交子期貨：謹慎看待短期滬銅高位運行

操作策略：近期美元持續(xù)下跌，非美地區(qū)庫存持續(xù)下滑支撐銅價國內(nèi)市場呈現(xiàn)傳統(tǒng)消費淡季對銅價上方存在抑制技術上或沖擊8萬1，謹慎看待短期滬銅高位運行，后期擇機高位空配

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國信期貨：謹慎看待上方高度，滬銅預計震蕩

周四夜間，倫銅報收9254美元/噸，上漲0.71%，滬銅報收76070元/噸，上漲0.3%宏觀情緒邊際緩和，金屬價格持續(xù)向上修復但關稅政策將給整體需求帶來的負面影響較為確定，銅價上方承壓基本面來看，國內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨加工費仍然較低，表明礦供應仍有緊缺，國內(nèi)銅庫存持續(xù)去化，且已低于去年同期水平，共同對價格形成支撐 整體而言，滬銅預計震蕩，持續(xù)關注宏觀情緒的變化，謹慎看待上方高度，以震蕩思路對待。

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國信期貨：謹慎看待滬銅反彈高度

周二夜間，倫銅報收9137美元/噸，下跌0.91%，滬銅報收75830元/噸，下跌0.17%宏觀情緒緩和后銅價持續(xù)向上反彈，但由于關稅政策將給整體需求帶來負面影響較為確定，對銅價的反彈空間形成壓制，市場機構也紛紛下調二季度銅價預期基本面來看，國內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨加工費仍然較低，表明礦供應仍有緊缺，銅庫存持續(xù)去化，共同對價格形成支撐整體而言，滬銅預計寬幅震蕩，持續(xù)關注宏觀情緒的變化及外盤沖擊，謹慎看待反彈高度，暫時觀望。

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金瑞期貨：市場整體氛圍偏暖，銅價或仍能看高一線

近期，受宏觀面因素快速變化影響，銅價在經(jīng)歷弱勢震蕩后呈現(xiàn)上行趨勢前期，美國個人消費支出等經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)欠佳，市場對美國經(jīng)濟韌性產(chǎn)生擔憂，多數(shù)風險資產(chǎn)回落不過，上周宏觀驅動邊際轉向積極國內(nèi)政策力度基本符合預期，后續(xù)表態(tài)保持積極；海外經(jīng)濟運行雖有邊際走弱跡象，但降息預期明顯轉向鴿派，市場預計美聯(lián)儲年內(nèi)降息次數(shù)已達3次整體宏觀環(huán)境再次回暖，推動銅價企穩(wěn)上行 海外方面，美國經(jīng)濟雖有走弱跡象，但制造業(yè)PMI連續(xù)保持在擴張區(qū)間，海外制造業(yè)復蘇并未被證偽，仍具備一定經(jīng)濟韌性。

國內(nèi)資訊

Mysteel：從近期銅庫存來看銅期貨結構變化

四、后市展望：庫存繼續(xù)下降，期貨有向BACK趨勢靠攏 從上述情況來看，供應端將再度面臨一定程度的考驗，國內(nèi)產(chǎn)出的不確定性在逐步增加，國內(nèi)銅冶煉廠的減產(chǎn)趨勢甚至有進一步擴大的可能，尤其是此前主要的銅陽極保障在近期廢銅市場的沖擊下有所減弱，這或許將影響后續(xù)國內(nèi)冶煉產(chǎn)出的數(shù)量。

主編視角

中信建投期貨：謹慎看待當前銅價反彈高度

周五晚銅價企穩(wěn)，滬銅主力小幅反彈至79700元，倫銅回升至9877美元受CPI全線回落提振，市場預期美聯(lián)儲9月開啟降息50基點，甚至增加年內(nèi)降息次數(shù)預測，美元回落提振銅價止跌不過，美國PPI數(shù)據(jù)有所反彈，同比超預期升2.6%同時伴隨著通脹數(shù)據(jù)的回落，經(jīng)濟信心降溫，7月密歇根大學消費者信心指數(shù)超預期下滑全球整體累庫趨勢尚未結束，上周上期所銅去庫，但其幅度被上海保稅港、LME銅、COMEX銅的累庫幅度抵消，全球延續(xù)累庫至61.5萬噸。

