綜述

本周國內政策端乏力，帶動PVC盤面上漲。國內PVC基本面未有改善，周內檢修規(guī)模減少，英力特、榆社、新浦等檢修結束，海納開始檢修，市場供應繼續(xù)下降；下游需求尚未改善，淡季需求采購積極性不高，外貿出口簽單一般，供需基本面承壓，成本表現欠佳。盤中價格因市場情緒隨建材市場板塊推高，短期情緒性影響為主，現貨基本面維持供需雙弱局面。截止7月11日，常州地區(qū)SG-5基準價在4860元/噸，環(huán)比上周五上漲80元/噸。

從數據方面來看，本周PVC行業(yè)庫存（41家社會+全樣本上游庫存），環(huán)比增加2.10%，同比去年減少17.15%。

（說明：第三方庫存數據為本周預估數據，最終以數據終端發(fā)布為準）

近期PVC市場關注點：

1、本周PVC生產企業(yè)檢修增加，產量環(huán)比下降0.61%。

2、德國一企業(yè)在7月7日發(fā)布的新聞聲明中宣布，可能在2027年第四季度關閉其在德國施科帕工廠的氯堿和乙烯資產。

3、本周電石生產企業(yè)開工在64.44%，環(huán)比增加0.58%。

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本周PVC價格跌后上行，PVC周內檢修規(guī)模繼續(xù)增加，生產企業(yè)供應鏈環(huán)比略減，但是需求端暫無好轉預期，社會庫存增加明顯，目前宏觀面仍有支撐，現貨市場價格走勢堅挺。

本周PVC生產企業(yè)產量減少0.61%，出口量環(huán)比下降3.82%；社會庫存增加2.85%，整體PVC企業(yè)出貨承壓，下游采購積極性欠佳，社會庫存繼續(xù)累庫。

表1 國內PVC周度供需平衡表

注：1.產量為全樣本統計；

2.社會庫存擴充樣本后進行修正?，F社會庫存擴充至41家，無系數。

3.企業(yè)庫存為部分樣本，70%系數；

4.下游需求量=PVC產量-凈出口量 -庫存差；

以隆眾數據終端發(fā)布為準

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預計PVC下周檢修減少，前期檢修陸續(xù)恢復，供應端由降轉增。

1、PVC檢修繼續(xù)增加，PVC行業(yè)開工環(huán)比下降

隆眾數據顯示，本周PVC生產企業(yè)產能利用率環(huán)比減少0.47%，同比增加5.73%。

本周74家全樣本PVC生產企業(yè)產量環(huán)比減少0.61%，同比增加9.37%。

未來一周，國內PVC企業(yè)檢損量下降，預計周度PVC產量環(huán)比增加。

2、PVC廠庫出貨積極

本周PVC生產企業(yè)全樣本環(huán)比下降1.21%，同比去年增加30.62%。

周內PVC價格先跌后漲，宏觀支撐，PVC漲后貿易商積極補貨，廠庫下降，但是近期貿易商出貨存壓，下游觀望為主，暫無補貨意向。預計下周PVC企業(yè)在庫庫存預計小幅增加。

本周32家樣本企業(yè)環(huán)比下降1.21%，同比增加30.62%。

本周PVC市場走高，下游對高價抵觸，補貨積極性欠佳，國內需求難以提振，預計PVC生產企業(yè)預售量或將小幅下降。

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預測：下周國內下游開工繼續(xù)走低，國內房地產市場持續(xù)低迷，作為PVC下游重要需求領域，房地產行業(yè)的低迷抑制了PVC需求的增長，疊加南方梅雨季節(jié)影響，施工進度受阻，下游制品企業(yè)訂單受限，開工繼續(xù)下降。出口市場關注關稅的進一步發(fā)展，暫時尚不明朗。

1、PVC企業(yè)出口簽單環(huán)比下降

本周PVC生產企業(yè)樣本環(huán)比減少2.85%，同比增加245.88%。

2、下游制品企業(yè)開工下降

本周下游制品企業(yè)開工率環(huán)比減少1.77%，同比減少11.83%。型材開機率環(huán)比減少0.20%，同比減少11.63%；管材開機率環(huán)比減少1.83%，同比減少11.71%。

