近期市場消息面不斷，主產(chǎn)銷區(qū)尿素工廠大幅降價吸單后調(diào)漲報價，不過隨后受利空消息面的打壓下，下游接貨情緒下降，在繼續(xù)上漲動力不足下，局部出現(xiàn)回調(diào)趨勢。

近期尿素市場關(guān)注點(diǎn)：

1、 價格區(qū)間震蕩，市場消息不斷。

2、 日產(chǎn)同比高位，開工窄幅波動。

3、 情緒消息四起，后市擔(dān)憂加重。

4、 下游拿貨謹(jǐn)慎，價格阻力重重

一、工廠主動落價吸單，下游階段性補(bǔ)倉

本周國內(nèi)尿素市場先跌后漲，截止本周四山東中小顆粒主流出廠2450-2480元/噸，均價環(huán)比下跌80元/噸。上周末山東主力尿素企業(yè)率先大幅降價，因價格下跌至下游接貨心理預(yù)期，工廠收單好轉(zhuǎn)，外圍工廠報價緊跟回調(diào)。成交量逐漸回升后，工廠開始限售調(diào)漲。周中市場情緒面反轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨成交有所減弱。本周正值磷復(fù)肥會議，原料市場交易活躍度下降，另外市場消息傳出淡儲政策有調(diào)整預(yù)期，上下游均有觀望心態(tài)，局部價格出現(xiàn)松動。當(dāng)前利空消息的加持，尿素繼續(xù)上漲動力不足，下周大概率尿素主流價格出現(xiàn)回調(diào)。

從供需兩端表現(xiàn)來看，本周尿素產(chǎn)量 124.55萬噸，環(huán)比增加1.11%。未來一周，尿素暫無檢修計劃企業(yè)，日產(chǎn)或繼續(xù)高位震蕩，下游接貨較為謹(jǐn)慎，供需差或繼續(xù)拉大。本周供需差為44.55萬噸，環(huán)比增加26.63%。

尿素供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)說明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進(jìn)口量；

2.總消費(fèi)量=農(nóng)業(yè)消費(fèi)折算+復(fù)合肥消費(fèi)折算+三聚氰胺消費(fèi)折算+其他消費(fèi)量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費(fèi)量；

4.企業(yè)庫存、港口庫存均為實(shí)際采集數(shù)據(jù)所得，并非計算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、雖個別企業(yè)出現(xiàn)臨時檢修，但日產(chǎn)依舊高位運(yùn)行

1、少數(shù)企業(yè)短停，日產(chǎn)窄幅波動

本周期（11.09-11.15）尿素日均產(chǎn)量在17.79萬噸，環(huán)比增加0.19萬噸。尿素產(chǎn)能利用率80.78%，環(huán)比漲0.89%，比同期上調(diào)11.46%。

下周計劃檢修企業(yè)：下周暫無檢修企業(yè)。下周期復(fù)產(chǎn)企業(yè)：九江心連心、寧夏石化、呼倫貝爾金新。預(yù)計，下周尿素日產(chǎn)量將在17.7-18.3萬噸附近。

2、企業(yè)庫存略增，依舊大幅低于同期水平

截至2023年11月15日，中國尿素企業(yè)總庫存量35.93萬噸，較上周增加1.79萬噸，環(huán)比增加5.24%。本周期 尿素價格先跌后漲，少數(shù)尿素企業(yè)庫存出現(xiàn)增加，但整體庫存依舊處于低位水平。

近期尿素企業(yè)訂單尚可，雖然市場情緒不穩(wěn)，行情反轉(zhuǎn)較快，但下游階段性補(bǔ)倉周期，使得尿素企業(yè)累庫并不明顯，預(yù)期短期企業(yè)庫存依舊維持偏低水平為主。

3、企業(yè)待發(fā)增加，但隨后新單減弱

截至 2023 年11月15日，中國尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)6.94日，較上周增加0.35日，環(huán)比增加5.31%。本周期尿素價格先跌后漲，部分尿素企業(yè)下調(diào)報價中，收單充足，隨著尿素價格的反彈，下游補(bǔ)倉放緩。

近期尿素工廠預(yù)收待發(fā)多維持一周附近，隨著訂單的消耗，預(yù)計下周繼續(xù)啟動預(yù)收計劃，在尿素價格回調(diào)中，下游逐漸補(bǔ)倉。

4、出口政策收緊，出口熱度下降

截止2023年11月16日(第46周），中國尿素港口樣本庫存量：31.7萬噸，環(huán)比增加2.1萬噸，環(huán)比漲幅7.09%。本周期主要是秦皇島、黃驊港、煙臺港大顆粒以及秦皇島小顆粒貨源集港，錦州港大顆粒及煙臺港小顆粒貨源零星離港，港口庫存量小幅上升。

