綜述

情緒面的走高繼續(xù)提振現(xiàn)貨市場氛圍，而廠家短時出貨無壓，所以短暫停頓后跟進(jìn)上調(diào)報價。但市場本身剛需有限，儲備性的需求暫時觀望，市場價格跟進(jìn)遲緩。此時政策面的消息傳出，出口受限、國內(nèi)保供，情緒應(yīng)聲而落，市場迅速反轉(zhuǎn)，行情滯漲回落。

近期尿素市場關(guān)注點：

1、 報價主動拉漲，市場跟進(jìn)遲緩。

2、 政策管控施壓，情緒因此轉(zhuǎn)向。

3、 限產(chǎn)影響有限，日產(chǎn)高位延續(xù)。

4、 國際行情下滑，出口暫時停滯。

一、國內(nèi)行情上漲中，政策施壓

本周國內(nèi)尿素市場先漲后落，截止本周四山東中小顆粒主流出廠2520-2570元/噸，均價環(huán)比上漲50元/噸。上半周在期貨上漲的情緒帶動下，尿素工廠紛紛捂盤惜售，控制出貨，下游被動買漲，適當(dāng)補(bǔ)倉。不過周三，突然的利空消息的沖擊，市場擔(dān)憂情緒突顯，貿(mào)易商提前拋售落袋為安，價格倒掛于工廠報價出貨。周四尿素工廠報價穩(wěn)中有落，新單成交較為清淡，下游觀望氣氛加重。當(dāng)前尿素企業(yè)庫存偏低，但因部分期現(xiàn)貨源的低價沖擊，市場成交或有一定幅度的回落，但隨著時間的推移，下游再次啟動補(bǔ)倉，行情或逐漸止跌反彈。

從供需兩端表現(xiàn)來看，本周尿素產(chǎn)量123.18萬噸，環(huán)比減少2.36%。未來一周，尿素日產(chǎn)暫時高位運行。不過中旬以后，隨著西北、內(nèi)蒙氣頭企業(yè)的可能停車，日產(chǎn)將有個明顯的下降過程出現(xiàn)。本周供需差為35.18萬噸，環(huán)比增減少20.34%。

尿素供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)說明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進(jìn)口量；

2.總消費量=農(nóng)業(yè)消費折算+復(fù)合肥消費折算+三聚氰胺消費折算+其他消費量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費量；

4.企業(yè)庫存、港口庫存均為實際采集數(shù)據(jù)所得，并非計算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、故障不斷復(fù)產(chǎn)推遲，日產(chǎn)小幅下降

1、故障頻繁復(fù)產(chǎn)推遲，日產(chǎn)略有下降

本周期（11.2-11.08）尿素日均產(chǎn)量在17.60萬噸，環(huán)比減少0.43萬噸。尿素產(chǎn)能利用率79.89%，環(huán)比跌1.93%，比同期上調(diào)11.84%。

下周計劃檢修企業(yè)：四川美豐、甘肅劉化、新疆天運等，下周期復(fù)產(chǎn)企業(yè)：山東潤銀、山西天澤、陽煤平原、新疆中能等。預(yù)計，下周尿素日產(chǎn)量將在17.7-18.3萬噸附近。

2、企業(yè)庫存略增，短時出貨無壓

截至2023年11月7日，中國尿素企業(yè)總庫存量34.14萬噸，較上周增加1.95萬噸，環(huán)比上漲6.06%。本周國內(nèi)行情高位延續(xù)，企業(yè)多有一定的待發(fā)訂單執(zhí)行，不過其中有部分期現(xiàn)貨源流向有壓力，所以個別區(qū)域庫存略增。

剛需采購繼續(xù)，儲備性和復(fù)合肥的需求會逢低適量跟進(jìn)，底部支撐依舊存在，預(yù)計企業(yè)可能會有累庫，但幅度仍比較有限。

3、企業(yè)新單減少，主發(fā)前期訂單

截至 2023 年11月8日，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流預(yù)收天數(shù)6.59日，較上期增加0.35日，環(huán)比上漲5.61%。本周初期價格上漲，企業(yè)新單成交增加，但后期隨著行情轉(zhuǎn)向，企業(yè)新單也成交稀少，而訂單天數(shù)因統(tǒng)計周期截止周三，所以暫未有明顯減少。

下周期隨著價格的回落，下游商家的抄底需求，訂單在下周期后期有增加概率。

4、出口管控增嚴(yán)，港存小幅增加

截止2023年11月9日(第45周），中國尿素港口樣本庫存量：29.6萬噸，環(huán)比增加1.38萬噸，環(huán)比漲幅4.89%。本周期主要是煙臺港大顆粒以及錦州港、秦皇島小顆粒貨源集港，秦皇島大顆粒及黃驊港小顆粒貨源零星離港，港口庫存量小幅上升。

