廣發(fā)期貨：短線逢低做多鐵礦2601

9月30日，外媒報道中國因定價爭端加劇禁止BHP鐵礦石貨物，引發(fā)市場對于澳礦供給擔憂10月3日消息，西芒杜鐵礦突發(fā)礦難，造成3人死亡，目前項目緊急叫停，四季度將難以形成增量供給端擾動較多，但從外盤鐵礦掉期走勢來看，僅小幅上漲0.3%（截至10月7日20:00），并未出現(xiàn)劇烈波動鐵礦具備反彈驅(qū)動，但上行空間有限，需關注BHP實際發(fā)運到港情況 單邊策略：短線逢低做多鐵礦2601，價格區(qū)間760-830 套利策略：多鐵礦空熱卷 期權策略：買入鐵礦2601虛值看漲期權 風險：澳礦發(fā)運到港實際未受影響，鋼材需求走弱 。

機構

黑色系企業(yè)的期市“成長記”

”山東惠聯(lián)集團相關負責人表示，2022年，他們參與期貨市場的方式主要是簡單的買入或賣出套保，隨著這幾年對期貨市場的深入了解和風險管理需求的增加，他們開始運用場內(nèi)場外、期貨期權等更為復雜的套保策略和工具進行個性化的風險管理此外，山東惠聯(lián)集團還將在鐵礦石套保上的經(jīng)驗成功復制到其他化工類品種貿(mào)易上，進一步提升了企業(yè)的競爭力 多家參與企風計劃的企業(yè)告訴期貨日報記者，通過參與該活動，他們對期貨市場的認識更加立體、深刻，期現(xiàn)操作的紀律性、規(guī)范性有了很大提高，期現(xiàn)結(jié)合的道路也越走越寬。

鋼材

“權”力以赴，打造鋼鐵產(chǎn)業(yè)精細化風險管理工具

”他指出 除相對簡單的單腿期權策略外，有的企業(yè)還采取了雙買期權方式鎖定最高買價和最低賣價今年1月中旬，某大型鐵礦石貿(mào)易企業(yè)采取雙買期權策略，在鐵礦石期貨價格處于950元/噸時，結(jié)合期貨套保比例和未來購銷計劃，買入鐵礦石2405系列、行權價格為950元/噸左右的看漲期權，同時買入2405系列、行權價格均價為940元/噸～950元/噸的看跌期權 通過雙買期權策略，企業(yè)基本鎖定了未來兩個月最高買價和最低賣價。

原料

打造鋼鐵產(chǎn)業(yè)精細化風險管理新支點

”他表示 除了相對簡單的單腿期權策略外，有的企業(yè)還采取了雙買期權方式鎖定最高買價和最低賣價今年1月中旬，某大型鐵礦石貿(mào)易企業(yè)采取雙買期權策略，在鐵礦石期貨950元/噸時，結(jié)合期貨套保比例和未來購銷計劃，買入鐵礦石2405系列、行權價格為950元/噸左右的看漲期權，同時買入2405系列、行權價格均價940~950元/噸的看跌期權 通過雙買期權策略，企業(yè)基本鎖定了未來兩個月最高買價和最低賣價。

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福能期貨：鐵礦石市場交易邏輯回歸基本面

鐵礦石期貨2501合約最經(jīng)濟交割品基差25元/噸，低于往年同期水平，目前鐵礦石估值中性偏高 從中長期看，鋼材產(chǎn)量增加將逐漸給產(chǎn)業(yè)鏈帶來壓力，鋼廠以當前利潤水平進入冬儲的可能性較小，黑色系商品估值將跟隨市場情緒回落近年來螺紋鋼表觀消費逐年遞減，鐵礦石發(fā)運量居高不下，在供大于求、庫存高企背景下，指數(shù)長期站穩(wěn)110美元/噸存在一定壓力操作上，投資者可考慮左側(cè)試空鐵礦石，買入I2501-P-750看跌期權。

