近期市場(chǎng)基本面支撐尚存，尿素市場(chǎng)窄幅震蕩運(yùn)行。近日尿素企業(yè)故障增多，日產(chǎn)回升較為緩慢，且企業(yè)庫存多偏向低位，供應(yīng)壓力暫不明顯。原定于五月下旬復(fù)合肥生產(chǎn)陸續(xù)進(jìn)入收尾階段，但目前來看時(shí)間有所推遲至六月中上旬，對(duì)尿素仍存一定消耗，局部地區(qū)農(nóng)業(yè)備肥啟動(dòng)，需求支撐尚在。但下游業(yè)者對(duì)后市擔(dān)憂情緒不減，行情陷入窄幅震蕩運(yùn)行。

近期尿素市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、 價(jià)格區(qū)間波動(dòng)，下游謹(jǐn)慎跟進(jìn)；

2、 日產(chǎn)尚未恢復(fù)，庫存繼續(xù)下降；

3、 現(xiàn)貨相對(duì)偏緊，工廠試探觀望；

4、 業(yè)者心態(tài)不穩(wěn)，市場(chǎng)逐漸僵持。

一、 需求銜接支撐有待觀望，市場(chǎng)陷入窄幅波動(dòng)

本周期國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)窄幅震蕩，截止本周四山東中小顆粒主流出廠2300-2370元/噸，均價(jià)環(huán)比持平。延續(xù)上周期的漲跌規(guī)律，周末部分尿素企業(yè)小幅降價(jià)吸單，原計(jì)劃5月底前進(jìn)入收尾的復(fù)合肥生產(chǎn)推進(jìn)至6月上中旬，剛性需求補(bǔ)倉帶動(dòng)尿素企業(yè)出貨平穩(wěn)，主產(chǎn)銷區(qū)尿素工廠繼續(xù)維持偏低庫存水平。華東、華中水稻區(qū)，局部底肥、追肥備肥需求啟動(dòng)，但下游存在對(duì)后期行情不明朗趨勢(shì)的擔(dān)憂，暫未出現(xiàn)集中采購情況。近期尿素裝置不斷有故障短停出現(xiàn)，日產(chǎn)回升緩慢，利空尚未凸顯，需求還在延續(xù)，短期行情將維持窄幅震蕩為主。

從供需兩端表現(xiàn)來看，中國(guó)尿素產(chǎn)量120.61萬噸，較上周減少0.42萬噸，環(huán)比跌0.35%。供需差環(huán)比上漲5.62%，企業(yè)庫存下降2.31萬噸。周期內(nèi)主流區(qū)域農(nóng)業(yè)少量備肥，依舊是工業(yè)剛需持續(xù)，而因日產(chǎn)暫時(shí)提升緩慢，所以現(xiàn)貨依舊是偏緊狀態(tài)，行情也暫時(shí)僵持運(yùn)行。

尿素供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

數(shù)據(jù)說明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進(jìn)口量；

2.總消費(fèi)量=農(nóng)業(yè)消費(fèi)折算+復(fù)合肥消費(fèi)折算+三聚氰胺消費(fèi)折算+其他消費(fèi)量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費(fèi)量；

4.企業(yè)庫存、港口庫存均為實(shí)際采集數(shù)據(jù)所得，并非計(jì)算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、裝置故障停車居多，日產(chǎn)緩慢回升

1、故障短停企業(yè)集中，日產(chǎn)保持低位

本周期國(guó)內(nèi)尿素周均日產(chǎn)17.23萬噸，較上周期-0.06萬噸。產(chǎn)能利用率79.57%，較上周期-0.28%。

受近日尿素裝置短停影響，日產(chǎn)緩慢回升。下周計(jì)劃?rùn)z修企業(yè)：河北正元。預(yù)計(jì)，下周尿素日產(chǎn)量將在16.8-18.4萬噸附近。

2、企業(yè)庫存小幅去庫，繼續(xù)處于偏低水平

截至2024年5月29日，中國(guó)尿素企業(yè)總庫存量29.81萬噸，較上周減少2.31萬噸，環(huán)比減少7.19%。本周期尿素企業(yè)庫存小幅去庫，國(guó)內(nèi)企業(yè)庫存繼續(xù)處于偏低水平。近日 尿素價(jià)格小幅回調(diào)后，局部?jī)r(jià)格出現(xiàn)反彈小漲，高氮復(fù)合肥生產(chǎn)周期推進(jìn)到6月上中旬，農(nóng)業(yè)局部適當(dāng)跟進(jìn)，多數(shù)尿素企業(yè)維持產(chǎn)銷平衡。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫存量預(yù)計(jì)：30-32萬噸附近，較本周小幅增加。國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)庫存多數(shù)處于偏低水平庫存，繼續(xù)下降概率較小，而后期復(fù)合肥生產(chǎn)收尾，尿素需求減弱，農(nóng)業(yè)接棒工業(yè)跟進(jìn)，但需求或略低于工業(yè)需求預(yù)期，尿素企業(yè)庫存或出現(xiàn)小幅增加趨勢(shì)。

