銅價階段漲勢告一段落

三大因素驅動銅價反彈 首先，銅作為經(jīng)濟的晴雨表，與宏觀經(jīng)濟景氣度密切相關，11月公布的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)逆轉了三季度宏觀經(jīng)濟悲觀預期 另外，貨幣供應M1增速反彈，M1代表企業(yè)的流動資金，M1和M2剪刀差收斂至-4.7%統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，1996年1月至今，滬銅活躍合約收盤價和M1—M2增速的差值呈現(xiàn)中等正相關關系，這有利于銅價反彈。

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減產(chǎn)落空 銅價小幅回落

庫存：12月30號LME銅庫存減225噸至147125噸上期所銅增加1796噸至56954噸 行業(yè)：2020年1月1日，《消費品召回管理暫行規(guī)定》(以下簡稱《召回規(guī)定》)將正式實施，《召回規(guī)定》的實施將起到規(guī)范生產(chǎn)、倒逼研發(fā)、品控的作用，出臺之初還會一定程度上淘汰落后企業(yè)、凈化行業(yè) 邏輯：今日公布的12月制造業(yè)PMI將決定短期銅市的火熱行情能否延續(xù)，如果PMI持續(xù)改善，宏觀回暖預期將進一步推動銅價上行。

機構

Mymetal：減產(chǎn)預期提振，廢銅價格上漲，市場成交佳

廢銅消費方面，11月進口廢銅供應依舊減少，同比減少56.45%國內廢銅精廢差相繼擴大，廢銅價格走高，下游廠家畏高情緒濃厚，廢銅利潤收窄，預計下周廢銅震蕩整理（光亮銅）不含稅價格區(qū)間在43600-44300元/噸

主編視角

中國銅冶煉商上調明年一季度銅加工精煉費最低價

有消息稱，中國主要銅冶煉商周四將2020年第一季度銅加工精煉費(TC/RCs)最低價上調1.5%

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銅：外盤假期交投清淡 銅價橫盤整理

全球銅顯性庫存還在繼續(xù)下滑最新倫銅庫存149025噸，-2025截止12月20日，上海交易所庫存為129069噸，+11824噸24日洋山銅溢價（提單）38—48；均價43（0）24日國內現(xiàn)貨市場價格：長江48940-48960；廣東48830-49030上海48850-48950，均價48900（+100）貼100–貼70均價貼85（0） 交易策略：滬銅短線強勢橫盤整理，整體漲勢維持不變，建議低多持有。

機構

銅價謹慎樂觀

宏觀層面持續(xù)改善將為銅價提供強支撐，持倉表明多頭信心在逐漸恢復短期銅價或偏強，但向上的動力仍依賴于基本面的好轉 上周，受全球經(jīng)濟衰退風險減弱、宏觀面偏暖的刺激，銅價拉漲，并配合以成交量的回升。

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2019年11月國內市場主流銅精礦成交計價系數(shù)

銅精礦成交計價系數(shù)

銅價上行乏力 預計仍維持震蕩

據(jù)報道，中國10家大型冶煉廠準備12月26日商討聯(lián)合減產(chǎn)事宜 邏輯：在當前的銅市短期的宏觀利好均以兌現(xiàn)，而基本面暫時看不到進一步改善的跡象，現(xiàn)貨持續(xù)貼水期貨，銅價缺乏繼續(xù)上行的動能預計銅價仍將維持在48500-50000元/噸位置震蕩但是據(jù)消息，26日將有冶煉廠商討聯(lián)合減產(chǎn)，或將對市場產(chǎn)生沖擊 操作建議：建議觀望 風險點：美聯(lián)儲降息政策變化風險，貿易磋商風險。

機構

銅：經(jīng)濟數(shù)據(jù)利好 銅價偏強震蕩

國務院關稅稅則委員會近日印發(fā)通知，自2020年1月1日起，調整部分商品進口關稅為積極擴大進口，激發(fā)進口潛力，優(yōu)化進口結構，,自2020年1月1日起，我國將對850余項商品實施低于最惠國稅率的進口暫定稅率自2020年7月1日起,取消七項信息技術產(chǎn)品進口暫定稅率全球銅顯性庫存還在繼續(xù)下滑最新倫銅庫存151100噸，-3350截止12月20日，上海交易所庫存為129069噸，+11824噸23日洋山銅溢價（提單）38—48；均價43（0）。

機構

銅價 明年料呈前高后低格局

綜上所述，筆者預計明年銅價全年呈現(xiàn)前高后低格局需要注意的是，如果價格下跌，往往因中美談判觸發(fā)，多半會伴隨人民幣的貶值，國內價格跌幅會較??；反之亦然若我國經(jīng)濟改善幅度更大，持續(xù)時間更長，在庫存極低水平下，伴隨一些供應的不確定性，銅價將有更強的上行表現(xiàn)