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中信建投期貨：謹慎看待銅價上漲空間

隔夜滬銅主力試高77040后回調至76430元/噸，倫銅則運行至9427美元宏觀中性隔夜經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布較少，美元指數(shù)摸低小幅反彈，限制銅價漲幅回吐部分關注本周美通脹指引基本面中性昨日上期所銅倉單增加6480噸，LME銅累庫近萬噸，當下供需維持偏松格局，國內(nèi)現(xiàn)貨貼水延續(xù) 綜合來看，宏觀情緒升溫疊加供需趨緊的預期，預計對價格形成支撐，但高價對產(chǎn)業(yè)上下游均存在負反饋限制，謹慎看待銅價上漲空間。

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國泰君安期貨：長期看銅終端消費依然健康

短期價格調整，但中長期逢低做多的思路未變當前銅價處于短期和長期邏輯博弈的過程中，短期基本面對價格有壓力，但長期邏輯繼續(xù)支撐價格短期國內(nèi)社會庫存走高，對價格形成壓力銅價過快上漲，抑制下游和終端的補庫，使得社庫走高和現(xiàn)貨貼水擴大 從長期來看，銅終端消費依然健康，如果價格回調，將吸引企業(yè)進行補庫同時，礦供應短缺逐步顯現(xiàn)，影響國內(nèi)精銅生產(chǎn)，預計后期銅產(chǎn)量可能連續(xù)回落另外，美聯(lián)儲降息預期不斷反復，但長周期降息比較確定，美元指數(shù)反彈將為商品多頭提供交易機會。

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期貨日報：公募基金看好銅板塊

中信建投期貨有色金屬高級分析師張維鑫表示，主動權益類公募基金看好銅板塊的長期因素是，全球能源綠色轉型帶來的樂觀前景，包括綠色發(fā)電、新能源汽車等帶來了巨大需求增長預期，銅的供需關系有望長期保持健康狀態(tài) “縱觀整個市場，這是確定性比較高的板塊，尤其是2023年中國權益市場表現(xiàn)疲軟、缺乏亮點的情況下，銅板塊兼具攻守屬性”張維鑫分析稱，從短期來看，市場看好2024年的降息預期、國內(nèi)支持政策及精礦供應緊張等帶來的利好，對銅價展望較為樂觀，并由此預期其提振相關個股股價。

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中信建投期貨：不看好銅價繼續(xù)上行的空間

隔夜銅價高位震蕩，倫銅呈現(xiàn)一定沖高回落的態(tài)勢從宏觀面來看，當前仍是交易政策預期，且中美之間交流增多，市場情緒較為樂觀 基本數(shù)據(jù)方面，周五上期所倉單小幅增加，但LME倉單大幅增加1.1萬噸不過，明日降息落地或是樂觀情緒的峰值，需要警惕利好出盡的調整壓力此外，人民幣的反彈也會給滬銅帶來回調壓力 綜合來看，不看好銅價繼續(xù)上行的空間，建議關注逢高布空機會

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瑞達期貨：銅市場的短期技術面看空

五一假期，倫銅承壓走弱，美聯(lián)儲宣布加息25基點，同時發(fā)出可能暫停14個月貨幣緊縮周期的信號自去年3月份以來，美聯(lián)儲已經(jīng)連續(xù)加息10次央行加息令人對全球經(jīng)濟前景感到擔憂，美國區(qū)域性銀行業(yè)危機也助長了緊張情緒銅市場的短期技術面看空，需求擔憂所引發(fā)拋盤入市另外美國一季度實際GDP年化季環(huán)比初值為1.1%，不僅較前值的2.6%大幅放緩，為連續(xù)兩個季度放緩，且遠不及預期1.9% 技術上，滬銅2306合約1小時MACD指標顯示DIFF與DEA低位運行。