原料

強化期現(xiàn)融合，護航黑色產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

相關企業(yè)可以利用鐵礦石期貨、期權工具強化風險管理從策略來看，下游鋼鐵企業(yè)可考慮采取累購期權等策略，同時需注意海外市場波動風險 在中國礦產(chǎn)有限責任公司總經(jīng)理李愛坤看來，近年來，鐵礦石價格寬幅震蕩，給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營帶來了巨大風險期貨工具的使用，能幫助企業(yè)有效減弱價格波動帶來的不利影響 他還介紹了鐵礦石期貨套保的案例2024年1月末，鐵礦石現(xiàn)貨價格跌破1000元/噸某貿(mào)易企業(yè)擔心后市繼續(xù)下跌，于2月1日進行賣出套保，隨后在3月21日銷售現(xiàn)貨，同時在期貨買入平倉。

原料

“DCE·鋼鐵原燃料季”活動在太原舉辦

”李海蓉說 企業(yè)的期貨、期權套保周期從2021年年初到8月中旬從結(jié)果看，期現(xiàn)合并計算后，該企業(yè)實現(xiàn)風險管理對沖并額外獲益94.7萬元，有效規(guī)避了鐵礦石原料庫存貶值的風險 實際上，在華遠陸港跨境電子商務有限公司黑色負責人馬俊華看來，在當時市場背景下，企業(yè)采取以期權為主、期貨為輔的套保策略，買入偏虛值的鐵礦石看跌期權并配合少量鐵礦石期貨賣出套保，在風險可控的前提下可以有效避免價格突然下跌造成庫存貶值。

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白糖等待新驅(qū)動

同時由于目前國內(nèi)上漲潛力更大，投資者亦可以選擇行權價在5800—5900元/噸的SR305看漲期權作為買入的標的（作者期貨投資咨詢從業(yè)證書編號Z0016250） 2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細分產(chǎn)業(yè)鏈長周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價格價差、成本利潤、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點擊鏈接了解更多：點擊查看 。

市場播報

黑色系企業(yè)利用衍生品穩(wěn)經(jīng)營

鐵礦石期權助力行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展 “近年來，面對市場大幅波動行情，期權工具可以很好地解決尾部風險管理問題，合理利用衍生品，可以更加精細化地制訂事前風控方案”一德期貨期權分析師曹柏楊說 曹柏楊告訴期貨日報記者，具體來看，今年二季度鐵礦石期貨主力合約價格處于年內(nèi)相對高位，從下游采購視角來看，除了期貨套保外，通過買入虛值看跌期權的方式對現(xiàn)貨庫存進行價格保護，可以產(chǎn)生較好的效果。

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為鋼鐵行業(yè)提供精準避險工具

若價格上漲，現(xiàn)貨庫存升值，僅需付出一定的權利金成本；若價格下跌，則通過期權平倉或行權可以彌補庫存價值減損 實際業(yè)務中，企業(yè)從2021年4月2日開倉，到8月份已先后多次進行滾動式買入看跌期權進行建倉和分階段平倉在此期間，鐵礦石期貨價格整體上漲，但項目運行期間價格出現(xiàn)兩次快速下跌，企業(yè)根據(jù)期權波動率、行情研判和庫存出貨情況等，對期權倉位進行靈活、動態(tài)調(diào)整在高價位和高波動率時適當增加看跌期權持倉，并在其后價格回調(diào)時平倉，以平衡套保比例，該過程使期權套保在有效覆蓋庫存風險的同時還能夠?qū)崿F(xiàn)一定收益。

鋼材

豐富鋼鐵企業(yè)避險“工具箱”

“公司剛接觸期權套保，對復雜的組合型套保無法很好地根據(jù)行情情況進行調(diào)整，此次主要是推薦的還是類保險策略，買入偏虛值看跌期權對現(xiàn)貨進行保護今后，公司會更深入了解和參與衍生品市場”上述企業(yè)相關負責人說 通過嘗試開展衍生品業(yè)務，很多企業(yè)逐步轉(zhuǎn)變了風險管理理念，對期權等衍生工具管理風險的作用愈發(fā)重視同樣參與過“大商所企風計劃”鐵礦石場內(nèi)期權項目的本溪北營鋼鐵相關負責人表示，鐵礦石期權是原有期貨工具的重要補充，為相關產(chǎn)業(yè)主體提供重要的風險管理工具。

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南鋼股份：利用期貨實現(xiàn)企業(yè)風險精細化管理

