綜述

國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)一直處于低迷態(tài)勢(shì)，價(jià)格不斷刷新年內(nèi)新低。市場(chǎng)供需基本面偏向?qū)捤?，無(wú)明顯改善，對(duì)當(dāng)前行情無(wú)法形成利好支撐，且下游業(yè)者對(duì)后市信心不足。直至主流企業(yè)價(jià)格跌至1800元/噸附近，較低價(jià)格吸引業(yè)者，收單出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，且期貨市場(chǎng)表現(xiàn)也為尿素市場(chǎng)帶來(lái)正向影響，市場(chǎng)情緒略有好轉(zhuǎn)，下游業(yè)者適當(dāng)跟進(jìn)，尿素價(jià)格止跌企穩(wěn)小漲。

近期尿素市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1.價(jià)格突破前低，業(yè)者心態(tài)偏空；

2.收單壓力漸增，企業(yè)累庫(kù)明顯；

3.供應(yīng)相對(duì)充足，日產(chǎn)穩(wěn)步提升；

4.后市操作謹(jǐn)慎，工廠繼續(xù)探底

一、?節(jié)前低價(jià)收單，市場(chǎng)逢低采購(gòu)

本周期國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)繼續(xù)下跌，截止本周四山東中小顆粒主流出廠1800-1850元/噸，均價(jià)環(huán)比下跌70元/噸。近期尿素價(jià)格連連下跌，不斷跌破前期低價(jià)，需求端復(fù)合肥開(kāi)工率因成本庫(kù)存高企，開(kāi)工率呈現(xiàn)下降，對(duì)尿素剛需減弱。其他工業(yè)未迎來(lái)“金九銀十”的向好行情下，對(duì)尿素需求亦是不溫不火。貿(mào)易商及下游多次抄底“失敗”后，尋求新低的抄底心態(tài)愈加謹(jǐn)慎。不過(guò)在中秋臨近之際，尿素企業(yè)陸續(xù)收中秋訂單，山東、河南中小顆粒出廠降至1800元/噸附近收單好轉(zhuǎn)，此時(shí)期貨價(jià)格上漲，市場(chǎng)情緒略有好轉(zhuǎn)，下游部分貿(mào)易商及復(fù)合肥適當(dāng)跟單。主產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)尿素成交量有所增加，節(jié)前價(jià)格市場(chǎng)將暫時(shí)止跌趨穩(wěn)小漲。下周正值中秋假期，貨源流向或是影響行情是否持續(xù)向好的關(guān)鍵。

據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，本周（20240905-0911）供需差環(huán)比上漲49.88%，企業(yè)庫(kù)存上漲11.37萬(wàn)噸。短時(shí)缺乏有效利好支撐，主流區(qū)域價(jià)格不斷探至新低，山東最低出廠跌至1800元/噸附近。此時(shí)情緒突然向好提振現(xiàn)貨市場(chǎng)氛圍，部分企業(yè)新單成交好轉(zhuǎn)，行情企穩(wěn)小漲。山東尿素企業(yè)報(bào)價(jià)先跌后穩(wěn)，現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比下跌4.17%至1800-1850元/噸。

尿素供需平衡表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

數(shù)據(jù)說(shuō)明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進(jìn)口量；

2.總消費(fèi)量=農(nóng)業(yè)消費(fèi)折算+復(fù)合肥消費(fèi)折算+三聚氰胺消費(fèi)折算+其他消費(fèi)量（板材、車(chē)用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費(fèi)量；

4.企業(yè)庫(kù)存、港口庫(kù)存均為實(shí)際采集數(shù)據(jù)所得，并非計(jì)算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類(lèi)推。

二、日產(chǎn)繼續(xù)上升，供應(yīng)寬松難改

1、檢修企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)，日產(chǎn)上升趨勢(shì)明顯

本周期國(guó)內(nèi)尿素日均產(chǎn)量18.23萬(wàn)噸，較上周期增加0.15萬(wàn)噸。產(chǎn)能利用率81.78%，較上周期減少0.22%。

本周期部分企業(yè)檢修：山東聯(lián)盟化工、新疆中能萬(wàn)源化工、江蘇華昌化工。本周期恢復(fù)的企業(yè)：內(nèi)蒙古烏蘭泰安能源化工、江蘇華昌化工、中煤鄂爾多斯能源、山東聯(lián)盟化工。本周期中國(guó)尿素產(chǎn)能利用率81.78%，環(huán)比跌0.22%，比同期漲7.89%。預(yù)計(jì)，下周?chē)?guó)內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在18.3-19萬(wàn)噸附近