3、需求繼續(xù)推進(jìn)，企業(yè)訂單量小幅回升

截至2024年5月29日，中國(guó)尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)5.35日，較上周增加0.29日，環(huán)比增加5.73%。近期 尿素行情下跌后小幅反彈，主產(chǎn)銷區(qū)尿素企業(yè)原本減少的訂單，小幅降價(jià)后預(yù)收增加，下游工農(nóng)業(yè)需求繼續(xù)推進(jìn)，企業(yè)訂單量小幅回升。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)預(yù)計(jì)：5-6日附近，較本周變化窄幅增加。高氮復(fù)合肥生產(chǎn)周期推進(jìn)到6月上中旬，農(nóng)業(yè)局部適當(dāng)跟進(jìn)，下周尿素企業(yè)待發(fā)或維持小幅增量水平。

4、短時(shí)出口保持收緊狀態(tài)，部分貨源回流

截止2024年5月30日，中國(guó)尿素港口樣本庫存量：16.7萬噸，環(huán)比減少1.1萬噸，環(huán)比跌幅6.18%。本周期主要是煙臺(tái)港、天津港部分貨源離港，其余港口未見明顯變化，整體港口庫存量下降。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本港口總庫存量預(yù)計(jì)：16-17萬噸左右，較本期數(shù)量窄幅波動(dòng)。當(dāng)前出口面依舊處于相對(duì)收緊狀態(tài)，雖然國(guó)際價(jià)格有所走高，但整體套利空間依舊有限，部分港口貨源出現(xiàn)回流跡象，預(yù)計(jì)短期內(nèi)港口庫存依舊維持當(dāng)前水平。

三、工業(yè)采買步伐放緩，農(nóng)業(yè)備肥集中度有限

需求面來看，復(fù)合肥生產(chǎn)企業(yè)逐步進(jìn)入收尾階段，對(duì)尿素消耗有所下降。隨著夏收逐步展開，局部地區(qū)農(nóng)業(yè)備肥陸續(xù)展開，但集中度有限，下游業(yè)者情緒較為謹(jǐn)慎。

1、復(fù)合肥開工穩(wěn)中調(diào)整

2024年第22周(20240524-0530)，本周國(guó)內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率穩(wěn)中調(diào)整，小幅下滑，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)在49.88%，較上周下降0.59個(gè)百分點(diǎn)。

各主流地區(qū)來看，山東、河南地區(qū)負(fù)荷相對(duì)穩(wěn)定，企業(yè)仍積極兌現(xiàn)前期訂單中，預(yù)計(jì)部分小型企業(yè)在5號(hào)左右降負(fù)荷。湖北地區(qū)，除個(gè)別中小型企業(yè)裝置運(yùn)行負(fù)荷有小幅下降外，主要企業(yè)裝置開工率調(diào)整有限，當(dāng)前高氮高鉀產(chǎn)品供應(yīng)偏緊。從排產(chǎn)來看，部分裝置計(jì)劃6月5-10日陸續(xù)減負(fù)荷或停車。河北地區(qū)，企業(yè)主兌現(xiàn)前期訂單，部分因玉米肥補(bǔ)倉單跟進(jìn)緩慢而出現(xiàn)轉(zhuǎn)產(chǎn)。目前當(dāng)?shù)仄髽I(yè)庫存低位，裝置部分計(jì)劃下月中旬左右減負(fù)荷或停車。蘇皖地區(qū)，企業(yè)裝置運(yùn)行相對(duì)平穩(wěn)，部分區(qū)域水稻肥走貨或能持續(xù)至6月20-25日左右。

預(yù)計(jì)下周期隨著降負(fù)荷的裝置增多，產(chǎn)能利用率有所下降。

2、三聚氰胺開工窄幅波動(dòng)

本周（20240524-0530），中國(guó)三聚氰胺本周周均產(chǎn)能利用率66.57%，較上期減少0.22個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，山西、四川地區(qū)產(chǎn)能利用率提升，山東、新疆地區(qū)產(chǎn)能利用率下降。

