近期國內(nèi)尿素震蕩波動，強(qiáng)供應(yīng)、弱需求拖累市場悲觀情緒較重，但一則出口消息引起短暫的拉漲，行業(yè)會議召開期間，市場情緒降溫，現(xiàn)貨也由跟風(fēng)搶貨到減少補(bǔ)倉的轉(zhuǎn)變，短期尿素供需寬松趨勢暫未改變，價格或維持低位震蕩的局面。

近期尿素市場關(guān)注點：

1.出口傳聞發(fā)酵，刺激情緒翻轉(zhuǎn)；

2.庫存高位增加，創(chuàng)年內(nèi)新高點；

3.裝置變動有限，日產(chǎn)高位震蕩；

4.裝置變動有限，日產(chǎn)高位震蕩；

一、 場情緒隨期貨漲跌轉(zhuǎn)變，價格震蕩運(yùn)行

本周期國內(nèi)尿素行情先跌后漲，上半周國內(nèi)市場處于較為悲觀情緒中，一方面，雖然下游復(fù)合肥成品走貨向好，但開工率逐漸下行，對尿素剛需支持不足。另一方面，尿素企業(yè)庫存高位波動，部分企業(yè)庫存壓力較大。剛需推進(jìn)不足，供需矛盾不斷突出，尿素企業(yè)主動降價。周中，山東、安徽等部分主產(chǎn)銷區(qū)尿素出廠報價再次跌至今年前低水平，低端報價成交有所好轉(zhuǎn)，但也加速外圍報價下調(diào)，下游接貨情緒正處于搖擺時，出口“小作文”傳言再現(xiàn)市場，期貨價格大漲下，提振現(xiàn)貨交易情緒，下游補(bǔ)倉量增加。尿素企業(yè)從低價積極出貨，逐漸到上調(diào)報價惜售、限售。截止本周四山東中小顆粒主流出廠1770-1800元/噸，均價環(huán)比上周下跌95元/噸。近日尿素企業(yè)訂單逐漸積累中，加之行業(yè)會議召開期間，報價或延續(xù)穩(wěn)中上行，但后期仍要重點關(guān)注貨源流向及市場心態(tài)變化。

據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，本周（20241010-1016）供需差環(huán)比下跌12.30%，企業(yè)庫存上漲17.24萬噸。雖然市場有一定的工業(yè)剛需，還有秋肥需求，但供應(yīng)量始終充足同期，所以行情因價格情緒波動的同時，企業(yè)庫存再次出現(xiàn)上漲趨勢。山東尿素企業(yè)報價先跌后漲，截止周五現(xiàn)貨價格環(huán)比下跌3.74%至1770-1800元/噸。

尿素供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

數(shù)據(jù)說明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進(jìn)口量；

2.總消費量=農(nóng)業(yè)消費折算+復(fù)合肥消費折算+三聚氰胺消費折算+其他消費量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費量；

4.企業(yè)庫存、港口庫存均為實際采集數(shù)據(jù)所得，并非計算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、尿素減產(chǎn)不及預(yù)期，日產(chǎn)高位波動

1、個別企業(yè)檢修，日產(chǎn)繼續(xù)高位震蕩

本周期國內(nèi)尿素日均產(chǎn)量18.85萬噸，較上周期減少0.39萬噸。產(chǎn)能利用率84.55%，較上周期下跌1.75%。本周期部分企業(yè)檢修：兗礦魯南化工、河南晉開化工、陜西龍華集團(tuán)、中化吉林長山、河北正元氫能、山西蘭花科技創(chuàng)業(yè)。本周期恢復(fù)的企業(yè)：九江心連心、兗礦魯南化工、鄂爾多斯化學(xué)工業(yè)、河南晉開化工。

