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[隆眾聚焦]:宏觀情緒帶動 PVC跌后上行

綜述

本周國內政策端乏力,帶動PVC盤面上漲。國內PVC基本面未有改善,周內檢修規(guī)模減少,英力特、榆社、新浦等檢修結束,海納開始檢修,市場供應繼續(xù)下降;下游需求尚未改善,淡季需求采購積極性不高,外貿出口簽單一般,供需基本面承壓,成本表現欠佳。盤中價格因市場情緒隨建材市場板塊推高,短期情緒性影響為主,現貨基本面維持供需雙弱局面。截止7月11日,常州地區(qū)SG-5基準價在4860元/噸,環(huán)比上周五上漲80元/噸。

從數據方面來看,本周PVC行業(yè)庫存(41家社會+全樣本上游庫存),環(huán)比增加2.10%,同比去年減少17.15%。

(說明:第三方庫存數據為本周預估數據,最終以數據終端發(fā)布為準

近期PVC市場關注點:

1、本周PVC生產企業(yè)檢修增加,產量環(huán)比下降0.61%。

2、德國一企業(yè)在7月7日發(fā)布的新聞聲明中宣布,可能在2027年第四季度關閉其在德國施科帕工廠的氯堿和乙烯資產。

3、本周電石生產企業(yè)開工在64.44%,環(huán)比增加0.58%。

目錄:

一:宏觀與供應下降支撐 PVC價格先跌后漲

二:檢修繼續(xù)增加 PVC供應繼續(xù)走低

三:PVC下游開工下降 出口市場觀望為主

四:PVC利潤好轉 綜合利潤壓力仍較大

五:宏觀支撐走強 PVC高位整理

五:成本及外圍驅動 PVC維持堅挺運行

?[隆眾聚焦]:宏觀情緒帶動  PVC跌后上行

本周PVC價格跌后上行,PVC周內檢修規(guī)模繼續(xù)增加,生產企業(yè)供應鏈環(huán)比略減,但是需求端暫無好轉預期,社會庫存增加明顯,目前宏觀面仍有支撐,現貨市場價格走勢堅挺。

圖1 ? PVC基差走勢圖

[隆眾聚焦]:宏觀情緒帶動  PVC跌后上行

來源:隆眾資訊

本周PVC生產企業(yè)產量減少0.61%,出口量環(huán)比下降3.82%;社會庫存增加2.85%,整體PVC企業(yè)出貨承壓,下游采購積極性欠佳,社會庫存繼續(xù)累庫。

表1 國內PVC周度供需平衡表


漲跌

環(huán)比

周度產量

-0.61%

進口量

0.00%

?

總供應量

-0.61%

企業(yè)庫存

-1.21%

第三方庫存

5.37%

出口量

2.00%

內需需求量

-5.82%

總需求量

-5.35%

注:1.產量為全樣本統計;

2.社會庫存擴充樣本后進行修正?,F社會庫存擴充至41家,無系數。

3.企業(yè)庫存為部分樣本,70%系數;

4.下游需求量=PVC產量-凈出口量 -庫存差;

以隆眾數據終端發(fā)布為準

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預計PVC下周檢修減少,前期檢修陸續(xù)恢復,供應端由降轉增。

1、PVC檢修繼續(xù)增加,PVC行業(yè)開工環(huán)比下降

隆眾數據顯示,本周PVC生產企業(yè)產能利用率環(huán)比減少0.47%,同比增加5.73%。

圖2 ? ?2023-2025年PVC產能利用率走勢圖

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來源:隆眾資訊

本周74家全樣本PVC生產企業(yè)產量環(huán)比減少0.61%,同比增加9.37%。

未來一周,國內PVC企業(yè)檢損量下降,預計周度PVC產量環(huán)比增加。

圖3 ?2023-2025年PVC產量走勢圖

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來源:隆眾資訊

2、PVC廠庫出貨積極

本周PVC生產企業(yè)全樣本環(huán)比下降1.21%,同比去年增加30.62%。

周內PVC價格先跌后漲,宏觀支撐,PVC漲后貿易商積極補貨,廠庫下降,但是近期貿易商出貨存壓,下游觀望為主,暫無補貨意向。預計下周PVC企業(yè)在庫庫存預計小幅增加。

圖4 ? 中國PVC生產企業(yè)廠庫庫存周數據趨勢

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來源:隆眾資訊

本周32家樣本企業(yè)環(huán)比下降1.21%,同比增加30.62%。

本周PVC市場走高,下游對高價抵觸,補貨積極性欠佳,國內需求難以提振,預計PVC生產企業(yè)預售量或將小幅下降。

圖5 ? 中國PVC生產企業(yè)預售訂單周數據趨勢

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來源:隆眾資訊

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預測:下周國內下游開工繼續(xù)走低,國內房地產市場持續(xù)低迷,作為PVC下游重要需求領域,房地產行業(yè)的低迷抑制了PVC需求的增長,疊加南方梅雨季節(jié)影響,施工進度受阻,下游制品企業(yè)訂單受限,開工繼續(xù)下降。出口市場關注關稅的進一步發(fā)展,暫時尚不明朗。

1、PVC企業(yè)出口簽單環(huán)比下降

圖6 ? PVC出口報價及出口簽單變化圖

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本周PVC生產企業(yè)樣本環(huán)比減少2.85%,同比增加245.88%。

2、下游制品企業(yè)開工下降

本周下游制品企業(yè)開工率環(huán)比減少1.77%,同比減少11.83%。型材開機率環(huán)比減少0.20%,同比減少11.63%;管材開機率環(huán)比減少1.83%,同比減少11.71%。