奎屯錦疆2期及豐喜臨猗2期裝置或?qū)⒒謴?fù)，下周三聚氰胺產(chǎn)能利用率或小幅提升，在68%附近。

四、煤炭成本窄幅向上，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)整體收窄

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)多數(shù)下調(diào)。尿素價(jià)格窄幅震蕩，下游產(chǎn)品價(jià)格也有不同下跌，利潤(rùn)方面有所收窄。

價(jià)格單位：元/噸

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

下游取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

1、尿素價(jià)格窄幅回落，利潤(rùn)穩(wěn)中下降

截止2024年5月30日，中國(guó)尿素樣本企業(yè)理論利潤(rùn)延續(xù)下行趨勢(shì)。煤制固定床工藝?yán)碚摾麧?rùn)為3元/噸，較上周下調(diào)100元/噸。煤制新型水煤漿工藝?yán)碚摾麧?rùn)為536元/噸，較上周持平。氣制工藝?yán)碚摾麧?rùn)410元/噸，較上周下調(diào)30元/噸。主要原因：本周煤頭成本延續(xù)上行，但尿素價(jià)格穩(wěn)定為主，利潤(rùn)有所下行，而氣頭成本保持穩(wěn)定，現(xiàn)貨價(jià)格窄幅回落，企業(yè)利潤(rùn)隨之走低。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本利潤(rùn)預(yù)計(jì)：固定床工藝-33元/噸左右，較本周下調(diào)；新型煤氣化工藝為516元/噸左右，較本周窄幅波動(dòng)；氣制工藝為400元/噸左右，較本周窄幅調(diào)整。

2、下游利潤(rùn)繼續(xù)收窄

本周（20240524-0530）周內(nèi)，復(fù)合肥主要上游原料價(jià)格以穩(wěn)中上揚(yáng)為主，其中尿素、氯化銨暫穩(wěn)，磷酸一銨以及 鉀肥價(jià)格上揚(yáng)，復(fù)合肥成本繼續(xù)增加，而季節(jié)后期復(fù)合肥價(jià)格調(diào)整有限，多穩(wěn)價(jià)出貨中，因此利潤(rùn)繼續(xù)縮減。截止至5月30日，其中45%S(3*15)毛利為204元/噸，跌63元/噸；45%CL(3*15)毛利37元/噸，降48元/噸。

本周三聚氰胺價(jià)格重心下移，但因尿素價(jià)格高位，成本壓力明顯，依舊暫無利潤(rùn)。

五、供需壓力尚不明顯 ?尿素行情窄幅震蕩

1、 受近日尿素裝置短停影響，日產(chǎn)緩慢回升，下周國(guó)內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在16.8-18.4萬噸附近。

2、需求方面：下周復(fù)合肥生產(chǎn)開工率小幅下降，部分企業(yè)生產(chǎn)進(jìn)入收尾階段。農(nóng)業(yè)需求接棒，局部水稻區(qū)、玉米種植區(qū)，部分備肥需求推進(jìn)，但或受市場(chǎng)情緒影響，備肥集中度或有限。

3、庫存方面：下周尿素企業(yè)庫存或出現(xiàn)小幅增加趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)庫存多數(shù)處于偏低水平庫存，繼續(xù)下降概率較小，而后期復(fù)合肥生產(chǎn)收尾，尿素需求減弱，農(nóng)業(yè)接棒工業(yè)跟進(jìn)，但需求或略低于工業(yè)需求預(yù)期。

4、原料方面：煤炭?jī)r(jià)格窄幅向上，天然氣價(jià)格保持平穩(wěn)，行業(yè)整體利潤(rùn)尚可。

整體邏輯：

結(jié)論（短期）： 尿素裝置短停居多，日產(chǎn)回升較為緩慢，工農(nóng)需求銜接，形成支撐，但受市場(chǎng)情緒影響，備肥集中度或有限，但基于當(dāng)前企業(yè)庫存處于低位，對(duì)市場(chǎng)存一定利好，預(yù)計(jì)短期內(nèi)行情或呈窄幅震蕩趨勢(shì)。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：夏收正在進(jìn)行時(shí)，雖有局部地區(qū)農(nóng)業(yè)逐步展開備肥，但或多以剛需為主，且后續(xù)因新增產(chǎn)能存投放預(yù)期，下游業(yè)者對(duì)后市存擔(dān)憂情緒，市場(chǎng)行情或整體偏弱震蕩運(yùn)行。