預(yù)計，下周國內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在18.6-19萬噸之間。

2、尿素企業(yè)庫存繼續(xù)上漲，達(dá)年內(nèi)最高

截至2024年10月16日，中國尿素企業(yè)總庫存量111.65萬噸，較上周增加17.24萬噸，環(huán)比增加18.26%。本周期尿素企業(yè)庫存繼續(xù)高位上漲，近期尿素價格不斷下跌，剛需推進(jìn)不及預(yù)期，雖然主產(chǎn)銷區(qū)部分企業(yè)可以產(chǎn)銷平衡，但部分外發(fā)為主的尿素企業(yè)庫存壓力上行。其中內(nèi)蒙古庫存累庫幅度較大，整體拉高庫存累庫幅度。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫存量預(yù)計：100-110萬噸附近，較本周窄幅下降。近日尿素企業(yè)收單好轉(zhuǎn)，加之秋季肥市場收尾階段或出現(xiàn)一波鋪貨加速，預(yù)計庫存或小幅下降。

3、工廠預(yù)收尚可，發(fā)貨流向較少

截至2024年10月16日，中國尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)9.41日，較上周增加0.47日，環(huán)比增加5.26%。本周期尿素價格先下行再止跌小幅反彈，一方面前期訂單兌現(xiàn)放緩，另一方面，周中受市場情緒帶動低端報價成交好轉(zhuǎn)，企業(yè)預(yù)收訂單增加，主流訂單天數(shù)同步增加。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)預(yù)計：8-9日附近，較本周訂單減少。本周因期貨上漲加之出口傳聞帶動低端價格收單好轉(zhuǎn)，下周若沒有出口的真實性兌現(xiàn)，市場或歸于理性，尿素企業(yè)訂單預(yù)收或有所減少。

4、出口短期繼續(xù)收緊，港存變化有限

截止2024年10月17日(第42周），中國尿素港口樣本庫存量：22萬噸，環(huán)比持平。本周期港口未見明顯變化，整體港口庫存量波動有限。

下周，國內(nèi)尿素樣本港口總庫存量預(yù)計：21-22萬噸左右，較本期數(shù)量窄幅波動。市場出口消息不斷，但出口暫無明顯放松，國內(nèi)港口庫存變動不大，業(yè)者集港意愿較低，預(yù)計短期內(nèi)港口庫存保持當(dāng)前水平運(yùn)行。

三、儲備需求逢低采補(bǔ) 剛需支撐偏弱

工業(yè)復(fù)合肥剛需采購，且復(fù)合肥開工率下降，對尿素剛需支撐有限。板材行業(yè)需求較為平穩(wěn)，但也多是謹(jǐn)慎儲備。秋季市場農(nóng)業(yè)需求不溫不火，較為分散。

1、復(fù)合肥開工下降

2024年第42周(20241011-1017)，本周國內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率繼續(xù)下滑，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計在31.51%，較上周下降0.82個百分點。

各主流產(chǎn)區(qū)來看，山東、河南、河北地區(qū)，隨著需求的轉(zhuǎn)淡，企業(yè)裝置繼續(xù)減負(fù)荷為多，還存在部分小型企業(yè)暫停生產(chǎn)的情況。湖北地區(qū)，因補(bǔ)倉較為集中，個別企業(yè)開工出現(xiàn)順勢臨時提升現(xiàn)象，故而拉升部分開工率。西南、蘇皖地區(qū)產(chǎn)能利用率整體調(diào)整不大，企業(yè)正常發(fā)運(yùn)中。東北地區(qū)僅零星企業(yè)一條線生產(chǎn)，多數(shù)還在計劃中。

小麥肥掃尾后，市場需求轉(zhuǎn)向冬儲，當(dāng)前發(fā)運(yùn)有限，企業(yè)檢修增多，預(yù)計下周期產(chǎn)能利用率繼續(xù)下滑。

2、三聚氰胺開工下降

本周（20241011-1017），中國三聚氰胺周均產(chǎn)能利用率52.15%，較上期減少11.5個百分點。本周期內(nèi)，山東、山西、四川、新疆地區(qū)產(chǎn)能利用率下降，其余地區(qū)開工穩(wěn)定。

豐喜平陸4萬噸及駿化4期現(xiàn)已重啟，下周山東、河北、四川及新疆部分檢修裝置將陸續(xù)恢復(fù)，三聚氰胺產(chǎn)能利用率提升，預(yù)計周均產(chǎn)能利用率或在64%左右。