2、供應(yīng)寬松發(fā)展，廠庫(kù)繼續(xù)累積

截至2024年9月11日，中國(guó)尿素企業(yè)總庫(kù)存量74.99萬(wàn)噸，較上周增加11.37萬(wàn)噸，環(huán)比增加17.87%。本周期國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)上漲，近期?尿素價(jià)格不斷下行，日產(chǎn)逐漸回升，但剛需走弱下，多數(shù)尿素企業(yè)庫(kù)存上漲。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫(kù)存量預(yù)計(jì)：75-80萬(wàn)噸附近，較本周繼續(xù)累庫(kù)。市場(chǎng)繼續(xù)悲觀心態(tài)明顯，雖下游有詢(xún)單之意，實(shí)際采購(gòu)量有限，尿素企業(yè)或繼續(xù)穩(wěn)中累庫(kù)為主。

3、企業(yè)降價(jià)吸單，下游謹(jǐn)慎跟進(jìn)

截至2024年9月11日，中國(guó)尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)5.71日，較上周減少0.46日，環(huán)比減少7.46%。本周?尿素價(jià)格持續(xù)下跌，下游謹(jǐn)慎跟單，雖然尿素企業(yè)不斷降價(jià)吸單，但效果不佳，主流訂單天數(shù)依舊減少。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)預(yù)計(jì)：6-7日附近，較本周窄幅波動(dòng)。近期尿素企業(yè)將不斷探低收單，在市場(chǎng)未有明顯利好出現(xiàn)前，尿素企業(yè)訂單或維持偏低水平。

4、出口未見(jiàn)放松跡象，港口變動(dòng)有限

截止2024年9月12日，中國(guó)尿素港口樣本庫(kù)存量：21.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.8萬(wàn)噸，環(huán)比漲幅3.90%。本周期主要是煙臺(tái)港部分大顆粒貨源進(jìn)港，秦皇島零星小顆粒貨源離港，其余港口未見(jiàn)明顯變化，整體港口庫(kù)存量窄幅上升。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本港口總庫(kù)存量預(yù)計(jì)：21-22萬(wàn)噸左右，較本期數(shù)量窄幅波動(dòng)。當(dāng)前出口面依舊未見(jiàn)放松跡象，新一輪印度招標(biāo)國(guó)內(nèi)參與度有限，港口變動(dòng)多為轉(zhuǎn)口以及回流貨源，預(yù)計(jì)短期內(nèi)港口庫(kù)存保持當(dāng)前水平運(yùn)行。

三、需求持續(xù)下滑，下游謹(jǐn)慎跟進(jìn)

農(nóng)業(yè)需求處于淡季；工業(yè)需求方面，近期復(fù)合肥開(kāi)工下滑明心，企業(yè)庫(kù)存高位，對(duì)原材料尿素剛需減弱；其他工業(yè)需求多維持按需采購(gòu)模式為主。

1、復(fù)合肥產(chǎn)能利用率短時(shí)下降

2024年第37周(20240906-0912)，本周?chē)?guó)內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率下滑較為明顯，據(jù)?隆眾資訊統(tǒng)計(jì)在38.32%，較上周下降3.69個(gè)百分點(diǎn)。

各主流產(chǎn)區(qū)來(lái)看，山東、河南地區(qū)因企業(yè)秋季肥發(fā)運(yùn)遲遲未有改觀，庫(kù)存壓力增加，為緩解后期壓力，目前裝置減產(chǎn)，或暫停生產(chǎn)的情況增多，使得區(qū)域內(nèi)產(chǎn)能利用率下滑；河北地區(qū)也存在裝置停車(chē)現(xiàn)象，另外10月份也有計(jì)劃?rùn)z修企業(yè)；湖北地區(qū)規(guī)模企業(yè)庫(kù)存壓力較大，負(fù)荷稍有下滑，而中微型企業(yè)以銷(xiāo)定產(chǎn)居多。西南地區(qū)本周企業(yè)負(fù)荷變化不大，東北區(qū)域仍處于等待階段。

目前小麥用肥時(shí)間臨近，后續(xù)需求支撐有限，企業(yè)以消化庫(kù)存為主，補(bǔ)倉(cāng)訂單以銷(xiāo)定產(chǎn)，產(chǎn)能利用率或穩(wěn)中下探。

2、三聚氰胺開(kāi)工下降

本周（20240906-0912），中國(guó)三聚氰胺周均產(chǎn)能利用率67.45%，較上期減少1.14個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，山西、四川、新疆地區(qū)產(chǎn)能利用率下降，山東、河北地區(qū)產(chǎn)能利用率提升。

