綜述

本周國內(nèi)政策端乏力，帶動(dòng)PVC盤面上漲。國內(nèi)PVC基本面未有改善，周內(nèi)檢修規(guī)模減少，英力特、榆社、新浦等檢修結(jié)束，海納開始檢修，市場供應(yīng)繼續(xù)下降；下游需求尚未改善，淡季需求采購積極性不高，外貿(mào)出口簽單一般，供需基本面承壓，成本表現(xiàn)欠佳。盤中價(jià)格因市場情緒隨建材市場板塊推高，短期情緒性影響為主，現(xiàn)貨基本面維持供需雙弱局面。截止7月11日，常州地區(qū)SG-5基準(zhǔn)價(jià)在4860元/噸，環(huán)比上周五上漲80元/噸。

從數(shù)據(jù)方面來看，本周PVC行業(yè)庫存（41家社會(huì)+全樣本上游庫存），環(huán)比增加2.10%，同比去年減少17.15%。

（說明：第三方庫存數(shù)據(jù)為本周預(yù)估數(shù)據(jù)，最終以數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)）

近期PVC市場關(guān)注點(diǎn)：

1、本周PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修增加，產(chǎn)量環(huán)比下降0.61%。

2、德國一企業(yè)在7月7日發(fā)布的新聞聲明中宣布，可能在2027年第四季度關(guān)閉其在德國施科帕工廠的氯堿和乙烯資產(chǎn)。

3、本周電石生產(chǎn)企業(yè)開工在64.44%，環(huán)比增加0.58%。

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本周PVC價(jià)格跌后上行，PVC周內(nèi)檢修規(guī)模繼續(xù)增加，生產(chǎn)企業(yè)供應(yīng)鏈環(huán)比略減，但是需求端暫無好轉(zhuǎn)預(yù)期，社會(huì)庫存增加明顯，目前宏觀面仍有支撐，現(xiàn)貨市場價(jià)格走勢堅(jiān)挺。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量減少0.61%，出口量環(huán)比下降3.82%；社會(huì)庫存增加2.85%，整體PVC企業(yè)出貨承壓，下游采購積極性欠佳，社會(huì)庫存繼續(xù)累庫。

表1 國內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計(jì)；

2.社會(huì)庫存擴(kuò)充樣本后進(jìn)行修正?，F(xiàn)社會(huì)庫存擴(kuò)充至41家，無系數(shù)。

3.企業(yè)庫存為部分樣本，70%系數(shù)；

4.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差；

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)

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預(yù)計(jì)PVC下周檢修減少，前期檢修陸續(xù)恢復(fù)，供應(yīng)端由降轉(zhuǎn)增。

1、PVC檢修繼續(xù)增加，PVC行業(yè)開工環(huán)比下降

隆眾數(shù)據(jù)顯示，本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比減少0.47%，同比增加5.73%。

本周74家全樣本PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比減少0.61%，同比增加9.37%。

未來一周，國內(nèi)PVC企業(yè)檢損量下降，預(yù)計(jì)周度PVC產(chǎn)量環(huán)比增加。

2、PVC廠庫出貨積極

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)全樣本環(huán)比下降1.21%，同比去年增加30.62%。

周內(nèi)PVC價(jià)格先跌后漲，宏觀支撐，PVC漲后貿(mào)易商積極補(bǔ)貨，廠庫下降，但是近期貿(mào)易商出貨存壓，下游觀望為主，暫無補(bǔ)貨意向。預(yù)計(jì)下周PVC企業(yè)在庫庫存預(yù)計(jì)小幅增加。

本周32家樣本企業(yè)環(huán)比下降1.21%，同比增加30.62%。

本周PVC市場走高，下游對高價(jià)抵觸，補(bǔ)貨積極性欠佳，國內(nèi)需求難以提振，預(yù)計(jì)PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售量或?qū)⑿》陆怠?/span>

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預(yù)測：下周國內(nèi)下游開工繼續(xù)走低，國內(nèi)房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷，作為PVC下游重要需求領(lǐng)域，房地產(chǎn)行業(yè)的低迷抑制了PVC需求的增長，疊加南方梅雨季節(jié)影響，施工進(jìn)度受阻，下游制品企業(yè)訂單受限，開工繼續(xù)下降。出口市場關(guān)注關(guān)稅的進(jìn)一步發(fā)展，暫時(shí)尚不明朗。

1、PVC企業(yè)出口簽單環(huán)比下降

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本環(huán)比減少2.85%，同比增加245.88%。

2、下游制品企業(yè)開工下降

本周下游制品企業(yè)開工率環(huán)比減少1.77%，同比減少11.83%。型材開機(jī)率環(huán)比減少0.20%，同比減少11.63%；管材開機(jī)率環(huán)比減少1.83%，同比減少11.71%。

