國信期貨：美國銅關(guān)稅實(shí)施產(chǎn)品范圍確定，COMEX銅大跌

周三夜間，倫銅報(bào)收9730美元/噸，下跌0.74%，滬銅報(bào)收78700元/噸，下跌0.47%宏觀方面，美國總統(tǒng)特朗普周三宣布，美國將對(duì)銅管和銅線等半成品銅和銅密集型衍生產(chǎn)品征收50%的關(guān)稅，但征稅的細(xì)節(jié)沒有達(dá)到預(yù)期的全面限制，也沒有包括礦石、精礦和陰極銅等原材料消息公布后，COMEX銅跌超過17%，LME銅亦受到下行壓力，跌至近兩周低點(diǎn)，COMEX銅與LME銅價(jià)差逐漸修正，滬銅跌幅相對(duì)有限 基本面來看，需求淡季持續(xù)，銅價(jià)震蕩處于高位，下游買興表現(xiàn)疲軟。

期貨公司評(píng)論

【東亞期貨】預(yù)計(jì)年后可忽略供給 多關(guān)注銅實(shí)際消費(fèi)

受訪人信息：東亞期貨研究院 客戶觀點(diǎn)： 2024年國內(nèi)制造業(yè)繼續(xù)以價(jià)換量、整體產(chǎn)值大幅增加，與之對(duì)應(yīng)，出口大幅增長，且非歐美出口增長更快、占比也更大，說明全球精煉銅市場需求形成擴(kuò)散。

銅大家說市場

倍特期貨：銅實(shí)際消費(fèi)仍然表現(xiàn)疲軟

【基本面】隔夜倫銅收9091.00美元/噸，漲幅0.45%；隔夜滬銅主力2409合約收74150元/噸，漲幅0.58% 宏觀方面，美國二季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比初值增長2.8%，增幅高于預(yù)期值2%，前值為1.4%；美國二季度核心個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）物價(jià)指數(shù)年化季環(huán)比初值增長2.9%，增幅高于預(yù)期值2.7%，前值為3.7%國內(nèi)方面，六大行集體宣布下調(diào)存款利率；國家發(fā)展改革委牽頭安排3000億元左右超長期特別國債資金，加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新。

期貨公司評(píng)論

銅、黃金、原油期貨合約將實(shí)施交易限額舉措

市場人士：有助于給市場降溫，引導(dǎo)投資者更理性交易 4月10日，上期所及上期能源發(fā)布公告，對(duì)銅、黃金、原油期貨合約實(shí)施交易限額舉措自2024年4月12日（即4月11日晚連續(xù)交易）起，上期所在黃金和銅期貨品種實(shí)施交易限額，非期貨公司會(huì)員、客戶在黃金品種各合約日內(nèi)開倉交易最大數(shù)量為2800手，銅為2000手；上期能源在原油期貨品種實(shí)施交易限額，非期貨公司會(huì)員、境外特殊非經(jīng)紀(jì)參與者、客戶在原油品種各合約日內(nèi)開倉交易最大數(shù)量為3200手。

國內(nèi)資訊

上期所對(duì)黃金和銅期貨品種實(shí)施交易限額

關(guān)于在黃金和銅期貨品種實(shí)施交易限額的通知 上期發(fā)〔2024〕108號(hào) 各有關(guān)單位： 根據(jù)《上海期貨交易所交易規(guī)則》《上海期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》《上海期貨交易所異常交易行為管理辦法》的有關(guān)規(guī)定，經(jīng)研究決定，自2024年4月12日（即4月11日晚連續(xù)交易）起，我所在黃金和銅期貨品種實(shí)施交易限額。

上海

【東亞期貨】強(qiáng)現(xiàn)實(shí)支撐銅價(jià)，弱預(yù)期壓力緩解

受訪人信息：東亞期貨研究院 客戶觀點(diǎn)：2023年國內(nèi)制造業(yè)以價(jià)換量、整體產(chǎn)值大幅增加，尤其是新能源行業(yè)高速增長，對(duì)全球精煉銅市場需求形成顯著拉動(dòng)。

銅大家說市場

國泰君安期貨：銅基本面現(xiàn)實(shí)持續(xù)強(qiáng)勢

宏觀與微觀極度背離，銅價(jià)暫時(shí)以弱勢震蕩為主宏觀的壓力主要來源于美元的持續(xù)攀升，歷史上銅價(jià)和美元呈負(fù)相關(guān)性，9月中旬以來兩者之間的負(fù)相關(guān)性不斷增強(qiáng) 但是，銅基本面現(xiàn)實(shí)持續(xù)強(qiáng)勢，可能限制銅價(jià)的回調(diào)空間近期倫銅庫存邊際回升，但庫存絕對(duì)值依然處于歷史同期低位，且LME0-3現(xiàn)貨升水高位回升 國內(nèi)下游企業(yè)假期前逢低增加原料庫存，銅社庫大幅回落，現(xiàn)貨升水高位往遠(yuǎn)期看，電網(wǎng)投資增速持續(xù)擴(kuò)大，以及全球新能源行業(yè)快速發(fā)展，將帶動(dòng)銅新增消費(fèi)量持續(xù)增加。