?九元二期檢修，下周新疆玉象存檢修計(jì)劃，四川美豐或?qū)⒒謴?fù)，預(yù)計(jì)三聚氰胺周均產(chǎn)利用率在68%左右。

四、價(jià)格繼續(xù)走低，利潤(rùn)空間收窄

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)漲跌不一；尿素價(jià)格繼續(xù)走低，利潤(rùn)空間收窄。下游復(fù)合肥、三聚氰胺利潤(rùn)均有增加。

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價(jià)格單位：元/噸

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

下游取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

1、原料變動(dòng)有限，利潤(rùn)繼續(xù)收窄

截止2024年9月12日(第37周），中國(guó)尿素樣本企業(yè)理論利潤(rùn)穩(wěn)中走低。煤制固定床工藝?yán)碚摾麧?rùn)為-381元/噸，較上周下調(diào)60元/噸。煤制新型水煤漿工藝?yán)碚摾麧?rùn)為141元/噸，較上周下調(diào)80元/噸。氣制工藝?yán)碚摾麧?rùn)140元/噸，較上周下調(diào)50元/噸。主要原因：本周煤炭、氣頭成本基本保持穩(wěn)定，而尿素企業(yè)價(jià)格繼續(xù)弱勢(shì)波動(dòng)，企業(yè)利潤(rùn)也隨之走跌。

尿素預(yù)估：因?yàn)閰⒖紩x煤價(jià)格，而晉煤價(jià)格偏高，所以參考實(shí)際市場(chǎng)煤炭?jī)r(jià)格，推算主流區(qū)域行業(yè)成本水平，固定床完全成本大約1800-2000元/噸上下，新型煤氣化完全成本1700-1800元/噸附近，而對(duì)應(yīng)主流區(qū)域企業(yè)的利潤(rùn)水平，大約負(fù)100-正300元/噸左右。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本利潤(rùn)預(yù)計(jì)：固定床工藝-411元/噸左右，較本周價(jià)格變動(dòng)有限；新型煤氣化工藝為121元/噸左右，較本周窄幅波動(dòng)；氣制工藝為40元/噸左右，較本周下調(diào)。

2、下游利潤(rùn)窄幅調(diào)整

本周（20240906-0912）復(fù)合肥主要原料尿素、合成氨、氯化銨、磷酸一銨、硫酸、硫酸鉀等均呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，因此復(fù)合肥實(shí)時(shí)成本是下滑的，而由于當(dāng)前企業(yè)前期高價(jià)成品庫(kù)尚未消化，復(fù)合肥價(jià)格調(diào)整幅度相對(duì)有限，故而復(fù)合肥的利潤(rùn)也窄幅調(diào)整。其中45%S(3*15)毛利為238元/噸，增加23元/噸；45%CL(3*15)毛利77元/噸，降17元/噸。

本周三聚氰胺價(jià)格平穩(wěn)，而尿素價(jià)格持續(xù)走低，三胺利潤(rùn)因此提升。

五、短時(shí)穩(wěn)中小漲，后續(xù)行情承壓

1、?供應(yīng)方面：下周?chē)?guó)內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在18.3-19萬(wàn)噸附近，日均產(chǎn)量繼續(xù)小幅提升。

2、?需求方面：復(fù)合肥節(jié)前適當(dāng)補(bǔ)倉(cāng)，但復(fù)合肥成本走貨尚未有明顯好轉(zhuǎn)，對(duì)尿素持續(xù)性支撐有限。農(nóng)業(yè)經(jīng)銷(xiāo)商或因尿素價(jià)格的暫時(shí)止跌適當(dāng)補(bǔ)倉(cāng)。

3、?庫(kù)存方面：市場(chǎng)供需面偏向?qū)捤?，下游業(yè)者心態(tài)悲觀，采買(mǎi)積極性欠佳，廠庫(kù)繼續(xù)增長(zhǎng)概率較大。

4、?原料方面：煤炭?jī)r(jià)格基本穩(wěn)定、天然氣價(jià)格短時(shí)維穩(wěn)，成本面變化不大。?

結(jié)論（短期）：從供需持續(xù)來(lái)看，下游剛需依舊支撐偏弱，階段性的儲(chǔ)備補(bǔ)倉(cāng)對(duì)行情的支撐時(shí)間較短。預(yù)計(jì)，下周?chē)?guó)內(nèi)尿素行情預(yù)計(jì)先穩(wěn)中小漲后松動(dòng)。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：后續(xù)市場(chǎng)供應(yīng)預(yù)期較為充足；需求方面，秋季肥市場(chǎng)表現(xiàn)不溫不火，且儲(chǔ)備消息尚不明確。在出口政策收緊之下，行情向下松動(dòng)概率較大，但或因價(jià)格水平偏低，出現(xiàn)階段性小幅波動(dòng)行情。

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