國信期貨：美元走弱，銅價(jià)觸及近期高點(diǎn)后回落

周五夜間，倫銅報(bào)收9879美元/噸，下跌0.17%，滬銅報(bào)收79920元/噸，上漲0.23%受獲利了結(jié)影響，外盤銅價(jià)漲至高位后有所回落但礦端緊張，以及美國預(yù)期對(duì)銅加征關(guān)稅的潛在影響依舊對(duì)銅價(jià)有較強(qiáng)支撐進(jìn)入銅消費(fèi)淡季，庫存或逐漸進(jìn)入持續(xù)累庫階段，目前基本面更多對(duì)銅價(jià)起到支撐作用 整體而言，預(yù)計(jì)滬銅高位震蕩，關(guān)注宏觀情緒變化，以震蕩思路對(duì)待

期貨公司評(píng)論

國信期貨：美元走弱，銅價(jià)觸及近期高點(diǎn)

周四夜間，倫銅報(bào)收9896美元/噸，上漲1.74%，滬銅報(bào)收79790元/噸，上漲1.34%美元走弱，釋放工業(yè)金屬價(jià)格上方空間，銅價(jià)上漲海外地緣爭端升級(jí)影響下，市場情緒波動(dòng)較大，或放大銅價(jià)波動(dòng)性進(jìn)入銅消費(fèi)淡季，庫存或逐漸進(jìn)入持續(xù)累庫階段，目前基本面更多對(duì)銅價(jià)起到支撐作用 整體而言，預(yù)計(jì)滬銅高位震蕩，關(guān)注宏觀情緒變化，以震蕩思路對(duì)待

期貨公司評(píng)論

Mysteel：2025年上半年商品市場回顧——AI與關(guān)稅不確定性強(qiáng)化結(jié)構(gòu)性分化

根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，截至七月第一周，COMEX黃金期貨價(jià)格年內(nèi)累計(jì)上漲約25%，持續(xù)突破歷史高點(diǎn)其背后核心推動(dòng)力，源自全球資本市場避險(xiǎn)情緒的顯著升溫與傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)功能的階段性弱化 年初以來，特朗普重返白宮后迅速恢復(fù)其第一任期中的關(guān)稅強(qiáng)硬策略自二月起，美國以貿(mào)易逆差為由，對(duì)包括中國、加拿大、墨西哥在內(nèi)的多個(gè)經(jīng)濟(jì)體大規(guī)模加征關(guān)稅，涵蓋鋼鐵、鋁、銅等基礎(chǔ)工業(yè)品，部分制裁還延伸至關(guān)鍵礦產(chǎn)。

觀點(diǎn)

Mysteel日?qǐng)?bào)：降息預(yù)期降溫 貴金屬承壓調(diào)整（7.16）

三、行情展望 海外白銀價(jià)格正接近40美元/盎司關(guān)口以及14年來高點(diǎn)，這得益于投資者在黃金價(jià)格屢創(chuàng)新高之際轉(zhuǎn)而尋求替代資產(chǎn)有分析認(rèn)為，貿(mào)易威脅以及許多潛在買家難以負(fù)擔(dān)黃金高昂的價(jià)格，推動(dòng)了白銀需求同時(shí)倫敦白銀現(xiàn)貨與紐約期貨價(jià)格差異擴(kuò)大，于今年年初情況類似，體現(xiàn)出市場對(duì)當(dāng)前針對(duì)銅的關(guān)稅可能波及白銀的擔(dān)憂，從而進(jìn)一步推高價(jià)格。

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：工業(yè)需求與宏觀共振大幅提振銀價(jià)（7.14）

三、行情展望 海外白銀價(jià)格正接近40美元/盎司關(guān)口以及14年來高點(diǎn)，這得益于投資者在黃金價(jià)格屢創(chuàng)新高之際轉(zhuǎn)而尋求替代資產(chǎn)有分析認(rèn)為，貿(mào)易威脅以及許多潛在買家難以負(fù)擔(dān)黃金高昂的價(jià)格，推動(dòng)了白銀需求同時(shí)倫敦白銀現(xiàn)貨與紐約期貨價(jià)格差異擴(kuò)大，于今年年初情況類似，體現(xiàn)出市場對(duì)當(dāng)前針對(duì)銅的關(guān)稅可能波及白銀的擔(dān)憂，從而進(jìn)一步推高價(jià)格。

日?qǐng)?bào)