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中信建投期貨：長期來看銅市礦端供應寬松

美國11月ISM制造業(yè)PMI跌破榮枯線，造成美元指數(shù)的大幅回落促成了商品價格的上行，但人民幣升值限制了滬銅的漲幅不過美國10月核心PCE物價指數(shù)降幅有限，符合鮑威爾更高加息幅度的說法，且歐元區(qū)制造業(yè)PMI依然偏弱，表明全球多地經(jīng)濟活動持續(xù)萎縮，限制銅價漲幅 昨日國內(nèi)外庫存持續(xù)去化，而滬倫比回落，進口價格優(yōu)勢收斂令現(xiàn)貨市場交投活躍，現(xiàn)貨升水重心上移，供需緊張對價格依然具備支撐。

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國泰君安期貨：依然看好中長期銅價

價格保持堅挺狀態(tài)，但上行空間或受限美聯(lián)儲加息強度預期減弱，美元指數(shù)大幅回落；國內(nèi)防疫政策不斷優(yōu)化，經(jīng)濟基本面預期改善；全球銅庫存持續(xù)處于歷史低位等，對價格形成支撐但是，高銅價已經(jīng)開始抑制下游需求和終端消費，部分銅材企業(yè)開工率下降，補庫動力出現(xiàn)衰弱銅社庫邊際增加，現(xiàn)貨升水轉為貼水，這有可能拖累絕對價格的上漲 不過，我們依然看好中長期銅價，中國經(jīng)濟修復大基調未變，電網(wǎng)高投資增速以及全球新能源行業(yè)快速發(fā)展等，將持續(xù)帶動銅的新增消費量。

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中信建投期貨：銅價中期仍不看好

國內(nèi)公布通脹數(shù)據(jù)，CPI漲勢大幅收窄，PPI同比回落，支撐國內(nèi)貨幣、財政政策繼續(xù)發(fā)力刺激經(jīng)濟國內(nèi)汽車行業(yè)旺季表現(xiàn)不及預期，或提示經(jīng)濟下行風險 在美國通脹數(shù)據(jù)公布前，市場繼續(xù)押注其見頂回落并帶動美聯(lián)儲緊縮節(jié)奏放緩，但除非下滑幅度超預期，否則無論預期是否兌現(xiàn)，市場都有較大概率回調 國內(nèi)臨近交割，上期所倉單增加，LME方面則繼續(xù)去庫供需緊張態(tài)勢依然未改變，對銅價形成有力支撐，短期內(nèi)回調空間不大。

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瑞達期貨：滬銅2210合約周度收長陽線行情看漲

上周滬銅2210延續(xù)上行美聯(lián)儲主席鮑威爾表達了與通脹作斗爭的鷹派基調，但沒有明確9月可能加息多少，美元指數(shù)小幅上漲，市場情緒依舊較謹慎 基本面，上游銅礦加工費TC處在較高水平，不過粗銅供應偏緊，疊加部分地區(qū)出現(xiàn)限電，8精煉銅產(chǎn)量可能不及預期隨著國內(nèi)疫情影響逐漸消退，當前終端行業(yè)呈現(xiàn)緩慢恢復態(tài)勢，市場逢低采購意愿較高，近期現(xiàn)貨升水小幅上升，社會庫存降至極低水平，供應短缺的擔憂繼續(xù)升溫，預計銅價震蕩偏強。

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【華安期貨】節(jié)后銅行情總體看漲

受訪人：華安期貨 有色分析師 孫君 觀點：對于節(jié)后銅行情總體看漲一是因為目前銅整體的庫存很低，存在上漲基礎，如有利好釋放將很有可能進入上行通道；二是對于節(jié)后海內(nèi)外經(jīng)濟復蘇以及需求改善相對樂觀，疫情對市場的負面影響可能會逐漸消退，新能源行業(yè)的快速增長對銅需求也可能有明顯提振 公司簡介：華安期貨有限責任公司成立于1995年5月，由華安證券股份有限公司控股。