期貨公司評(píng)論

國泰君安期貨：銅基本面現(xiàn)實(shí)良好

美元上漲施壓風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格，但是銅內(nèi)外偏低的庫存，將支撐銅價(jià)美元指數(shù)攀高至110點(diǎn)，再創(chuàng)二十年新高，使得銅價(jià)承壓但是，銅基本面現(xiàn)實(shí)良好，主要表現(xiàn)為內(nèi)外庫存低位，這對(duì)銅價(jià)形成支撐 往更遠(yuǎn)期看，電網(wǎng)投資增速加快和新能源行業(yè)高速發(fā)展，將帶動(dòng)銅需求彈性快速釋放同時(shí)，海外銅礦生產(chǎn)擾動(dòng)增強(qiáng)，智利和秘魯銅礦產(chǎn)量持續(xù)減少，這將有利于中期銅價(jià)重心上移從交易的角度看，在銅價(jià)偏低的背景下，建議投資者在不確定性中尋找確定性，即在強(qiáng)基本面現(xiàn)實(shí)邏輯的驅(qū)動(dòng)下，以逢低買為主。

期貨公司評(píng)論

中信建投期貨：強(qiáng)現(xiàn)實(shí)因素對(duì)銅價(jià)形成支撐

目前宏觀面的消息相對(duì)來說并不那么糟糕，甚至個(gè)別指標(biāo)的超預(yù)期還能對(duì)前期的悲觀進(jìn)行修復(fù)此外，隨著商品價(jià)格的回落，通脹見頂?shù)念A(yù)期越來越強(qiáng)，在一定程度上也會(huì)減少市場對(duì)未來的擔(dān)憂 不過，從長遠(yuǎn)來看，經(jīng)濟(jì)下行趨勢依然未改變，銅的消費(fèi)需求仍有較大概率下滑在低庫存背景下，上期所和LME庫存能夠保持去化狀態(tài)，表明現(xiàn)貨供需呈偏緊狀態(tài)，滬銅強(qiáng)BACK結(jié)構(gòu)也表明強(qiáng)現(xiàn)實(shí)因素對(duì)銅價(jià)形成了支撐，但也表明市場對(duì)于未來的預(yù)期并不那么樂觀。

期貨公司評(píng)論

一周銅桿出廠加工費(fèi)（9月26日-10月10日）

銅桿線加工費(fèi)

Mysteel：2025年國慶期間國內(nèi)銅棒市場偏弱運(yùn)行

國慶佳節(jié)期間，銅棒市場價(jià)格走勢本就受國際銅價(jià)動(dòng)態(tài)、國內(nèi)供需關(guān)系及宏觀經(jīng)濟(jì)狀況等多因素共同作用，疊加假期我國股市與期貨市場暫停交易，市場缺乏直接盤面指引，預(yù)計(jì)銅棒價(jià)格將呈現(xiàn)一定程度波動(dòng)性但從實(shí)際交易來看，多數(shù)企業(yè)既受下游采購謹(jǐn)慎的影響，也為規(guī)避假期市場不確定性，更傾向于在節(jié)前完成交易，因此價(jià)格波動(dòng)或相對(duì)有限借助歷史數(shù)據(jù)及當(dāng)前市場狀況分析，我們?nèi)钥蓪?duì)市場趨勢進(jìn)行合理推測：通常情況下，若國際銅價(jià)在節(jié)前維持穩(wěn)定或呈現(xiàn)上升趨勢，國內(nèi)銅棒市場價(jià)格亦有望跟隨上漲，只是下游觀望氛圍下，價(jià)格傳導(dǎo)及實(shí)際成交或會(huì)受到一定影響。