圖7 ? 2022-2025年中國PVC下游制品企業(yè)開工率走勢圖

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預測:蘭炭在下游開工變動有限背景下,剛需對蘭炭仍有一定支撐,但煤價走跌對市場心態(tài)面影響較為明顯,加劇了蘭炭市場的觀望情緒;電石方面,下部分電石爐的非計劃性檢修加快了市場庫存的消化。且下游需求逐漸恢復,電石市場進入盤整觀望狀態(tài)。下周電石市場預計持穩(wěn)運行,但供需博弈激烈,下游需求存在較強的不穩(wěn)定性;液堿來看,預估下周燒堿產能利用率上升,預計下周液堿價格低價上調,液氯價格穩(wěn)中上漲,氯堿利潤有上調預期。目前氯堿綜合利潤預期修復,邊際企業(yè)成本壓力較大,但主要生產區(qū)依然維持高負荷生產。

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備注:蘭炭、電石、氯乙烯、氯堿價格以及利潤以周四隆眾價格為核算基準

1、產業(yè)利潤走勢表現不一

本周產業(yè)鏈利潤表現不一,蘭炭、PVC利潤好轉、電石和氯堿利潤下降。

圖8 ? PVC產業(yè)鏈上游蘭炭衍生品利潤圖

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圖9 ? 東部氯堿-PVC產業(yè)毛利圖

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氯堿+PVC邊際生產企業(yè)毛利環(huán)比增加226元/噸,主因是燒堿和PVC價格上漲,同時原料價格走低,影響利潤表現好轉。

2、PVC電石法、乙烯法利潤同步好轉

圖10 ? PVC電石法生產成本與市場價格走勢圖

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本周國內PVC電石法企業(yè)平均成本環(huán)比下降81元/噸,同比減少306元/噸。

圖11 ? PVC生產毛利與市場價格走勢圖

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本周國內電石法生產企業(yè)平均毛利環(huán)比增加107元/噸,同比減少663元/噸

圖12 ? 乙烯法PVC生產成本與市場價格走勢圖

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本周國內乙烯法企業(yè)平均成本環(huán)比下降71元/噸,同比減少564元/噸。

圖13 ? 乙烯法PVC生產毛利與市場價格走勢圖

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本周國內乙烯法生產企業(yè)平均毛利環(huán)比增加74元/噸,同比減少476元/噸。

2、數據相關性分析

PVC邊際企業(yè)生產毛利與產能利用率一年的相關系數在-0.72,近一個月的相關系數在-0.27;長周期來看,產能利用率與毛利存在負相關,但相關性一般,主因價格低位時企業(yè)多核算氯堿綜合一體利潤。月度相關系數變化明顯,特別在邊際利潤變化明顯階段。

圖14 ? PVC邊際企業(yè)生產毛利與產能利用率相關性走勢圖

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??? ?宏觀支撐走強 PVC高位整理

下周重點關注PVC上游原料變化及外圍因素影響。

圖15 ? 2025年PVC供需差利與價格對比走勢圖

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(備注:部分數據為預估,以隆眾數據終端發(fā)布為準,相關標準如上)

供應:檢修企業(yè)預期減少,PVC周度產量增加

下周國內PVC檢修規(guī)模預期減少,下周伊東東興新加入檢修中,鹽湖海納繼續(xù)檢修中,但是山西榆社及新浦化學檢修恢復,產量預期增加,同時遠期有新投產計劃,供應壓力顯現。

需求:內需仍有走低現象,PVC出口簽單壓力增加

國內下游需求在淡季背景下,開工難以提升,制品新接訂單下降明顯,下游企業(yè)開工預期小幅下降,硬制品開工降幅較大,軟制品開工受高溫影響,也有下降表現。外需方面,印度反傾銷稅將在7月份公布最新消息,中國新投產較多,后期出口預期增加,出口暫時觀望,新訂單表現欠佳。因此PVC行業(yè)庫存去庫壓力增加。

成本:電石、乙烯預期下降,成本端支撐松動

乙烯方面,美金市場方面,國內乙烯市場弱勢或利空進口乙烯價格。電石陜西,內蒙古等地區(qū)的下游需求逐漸有所恢復,加快市場庫存的消耗。蘭炭價格出現下調,成本端支撐走弱。北方高溫天氣加大市場對限產出現的預期,預計周末國內電石市場維穩(wěn)觀望運行。成本預計短期內支撐乏力。

圖15 ? 2025年國內PVC價格運行區(qū)間評估

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結論(短期):國內PVC生產企業(yè)檢修規(guī)模預期收窄,市場供應量環(huán)比增長,新增產能釋放預期加大供應;下游需求維持平穩(wěn),此前政策未有匹配落地實際行動,難以推動產業(yè)需求改善;上游成本下周預期維穩(wěn),預計現貨價格偏弱震蕩,華東地區(qū)電石法五型現匯庫提4650-4850元/噸。

結論(中長期): 國內外新增產能持續(xù),福建萬華、天津渤化基本在7月,甘肅耀望計劃8月投產,青島海灣計劃9月投產,新增產能的釋放對PVC供應端施壓;行業(yè)需求7-8月維持淡季,出口端仍然受印度反傾銷稅即將實施影響,同時貿易摩擦仍將繼續(xù)影響。中長期看,供需關系繼續(xù)弱勢運行。

風險提示:1、氯堿邊際利潤變動對中長期裝置運行的擾動情況。2、7-8月份檢修落地情況3、新產能投放具體時間

蘇 蒙

隆眾資訊 PVC產業(yè)鏈分析師

公司網址:www.oilchem.net


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