交子期貨：滬銅庫存低位支撐價格

操作策略：市場對國內(nèi)政策充滿預(yù)期、且滬銅庫存低位支撐價格；但臨近年關(guān)，下游開工逐步下降，美聯(lián)儲降息預(yù)期下降美元走強(qiáng)，對銅價形成壓制關(guān)注美元走勢，日內(nèi)短線參與

期貨公司評論

永安期貨：需求前景相對樂觀，滬銅價格中期依舊向好

2024年以來，銅價持續(xù)上行，突破80000元／噸，創(chuàng)出2007年以來的新高，距離歷史最高位僅僅一步之遙市場人士認(rèn)為，銅需求前景依舊相對樂觀從全球范圍內(nèi)來看，貨幣條件的放松、庫存周期的輪轉(zhuǎn)以及能源轉(zhuǎn)型的進(jìn)程，這三者都為2024年以及更遠(yuǎn)期的工業(yè)生產(chǎn)增長以及精銅的需求提供了穩(wěn)定的支撐 礦山生產(chǎn)堪憂，供應(yīng)持續(xù)偏緊 倫銅價格自3月初一路上行，突破了近一年的震蕩區(qū)間，達(dá)到了自2023年1月中旬以來的最高水平，4月13日盤中最高達(dá)到了9874.50美元／噸。

國內(nèi)資訊

國信期貨：滬銅價格重心有望上移

目前為我國有色實體企業(yè)由淡季轉(zhuǎn)向旺季的重要觀察期，穩(wěn)增長政策以及需求旺季預(yù)期將在4月份得到驗證，警惕大宗商品市場行情波動加大 從銅市基本面關(guān)注熱點看，進(jìn)口銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)在短短4個月大跌80%以上，從2023年四季度的接近90美元/噸（高于年度長單水平），跌至3月初的20美元/噸左右（歷史低值水平）相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，3月初銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)指數(shù)已跌至16.41美元/噸據(jù)業(yè)內(nèi)調(diào)研，考慮現(xiàn)金成本后，銅冶煉廠的加工費(fèi)盈虧平衡點在60美元/噸附近，目前銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)大幅低于盈虧平衡點，原料緊張及生產(chǎn)虧損加大或倒逼銅冶煉廠加大檢修力度，被動減產(chǎn)。

國內(nèi)資訊

瑞達(dá)期貨：滬銅價格下方存在支撐，建議逢低輕倉做多

瑞達(dá)期貨：滬銅價格下方存在支撐，建議逢低輕倉做多

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：滬銅價格預(yù)計區(qū)間震蕩

上周滬銅2205沖高回落俄烏局勢依然焦灼，市場避險情緒仍存，西方國家正計劃推出新的制裁措施，引發(fā)大宗商品供應(yīng)擔(dān)憂；不過美聯(lián)儲加快緊縮步伐可能性增大，支撐美元指數(shù)大幅走強(qiáng) 基本面，上游銅礦供應(yīng)呈現(xiàn)增長趨勢，銅礦供應(yīng)較前期有所改善，冶煉廠原料供應(yīng)基本充足；目前來看煉廠排產(chǎn)積極性較高，精煉銅產(chǎn)量預(yù)計保持高位，但高開工率情況下也將限制后市增量近期進(jìn)出口窗口小幅開啟，海外庫存出現(xiàn)明顯回升，而國內(nèi)庫存下降趨勢明顯，但銅價走高令下游采購意愿減弱，預(yù)計銅價區(qū)間震蕩。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：滬銅價格下方存在支撐，建議逢回調(diào)輕倉做多

隔夜滬銅2205低開震蕩俄烏代表團(tuán)在土耳其舉行第五輪談判，雙方在一些議題上已達(dá)成一致，但在安全保障國事宜上尚未達(dá)成一致，市場避險情緒仍存，同時通脹預(yù)期依然較高基本面，上游銅礦供應(yīng)呈現(xiàn)增長趨勢，銅礦供應(yīng)較前期有所改善，冶煉廠原料供應(yīng)基本充足；目前來看煉廠排產(chǎn)積極性較高，精煉銅產(chǎn)量預(yù)計保持高位，但高開工率情況下也將限制后市增量近期進(jìn)出口窗口小幅開啟，疊加國內(nèi)下游消費(fèi)旺季逐漸展開，國內(nèi)庫存下降趨勢明顯，銅價下方存在支撐。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：滬銅價格預(yù)計震蕩偏強(qiáng)