銅價(jià)飆升至新高！特朗普再揮大棒：威脅對(duì)銅和藥品征收高額關(guān)稅

但他沒有具體說明該關(guān)稅何時(shí)生效 在特朗普發(fā)表上述言論后，美國銅價(jià)飆升逾10%，突破紐約市場的歷史高點(diǎn)截至收盤，紐約銅期貨上漲13.12%，創(chuàng)下自1989年以來的最大單日漲幅 與此同時(shí)，由于投資者預(yù)期美國本土銅生產(chǎn)商將從關(guān)稅中受益，美國礦業(yè)巨頭Freeport-McMoRan的股價(jià)盤中一度大漲5%，截至收盤漲幅收窄至2.5%。

國際資訊

Mysteel早讀：特朗普關(guān)稅超預(yù)期 COMEX銅期貨開盤跌超4%

企業(yè)搶跑關(guān)稅落地，美國2月工廠訂單意外走強(qiáng)、接近歷史高點(diǎn)，環(huán)比漲0.6% ◎美股期貨重挫，標(biāo)普500股指期貨跌3.5%，納指期貨跌4.3%蘋果盤后重挫超7%，特斯拉跌4.8%，英偉達(dá)跌4.3%油價(jià)跳水約2.5美元，轉(zhuǎn)為跌1.5%現(xiàn)貨黃金持穩(wěn)COMEX銅期貨亞太盤初跌4.2%。

有色聚焦

金價(jià)連創(chuàng)歷史新高，白銀能否迎來補(bǔ)漲？

與黃金類似，COMEX銅期貨近期也出現(xiàn)了一波強(qiáng)勢(shì)上漲，貿(mào)易商在美國對(duì)進(jìn)口銅加征關(guān)稅之前瘋狂搶購，能源交易商摩科瑞估計(jì)，約有50萬噸銅正在運(yùn)往美國，遠(yuǎn)高于每月約7萬噸的正常進(jìn)口量本周，COMEX銅也超越了去年5月份的高點(diǎn)，創(chuàng)出了歷史新高 白銀的金融屬性弱于黃金而強(qiáng)于銅，其工業(yè)屬性則弱于白銀而強(qiáng)于黃金，一直以來白銀價(jià)格一直居于黃金和銅之間，如今金價(jià)、銅價(jià)均創(chuàng)出新高，白銀卻始始終未能突破去年10月份以來的整理區(qū)間，這令壓注白銀的投資者逐漸失望。

貴金屬

“囤貨潮”引發(fā)虹吸效應(yīng)，銅價(jià)仍具上漲潛力

3月，全球銅市場陷入瘋狂：倫敦金屬交易所（LME）銅價(jià)突破10000美元/噸大關(guān)；紐約商品交易所（COMEX）銅期貨價(jià)格一度飆升至5.374美元/磅，迭創(chuàng)歷史新高；滬銅期貨主力合約一度觸及2024年5月底以來新高83320元/噸這場多頭狂歡的導(dǎo)火索源于“搶銅行動(dòng)”近期，市場對(duì)美國加征進(jìn)口銅關(guān)稅預(yù)期不斷升級(jí)，一些貿(mào)易商正瘋狂地將原定發(fā)往亞洲的銅改道運(yùn)往美國港口，以規(guī)避可能實(shí)施的關(guān)稅政策業(yè)內(nèi)人士表示，美國銅進(jìn)口關(guān)稅政策預(yù)期升溫以及銅市場較強(qiáng)的基本面，共同驅(qū)動(dòng)銅價(jià)近期快速上漲并突破短期高點(diǎn)。

國際資訊

COMEX銅期貨飆升至歷史新高，最高觸及5.3740美元/磅

3月25日，紐約商品交易所（Comex）銅期貨飆升至歷史新高，截至當(dāng)天收盤，COMEX銅期貨主力合約盤中最高上漲至5.2285美元／磅，突破去年5月20日創(chuàng)下的5.1985美元／磅的高點(diǎn)25日亞洲交易時(shí)間COMEX期銅繼續(xù)上漲，盤中一度漲至5.3740美元／磅 今年以來，COMEX銅期貨主力合約已累計(jì)上漲超30% 美國關(guān)稅政策加劇了市場對(duì)未來進(jìn)口成本攀升的擔(dān)憂，目前全球貿(mào)易商將世界各地的銅運(yùn)往美國COMEX的交割倉庫，推高美國需求預(yù)期，供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變支撐COMEX銅價(jià)持續(xù)走強(qiáng)。