四、尿素價格低位震蕩 利潤表現(xiàn)微薄

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤漲跌不一；尿素價格走高，利潤小幅提升。下游復(fù)合肥、三聚氰胺利潤均有下降。

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價格單位：元/噸

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)山東市場價格

下游取價區(qū)域：國內(nèi)山東市場價格

1、原料均價下行，利潤下降

截止2024年10月17日(第42周），中國尿素樣本企業(yè)理論利潤弱勢下行。煤制固定床工藝?yán)碚摾麧櫈?441元/噸，較上周下調(diào)110元/噸。煤制新型水煤漿工藝?yán)碚摾麧櫈?0元/噸，較上周下調(diào)106元/噸。氣制工藝?yán)碚摾麧?0元/噸，較上周持平。主要原因：本周煤炭成本窄幅上行，尿素價格較上周下調(diào)，利潤下滑，而氣頭成本及價格基本保持穩(wěn)定，企業(yè)利潤也隨之平穩(wěn)。

尿素預(yù)估：因為參考晉煤價格，而晉煤價格偏高，所以參考實際市場煤炭價格，推算主流區(qū)域行業(yè)成本水平，固定床完全成本大約1800-2000元/噸上下，新型煤氣化完全成本1700-1800元/噸附近，而對應(yīng)主流區(qū)域企業(yè)的利潤水平，大約負(fù)100-正200元/噸左右。

下周，國內(nèi)尿素樣本利潤預(yù)計：固定床工藝-451元/噸左右，較本周價格下調(diào)；新型煤氣化工藝為50元/噸左右，較本周窄幅下行；氣制工藝為70元/噸左右，較本周變動不大。國內(nèi)尿素市場先跌后漲。上半周市場處于悲觀情緒，主流區(qū)域價格跌至年內(nèi)新低，但周內(nèi)出口小作文再次現(xiàn)市，提振現(xiàn)貨市場交易情緒，部分廠家成交好轉(zhuǎn)，若市場無明顯利好消息指引，預(yù)計短期價格方面或弱勢波動運(yùn)行。

2、下游利潤有所回升

本周（20241011-1017）周內(nèi)，復(fù)合肥主要原料中尿素先降后穩(wěn)，合成氨以及硫酸銨下滑，促進(jìn)氮成本走低，而磷酸一銨、氯化鉀相對穩(wěn)定，故而復(fù)合肥成本稍有下滑。復(fù)合肥因季節(jié)掃尾中價格調(diào)整不多，因此利潤有所增加。截止10月17日，其中45%S(3*15)毛利為270元/噸，增5元/噸；45%CL(3*15)毛利137元/噸，增7元/噸。

本周三聚氰胺價格上漲，尿素均價下跌，三胺利潤出現(xiàn)回升。

五、供需面繼續(xù)寬松趨勢，價格承壓震蕩

?1、 供應(yīng)方面：少數(shù)企業(yè)的檢修，下個周期日產(chǎn)有下降趨勢，預(yù)計下周國內(nèi)尿素日產(chǎn)在18.6-19萬噸附近。

?2、 需求方面：局部農(nóng)業(yè)分散剛需推進(jìn)，主要為小麥底肥；工業(yè)需求方面，復(fù)合肥對尿素剛需減少，逢低儲備需求推進(jìn)為主。

?3、 庫存方面：近期日產(chǎn)略有下降，但剛需也在小幅減弱，庫存或高位震蕩。

?4、 原料方面：煤炭價格穩(wěn)定運(yùn)行、天然氣價格維持平穩(wěn)，成本面延續(xù)穩(wěn)定。

結(jié)論（短期）：從供需基本面來看，供需矛盾仍然存在，價格暫時沒有大幅上行支撐，但因剛需加之儲備性需求逢低采購的情緒加持，行情或窄幅震蕩。

結(jié)論（中長期）：在出口收緊的前期下，供需矛盾持續(xù)加重，產(chǎn)量明顯高于同期，四季度多以儲備為主，尿素大概率會是承壓運(yùn)行。但宏觀面依舊是持續(xù)釋放利好，加之市場情緒變化較快，另外出口政策是未來尿素走勢的關(guān)鍵因素之一。在出口政策未有明確之前，行情或低位震蕩為主。