上周滬銅2205震蕩上漲美聯(lián)儲主席鮑威爾暗示激進(jìn)加息，美元指數(shù)走強(qiáng)，也顯示通脹壓力已經(jīng)十分緊迫；同時全球疫情呈現(xiàn)加快蔓延態(tài)勢，而俄烏局勢依然焦灼，西方經(jīng)濟(jì)制裁引發(fā)大宗商品供應(yīng)憂慮，進(jìn)一步加劇通脹擔(dān)憂基本面，上游銅礦供應(yīng)呈現(xiàn)增長趨勢，銅礦供應(yīng)較前期有所改善，冶煉廠原料供應(yīng)基本充足；目前來看煉廠排產(chǎn)積極性較高，精煉銅產(chǎn)量預(yù)計保持高位，但高開工率情況下也將限制后市增量近期進(jìn)出口窗口小幅開啟，疊加國內(nèi)下游消費(fèi)旺季逐漸展開，近期國內(nèi)庫存下降幅度明顯快于往年同期，預(yù)計銅價震蕩偏強(qiáng)。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：滬銅價格震蕩偏強(qiáng)，建議逢回調(diào)做多

隔夜滬銅2205高開高走美聯(lián)儲主席鮑威爾暗示激進(jìn)加息，美元指數(shù)走強(qiáng)，也顯示通脹壓力已經(jīng)十分緊迫；同時全球疫情呈現(xiàn)加快蔓延態(tài)勢，而俄烏局勢依然焦灼，西方經(jīng)濟(jì)制裁引發(fā)大宗商品供應(yīng)憂慮，通脹擔(dān)憂升溫基本面，上游銅礦供應(yīng)呈現(xiàn)增長趨勢，銅礦供應(yīng)較前期有所改善，冶煉廠原料供應(yīng)基本充足；目前來看煉廠排產(chǎn)積極性較高，精煉銅產(chǎn)量預(yù)計保持高位，但高開工率情況下也將限制后市增量近期進(jìn)出口窗口小幅開啟，疊加國內(nèi)下游消費(fèi)旺季逐漸展開，近期國內(nèi)庫存下降幅度明顯快于往年同期，預(yù)計銅價震蕩偏強(qiáng)。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：滬銅價格預(yù)計震蕩偏強(qiáng)，建議逢回調(diào)做多

隔夜滬銅2205高開低走美聯(lián)儲主席鮑威爾暗示激進(jìn)加息，美元指數(shù)走強(qiáng)；同時全球疫情呈現(xiàn)加快蔓延態(tài)勢，而俄烏局勢依然焦灼，西方經(jīng)濟(jì)制裁引發(fā)大宗商品供應(yīng)憂慮，通脹擔(dān)憂升溫基本面，上游銅礦供應(yīng)呈現(xiàn)增長趨勢，銅礦供應(yīng)較前期有所改善，冶煉廠原料供應(yīng)基本充足；目前來看煉廠排產(chǎn)積極性較高，精煉銅產(chǎn)量預(yù)計保持高位，但高開工率情況下也將限制后市增量近期進(jìn)出口窗口小幅開啟，疊加國內(nèi)下游消費(fèi)旺季逐漸展開，近期國內(nèi)庫存下降幅度明顯快于往年同期，預(yù)計銅價震蕩偏強(qiáng)。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：滬銅價格或震蕩調(diào)整，建議暫時觀望

隔夜滬銅2204低開震蕩大宗商品供應(yīng)短缺，同時也加劇了經(jīng)濟(jì)滯漲的擔(dān)憂，市場避險情緒蔓延基本面，上游銅礦供應(yīng)呈現(xiàn)增長趨勢，銅礦供應(yīng)較前期有所改善，冶煉廠原料供應(yīng)基本充足；目前來看煉廠排產(chǎn)積極性較高，精煉銅產(chǎn)量預(yù)計保持高位，但高開工率情況下也將限制后市增量近期海外庫存維持歷史低位水平，進(jìn)口處于關(guān)閉狀態(tài)，國內(nèi)下游加工企業(yè)生產(chǎn)基本恢復(fù)，需求改善跡象，不過庫存尚未明顯下降，銅價或震蕩調(diào)整 技術(shù)上，滬銅2204合約放量減倉，關(guān)注能否企穩(wěn)73000上方。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：滬銅價格震蕩上行趨勢，建議多單繼續(xù)持有