主編視角

[PVC]：隆眾早訊-周末版

烏海地區(qū)電石主流貿(mào)易價(jià)格報(bào)價(jià)在2400元/噸，烏海部分企業(yè)今日上調(diào)出廠價(jià)格 山東液氯價(jià)格穩(wěn)定，執(zhí)行-50元出廠；十月份約560萬噸氯堿裝置面臨檢修預(yù)期，其中山東區(qū)域占181萬噸，山東部分區(qū)域的降負(fù)及檢修對(duì)液堿價(jià)格形成了一定支撐預(yù)估山東液堿價(jià)格穩(wěn)中上調(diào) 國務(wù)院新聞辦公室將于2025年10月11日（星期六）上午10時(shí)舉行“高質(zhì)量完成‘十四五’規(guī)劃”系列主題新聞發(fā)布會(huì)，請(qǐng)住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部部長倪虹介紹“十四五”時(shí)期住房城鄉(xiāng)建設(shè)高質(zhì)量發(fā)展成就 國務(wù)院新聞辦公室將于2025年10月11日（星期六）下午3時(shí)舉行“高質(zhì)量完成‘十四五’規(guī)劃”系列主題新聞發(fā)布會(huì)，請(qǐng)中國氣象局局長陳振林介紹“十四五”時(shí)期氣象高質(zhì)量發(fā)展情況 海格通信與國電高科戰(zhàn)略合作 將創(chuàng)建全域衛(wèi)星物聯(lián)網(wǎng)解決方案 商務(wù)部新聞發(fā)言人就中方宣布針對(duì)美對(duì)華造船等行業(yè)301調(diào)查限制措施實(shí)施反制答記者問 20號(hào)膠期貨主力連續(xù)合約跌2.78% 玻璃期貨主力連續(xù)合約跌3.84% 高盛預(yù)計(jì)2026年和2027年銅價(jià)將維持在每噸10,000至11,000美元的區(qū)間 萬國郵聯(lián)：寄往美國的國際郵政包裹量持續(xù)大幅下降 白宮啟動(dòng)政府停擺期大規(guī)模裁員！美軍軍餉能否發(fā)放成下一個(gè)焦點(diǎn) 美國消費(fèi)者信心持續(xù)低迷 就業(yè)和通脹憂慮揮之不去 美聯(lián)儲(chǔ)10月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為97.8% 。

早間提示

【華夏時(shí)報(bào)】國內(nèi)銅價(jià)日漲超2000元／噸！全球第二大銅礦停產(chǎn)，供應(yīng)將失衡？紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)等股價(jià)異動(dòng)

根據(jù)數(shù)據(jù)，截至2025年9月25日10:00，LME銅價(jià)格為10268.5美元/噸，較前一交易日出現(xiàn)了一定的回落 但仍然有市場人士認(rèn)為，印尼Grasberg銅礦停產(chǎn)可能加劇全球銅供應(yīng)緊張局面，推高銅價(jià)并改善銅業(yè)公司的盈利前景 值得關(guān)注的是，除了銅期貨和現(xiàn)貨市場漲勢兇猛，9月25日，銅板塊企業(yè)股價(jià)表現(xiàn)整體較為強(qiáng)勢，部分企業(yè)股價(jià)漲幅顯著交易數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日洛陽鉬業(yè)收盤價(jià)為13.87元，上漲9.90%，最高13.88元，觸及漲停；北方銅業(yè)收盤價(jià)為14.82元，漲跌幅為7.47%，最高成交價(jià)為15.17元，同樣觸及漲停；紫金礦業(yè)、江西銅業(yè)的股價(jià)也表現(xiàn)不俗，分別實(shí)現(xiàn)了5.17%、6.10%的漲幅。

媒體報(bào)道

一周銅桿出廠加工費(fèi)（9月19日-9月26日）

銅桿線加工費(fèi)

“循環(huán)無界，銅領(lǐng)未來”2025年（第七屆）中國再生銅產(chǎn)業(yè)峰會(huì)暨再生銅陽極及銅加工供需交流會(huì)圓滿落幕

利用衍生品工具好處多，像對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、鎖定庫存價(jià)值等套期保值要選好工具、比例、合約，關(guān)注基差、價(jià)差套利等同時(shí)，倉單質(zhì)押、含權(quán)貿(mào)易等可盤活庫存、管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，助企業(yè)增強(qiáng)競爭力，應(yīng)對(duì)經(jīng)營壓力，實(shí)現(xiàn)降本增效 新湖期貨股份有限公司有色板塊負(fù)責(zé)人李瑤瑤 最后，上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司銅分析師曾健輝做出了《2025年國內(nèi)再生銅行業(yè)下半年分析及展望》的主題演講，主要從以下幾個(gè)方面進(jìn)行闡述：供應(yīng)方面，國內(nèi)再生銅供應(yīng)量環(huán)比增加，現(xiàn)存銅產(chǎn)品保有量大、政策推動(dòng)及價(jià)格高位等因素助力；進(jìn)口量好于預(yù)期，他國進(jìn)口量彌補(bǔ)美國缺口。