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預(yù)測：蘭炭在下游開工變動(dòng)有限背景下，剛需對蘭炭仍有一定支撐，但煤價(jià)走跌對市場心態(tài)面影響較為明顯，加劇了蘭炭市場的觀望情緒；電石方面，下部分電石爐的非計(jì)劃性檢修加快了市場庫存的消化。且下游需求逐漸恢復(fù)，電石市場進(jìn)入盤整觀望狀態(tài)。下周電石市場預(yù)計(jì)持穩(wěn)運(yùn)行，但供需博弈激烈，下游需求存在較強(qiáng)的不穩(wěn)定性；液堿來看，預(yù)估下周燒堿產(chǎn)能利用率上升，預(yù)計(jì)下周液堿價(jià)格低價(jià)上調(diào)，液氯價(jià)格穩(wěn)中上漲，氯堿利潤有上調(diào)預(yù)期。目前氯堿綜合利潤預(yù)期修復(fù)，邊際企業(yè)成本壓力較大，但主要生產(chǎn)區(qū)依然維持高負(fù)荷生產(chǎn)。

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1、產(chǎn)業(yè)利潤走勢表現(xiàn)不一

本周產(chǎn)業(yè)鏈利潤表現(xiàn)不一，蘭炭、PVC利潤好轉(zhuǎn)、電石和氯堿利潤下降。

本周國內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本環(huán)比下降81元/噸，同比減少306元/噸。

本周國內(nèi)電石法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利環(huán)比增加107元/噸，同比減少663元/噸。

本周國內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本環(huán)比下降71元/噸，同比減少564元/噸。

本周國內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利環(huán)比增加74元/噸，同比減少476元/噸。

2、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在-0.72，近一個(gè)月的相關(guān)系數(shù)在-0.27；長周期來看，產(chǎn)能利用率與毛利存在負(fù)相關(guān)，但相關(guān)性一般，主因價(jià)格低位時(shí)企業(yè)多核算氯堿綜合一體利潤。月度相關(guān)系數(shù)變化明顯，特別在邊際利潤變化明顯階段。

??? ?宏觀支撐走強(qiáng) PVC高位整理

下周重點(diǎn)關(guān)注PVC上游原料變化及外圍因素影響。

（備注：部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)，相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)如上）

供應(yīng)：檢修企業(yè)預(yù)期減少，PVC周度產(chǎn)量增加

下周國內(nèi)PVC檢修規(guī)模預(yù)期減少，下周伊東東興新加入檢修中，鹽湖海納繼續(xù)檢修中，但是山西榆社及新浦化學(xué)檢修恢復(fù)，產(chǎn)量預(yù)期增加，同時(shí)遠(yuǎn)期有新投產(chǎn)計(jì)劃，供應(yīng)壓力顯現(xiàn)。

需求：內(nèi)需仍有走低現(xiàn)象，PVC出口簽單壓力增加

國內(nèi)下游需求在淡季背景下，開工難以提升，制品新接訂單下降明顯，下游企業(yè)開工預(yù)期小幅下降，硬制品開工降幅較大，軟制品開工受高溫影響，也有下降表現(xiàn)。外需方面，印度反傾銷稅將在7月份公布最新消息，中國新投產(chǎn)較多，后期出口預(yù)期增加，出口暫時(shí)觀望，新訂單表現(xiàn)欠佳。因此PVC行業(yè)庫存去庫壓力增加。

成本：電石、乙烯預(yù)期下降，成本端支撐松動(dòng)

乙烯方面，美金市場方面，國內(nèi)乙烯市場弱勢或利空進(jìn)口乙烯價(jià)格。電石陜西，內(nèi)蒙古等地區(qū)的下游需求逐漸有所恢復(fù)，加快市場庫存的消耗。蘭炭價(jià)格出現(xiàn)下調(diào)，成本端支撐走弱。北方高溫天氣加大市場對限產(chǎn)出現(xiàn)的預(yù)期，預(yù)計(jì)周末國內(nèi)電石市場維穩(wěn)觀望運(yùn)行。成本預(yù)計(jì)短期內(nèi)支撐乏力。

結(jié)論（短期）：國內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修規(guī)模預(yù)期收窄，市場供應(yīng)量環(huán)比增長，新增產(chǎn)能釋放預(yù)期加大供應(yīng)；下游需求維持平穩(wěn)，此前政策未有匹配落地實(shí)際行動(dòng)，難以推動(dòng)產(chǎn)業(yè)需求改善；上游成本下周預(yù)期維穩(wěn)，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格偏弱震蕩，華東地區(qū)電石法五型現(xiàn)匯庫提4650-4850元/噸。

結(jié)論（中長期）： 國內(nèi)外新增產(chǎn)能持續(xù)，福建萬華、天津渤化基本在7月，甘肅耀望計(jì)劃8月投產(chǎn)，青島海灣計(jì)劃9月投產(chǎn)，新增產(chǎn)能的釋放對PVC供應(yīng)端施壓；行業(yè)需求7-8月維持淡季，出口端仍然受印度反傾銷稅即將實(shí)施影響，同時(shí)貿(mào)易摩擦仍將繼續(xù)影響。中長期看，供需關(guān)系繼續(xù)弱勢運(yùn)行。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、氯堿邊際利潤變動(dòng)對中長期裝置運(yùn)行的擾動(dòng)情況。2、7-8月份檢修落地情況。3、新產(chǎn)能投放具體時(shí)間

蘇 蒙

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net