瑞達(dá)期貨：滬銅建議多單繼續(xù)持有

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：滬銅價格上行動能受限制，建議背靠71000做多

上周滬銅2203震蕩調(diào)整美聯(lián)儲1月會議紀(jì)要不如預(yù)期那樣鷹派，緩和了對于加息的顧慮基本面，上游銅礦供應(yīng)呈現(xiàn)增長趨勢，銅礦供應(yīng)較前期有所改善，冶煉廠原料供應(yīng)基本充足；目前來看煉廠排產(chǎn)積極性較高，精煉銅產(chǎn)量預(yù)計保持高位近期海外庫存持續(xù)下降，重回去年底的低位，供應(yīng)緊張的擔(dān)憂增加，不過國內(nèi)下游加工企業(yè)仍處于復(fù)產(chǎn)狀態(tài)，國內(nèi)現(xiàn)貨庫存呈現(xiàn)凈入庫狀態(tài)，銅價上行動能受限制 技術(shù)上，滬銅2203合約周度下影陽線行情看漲，重心上移趨勢。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：滬銅價格上方存在阻力，建議區(qū)間輕倉高拋低吸

隔夜滬銅2203低開回升美聯(lián)儲官員近期釋放鴿派信號，令美元指數(shù)走低，市場風(fēng)險情緒增強(qiáng)；不過美國通脹數(shù)據(jù)即將公布，通脹攀升的擔(dān)憂有所升溫基本面，上游銅礦供應(yīng)呈現(xiàn)增長趨勢，銅礦供應(yīng)較前期有所改善，冶煉廠原料供應(yīng)基本充足；目前來看煉廠排產(chǎn)積極性較高，精煉銅產(chǎn)量預(yù)計保持高位下游加工企業(yè)將陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，近期庫存呈現(xiàn)凈入庫狀態(tài)，不過隨著節(jié)后運(yùn)輸好轉(zhuǎn)，資源到場速度將加快，銅價上方存在阻力 技術(shù)上，滬銅2203合約三角震蕩收斂，1小時MACD糾纏。

機(jī)構(gòu)

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（6.7-6.13）

預(yù)計國內(nèi)銅價運(yùn)行區(qū)間在77000-79800元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9530-9930美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.71-5.11美元/磅，價格波動預(yù)期較為強(qiáng)烈；鋁價方面，鋁初級加工企業(yè)開工率逐步走弱，整體市場開始收縮，光伏板塊表現(xiàn)尤為明顯，建筑版塊需求持續(xù)走弱；鋁線纜行業(yè)集中交貨期已過，企業(yè)開工也稍有下滑綜合來看，短期滬鋁以震蕩為主，后續(xù)重點關(guān)注庫存去化速度及宏觀層面擾動；傳統(tǒng)旺季節(jié)點到來，市場積極跟單鎖單，制冷劑R125作為后方支撐下，R32拉動R410a穩(wěn)中探漲。

周報

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（5.24-5.30）

預(yù)計下周銅價有小幅偏強(qiáng)趨勢，國內(nèi)銅價運(yùn)行區(qū)間在77500-79500元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9480-9710美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.60-4.94美元/磅，海外價格預(yù)期走勢更為強(qiáng)勢一些；鋁價方面，上周鋁價整體震蕩運(yùn)行，小幅下跌近期宏觀方面特朗普關(guān)稅擾動較大，鋁價寬幅震蕩，但結(jié)局并未改變，鋁價整體偏穩(wěn)綜合來看，預(yù)計本周滬鋁價格持續(xù)偏穩(wěn)運(yùn)行為主；制冷劑R32在配額緊俏及供應(yīng)端控量保價共同支撐R32廠家報盤心態(tài)偏強(qiáng)，海外市場同環(huán)比收縮明顯，市場承壓，傳統(tǒng)旺季保供內(nèi)銷。

周報

Mysteel日報：銅價下跌幅度較大 銅板帶市場成交量有所提高

銅價跌停后開板，廢銅市場價格紊亂，上游持貨商收貨意愿一般，出貨意愿較差，雖擔(dān)憂銅價的再次下跌，但虧損較多，觀望等關(guān)稅落地再考慮出貨；下游部分銅廠逢低補(bǔ)庫，對原料庫存會進(jìn)行把控，或選擇進(jìn)行部分套保，整體成交較差 鋅錠：4月7日上海地區(qū)普通國產(chǎn)品牌報價對滬鋅2505合約升水230元/噸，普通國產(chǎn)現(xiàn)貨成交價23060元/噸，較上一個交易日下跌80元/噸國產(chǎn)品牌報價多集中于對滬鋅2505合約升水220-280元/噸附近，盤面受宏觀情緒影響，隔空低開，現(xiàn)貨市場剛需采購促進(jìn)日內(nèi)交易，期貨市場點價交易較為活躍。

