Mysteel半年報: 2023下半年國內(nèi)鉛市場行情展望

一、2023年鉛市場回顧 2023年上半年內(nèi)外盤走勢略有分化，外盤波動幅度大于內(nèi)盤2023年1-6月LME鉛收盤均價約為2115美元/噸左右，同比下跌6.6%2023年1-6月滬鉛主力均價為15318元/噸左右，同比變動較小一季度滬鉛高位回落，后窄幅震蕩，二季度受消費低迷影響，滬鉛持續(xù)走弱，后由于反套資金入場，倫鉛帶動滬鉛走強上半年再生鉛供應同比減少，主要受原料廢鉛蓄電池緊張，價格偏強運行，冶煉廠虧損持續(xù)，5-6月份全國90%的鉛冶煉企業(yè)單噸虧損200-400元/噸。

研究報告

弘業(yè)期貨：鉛價震蕩后有望回落

上周五外盤休市滬鉛小幅低開后震蕩收長十字線國內(nèi)外加工費維穩(wěn)，礦端供應維持偏緊態(tài)勢副產(chǎn)品價格回升下，原生鉛開工率高位環(huán)比走高廢電瓶供應充足，再生鉛供應壓力加大下游鉛蓄電池需求大幅回落預計供應壓力較大，淡季需求如期回落下，鉛價震蕩后有望回落

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弘業(yè)期貨：鉛價將弱勢回落

上周五外盤休市滬鉛小幅低開后震蕩收十字星國內(nèi)外加工費維穩(wěn)，礦端供應維持偏緊態(tài)勢副產(chǎn)品價格回升下，原生鉛開工率高位環(huán)比走高廢電瓶供應充足，再生鉛供應壓力加大下游鉛蓄電池需求大幅回落預計供應壓力較大，淡季需求如期回落下，鉛價將弱勢回落

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Mysteel鉛鋅晨會紀要20221008

廢電瓶： 國慶節(jié)前，各地煉企廢電瓶備貨情況尚可，國慶期間回收商放假多在2-3天，假期內(nèi)廢電瓶市場交投氛圍有所下降；當前安徽市場疫情頻發(fā)，廢電瓶到貨或受影響；昨日外盤鉛價上漲，預計今日廢電瓶價格或穩(wěn)中偏強運行 鉛蓄電池： 國慶期間，鉛酸蓄電池企業(yè)因訂單情況良好，不少企業(yè)有欠電池和排產(chǎn)情況，因此國慶放假時間整體較往年略有減少。

行情簡評

Mysteel解讀：鉛錠出口持續(xù)放量 原因何在？

短期，根據(jù)我們的調(diào)研，今年的旺季也表現(xiàn)一般目前，蓄電池生產(chǎn)企業(yè)訂單及電池出貨情況短期未見現(xiàn)明顯改善，受庫存壓力影響，企業(yè)生產(chǎn)積極性提升較慢 數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署，Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 第二，LME低庫存對外盤價格存在支撐，內(nèi)弱外強的鉛價仍將持續(xù)，這就會導致套利窗口持續(xù)。

主編視角

2022年1月17日期貨公司滬鉛短線操作建議

滬鉛晚間低開后震蕩偏強收上引線的小陽線原生鉛由于原料端供應偏緊，開工小幅下滑再生鉛減產(chǎn)和復產(chǎn)并存，開工小幅上行，整體鉛供應壓力不大當下下游蓄電池企業(yè)逐漸進入放假階段，需求進一步回落，預計鉛價在外盤帶動下，上方空間有限，震蕩后有望回落，上方壓力位15800 美爾雅期貨【今日鉛觀點】蓄企或?qū)㈤_始逐步放假，周內(nèi)鉛蓄電池企業(yè)綜合開工率周環(huán)比小幅下滑0.1%至76.19%。