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銅：美元大幅走強 銅價短線震蕩

中國國務院關稅稅則委員會周四公布第一批對美加征關稅商品第二次排除清單，決定2019年12月26日至2020年12月25日，不再加征中國為反制美301措施所加征的關稅，已加征關稅不予退還全球銅顯性庫存偏低最新倫銅庫存154450噸，-3050截止12月20日，上海交易所庫存為129069噸，+11824噸20日洋山銅溢價（提單）40—52；均價46（-2）20日國內現(xiàn)貨市場價格：長江49090-49130；廣東49050-49250。

機構

銅：國際關系緩和 銅價繼續(xù)上漲

全球銅顯性庫存偏低最新倫銅庫存157500噸，-3325截止12月13日，上海交易所庫存為117245噸，+4578噸19日洋山銅溢價（提單）40—52；均價46（-2）19日國內現(xiàn)貨市場價格：長江48920-48940；廣東48830-49030上海48780-48880，均價48830（-135）貼100–貼50均價貼75（-45） 交易策略：中國率先取消關稅，滬銅受提振短線上漲，階段漲勢維持不變，建議低多持有。

機構

銅：中美經(jīng)濟回穩(wěn) 銅價偏強震蕩

全球銅顯性庫存偏低最新倫銅庫存160825噸，-1400截止12月13日，上海交易所庫存為117245噸，+4578噸18日洋山銅溢價（提單）43—53；均價48（-2）18日國內現(xiàn)貨市場價格：長江49030-49050；廣東48910-49110上海48920-49010，均價48965（0）貼50–貼10均價貼30（-10） 交易策略：滬銅延續(xù)漲勢，短線高位偏強震蕩，建議低多持有。

機構

謹慎看空明年銅價

供給缺口收窄 今年以來，銅價先揚后抑，然后陷入窄幅區(qū)間振蕩進入12月銅價快速拉漲，是新一輪上漲行情的開始，還是以反彈對待？筆者認為，資金在基本面利好因素下起到助推作用，明年銅市供給增速高于需求，中美經(jīng)濟延續(xù)放緩態(tài)勢，謹慎看空2020年銅價。

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銅：多重利好支撐 銅價維持漲勢

中國11月精煉銅產(chǎn)量較上年同期增長19.6%，至月度紀錄新高的90.9萬噸全球銅顯性庫存偏低最新倫銅庫存162225噸，-5250截止12月13日，上海交易所庫存為117245噸，+4578噸17日洋山銅溢價（提單）45—55；均價50（-1）17日國內現(xiàn)貨市場價格：長江49020-49040；廣東48900-49100上海48920-49010，均價48965（+300）貼40–平水均價貼20（-105）。

機構

Codelco預測中期銅價為2.6～2.8$/b

據(jù)BNAmericas援引路透社報道，世界最大銅礦生產(chǎn)商——智利國家銅業(yè)公司（Codelco）首席執(zhí)行官奧克塔維奧·阿萊尼達（OctavioAraneda）日前在采訪時預計，中期內銅價將在2.6美元/磅～2.8美元/磅之間波動 目前，Codelco正投資400億美元推進所謂的“結構化調整項目”（structuralprojects）以維持目前的生產(chǎn)水平。

市場動態(tài)

銅：宏觀利好兌現(xiàn)后，銅價或走入震蕩行情

從長期來說，隨著風險偏好的持續(xù)改善和需求的修復，依舊看好銅價上行但是短期在此前資金搶跑國際貿易，利好兌現(xiàn)后，可能缺乏繼續(xù)推動銅價上漲的動力，預計銅價將在48500-50000元/噸位置震蕩 操作建議：建議觀望 風險點：美聯(lián)儲降息政策變化風險，貿易磋商風險

機構

銅：主要經(jīng)濟指標向好 銅價維持漲勢

1—11月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）533718億元，同比增長5.2%，增速與1—10月份持平全球銅顯性庫存偏低最新倫銅庫存167475噸，-4325截止12月13日，上海交易所庫存為117245噸，+4578噸16日洋山銅溢價（提單）48—58；均價53（-1）16日國內現(xiàn)貨市場價格：長江48820-48840；廣東48700-48900上海48560-48770，均價48665（-280）。

機構

銅：中美達成協(xié)議 銅價維持漲勢

全球銅顯性庫存偏低最新倫銅庫存171800噸，-4025截止12月13日，上海交易所庫存為117245噸，+4578噸13日洋山銅溢價（提單）48—58；均價53（-1）13日國內現(xiàn)貨市場價格：長江49180-49200；廣東49040-49240上海48880-49010，均價48945（+40）升10–升40均價升25（+5） 交易策略：滬銅短線正?；卣{，整體漲勢不變，建議低多持有。

機構

12月30日LME銅鋁報價

LME