會(huì)議報(bào)道

[PVC]：隆眾早訊-周五版

香港再次獲評(píng)為全球最自由經(jīng)濟(jì)體 全球第二大銅礦暫停生產(chǎn) 滬銅期貨市場迎來77億元資金流入 數(shù)字人民幣國際運(yùn)營中心正式運(yùn)營 數(shù)字人民幣跨境金融基礎(chǔ)設(shè)施體系已初步構(gòu)建 推動(dòng)低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)從“概念熱”走向“實(shí)質(zhì)興” 中信建投：看好國產(chǎn)乳制品深加工品類進(jìn)入高增長階段 美聯(lián)儲(chǔ)10月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為85.5% 特浪普宣布對(duì)進(jìn)口重型卡車加征25%關(guān)稅 特浪普宣布將對(duì)進(jìn)口建材、家具及藥品實(shí)施高額關(guān)稅 。

早間提示

Mysteel宏觀周報(bào)：鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長方案出爐，商務(wù)部反制墨西哥涉華措施

數(shù)據(jù)跟蹤：資金面上，本周央行公開市場實(shí)現(xiàn)凈投放9406億元周環(huán)比來看，本周Mysteel調(diào)研247家高爐產(chǎn)能利用率提高0.6%；全國314家洗煤廠產(chǎn)能利用率提高2.1%；煉焦煤、電解銅、價(jià)格上漲，鐵礦石、螺紋鋼、水泥、混凝土價(jià)格下跌；乘用車日均零售6.5萬輛，提高9%；BDI提高2.5% 金融市場：商品期貨方面，主要商品期貨價(jià)格漲跌不一。

資訊

【證券時(shí)報(bào)】降息“靴子落地”金價(jià)沖高回落，貴金屬長線仍預(yù)期走牛

”原油分析師朱光明表示 華聞期貨總經(jīng)理助理程小勇也表示，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，預(yù)防式降息利好貴金屬和美股，其中黃金往往是先漲后跌；衰退式降息利空美股，利好黃金而銅和原油受實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響較大，是否上漲取決于中國經(jīng)濟(jì)及對(duì)商品的需求，無論是預(yù)防式降息還是衰退式降息，只要中國經(jīng)濟(jì)和對(duì)商品需求前景向好，銅和原油大概率是上漲；反之，則是下跌 貴金屬牛市趨勢難改 美聯(lián)儲(chǔ)降息落地后，國際金價(jià)呈現(xiàn)回落態(tài)勢，但市場對(duì)于貴金屬牛市的長期持續(xù)性仍抱有樂觀預(yù)期。

媒體報(bào)道

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報(bào)告（9.13-9.19）

分產(chǎn)品來看，9月份家用空調(diào)排產(chǎn)1075萬臺(tái)，較去年同期生產(chǎn)實(shí)績下降12.0%；冰箱排產(chǎn)821萬臺(tái)，較上年同期生產(chǎn)實(shí)績下降6.3%；洗衣機(jī)排產(chǎn)811萬臺(tái)，對(duì)比去年同期生產(chǎn)實(shí)績下滑1.1% （二）出口：海關(guān)總署：8月中國四大家電出口量出爐，空調(diào)同比降22.4% 2025年8月中國出口空調(diào)289萬臺(tái)，同比下降22.4%；1-8月累計(jì)出口4778萬臺(tái)，同比增長2.0% 四、各原料市場展望 展望本周，首先空調(diào)制造原料中有色金屬類：整體來看，銅價(jià)走勢逐步有回歸基本面趨勢，面對(duì)高銅價(jià)市場的接受度雖然較此前有所增加，但限制了需求釋放的速率，因此價(jià)格難有進(jìn)一步走高的空間；考慮到近期供應(yīng)端矛盾突出，若價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)，勢必將帶動(dòng)后續(xù)現(xiàn)貨升水和期貨Back結(jié)構(gòu)的擴(kuò)大，因此絕對(duì)價(jià)格上也將處于相對(duì)震蕩的區(qū)間。

周報(bào)

Mysteel：2025年9月19日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：銅精礦現(xiàn)貨市場TC維持穩(wěn)定，市場成交有限，市場參與者表示雖然BHP結(jié)果縮小了市場分歧，但是市場實(shí)際影響微弱，干凈銅精礦現(xiàn)貨市場TC可成交價(jià)格依舊維持-30高位至-40低位貿(mào)易商報(bào)盤11月船期貨物-40低位，煉廠堅(jiān)持-30高位，某煉廠表示認(rèn)為如果價(jià)格合適，雖采購基本飽和仍考慮接貨 電解銅：9月18日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），當(dāng)日電解銅現(xiàn)貨成交量為4.10萬噸，較上一個(gè)交易日增加0.59萬噸，環(huán)比增加16.87%。

行情簡評(píng)