行情簡評

廣發(fā)期貨：貴金屬止跌反彈

據(jù)美聯(lián)儲官網(wǎng)顯示，聯(lián)儲于美國東部時間4月7日上午11:30舉行理事會閉門會議，主要審查并確定美聯(lián)儲銀行所收取的提前和貼現(xiàn)利率國家外匯管理局公布，中國3月末黃金儲備為7370萬盎司（約2292.3噸），較2月環(huán)比增加9萬盎司（約2.8噸）增幅0.15%，自去年11月以來連續(xù)五個月增持黃金 隔夜，隨著美國特朗普公布關(guān)稅政策并陸續(xù)落地，從各國反應(yīng)來看反制和談判措施正同時進(jìn)行，清明節(jié)后開市美股期貨、銅油仍下跌，亞洲股市遭遇“黑色星期一”，而國際黃金早間一度跌破3000美元但隨著亞洲市場避險資金流入價格迅速反彈，白銀轉(zhuǎn)漲，國內(nèi)金銀價格早盤跳空低開，滬銀主力開盤觸及10%跌停板不久開板跌幅收窄至9%左右，滬金主力跌幅約3%。

機(jī)構(gòu)

“囤貨潮”引發(fā)虹吸效應(yīng)，銅價仍具上漲潛力

3月，全球銅市場陷入瘋狂：倫敦金屬交易所（LME）銅價突破10000美元/噸大關(guān)；紐約商品交易所（COMEX）銅期貨價格一度飆升至5.374美元/磅，迭創(chuàng)歷史新高；滬銅期貨主力合約一度觸及2024年5月底以來新高83320元/噸這場多頭狂歡的導(dǎo)火索源于“搶銅行動”近期，市場對美國加征進(jìn)口銅關(guān)稅預(yù)期不斷升級，一些貿(mào)易商正瘋狂地將原定發(fā)往亞洲的銅改道運(yùn)往美國港口，以規(guī)避可能實施的關(guān)稅政策業(yè)內(nèi)人士表示，美國銅進(jìn)口關(guān)稅政策預(yù)期升溫以及銅市場較強(qiáng)的基本面，共同驅(qū)動銅價近期快速上漲并突破短期高點。

國際資訊

國信期貨：關(guān)稅“兩步走”沖擊全球供應(yīng)鏈，貴金屬避險溢價再升溫

周二晚間，COMEX黃金上漲0.3%，報3025.90美元/盎司，滬金主力合約上漲0.23%，報707.30元/克；COMEX白銀期貨上漲73.7美分，報34.187美元/盎司，滬銀主力合約報8360元/千克，上漲1.63% 周二晚間，美元指數(shù)下跌特朗普政府?dāng)M實施“兩步走”關(guān)稅策略，計劃4月2日前對部分國家立即加征最高50%關(guān)稅并重啟汽車行業(yè)“232條款”國家安全調(diào)查，英國及印度正緊急談判爭取豁免；同時特朗普或?qū)?em class='keyword'>銅加征25%關(guān)稅，刺激紐銅價格飆升2%至5.2美元/磅歷史新高，美歐銅價差持續(xù)擴(kuò)大催生套利窗口，關(guān)稅工具被視作“替代金融制裁、遏制去美元化”的戰(zhàn)略籌碼。

機(jī)構(gòu)

【時代傳媒】中外南美銅礦爭奪白熱化：江西銅業(yè)增持索爾黃金，持股比超巨頭必和必拓

其中，銅交易14筆，交易總價值46.9億美元 而對江西銅業(yè)等一體化企業(yè)，資源布局的成效仍需時間驗證2024年三季度，江西銅業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入3963.65億元，同比下降0.80%；實現(xiàn)歸母凈利潤49.84億元，同比增長0.83% 數(shù)據(jù)顯示，3月13日滬銅主力2504合約開盤價報79890元 / 噸，昨結(jié)78980元 / 噸，收盤價報79450元 / 噸，漲470元，漲幅0.60%；高盛預(yù)計，2025年、2026年銅市場將分別短缺18萬噸、25萬噸；2025 年、2026年均價分別為9740美元 / 噸和11175美元 / 噸，高于期貨價格。

媒體報道