綜述

本周多數工廠多主力進行春節(jié)預收訂單簽訂，山西、陜西、內蒙、河北以及四川等地主力尿素企業(yè)春節(jié)預收訂單已經基本收滿，多數尿素企業(yè)在春節(jié)預收訂單支撐下，周內報價持續(xù)上調，場內交投氛圍有所轉暖。但隨著周后期雨雪天氣影響發(fā)運，加之工廠報價持續(xù)上調，下游拿貨多有放緩，價格方面多震蕩整理為主。

近期尿素市場關注點：

1、 工廠待發(fā)支撐，報價持續(xù)上調

2、 庫存小幅減少，低端成交尚可

3、 裝置繼續(xù)恢復，日產17萬噸附近

4、 區(qū)域雨雪天氣，影響場內發(fā)運

一、春節(jié)訂單逐漸收滿，價格觸底反彈

本周期國內尿素市場觸底反彈，截止本周四山東中小顆粒主流出廠2070-2200元/噸，均價環(huán)比上漲35元/噸。隨著春節(jié)的臨近，本周期尿素工廠預收進度加快，因上周山東、河南主力尿素企業(yè)低價吸單好轉后，尿素價格穩(wěn)中小漲，買漲情緒的帶動，工廠預收不斷增加，其中山西、河北、山東、內蒙等地主力尿素工廠春節(jié)預收訂單逐漸收滿。不過周三開始，因北方預報大范圍內將迎來降雪，汽車物流運輸減少明顯，工廠成交放緩，市場交易活躍度下降。另外下游工業(yè)開工率繼續(xù)下降，剛需減弱下，尿素價格逐漸趨于穩(wěn)定。周四山東個別企業(yè)大幅降價收單，其他工廠多穩(wěn)定報價為主，主發(fā)前期訂單。下周國內尿素市場將受春節(jié)氣氛影響，交投預期清淡，部分業(yè)者暫時離場休市，汽車物流停運下，部分工廠庫存預期累庫，局部價格或呈現穩(wěn)中松動。

從供需兩端表現來看，本周尿素產量120.48萬噸，環(huán)比上漲1.22%。未來三周，計劃檢修企業(yè)可能有1-2家，復產企業(yè)預計有4.5家附近。節(jié)前以及節(jié)日期間，企業(yè)多已有待發(fā)訂單，所以報價暫時堅挺延續(xù)。節(jié)后基于工農業(yè)需求的恢復，行情也會持續(xù)，或者拉漲一定幅度。但基于供應充足的現狀和預期，價格上的空間比較受限。

尿素供需平衡表

單位：萬噸

數據來源：隆眾資訊

數據說明：

1.總供應量=尿素總產量+進口量；

2.總消費量=農業(yè)消費折算+復合肥消費折算+三聚氰胺消費折算+其他消費量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數據基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應量-總消費量；

4.企業(yè)庫存、港口庫存均為實際采集數據所得，并非計算數據

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、裝置故障頻發(fā)，日產窄幅波動

1、裝置故障頻發(fā)，日產窄幅波動

本周期（1.25-1.31）尿素日均產量在17.21萬噸，環(huán)比增加0.21萬噸。產能利用率79.48%，環(huán)比漲0.95%，比同期上漲5.17%。

本周部分企業(yè)檢修：陽煤豐喜肥業(yè)、安徽泉盛化工、安陽中盈、新疆中能萬源、中化吉林長山、云南大為。本周恢復的企業(yè)：陽煤豐喜肥業(yè)、四川美青氰胺、云南大為、云天化集團、安徽泉盛、河南省中原大化、四川瀘天化、安陽中盈化肥、鄂爾多斯化學工業(yè)。預計，下周尿素日產量將在17.6-18.6萬噸附近。

2、工廠降價吸單，庫存小幅減少

截至2024年1月31日，中國尿素企業(yè)總庫存量53.20萬噸，較上周減少5.20萬噸，環(huán)比減少8.90%。本周期尿素價格觸底反彈，下游接貨積極性提高，其中大顆粒出貨加快，多數尿素企業(yè)庫存下降。其中企業(yè)庫存增加的省份：海南、新疆；企業(yè)庫存減少的省份為：安徽、河北、河南、黑龍江、湖北、江西、遼寧、內蒙古、山東、山西、四川、重慶。

下周，國內尿素樣本企業(yè)總庫存呈現穩(wěn)步累庫。因近日全國大范圍內雨雪天氣，加之春節(jié)的臨近，汽運物流減少，尿素工廠有累庫預期。

3、春節(jié)訂單啟動，工廠預收增加

截至 2024 年1月31日，國內尿素樣本企業(yè)主流預收天數7.66日，較上期增加2.84日，環(huán)比增加58.92%。本周期尿素工廠加快春節(jié)預收進度，隨著尿素價格觸底反彈，下游補倉積極性提高，工廠預收訂單明顯增加，部分工廠已經預收完春節(jié)訂單。

下周，國內尿素樣本企業(yè)主流訂單天數小幅增加。下周僅部分尿素工廠繼續(xù)預收春節(jié)訂單，多數工廠春節(jié)訂單已經收滿，隨行發(fā)運為主，部分外發(fā)為主的工廠，主要兌現前期訂單為主。