國際資訊

倫銅上破1萬美元/噸大關(guān)，＂銅材大遷徙＂加劇全球供應(yīng)鏈緊張

上海市場銅期貨主力合約則延續(xù)夜盤漲勢(shì)，刷新一年來高點(diǎn)，盤中最高觸及81720元／噸。

國際資訊

Mysteel：COMEX-LME期銅價(jià)差再度拉大 期間原因幾何

前言：自2024年年末起始，COMEX與LME銅期貨價(jià)差便連續(xù)走擴(kuò)，且進(jìn)入2025年1月份，COMEX-LME價(jià)差更是快速接近2024年5月份內(nèi)COMEX銅主力合約“逼倉行情”階段價(jià)差峰值；而隨著國內(nèi)農(nóng)歷春節(jié)假期過后，COMEX市場與LME市場銅價(jià)差再度拉大，且創(chuàng)下近期新高；截至2月13日收盤價(jià)，COMEX-LME銅期貨價(jià)差接近900美元/噸但從庫存數(shù)據(jù)來看，COMEX庫存水平達(dá)到10萬噸左右，同時(shí)海外運(yùn)輸物流方面表現(xiàn)相對(duì)順暢，加之目前庫存量處于相對(duì)高點(diǎn)，因此從庫存角度來看，COMEX期銅遠(yuǎn)不具備高溢價(jià)的基礎(chǔ)。

主編視角

Mysteel：積羽沉舟 銅市場呈現(xiàn)多個(gè)超預(yù)期局面

近期國內(nèi)外銅期貨市場變化明顯，COMEX-LME價(jià)差自5月高點(diǎn)下滑后再度走高，國內(nèi)銅價(jià)也持續(xù)走高，現(xiàn)貨價(jià)格也出現(xiàn)明顯變化，從期現(xiàn)的角度來看，近期銅市場的劇烈變化因素各不相同 一、多因素疊加，COMEX-LME銅期貨價(jià)差再度擴(kuò)大 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 近期，COMEX-LME銅期貨價(jià)差明顯走闊，截至1月8日收盤，COMEX與LME價(jià)差來到360美元/噸，雖然相較2024年5月的峰值有一定的差異，但整體水平已經(jīng)處于歷史的較高水平。

主編視角

Mysteel：2024年11月25日銅產(chǎn)業(yè)早讀

22日LME銅期貨庫存27.25萬噸，周環(huán)比增加650噸10月美國最繁忙的海運(yùn)貿(mào)易中心進(jìn)口量逼近紀(jì)錄高點(diǎn)，其中美國洛杉磯和長灘兩港進(jìn)口量明顯增加，這些美國西海岸港口距離中國更近，數(shù)據(jù)也顯示中國10月對(duì)美出口增速為8.1%10月企業(yè)就已經(jīng)開始擔(dān)擾關(guān)稅的影響，預(yù)期年末美國進(jìn)口量將繼續(xù)維持高點(diǎn)，屆時(shí)中國相關(guān)的銅外需也將有所提振

行情簡評(píng)

【證券時(shí)報(bào)】出口退稅取消在即，銅鋁加工行業(yè)加速洗牌

12月1日起，我國將取消對(duì)部分鋁材、銅材產(chǎn)品的出口退稅政策過往高達(dá)13%的退稅率生變，無疑將使行業(yè)直面顯著成本變化 受鋁材出口取消退稅政策影響，疊加氧化鋁期貨資金情緒遭抑制，近兩周來滬鋁價(jià)格整體呈現(xiàn)震蕩走低的態(tài)勢(shì)截至11月26日收盤，滬鋁主力合約2501收?qǐng)?bào)20560元/噸，較月初高點(diǎn)已下落近6% 證券時(shí)報(bào)記者近日采訪了解到，以當(dāng)前國內(nèi)原鋁價(jià)格，疊加單噸4000元的加工費(fèi)粗算，退稅政策取消后，生產(chǎn)端成本將增加近3000元/噸，而成本向下游傳導(dǎo)尚需時(shí)日，短期內(nèi)國內(nèi)鋁材出口或面臨虧損。

