達(dá)成初步協(xié)議，暫時避免了Spence銅礦的潛在罷工BHP在智利另一座銅礦Escondida也即將進(jìn)行勞資談判此外，卡莫阿銅礦三期選廠提前6個月投入運(yùn)營，預(yù)計達(dá)產(chǎn)后，該礦年產(chǎn)量將提升至60萬噸以上，一定程度上緩解了市場對銅礦供應(yīng)緊張的擔(dān)憂。

國內(nèi)資訊

瑞達(dá)期貨：精銅庫存積壓

銅主力合約震蕩偏強(qiáng)，以漲跌幅+0.86%報收，持倉量減少，現(xiàn)貨價格回落，現(xiàn)貨貼水，基差走弱國際方面，美國5月ADP就業(yè)人數(shù)錄得增加15.2萬人，為今年1月以來最小增幅該數(shù)據(jù)低于預(yù)期，美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫國內(nèi)方面，工信部等三部門進(jìn)一步明確，將聚焦國家重點(diǎn)支持領(lǐng)域，推動首臺（套）重大技術(shù)裝備、首批次新材料創(chuàng)新發(fā)展和推廣應(yīng)用 基本面上，從銅礦端的角度，加工費(fèi)用再度下降，礦端供應(yīng)偏緊情況并未有效緩解。

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倍特期貨：庫存高位對銅價形成壓制

操作策略：當(dāng)前銅價面臨多重因素影響，市場宏觀情緒轉(zhuǎn)弱，美聯(lián)儲降息時間預(yù)期延后、國內(nèi)高銅價抑制消費(fèi)，需求表現(xiàn)疲軟，庫存高位對銅價形成壓制逢高輕空參與

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瑞達(dá)期貨：國內(nèi)銅精礦港口庫存繼續(xù)提升

銅主力合約震蕩走弱，以漲跌幅-0.39%報收，持倉量減少，國內(nèi)現(xiàn)貨價格回升，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng)國際方面，美聯(lián)儲理事沃勒：推動中性利率下降的因素可能出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)如果美國財政供應(yīng)開始超過需求，這將對中性利率施加上行壓力美聯(lián)儲降息預(yù)期再度走弱國內(nèi)方面，各地舉措密集落地，樓市新政成效初顯當(dāng)前，市場對新政反應(yīng)積極，多家房地產(chǎn)開發(fā)商和房產(chǎn)中介表示近日咨詢量明顯增多，預(yù)計隨著新政策的進(jìn)一步落地，將更有力支持剛需和改善性購房者需求。

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瑞達(dá)期貨：國內(nèi)銅精礦港口庫存小幅下降

銅主力合約震蕩走強(qiáng)，以漲幅1.97%報收，持倉量減少，國內(nèi)現(xiàn)貨價格走高，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng)國際方面，美聯(lián)儲副主席杰斐遜指出，通脹下降的勢頭已經(jīng)減弱，維持政策利率在緊縮區(qū)間是合適的10年期美債收益率先跌后漲，最終收報4.493%對美聯(lián)儲政策利率最敏感的2年期美債收益率最終收報4.876%。

行業(yè)快訊

國泰君安期貨：銅價創(chuàng)新高短期出現(xiàn)調(diào)整，持續(xù)低庫存增強(qiáng)向上彈性

在宏觀環(huán)境偏暖、供應(yīng)端擾動和消費(fèi)預(yù)期改善的背景下，銅價創(chuàng)出歷史新高之后，隨著持倉開始減少，銅價出現(xiàn)了調(diào)整，但是基于中長期的邏輯，銅價依然以偏多的思路為主整體來看，2024年美聯(lián)儲或進(jìn)入降息周期，市場流動性將改善，且銅庫存持續(xù)處于低位水平，將增強(qiáng)價格向上的彈性 美聯(lián)儲或進(jìn)入降息周期 美聯(lián)儲加息主要是為了控制通脹、預(yù)防金融風(fēng)險和提高政策空間，其中最為重要的是控制通脹。

國內(nèi)資訊

瑞達(dá)期貨：國內(nèi)銅庫存積累情況明顯

銅主力合約震蕩偏強(qiáng)，以漲幅0.4%報收，持倉量減少，國內(nèi)現(xiàn)貨價格走低，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng)國際方面，克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特：今年降息三次的預(yù)期已經(jīng)不再合適在必要的情況下可能加息，但這并非基準(zhǔn)情景有理由相信中性利率升高美聯(lián)儲副主席杰斐遜：判斷通脹放緩是否會持續(xù)為時尚早舊金山聯(lián)儲主席戴利：目前沒有看到需要加息的任何證據(jù)，對通脹可持續(xù)地下降尚無信心亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克：降息周期開始后的穩(wěn)定利率可能比過去十年中的高。

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瑞達(dá)期貨：國內(nèi)銅精礦港口庫存小幅下降

銅主力合約震蕩走強(qiáng)，以漲幅1.97%報收，持倉量減少，國內(nèi)現(xiàn)貨價格走高，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng)國際方面，美聯(lián)儲副主席杰斐遜指出，通脹下降的勢頭已經(jīng)減弱，維持政策利率在緊縮區(qū)間是合適的10年期美債收益率先跌后漲，最終收報4.493%對美聯(lián)儲政策利率最敏感的2年期美債收益率最終收報4.876%國內(nèi)方面，財政部：5月17日、5月24日、6月14日將分別發(fā)行30年、20年、50年超長期特別國債；首期400億元30年期特別國債擬于周五招標(biāo)。

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