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[隆眾聚焦]:宏觀情緒帶動(dòng) PVC跌后上行

綜述

本周國內(nèi)政策端乏力,帶動(dòng)PVC盤面上漲。國內(nèi)PVC基本面未有改善,周內(nèi)檢修規(guī)模減少,英力特、榆社、新浦等檢修結(jié)束,海納開始檢修,市場供應(yīng)繼續(xù)下降;下游需求尚未改善,淡季需求采購積極性不高,外貿(mào)出口簽單一般,供需基本面承壓,成本表現(xiàn)欠佳。盤中價(jià)格因市場情緒隨建材市場板塊推高,短期情緒性影響為主,現(xiàn)貨基本面維持供需雙弱局面。截止7月11日,常州地區(qū)SG-5基準(zhǔn)價(jià)在4860元/噸,環(huán)比上周五上漲80元/噸。

從數(shù)據(jù)方面來看,本周PVC行業(yè)庫存(41家社會(huì)+全樣本上游庫存),環(huán)比增加2.10%,同比去年減少17.15%。

(說明:第三方庫存數(shù)據(jù)為本周預(yù)估數(shù)據(jù),最終以數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)

近期PVC市場關(guān)注點(diǎn):

1、本周PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修增加,產(chǎn)量環(huán)比下降0.61%。

2、德國一企業(yè)在7月7日發(fā)布的新聞聲明中宣布,可能在2027年第四季度關(guān)閉其在德國施科帕工廠的氯堿和乙烯資產(chǎn)。

3、本周電石生產(chǎn)企業(yè)開工在64.44%,環(huán)比增加0.58%。

目錄:

一:宏觀與供應(yīng)下降支撐 PVC價(jià)格先跌后漲

二:檢修繼續(xù)增加 PVC供應(yīng)繼續(xù)走低

三:PVC下游開工下降 出口市場觀望為主

四:PVC利潤好轉(zhuǎn) 綜合利潤壓力仍較大

五:宏觀支撐走強(qiáng) PVC高位整理

五:成本及外圍驅(qū)動(dòng) PVC維持堅(jiān)挺運(yùn)行

?[隆眾聚焦]:宏觀情緒帶動(dòng)  PVC跌后上行

本周PVC價(jià)格跌后上行,PVC周內(nèi)檢修規(guī)模繼續(xù)增加,生產(chǎn)企業(yè)供應(yīng)鏈環(huán)比略減,但是需求端暫無好轉(zhuǎn)預(yù)期,社會(huì)庫存增加明顯,目前宏觀面仍有支撐,現(xiàn)貨市場價(jià)格走勢堅(jiān)挺。

圖1 ? PVC基差走勢圖

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來源:隆眾資訊

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量減少0.61%,出口量環(huán)比下降3.82%;社會(huì)庫存增加2.85%,整體PVC企業(yè)出貨承壓,下游采購積極性欠佳,社會(huì)庫存繼續(xù)累庫。

表1 國內(nèi)PVC周度供需平衡表


漲跌

環(huán)比

周度產(chǎn)量

-0.61%

進(jìn)口量

0.00%

?

總供應(yīng)量

-0.61%

企業(yè)庫存

-1.21%

第三方庫存

5.37%

出口量

2.00%

內(nèi)需需求量

-5.82%

總需求量

-5.35%

注:1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計(jì);

2.社會(huì)庫存擴(kuò)充樣本后進(jìn)行修正?,F(xiàn)社會(huì)庫存擴(kuò)充至41家,無系數(shù)。

3.企業(yè)庫存為部分樣本,70%系數(shù);

4.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差;

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)

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預(yù)計(jì)PVC下周檢修減少,前期檢修陸續(xù)恢復(fù),供應(yīng)端由降轉(zhuǎn)增。

1、PVC檢修繼續(xù)增加,PVC行業(yè)開工環(huán)比下降

隆眾數(shù)據(jù)顯示,本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比減少0.47%,同比增加5.73%。

圖2 ? ?2023-2025年P(guān)VC產(chǎn)能利用率走勢圖

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本周74家全樣本PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比減少0.61%,同比增加9.37%。

未來一周,國內(nèi)PVC企業(yè)檢損量下降,預(yù)計(jì)周度PVC產(chǎn)量環(huán)比增加。

圖3 ?2023-2025年P(guān)VC產(chǎn)量走勢圖

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2、PVC廠庫出貨積極

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)全樣本環(huán)比下降1.21%,同比去年增加30.62%。