媒體報(bào)道

出口退稅取消在即，銅鋁加工行業(yè)加速洗牌

據(jù)證券時(shí)報(bào)，12月1日起，我國將取消對(duì)部分鋁材、銅材產(chǎn)品的出口退稅政策過往高達(dá)13%的退稅率生變，無疑將使行業(yè)直面顯著成本變化受鋁材出口取消退稅政策影響，疊加氧化鋁期貨資金情緒遭抑制，近兩周來滬鋁價(jià)格整體呈現(xiàn)震蕩走低的態(tài)勢(shì)截至11月26日收盤，滬鋁主力合約2501收?qǐng)?bào)20560元/噸，較月初高點(diǎn)已下落近6%記者近日采訪了解到，以當(dāng)前國內(nèi)原鋁價(jià)格，疊加單噸4000元的加工費(fèi)粗算，退稅政策取消后，生產(chǎn)端成本將增加近3000元/噸，而成本向下游傳導(dǎo)尚需時(shí)日，短期內(nèi)國內(nèi)鋁材出口或面臨虧損。

國內(nèi)資訊

期銅連續(xù)第二日下跌

芝加哥商品交易所（COMEX）的銅期貨連續(xù)第二日下跌，基準(zhǔn)合約下跌近0.3%截至收盤，期銅下跌1美分到1.3美分不等，其中成交最活躍的2024年9月期銅收低1.15美分或0.28%，報(bào)收4.040美元/磅9月期銅的交易區(qū)間為4.0335美元到4.096美元本月迄今COMEX期銅下跌3.27%，延續(xù)了從5月份高點(diǎn)回落的走勢(shì)8月14日，COMEX期銅基準(zhǔn)合約的成交量為45,702手，上一交易日52,289手；空盤量為76,581手，上一交易日83,186手。

國際資訊

Mysteel周報(bào)：精銅桿訂單回升明顯 再生銅桿生產(chǎn)日益減弱（7.12-7.19）

但需要注意的是，部分企業(yè)點(diǎn)價(jià)訂單中有近半數(shù)的訂單屬于前期貨物，新增訂單大約僅僅占比在6成從交易節(jié)奏來看，周內(nèi)市場成交逐日提升，周五來到周內(nèi)成交高點(diǎn)，且周四晚間訂單增量也十分突出；大型企業(yè)訂單更為集中且數(shù)量較多，中型企業(yè)訂單增量相對(duì)平穩(wěn)一些 華南市場本周精銅桿成交表現(xiàn)有一定的集中性。

周報(bào)

Mysteel半年報(bào): 下半年銅桿需求預(yù)期降低 產(chǎn)出大幅提升存在壓力

此外，銅價(jià)長時(shí)間盤踞在高位，對(duì)精銅桿市場買興抑制較大，且市場長單價(jià)格長時(shí)間高于零單價(jià)格，交付執(zhí)行長單進(jìn)度放緩銅桿企業(yè)成品庫存壘庫，成品變現(xiàn)困難，不得不限制產(chǎn)出水平以緩解緊張的資金壓力而6月份以來，銅價(jià)自高位回落，但市場消費(fèi)并未隨著銅價(jià)下跌轉(zhuǎn)好，市場景氣度依舊不佳 （二）國內(nèi)銅桿庫存情況 1、原料庫存 根據(jù)Mysteel銅桿團(tuán)隊(duì)跟蹤調(diào)研的周度精銅桿樣本企業(yè)來看，上半年精銅桿企業(yè)的精銅庫存水平整體處于偏高水平，尤其是在春節(jié)之后，原料庫存一度達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)，但后續(xù)隨著市場訂單的減弱，尤其是期貨呈現(xiàn)back結(jié)構(gòu)，以及現(xiàn)貨升水價(jià)格下跌之后，企業(yè)的更無意增加原料儲(chǔ)備，也就進(jìn)而導(dǎo)致原料儲(chǔ)備量環(huán)比持續(xù)減少。

研究報(bào)告

轉(zhuǎn)戰(zhàn)銅和可可！“原油交易之神”：此間樂，不思油也

這高于國際可可組織預(yù)測的43.9萬噸的缺口 目前，紐約可可期貨已經(jīng)從四月份創(chuàng)下的每噸接近12000美元的紀(jì)錄高點(diǎn)大幅回落了逾30%不過即便如此，年內(nèi)可可期貨價(jià)格仍上漲了逾80%安杜蘭今年早些時(shí)候曾預(yù)計(jì)，可可價(jià)格可能會(huì)突破每噸20000美元 該公司在信中表示，“由于我們繼續(xù)預(yù)期銅和可可價(jià)格上漲，因此投資觀點(diǎn)并沒有重大變化” 。

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