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預測：蘭炭在下游開工變動有限背景下，剛需對蘭炭仍有一定支撐，但煤價走跌對市場心態(tài)面影響較為明顯，加劇了蘭炭市場的觀望情緒；電石方面，下部分電石爐的非計劃性檢修加快了市場庫存的消化。且下游需求逐漸恢復，電石市場進入盤整觀望狀態(tài)。下周電石市場預計持穩(wěn)運行，但供需博弈激烈，下游需求存在較強的不穩(wěn)定性；液堿來看，預估下周燒堿產能利用率上升，預計下周液堿價格低價上調，液氯價格穩(wěn)中上漲，氯堿利潤有上調預期。目前氯堿綜合利潤預期修復，邊際企業(yè)成本壓力較大，但主要生產區(qū)依然維持高負荷生產。

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1、產業(yè)利潤走勢表現不一

本周產業(yè)鏈利潤表現不一，蘭炭、PVC利潤好轉、電石和氯堿利潤下降。

本周國內PVC電石法企業(yè)平均成本環(huán)比下降81元/噸，同比減少306元/噸。

本周國內電石法生產企業(yè)平均毛利環(huán)比增加107元/噸，同比減少663元/噸。

本周國內乙烯法企業(yè)平均成本環(huán)比下降71元/噸，同比減少564元/噸。

本周國內乙烯法生產企業(yè)平均毛利環(huán)比增加74元/噸，同比減少476元/噸。

2、數據相關性分析

PVC邊際企業(yè)生產毛利與產能利用率一年的相關系數在-0.72，近一個月的相關系數在-0.27；長周期來看，產能利用率與毛利存在負相關，但相關性一般，主因價格低位時企業(yè)多核算氯堿綜合一體利潤。月度相關系數變化明顯，特別在邊際利潤變化明顯階段。

??? ?宏觀支撐走強 PVC高位整理

下周重點關注PVC上游原料變化及外圍因素影響。

（備注：部分數據為預估，以隆眾數據終端發(fā)布為準，相關標準如上）

供應：檢修企業(yè)預期減少，PVC周度產量增加

下周國內PVC檢修規(guī)模預期減少，下周伊東東興新加入檢修中，鹽湖海納繼續(xù)檢修中，但是山西榆社及新浦化學檢修恢復，產量預期增加，同時遠期有新投產計劃，供應壓力顯現。

需求：內需仍有走低現象，PVC出口簽單壓力增加

國內下游需求在淡季背景下，開工難以提升，制品新接訂單下降明顯，下游企業(yè)開工預期小幅下降，硬制品開工降幅較大，軟制品開工受高溫影響，也有下降表現。外需方面，印度反傾銷稅將在7月份公布最新消息，中國新投產較多，后期出口預期增加，出口暫時觀望，新訂單表現欠佳。因此PVC行業(yè)庫存去庫壓力增加。

成本：電石、乙烯預期下降，成本端支撐松動

乙烯方面，美金市場方面，國內乙烯市場弱勢或利空進口乙烯價格。電石陜西，內蒙古等地區(qū)的下游需求逐漸有所恢復，加快市場庫存的消耗。蘭炭價格出現下調，成本端支撐走弱。北方高溫天氣加大市場對限產出現的預期，預計周末國內電石市場維穩(wěn)觀望運行。成本預計短期內支撐乏力。

結論（短期）：國內PVC生產企業(yè)檢修規(guī)模預期收窄，市場供應量環(huán)比增長，新增產能釋放預期加大供應；下游需求維持平穩(wěn)，此前政策未有匹配落地實際行動，難以推動產業(yè)需求改善；上游成本下周預期維穩(wěn)，預計現貨價格偏弱震蕩，華東地區(qū)電石法五型現匯庫提4650-4850元/噸。

結論（中長期）： 國內外新增產能持續(xù)，福建萬華、天津渤化基本在7月，甘肅耀望計劃8月投產，青島海灣計劃9月投產，新增產能的釋放對PVC供應端施壓；行業(yè)需求7-8月維持淡季，出口端仍然受印度反傾銷稅即將實施影響，同時貿易摩擦仍將繼續(xù)影響。中長期看，供需關系繼續(xù)弱勢運行。

風險提示：1、氯堿邊際利潤變動對中長期裝置運行的擾動情況。2、7-8月份檢修落地情況。3、新產能投放具體時間

蘇 蒙

隆眾資訊 PVC產業(yè)鏈分析師

公司網址：www.oilchem.net