銅

Mysteel周報：空調產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（9.27-10.10）

四、各原料市場展望 展望本周，首先空調制造原料中有色金屬類：整體來看，當前銅市場尚處于高波動階段，尤其是宏觀的擾動劇烈，產(chǎn)業(yè)端處于被動接受的狀態(tài)，在價格變化強烈的背景下，供應端變化小于需求端，需求壓力在逐步增大預計本周銅價仍將處于快速變化的區(qū)間，日內(nèi)變化預期較強，價格有下探修復的趨勢，預計國內(nèi)銅價運行區(qū)間在80000-84500元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在10120-10600美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.60-5.05美元/磅，價格起伏預期強烈，注意產(chǎn)業(yè)經(jīng)營風險和違約事件的發(fā)生，COMEX溢價有拉大趨勢。

周報

Mysteel：2025年10月13日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：近日有貿(mào)易商與煉廠成交作價期為M+5的11月船期貨物-41美元/干噸，并且貿(mào)易商近期報盤回跌至-45美元/干噸，煉廠對11月12月船期貨物需求有所回暖，部分前期不活躍煉廠開始采買 電解銅：上周來看銅價延續(xù)上行，節(jié)后銅價大幅跳空高開高走，周內(nèi)創(chuàng)下年內(nèi)新高，下游消費受抑明顯，畏高情緒相對濃厚，日內(nèi)采購需求疲弱，現(xiàn)貨成交氛圍難有明顯回升，但節(jié)假期間市場到貨不一，進口銅清關流通量相對較少，且冶煉廠發(fā)貨仍有在途，庫存累庫幅度相對不大，同時臨近交割換月，持貨商大貼水出貨意愿有限，現(xiàn)貨升水并未走跌明顯。

行情簡評

Mysteel日報：廢銅價格大幅下行 市場成交縮量明顯

下游多數(shù)銅廠在銅價拉升后，一直處于按需采購的節(jié)奏，即便銅價下跌，預計也不會出現(xiàn)太大變動 六、預測 當前宏觀層面擾動頗多，地緣局勢動蕩和關稅威脅依然在繼續(xù)，影響了數(shù)據(jù)發(fā)布以及市場對于數(shù)據(jù)的判斷，宏觀對于銅價的影響依然劇烈基本面上，國內(nèi)產(chǎn)出依然處于年內(nèi)相對偏低的水平，海外礦山對于銅價的影響有所減弱；然而近期隨著海內(nèi)外價差再度走擴，國內(nèi)出口預期有所增加，且海外的遠期貨源也開始出現(xiàn)明顯的溢價，國內(nèi)再度呈現(xiàn)進口預期下降而出口預期提升的狀態(tài)；需求上表現(xiàn)平淡，由于高銅價的壓力，部分下游企業(yè)開始看衰10月消費，擔憂需求受價格影響傳遞受限，且波動較大的價格也引發(fā)了市場對于訂單執(zhí)行的擔憂，市場經(jīng)營風險加大。

日報

Mysteel周報：銅價創(chuàng)年內(nèi)新高 電解銅社庫累庫有限(9.28-10.11)

整體來看，當前銅市場尚處于高波動階段，尤其是宏觀的擾動劇烈，產(chǎn)業(yè)端處于被動接受的狀態(tài)，在價格變化強烈的背景下，供應端變化小于需求端，需求壓力在逐步增大預計下周銅價仍將處于快速變化的區(qū)間，日內(nèi)變化預期較強，價格有下探修復的趨勢，預計國內(nèi)銅價運行區(qū)間在80000-84500元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在10120-10600美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.60-5.05美元/磅，價格起伏預期強烈，注意產(chǎn)業(yè)經(jīng)營風險和違約事件的發(fā)生，COMEX溢價有拉大趨勢。

周報