隨著基層用肥從南到北逐步啟動(dòng)，春耕肥繼續(xù)向下推進(jìn)中，前期補(bǔ)倉訂單有限，市場(chǎng)關(guān)注玉米肥收單情況，但氮肥并不穩(wěn)定的價(jià)格走勢(shì)加重了企業(yè)定價(jià)難度，市場(chǎng)中低端報(bào)價(jià)減少，主流價(jià)格繼續(xù)上行整理，參考部分出廠40含量常規(guī)玉米肥出廠2950-3150元/噸。后期復(fù)合肥走勢(shì)會(huì)如何，我們從以下幾個(gè)方面做一下預(yù)期。

農(nóng)業(yè)政策穩(wěn)春耕

面對(duì)當(dāng)前高位化肥產(chǎn)品價(jià)格，為保障基層春耕用肥積極性，國家各部門各種政策出臺(tái)較多，包括春耕肥釋放、以及國儲(chǔ)鉀肥釋放100萬噸，這都側(cè)面影響化肥產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)，其中氯化鉀市場(chǎng)價(jià)格小幅回落。另外確保春耕所需農(nóng)資運(yùn)輸暢通也是在保障基層用肥順利推進(jìn)。

政策消息體現(xiàn)出當(dāng)前國家對(duì)于糧食種植安全的重視度，后期依舊會(huì)有相關(guān)政策保障，宏觀面釋放利好。

原料價(jià)格高位震蕩 影響復(fù)合肥定價(jià)

進(jìn)入2022年復(fù)合肥的原料價(jià)格上行至高位，甚至部分突破歷史新高，對(duì)比去年同期價(jià)格漲幅多在40%以上，硫酸銨、氯化鉀價(jià)格甚至翻倍。復(fù)合肥單單原料成本就高出60%以上，較高的成本擠壓了復(fù)合肥企業(yè)的利潤空間，產(chǎn)業(yè)鏈的利潤值多集中在上端產(chǎn)品，當(dāng)前復(fù)合肥企業(yè)頻頻調(diào)價(jià)也只是貼近成本報(bào)盤，且春耕肥經(jīng)銷商還存在前期低價(jià)存貨尚未消耗，新高價(jià)格更難對(duì)接終端，部分企業(yè)玉米肥定價(jià)存在難度，目前持觀望心態(tài)。

表1 復(fù)合肥成本及原料價(jià)格對(duì)比表

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

且當(dāng)前氮肥產(chǎn)品氯化銨、硫酸銨、尿素價(jià)格偏高，影響高氮肥生產(chǎn)成本，40含量高氮肥由春節(jié)前的2450-2550元/噸上調(diào)至當(dāng)前2950-3100元/噸，漲幅達(dá)到500-550元/噸，更是高出去年同期（2000-2150元/噸）水平950元/噸。

部分原料價(jià)格例如氯化鉀、尿素存下滑預(yù)期，市場(chǎng)成本支撐減弱，預(yù)計(jì)后期復(fù)合肥漲勢(shì)也將逐步放緩，不過低端依舊會(huì)出現(xiàn)補(bǔ)漲行為，中高端價(jià)格調(diào)整有限。

開工庫存下滑 供應(yīng)面有收窄

圖1 中國復(fù)合肥開工及庫存走勢(shì)圖

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近期復(fù)合肥裝置開工率繼續(xù)下滑，截止發(fā)稿，開工下滑至49.83%，低于去年同期3.46個(gè)百分點(diǎn)，開工提前下滑的主要原因：第一、春節(jié)后原料價(jià)格上漲幅度較高，頻率過快，使得企業(yè)原料采購承壓，缺乏優(yōu)勢(shì)的企業(yè)生產(chǎn)積極性欠佳；二是疫情多點(diǎn)突發(fā)且反復(fù)使得多地區(qū)運(yùn)輸受阻，例如河北、吉林等區(qū)域，抑制了開工率；第三、氮肥價(jià)格突破歷史新高也影響了企業(yè)玉米肥的預(yù)收訂單進(jìn)展，進(jìn)而側(cè)面影響開工。

而庫存情況也在春節(jié)后出現(xiàn)了較大幅度的下滑，當(dāng)前樣本企業(yè)成品庫存46.14萬噸，低于去年同期10.53萬噸。隨著春耕用肥需求啟動(dòng)，加之復(fù)合肥價(jià)格持續(xù)探漲，使得經(jīng)銷商前期低價(jià)訂單提貨積極性增加，貨源下沉速度加快。

結(jié)合當(dāng)前開工及庫存情況，市場(chǎng)供應(yīng)面有所收窄，局部貨源會(huì)緊張，例如東北區(qū)域還存在4-5成需求缺口。

綜合以上因素我們預(yù)期在春耕一年用肥的大季，恰逢化肥各品種價(jià)格居高，但國內(nèi)糧食安全空前重視，保春耕用量成為重中之重，預(yù)計(jì)短線復(fù)合肥行情仍會(huì)維持高位，需關(guān)注近期氮肥價(jià)格走勢(shì)。