下周，國內(nèi)尿素樣本港口總庫存量預(yù)計：25-28萬噸左右，較本期數(shù)量窄幅下降。主因當(dāng)前出口面受限存在，加之部分港口貨源有離港計劃，國內(nèi)集港參與度有限，預(yù)計短期內(nèi)國內(nèi)港口數(shù)量窄幅下降。

三、復(fù)合肥開工率回升，儲備逢低采購

農(nóng)業(yè)方面，目前繼續(xù)處于需求空檔期，短期內(nèi)仍以儲備性需求為主。下一用肥周期大約在12-1月冬蠟肥，以及春節(jié)前后2-3月的返青肥，農(nóng)業(yè)貿(mào)易商變現(xiàn)能力偏弱，對當(dāng)前價格較為謹(jǐn)慎，擇機(jī)謹(jǐn)慎補(bǔ)倉為主。工業(yè)復(fù)合肥廠開工率逐漸提升，尿素剛需穩(wěn)步回升，但受成本制約，也多逢低補(bǔ)貨為主。

1、復(fù)合肥開工繼續(xù)回升，原料持續(xù)采購

本周復(fù)合肥開工率在37.59%，較上周上漲4.15%。各主流地區(qū)來看，其中蘇皖地區(qū)，因需求有限，部分裝置進(jìn)入階段性降負(fù)荷及檢修狀態(tài)，因此供應(yīng)量有一定下降；不過湖北地區(qū)，隨著個別大企業(yè)檢修結(jié)束，裝置開工率明顯提升；同時其他企業(yè)為保障供應(yīng)，開工運(yùn)行正常；河北、山西地區(qū)，隨著部分裝置開工率的提升，供應(yīng)量增加相對明顯。

下周，還有部分企業(yè)裝置開工負(fù)荷有提升計劃，預(yù)計復(fù)合肥裝置產(chǎn)能利用率回升或加速。

2、三聚氰胺開工窄幅波動，對尿素需求支撐有限

本周三聚氰胺產(chǎn)能利用率為65.66%，較上周上漲6.13%。下周暫無開車、停車計劃，三聚氰胺產(chǎn)能利用率或維持在65%左右。三聚氰胺開工率變化不大，對尿素需求較為穩(wěn)定。

四、成本較為穩(wěn)定，產(chǎn)業(yè)鏈利潤尚可

??本周尿素價格先跌后漲再松動，整體價格較上周下跌，成本穩(wěn)定下，利潤走低。下游復(fù)合肥在原料成本的影響下，利潤收窄。三聚氰胺利潤回升明顯，主要受尿素價格回落推動。短期來看尿素行業(yè)利潤維持區(qū)間波動，尿素行業(yè)利潤好于下游。

價格單位：元/噸

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)山東市場價格

下游取價區(qū)域：國內(nèi)山東市場價格

1、尿素行業(yè)利潤下降

本周煤炭、天然氣價格穩(wěn)定，雖然尿素價格先落后漲，整天價格較上周下降，導(dǎo)致尿素行情利潤下降，下周尿素價格仍有回落預(yù)期，尿素行情利潤窄幅波動為主。

2、下游利潤漲跌不一

復(fù)合肥因原料價格的漲跌不一，雖然尿素價格整體回落，但其他原料高位震蕩，復(fù)合肥利潤小幅收窄。

本周，雖然三聚氰胺價格下跌，原料尿素同步下跌幅度較大，所以其利潤有所回升。

?

五、利空消息占據(jù)主導(dǎo)，短期價格回落為主

?

?

1、供應(yīng)方面：下周國內(nèi)尿素日產(chǎn)依舊維持18萬噸附近，繼續(xù)保持偏高水平。

2、需求方面：雖然當(dāng)前需求多為儲備需求，但隨著復(fù)合肥開工率的提升，尿素剛需逐漸回升，不過在出口減弱下，國內(nèi)供需矛盾逐漸緩解，下游追高情緒或有所降溫。

3、庫存方面：短期企業(yè)庫存累庫緩慢，雖有增加趨勢，但因下游仍有補(bǔ)倉儲備需求，企業(yè)庫存水平依舊偏低。受出口利潤偏低以及政策性制約，尿素出口無明顯增幅，港口庫存或維持窄幅波動。

4、原料方面：煤炭近期維穩(wěn)為主，天然氣價格大概率穩(wěn)定，近期成本波動較小，對尿素行情影響不大。

整體邏輯：

結(jié)論（短期）：在無大量出口干擾下，國內(nèi)尿素日產(chǎn)高位，但下游仍有需求缺口，故短期國內(nèi)尿素行情或維持上漲有頂，下跌有限的局面，情緒波動不定下，行情多維持偏短時間，周期性震蕩為主。

結(jié)論（中長期）：四季度儲備成本偏高，12月份仍有日產(chǎn)下降趨勢，上下游庫存偏低下，尿素大概率偏強(qiáng)運(yùn)行，但因政策性施壓，保供穩(wěn)價等影響下，情緒反轉(zhuǎn)不定，行情震蕩或收窄反復(fù)。