4、港口庫存穩(wěn)定為主，暫無明顯波動

截止2024年2月1日(第5周），中國尿素港口樣本庫存量：16.85萬噸，環(huán)比持平。本周期港口整體數量暫無明顯變動，港口庫存量保持低位運行。

下周，國內尿素樣本港口總庫存量預計穩(wěn)定。當前春節(jié)假期臨近，業(yè)者開始逐步退市，且出口面依舊有管控存在，集港可能偏低，因此預計短期內港口庫存大多保持穩(wěn)定運行。

三、工農業(yè)剛需補貨，采購心態(tài)謹慎居多

下游復合肥成品出貨壓力猶存，本周開工繼續(xù)走低，對于原料剛需跟進為主；板材廠開工由于臨近假期，開工多數有下降預期，原料也多剛需補倉。農業(yè)方面返青肥、底肥施用區(qū)域多逢低采購，整體采購心態(tài)相對謹慎。

1、復合肥開工繼續(xù)下降

2024年第5周(20240126-0201)，本周國內復合肥產能利用率繼續(xù)走低，據隆眾資訊統計在30.18%，較上周下滑3.5個百分點。

各主流地區(qū)來看，主產區(qū)陸續(xù)有部分中小型企業(yè)裝置停車，大企業(yè)部分運行負荷有所下降。第一、上游原料走勢震蕩，市場觀望情緒不減；第二、近期企業(yè)多促進前期訂單發(fā)運，新接單情況一般，部分型號延遲排產；第三、臨近傳統節(jié)日，部分業(yè)者退市，市場活躍度下降。據悉小年過后，停車狀態(tài)的裝置將增多，預計下周期產能利用率繼續(xù)下滑。

2、三聚氰胺開工小幅提升

本周（20240126-0201），中國三聚氰胺本周周均產能利用率66.78%，較上期增加4.17個百分點。本周期內，山東、河北、安徽地區(qū)產能利用率提升。

下周，重慶建峰、中原大化、湖北華強裝置恢復。三聚氰胺產能利用率會有所提升，預計在72%左右。

四、尿素價格觸底反彈，利潤小幅增加

本周期產業(yè)鏈利潤漲跌不一。尿素、復合肥利潤因價格窄幅波動，使得利潤均有不同程度上調，三胺方面利潤有所下調。

價格單位：元/噸

產品取價區(qū)域：國內山東市場價格

下游取價區(qū)域：國內山東市場價格

1、尿素價格反彈，利潤窄幅增加

截止2024年2月1日(第5周），中國尿素樣本企業(yè)理論利潤窄幅上行。煤制固定床工藝理論利潤為33元/噸，較上周上調70元/噸。煤制新型水煤漿工藝理論利潤為343元/噸，較上周上調30元/噸。氣制工藝理論利潤317元/噸，較上周持平。主要原因：本周煤頭成本維持穩(wěn)定，且尿素價格觸底反彈，周內煤頭企業(yè)利潤小幅上行，而氣頭成本及現貨價格維持穩(wěn)定，企業(yè)利潤隨之平穩(wěn)。

尿素預估：參考實際市場煤炭價格，推算行業(yè)成本水平，固定床完全成本大約1800-2100元/噸上下，新型煤氣化完全成本1700-1900元/噸不等，而對應主流區(qū)域企業(yè)的利潤水平，大約100-300元/噸左右。

2、下游利潤漲跌互現

本周復合肥利潤有所增加。上游主要原料產品漲跌互現，尤其尿素、合成氨和磷酸一銨表現明顯，復合肥成本繼續(xù)小幅變化。其中硫基產品，因合成氨和磷酸一銨價格下跌，尿素反彈雖對成本形成一定對沖，但成本相較上漲下降明顯，在復合肥企業(yè)價格變化不大背景下，理論利用因此繼續(xù)上升。本周三聚氰胺價格延續(xù)穩(wěn)定，原料尿素價格下調后小幅反彈，使得三胺利潤空間小幅縮窄。

五、臨近春節(jié)假期，市場僵持整理為主

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1、下周尿素日產量將在17.6-18.6萬噸之間運行，隨著前期裝置檢修企業(yè)的陸續(xù)恢復，日產仍處于有增量預期。

2、需求方面：臨近春節(jié)假期，工業(yè)方面開工多有下降，剛需減少，農業(yè)儲備方面或根據工廠低價政策適量采購。

3、庫存方面：因近日全國大范圍內雨雪天氣，加之春節(jié)的臨近，汽運物流減少，尿素工廠有累庫預期。港口方面，當前春節(jié)假期臨近，業(yè)者開始逐步退市，且出口面依舊有管控存在，集港可能偏低，因此預計港口庫存大多保持穩(wěn)定運行。

4、原料方面：煤炭價格多因節(jié)前供應偏緊價格小幅上調，天然氣方面或穩(wěn)定運行，但基于目前尿素企業(yè)盈利空間尚可，成本面影響相對有限。

整體邏輯：

結論（短期）：當前多數工廠多已完成春節(jié)預收訂單，下游也多逢低跟進為主，市場交投氛圍相對僵持清淡，因而短線來看，市場多延續(xù)整理運行為主，波動空間相對有限。

結論（中長期）：從供應面來看，下周國內尿素日產預期在17.6-18.6萬噸附近，日產繼續(xù)回升。從需求面來看，春節(jié)年味越來越濃，下游工廠多數已經停工放假，而儲備需求也在本周陸續(xù)采購收尾。農業(yè)或根據價格零星補貨，預計下周國內尿素行情清淡交投，價格穩(wěn)中松動為主。