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2022年1月18日期貨公司滬鉛短線操作建議

滬鉛晚間小幅低開后弱勢回落收小陰線原生鉛由于原料端供應偏緊，開工小幅下滑再生鉛減產(chǎn)和復產(chǎn)并存，開工小幅上行，整體鉛供應壓力不大當下下游蓄電池企業(yè)逐漸進入放假階段，需求或進一步回落，雖然鉛價在外盤漲勢帶動下，但上方空間仍有限，震蕩后有望回落，上方壓力位15800 金瑞期貨【今日鉛觀點】 中長期矛盾：新能源崛起下鋰電對鉛消費趨勢替代。

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2021年7月19日期貨公司滬鉛短線操作建議

短期矛盾：海外低庫存下資金軟逼倉博弈我們的觀點：鉛上周高位震蕩，當前鉛市場內(nèi)弱外強有所緩解，比價小幅修復，國內(nèi)市場多地區(qū)受限電，先是云南地區(qū)，后影響擴大到鉛重要產(chǎn)地河南地區(qū)，據(jù)調(diào)研了解限電影響偏短期，且由于鉛冶煉電耗少影響不及其他品種上周國內(nèi)社會庫存突破15萬噸，國內(nèi)供大于求，限電影響更多是宏觀氛圍寬松下對市場情緒提振目前鉛市場支撐更多是受外盤帶動，海外庫存持續(xù)下降，市場資金及持倉在7月頭寸較集中，國內(nèi)庫存高企，去庫驅(qū)動寄望于出口或國內(nèi)旺季需求啟動，目前國內(nèi)下游鉛蓄電池調(diào)價預期上升，在整體寬松氛圍下，預計鉛價后續(xù)重心小幅上移，短期偏高位震蕩，滬鉛波動區(qū)間15500/16200元，倫鉛波動區(qū)間2200/2350美元。

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2021年5月18日期貨公司滬鉛短線操作建議

從5月供需層面來看，由于礦端偏緊對原生鉛有約束，消費邊際上無法再走弱，市場累庫將放緩總體上，鉛價急跌后廢鉛酸蓄電池堅挺，導致再生鉛虧損擴大，精廢價差在縮窄，再生鉛成本支撐限制鉛價向下空間，消費層面仍舊驅(qū)動不足，預計鉛市場維持區(qū)間震蕩，滬鉛波動區(qū)間15000/15800元，倫鉛波動2050/2205美元投資策略：嘗試買國內(nèi)拋LME跨市反套風險提示：白銀內(nèi)外盤倒掛對礦進口的拖累。

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我的有色：節(jié)中LME鉛價沖高回落 滬鉛上行阻力較大

但1月底2月初，鉛酸蓄電池企業(yè)節(jié)前大量備庫，庫存量在15-30天不等，而節(jié)中員工留廠生產(chǎn)情況不佳，原料消耗不及預期，因此節(jié)后下游備貨意愿不會太強 2月16日LME鉛錠庫存為9.6萬噸，較2月10日增加3575噸，漲幅高達3.87%短期來看，鉛市場呈現(xiàn)出供大于求的趨勢，預計明日滬鉛在外盤帶動下小幅沖高，但在15700元/噸位置上行阻力較大

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我的有色：再生鉛利潤修復，企業(yè)復產(chǎn)情況調(diào)研

基本面來看，消費情況表現(xiàn)清淡，蓄電池企業(yè)的成品庫存累庫，開工率情況穩(wěn)中有降；供應量將繼續(xù)增加：再生鉛方面下周安徽某再生鉛企業(yè)將會投料生產(chǎn)，初期產(chǎn)量可達400噸/天；遼寧某再生鉛企業(yè)近期已經(jīng)開始少量備庫，計劃在12月份投產(chǎn)，初期產(chǎn)量達300噸/天；內(nèi)蒙地區(qū)高速限制解除后，企業(yè)也會復產(chǎn)；貴州、重慶、山西等地的產(chǎn)量也會陸續(xù)釋放原生鉛方面湖南兩家企業(yè)已經(jīng)復產(chǎn)，其他企業(yè)生產(chǎn)暫穩(wěn) 此輪鉛價上漲一方面是對其他品種修復的補漲，銅鋁鋅品種創(chuàng)下今年以來新高；另一方面也是對外盤修復的補漲，海外倫鉛連漲5周，國內(nèi)不跟漲導致滬倫比價跌至7.5一線。

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