下周，國內(nèi)尿素樣本港口總庫存量預(yù)計：25-28萬噸左右，較本期數(shù)量窄幅波動。本周消息傳出，政策對出口有望施壓，出口法檢周期從30個工作日增加為60個工作日，未來兩個月出口新單量減少，而目前港存增加主要是前期出口訂單，船期在11-12月不等。

三、工業(yè)按需采購，儲備高價抵觸

農(nóng)業(yè)方面，目前處于需求空檔期，主要儲備性需求為主，而下一用肥周期大約在12-1月冬蠟肥，以及春節(jié)前后2-3月的返青肥，所以對于高價抵觸情緒較高，且目前還有時間等待。工業(yè)復(fù)合肥開工繼續(xù)提升中，原料根據(jù)價格持續(xù)適量采購儲備中。

1、復(fù)合肥開工提升，原料持續(xù)采購

本周復(fù)合肥開工率在33.44%，較上周上漲3.58個百分點。各主流地區(qū)來看，其中東北隨著部分企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，產(chǎn)能利用率有所提升。河北、山西地區(qū)，隨著部分前期停車檢修裝置的復(fù)產(chǎn)，日產(chǎn)量增加，開工率順勢提升。山東、河南等區(qū)域因原料成本居高部分小型企業(yè)生產(chǎn)并不積極，規(guī)模企業(yè)以銷定產(chǎn)，適當(dāng)建倉。不過湖北及蘇皖地區(qū)，企業(yè)開工率提升有限，多數(shù)企業(yè)繼續(xù)以銷定產(chǎn)。下周，隨著冬儲建倉的推進(jìn)，部分裝置開工負(fù)荷有提升預(yù)期。預(yù)計下周復(fù)合肥產(chǎn)能利用率將繼續(xù)緩慢回升。

2、三聚氰胺開工窄幅波動，按需采購為主

本周三聚氰胺產(chǎn)能利用率為59.53%，較上周上漲0.42個百分點。下周豐喜平陸、重慶建峰、湖北華強(qiáng)復(fù)產(chǎn)，安徽金禾有計劃停車檢修，三聚氰胺產(chǎn)能利用率預(yù)計將明顯增加，或在65%左右。

四、尿素利潤上漲，產(chǎn)業(yè)鏈利潤下降

??雖然本周尿素價格仍有走高，但煤炭價格下降，而天然氣價格小幅上調(diào)，所以煤氣成本漲跌互現(xiàn)。產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品中，因各種原料價格的高企，本周復(fù)合肥、三聚氰胺成本上漲，而利潤下降。

價格單位：元/噸

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)山東市場價格

下游取價區(qū)域：國內(nèi)山東市場價格

1、尿素行業(yè)利潤漲跌互現(xiàn)

本周煤炭價格下調(diào)，而天然氣價格上漲，所以煤氣成本漲跌互現(xiàn)，因為利潤方面，煤頭企業(yè)增加，而氣頭企業(yè)下降。

2、下游利潤均有下降

本周，各種原材料價格上漲，復(fù)合肥成本繼續(xù)增加，雖企業(yè)價格也有上調(diào)，但漲幅有限，利潤明顯收窄。

本周，三聚氰胺價格下跌，而原料尿素價格高位，所以其利潤明顯下降。

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五、市場情緒反轉(zhuǎn)，短期價格回落

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1、供應(yīng)方面：下周尿素日產(chǎn)量將在17.7-18.3萬噸附近，日產(chǎn)水平短時回升

2、需求方面：儲備性需求持續(xù)存在，下周根據(jù)價格以及情緒變化，下游商家會有適量抄底行為出現(xiàn)。工業(yè)剛需繼續(xù)采購，復(fù)合肥需求逐漸提升中。

3、庫存方面：企業(yè)庫存雖可能增加，但因下游仍不斷有抄底行為出現(xiàn)，所以短時累庫緩慢；出口方面，政策明顯施壓，而國際行情下跌，出口新單稀少，目前港口以前期訂單為主。

4、原料方面：煤炭下降空間有限，而天然氣仍可能上調(diào)，成本面整理運行為主。

整體邏輯：

結(jié)論（短期）：短時國內(nèi)基本面并無有效的利好支撐，但市場各方仍有抄底采購需求，不過還有時間等待，所以市場會處于一個僵持博弈階段，行情的走向更多的傾向情緒，因此預(yù)計下周行情大概率稍微回調(diào)后，會在情緒面助推下成交有增加可能。

結(jié)論（中長期）：四季度后期行情，出口雖然管控，但前期訂單走量還能繼續(xù)，而后續(xù)要面臨開工下降以及儲備的階段性出現(xiàn)，所以在廠商的博弈和情緒的擾動中，價格的回調(diào)空間暫時看比較有限，不過持續(xù)上漲的動力依舊比較欠缺，行情繼續(xù)偏區(qū)間震蕩，氛圍仍偏強(qiáng)一些。