導語：2020-2024年，BOPP價格漲至高點后下降，期間BOPP與PP保持較高相關性相關性，同時階段內(nèi)出現(xiàn)了數(shù)個因供需基本面強勢影響，助力BOPP階段性上揚的一大利好因素。2023年下半年以后因供需矛盾凸顯，PP價格指引性不斷下降，BOPP價格與市場基本面相關性上升。

一、新增產(chǎn)能增速較快，BOPP供應持續(xù)加壓

2020-2024年，中國BOPP新增投產(chǎn)裝置較為集中，產(chǎn)能增長明顯，產(chǎn)能增速于2023年達到五年內(nèi)最高點9%，同時帶動行業(yè)開工及產(chǎn)量增長，行業(yè)自給率亦上漲。在此周期內(nèi)，BOPP企業(yè)子公司投產(chǎn)是這一階段的新增助力，2023-2024年BOPP新建產(chǎn)能主要向華北、西南、東北等地拓展，行業(yè)集中度逐漸增加。膜企不斷尋求向下游延伸、子公司多地發(fā)展等戰(zhàn)略部署提升自身競爭優(yōu)勢，使得中國BOPP產(chǎn)業(yè)局部化程度逐年提升。

從2020-2024年中國BOPP產(chǎn)量及開工情況來看，中國BOPP開工率由52%上漲至64%，其中2021-2022年BOPP行業(yè)開工增長較快，主要因2021、2022年BOPP行業(yè)年均利潤保持在1697、1149元/噸，BOPP行業(yè)需求跟進較好，年均訂單在10-11天左右，企業(yè)開工意愿較高，BOPP行業(yè)開工提升，帶動產(chǎn)量增長。自2023年開始，膜企子公司擴能速度較快，國內(nèi)BOPP產(chǎn)能增速提升，市場供應增加明顯，場內(nèi)流通資源穩(wěn)步提升。

二、需求增長緩慢，供需矛盾凸顯

反觀BOPP下游行業(yè)來看，2020-2024年中國卷煙產(chǎn)量增速明顯放緩。近年來，隨著煙民健康意識的不斷提升，雖然電子煙行業(yè)的發(fā)展對傳統(tǒng)卷煙行業(yè)造成一定沖擊，但傳統(tǒng)煙草行業(yè)對我國農(nóng)業(yè)、就業(yè)、經(jīng)濟與稅收等方面均有著重要意義，是我國發(fā)展的重要指標之一。從隆眾資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，中國卷煙產(chǎn)量近五年來持續(xù)保持增長趨勢，五年平均增速在0.84%。一般來說一條香煙對于煙膜的用量在8g左右，根據(jù)以往數(shù)據(jù)測算，2025年中國卷煙產(chǎn)量增速預計在0.43%，以此推測來看2025年中國卷煙用BOPP消費或增加42.41噸。

BOPP下游膠帶母卷近年來因利潤持續(xù)低微等方面因素影響，產(chǎn)能增長緩慢，快遞行業(yè)作為膠帶母卷的下游，是BOPP的衍生產(chǎn)品，快遞行業(yè)用膠帶母卷消耗量從側(cè)面反饋膠帶母卷對于BOPP的需求量。根據(jù)數(shù)據(jù)測算，我國平均每件快遞膠帶用量在0.8m，而2025年中國快遞業(yè)務量預計達到1900億件，綜合推測2024年中國膠帶用BOPP消費量或增加119.36億米。

三、高供低需錯配，影響BOPP價格走勢

據(jù)隆眾資訊不完全統(tǒng)計，2025年BOPP供應量或再次增長，產(chǎn)能增長率在8.15%，在部分膜企預計投產(chǎn)背景下，BOPP行業(yè)開工或存繼續(xù)上漲，進而產(chǎn)量增加；雖BOPP行業(yè)多于春節(jié)、五一、十一等假期集中停車檢修，但檢修影響產(chǎn)量遠不及預計投產(chǎn)帶來的增量，國內(nèi)供應壓力繼續(xù)彌漫。

下游行業(yè)食品、服裝等行業(yè)增速緩慢，且階段時間內(nèi)處于負增長狀態(tài)。膠帶母卷因靠近產(chǎn)業(yè)鏈終端，膠帶母卷消費與居民生活、工作息息相關，在電商行業(yè)、商品運輸、出口等方面有著重要作用，但因近年來國際經(jīng)濟形勢不穩(wěn)，居民工作與收入存壓力，對于快遞等消費需求下降，進而對于膠帶母卷消耗量增長緩慢。

2025年，PP預計新增投產(chǎn)在710萬噸，雖部分裝置存延期投產(chǎn)情況，但二季度新增產(chǎn)能較為集中，供應量增加或給予價格一定影響，而PP作為BOPP的原料，其價格走勢與將直接影響BOPP成本面，同時據(jù)隆眾資訊不完全統(tǒng)計2025年中國BOPP行業(yè)預計新增15條生產(chǎn)線，雖存延期，但部分已進入安裝階段，供應持續(xù)加壓，影響價格走勢，買方市場或存利好。從需求情況而言，綜合食品、服裝、膠黏帶、香煙等下游行業(yè)來說，部分行業(yè)需求或?qū)⒗^續(xù)上漲，對于BOPP消耗增加，但增速有限。2025年，BOPP行業(yè)或持續(xù)高供應、低需求的局勢，屆時BOPP價格或?qū)⑴腔驳臀?，同時膜企利潤壓縮，部分種類薄膜或?qū)⒌箳欤髽I(yè)心態(tài)存壓力。