周內(nèi)PVC價(jià)格先跌后漲,宏觀支撐,PVC漲后貿(mào)易商積極補(bǔ)貨,廠庫下降,但是近期貿(mào)易商出貨存壓,下游觀望為主,暫無補(bǔ)貨意向。預(yù)計(jì)下周PVC企業(yè)在庫庫存預(yù)計(jì)小幅增加。

圖4 ? 中國PVC生產(chǎn)企業(yè)廠庫庫存周數(shù)據(jù)趨勢

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本周32家樣本企業(yè)環(huán)比下降1.21%,同比增加30.62%。

本周PVC市場走高,下游對高價(jià)抵觸,補(bǔ)貨積極性欠佳,國內(nèi)需求難以提振,預(yù)計(jì)PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售量或?qū)⑿》陆怠?/span>

圖5 ? 中國PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售訂單周數(shù)據(jù)趨勢

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預(yù)測:下周國內(nèi)下游開工繼續(xù)走低,國內(nèi)房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷,作為PVC下游重要需求領(lǐng)域,房地產(chǎn)行業(yè)的低迷抑制了PVC需求的增長,疊加南方梅雨季節(jié)影響,施工進(jìn)度受阻,下游制品企業(yè)訂單受限,開工繼續(xù)下降。出口市場關(guān)注關(guān)稅的進(jìn)一步發(fā)展,暫時(shí)尚不明朗。

1、PVC企業(yè)出口簽單環(huán)比下降

圖6 ? PVC出口報(bào)價(jià)及出口簽單變化圖

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本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本環(huán)比減少2.85%,同比增加245.88%。

2、下游制品企業(yè)開工下降

本周下游制品企業(yè)開工率環(huán)比減少1.77%,同比減少11.83%。型材開機(jī)率環(huán)比減少0.20%,同比減少11.63%;管材開機(jī)率環(huán)比減少1.83%,同比減少11.71%。

圖7 ? 2022-2025年中國PVC下游制品企業(yè)開工率走勢圖

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預(yù)測:蘭炭在下游開工變動(dòng)有限背景下,剛需對蘭炭仍有一定支撐,但煤價(jià)走跌對市場心態(tài)面影響較為明顯,加劇了蘭炭市場的觀望情緒;電石方面,下部分電石爐的非計(jì)劃性檢修加快了市場庫存的消化。且下游需求逐漸恢復(fù),電石市場進(jìn)入盤整觀望狀態(tài)。下周電石市場預(yù)計(jì)持穩(wěn)運(yùn)行,但供需博弈激烈,下游需求存在較強(qiáng)的不穩(wěn)定性;液堿來看,預(yù)估下周燒堿產(chǎn)能利用率上升,預(yù)計(jì)下周液堿價(jià)格低價(jià)上調(diào),液氯價(jià)格穩(wěn)中上漲,氯堿利潤有上調(diào)預(yù)期。目前氯堿綜合利潤預(yù)期修復(fù),邊際企業(yè)成本壓力較大,但主要生產(chǎn)區(qū)依然維持高負(fù)荷生產(chǎn)。

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備注:蘭炭、電石、氯乙烯、氯堿價(jià)格以及利潤以周四隆眾價(jià)格為核算基準(zhǔn)

1、產(chǎn)業(yè)利潤走勢表現(xiàn)不一

本周產(chǎn)業(yè)鏈利潤表現(xiàn)不一,蘭炭、PVC利潤好轉(zhuǎn)、電石和氯堿利潤下降。

圖8 ? PVC產(chǎn)業(yè)鏈上游蘭炭衍生品利潤圖

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圖9 ? 東部氯堿-PVC產(chǎn)業(yè)毛利圖

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氯堿+PVC邊際生產(chǎn)企業(yè)毛利環(huán)比增加226元/噸,主因是燒堿和PVC價(jià)格上漲,同時(shí)原料價(jià)格走低,影響利潤表現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

2、PVC電石法、乙烯法利潤同步好轉(zhuǎn)

圖10 ? PVC電石法生產(chǎn)成本與市場價(jià)格走勢圖

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本周國內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本環(huán)比下降81元/噸,同比減少306元/噸。

圖11 ? PVC生產(chǎn)毛利與市場價(jià)格走勢圖

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本周國內(nèi)電石法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利環(huán)比增加107元/噸,同比減少663元/噸