在此背景下，南鋼股份在2019年2月接某船廠18000噸固定價船板訂單，需要在2019年6月到10月分批交付經(jīng)過前期套保，截至7月底，該訂單的套保鐵礦石和焦炭期貨實現(xiàn)平倉加浮動盈利約440萬元，按原定方案，套保頭寸應持有至現(xiàn)貨排產(chǎn)才對應平倉套保執(zhí)行部門認為期現(xiàn)價格短期不利變化會影響套期保值效果，便申請參與“大商所企業(yè)風險管理計劃”的場外期權試點，若后期商品價格繼續(xù)上漲，買入看漲期權來對沖現(xiàn)貨采購成本上升風險，若價格短期大幅下跌，現(xiàn)貨端采購成本降低，買入看漲期權只需要付出一定的權利金成本，且該成本已被前期對沖盈利所覆蓋。

聚焦

南鋼股份：守正出奇，利用期權助力精細化管理

經(jīng)測算，該筆訂單的套保持倉截至7月底，鐵礦石和焦炭期貨實現(xiàn)平倉加浮動獲利439.86萬元，現(xiàn)貨端預計成本上升285.37萬元相關業(yè)務部門開會后，公司預測后期鐵礦石期現(xiàn)貨價格出現(xiàn)較大回調(diào)的可能性較大經(jīng)與業(yè)務部門商議后，套保團隊決定使用鐵礦石期權替代部分鐵礦石期貨套保頭寸 南鋼股份最終付出了33.32元/噸的權利金買入平值看漲期權替代原有鐵礦石期貨多頭套保頭寸在剩余的1個月內(nèi)鐵礦石價格上漲，持有買入看漲期權可以對沖現(xiàn)貨采購成本的上漲；若鐵礦石價格下降，現(xiàn)貨端采購成本降低，買入看漲期權只損失權利金。

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衍生品助力鋼鐵市場保供穩(wěn)價

今年五一長假后，鐵礦石現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲考慮到如果鐵礦石高位回調(diào)，勢必造成鐵礦石庫存價值縮水為此，銀河期貨向唐山德龍鋼鐵和新天鋼集團提供了一份10萬噸鐵礦石庫存的保值方案企業(yè)買入1300-1100元/噸熊市價差期權，同時賣出1400元/噸看漲期權，用不超過10元/噸的權利金成本（總保險費約100萬元）做1個月庫存保值當期貨跌至1300—1100元/噸區(qū)間時，企業(yè)可以獲得最高200元/噸的價格保護。

聚焦

黑色系牛市邏輯改變了嗎？

對于企業(yè)而言，原料價格的抬升對終端產(chǎn)業(yè)鏈市場帶來巨大壓力，以鋼材的終端如家電、汽車、鋼結(jié)構加工、工程機械等下游為例，不漲價則利潤被嚴重擠壓，漲價又面臨消費需求下滑、訂單縮減的困境實際上，除了“隨行就市”的漲價策略外，下游企業(yè)和貿(mào)易商可以通過買入相應期貨或看漲期權產(chǎn)品進行套期保值，提前鎖住成本對于利潤高企的鋼廠和焦化廠，以及鋼鐵、煤炭和鐵礦石各環(huán)節(jié)的貿(mào)易商，尤其高位接貨的貿(mào)易商而言，應考慮將利潤落袋為安，通過賣出保值的方式鎖定利潤，防范價格快速回落風險。

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鐵礦石仍有回調(diào)可能

上周國泰君安期貨席位排多頭第二名的位置，截至12月30日，國泰君安期貨席位再減1.41萬手至1.7萬多手，退出前五名陣營無論是12月21日的大漲，還是隨后幾次的大跌，國泰君安期貨席位多頭均在堅定減持多空持倉12月以來首次出現(xiàn)幾乎持平的情況，說明市場做多情緒明顯降溫 綜上所述，目前鐵礦石還未出現(xiàn)持續(xù)大跌的信號，在反復行情中，以管控好風險為主如果從風險收益比的角度來看，可以考慮買入看跌期權。

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鐵礦石振蕩區(qū)間下移

因此，鐵礦石短期將處于振蕩偏弱運行狀態(tài)，并且振蕩區(qū)間逐步下移 具體操作計劃如下： 開倉時機：I2101合約振蕩中樞在780元/噸，在730—830元/噸區(qū)間操作為主；當I2101合約價格反彈至800元/噸附近時，買入看跌期權 止損位置：20點浮動止損 倉位控制：總倉位占保證金比例不超過60%

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