圖12 ? 乙烯法PVC生產(chǎn)成本與市場價(jià)格走勢圖

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本周國內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本環(huán)比下降71元/噸,同比減少564元/噸。

圖13 ? 乙烯法PVC生產(chǎn)毛利與市場價(jià)格走勢圖

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本周國內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利環(huán)比增加74元/噸,同比減少476元/噸。

2、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在-0.72,近一個(gè)月的相關(guān)系數(shù)在-0.27;長周期來看,產(chǎn)能利用率與毛利存在負(fù)相關(guān),但相關(guān)性一般,主因價(jià)格低位時(shí)企業(yè)多核算氯堿綜合一體利潤。月度相關(guān)系數(shù)變化明顯,特別在邊際利潤變化明顯階段。

圖14 ? PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率相關(guān)性走勢圖

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??? ?宏觀支撐走強(qiáng) PVC高位整理

下周重點(diǎn)關(guān)注PVC上游原料變化及外圍因素影響

圖15 ? 2025年P(guān)VC供需差利與價(jià)格對比走勢圖

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(備注:部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估,以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn),相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)如上)

供應(yīng):檢修企業(yè)預(yù)期減少,PVC周度產(chǎn)量增加

下周國內(nèi)PVC檢修規(guī)模預(yù)期減少,下周伊東東興新加入檢修中,鹽湖海納繼續(xù)檢修中,但是山西榆社及新浦化學(xué)檢修恢復(fù),產(chǎn)量預(yù)期增加,同時(shí)遠(yuǎn)期有新投產(chǎn)計(jì)劃,供應(yīng)壓力顯現(xiàn)。

需求:內(nèi)需仍有走低現(xiàn)象,PVC出口簽單壓力增加

國內(nèi)下游需求在淡季背景下,開工難以提升,制品新接訂單下降明顯,下游企業(yè)開工預(yù)期小幅下降,硬制品開工降幅較大,軟制品開工受高溫影響,也有下降表現(xiàn)。外需方面,印度反傾銷稅將在7月份公布最新消息,中國新投產(chǎn)較多,后期出口預(yù)期增加,出口暫時(shí)觀望,新訂單表現(xiàn)欠佳。因此PVC行業(yè)庫存去庫壓力增加。

成本:電石、乙烯預(yù)期下降,成本端支撐松動(dòng)

乙烯方面,美金市場方面,國內(nèi)乙烯市場弱勢或利空進(jìn)口乙烯價(jià)格。電石陜西,內(nèi)蒙古等地區(qū)的下游需求逐漸有所恢復(fù),加快市場庫存的消耗。蘭炭價(jià)格出現(xiàn)下調(diào),成本端支撐走弱。北方高溫天氣加大市場對限產(chǎn)出現(xiàn)的預(yù)期,預(yù)計(jì)周末國內(nèi)電石市場維穩(wěn)觀望運(yùn)行。成本預(yù)計(jì)短期內(nèi)支撐乏力。

圖15 ? 2025年國內(nèi)PVC價(jià)格運(yùn)行區(qū)間評(píng)估

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結(jié)論(短期):國內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修規(guī)模預(yù)期收窄,市場供應(yīng)量環(huán)比增長,新增產(chǎn)能釋放預(yù)期加大供應(yīng);下游需求維持平穩(wěn),此前政策未有匹配落地實(shí)際行動(dòng),難以推動(dòng)產(chǎn)業(yè)需求改善;上游成本下周預(yù)期維穩(wěn),預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格偏弱震蕩,華東地區(qū)電石法五型現(xiàn)匯庫提4650-4850元/噸。

結(jié)論(中長期): 國內(nèi)外新增產(chǎn)能持續(xù),福建萬華、天津渤化基本在7月,甘肅耀望計(jì)劃8月投產(chǎn),青島海灣計(jì)劃9月投產(chǎn),新增產(chǎn)能的釋放對PVC供應(yīng)端施壓;行業(yè)需求7-8月維持淡季,出口端仍然受印度反傾銷稅即將實(shí)施影響,同時(shí)貿(mào)易摩擦仍將繼續(xù)影響。中長期看,供需關(guān)系繼續(xù)弱勢運(yùn)行。

風(fēng)險(xiǎn)提示:1、氯堿邊際利潤變動(dòng)對中長期裝置運(yùn)行的擾動(dòng)情況。2、7-8月份檢修落地情況。3、新產(chǎn)能投放具體時(shí)間

蘇 蒙

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址:www.oilchem.net


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