導語：近年來，聚丙烯產能持續(xù)擴張，PDH企業(yè)、油制地煉等紛紛瞄準聚丙烯下游龐大的消費群體，行業(yè)進入高速擴能周期。2021年由于聚丙烯出口窗口大開，且制品出口訂單的回流給予市場一定的活力，聚丙烯生產企業(yè)生產積極性空前高漲。2023年，聚丙烯迎來史上最大“擴能潮”，年內新增產能共計480萬噸/年，創(chuàng)出歷年新增產能的新高。

但強需求預期遲遲未兌現(xiàn)，聚丙烯表觀消費量難以跟進供應量的漲幅，聚丙烯行業(yè)供需失衡愈加明顯。在供需矛盾如此加劇的背景下，供應壓力持續(xù)增加，那么下游制品該如何表現(xiàn)呢？

1、國內PP擴能未曾止步 2023年新增創(chuàng)歷史新高

來源：隆眾資訊

2019-2023年中國聚丙烯產能呈逐年增長趨勢，產能復合增長率12.28%。2019年開始中國聚丙烯產能增長率迅速提升，聚丙烯新增產能再度放量，尤其2023年，全年新增產能480萬噸，創(chuàng)歷史新高。2022年國內聚丙烯新增產能有所降量，雖年內新增產能計劃較多，但投產完成率較低，年內新增產能共計280萬噸，增長率在8.71%，相較2021年明顯走低。2023年為疫情全面放開首年，多數延期投產裝置在本年度集中投產，隨著產能的持續(xù)擴增，聚丙烯產量亦呈逐年增長趨勢。2023年國內聚丙烯產量共計3193.59萬噸，增幅在7.69%，較2022年增長明顯。

2、供應壓力持續(xù)增加 下游制品開工如何？

來源：隆眾資訊

據隆眾資訊調研了解，本周國內聚丙烯下游行業(yè)（包括塑編、注塑、BOPP、PP管材、PP無紡布、CPP、PP透明共7個下游行業(yè)）平均開工呈現(xiàn)上漲態(tài)勢。周內原料聚丙烯價格窄幅上調，供應端利好持續(xù)支撐市場，貿易商試探抬高報價，市場交投氛圍有所好轉，給予PP制品成本支撐。本周塑編、PP管材、PP無紡布市場行情延續(xù)往日，開工情況多平穩(wěn)為主，PP透明行業(yè)因下游訂單減少，部分工廠處于一半做訂單一半做庫存的現(xiàn)象導致開工下降，其余行業(yè)開工多穩(wěn)中小漲。整體而言，PP下游行業(yè)平均開工上漲0.39個百分點至51.95%，較去年同期高5.33個百分點。（注:平均開工率為PP上述行業(yè)算數平均）

3、PP下游制品行業(yè)百花齊放

3.1塑編行業(yè)

3.1.1 塑編作為PP主要下游 占比位居龍頭位置

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眾所周知，塑編行業(yè)門檻較低，長期以來，塑編行業(yè)存在產能過剩、生產集中度低、規(guī)模偏小、產品結構不合理、技術力量薄弱、勞動用工多等問題，塑編勞動密集型優(yōu)勢不再。塑編制品的市場需求增長速度、出口額度已經達到頂峰。我國的塑編行業(yè)逐漸受到印度、越南等國家的強烈競爭，整個產業(yè)面臨著供大于求的現(xiàn)狀。

但從2023年聚丙烯年度消費趨勢中可發(fā)現(xiàn)，拉絲、低熔共聚、均聚注塑是歷年來聚丙烯消費占比排名前三行業(yè)。而拉絲下游塑編作為聚丙烯主要下游，其占比在聚丙烯下游中一直居于龍頭位置。

3.1.2 一季度PP價格走勢震蕩 塑編價格與其呈正相關

來源：隆眾資訊

2024年一季度聚丙烯現(xiàn)貨行情呈持續(xù)震蕩走勢，運行區(qū)間多在7280-7550元/噸之間。基本面驅動不足，供應端壓力明顯，尤其春節(jié)假期后返市，市場大幅累庫，去庫壓力持續(xù)存在，價格多震蕩整理。一季度聚丙烯均價在7389元/噸，環(huán)比下跌2.06%，同比下跌4.93%。就PP下游塑編行業(yè)而言，原料PP價格區(qū)間震蕩，一定程度利空市場氛圍，業(yè)者心態(tài)偏悲觀，加之受經濟大環(huán)境不景氣等利空因素的影響，塑編工廠年前早早進入假期，生產負荷多維持低位，而節(jié)后復工復產時間又因庫存訂單冷清而有所延遲，故塑編價格上漲乏力，一季度塑編均價在10123元/噸，環(huán)比下降7.16%，同比下跌8.84%?？偠灾?，PP原料價格與塑編價格二者走勢呈現(xiàn)正相關。

3.2 BOPP行業(yè)

3.2.1 市場規(guī)模持續(xù)上漲 價格“過山車”式跌宕起伏

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近年來，隨著全球經濟的增長和消費者購買力的提升，包裝行業(yè)得到了快速發(fā)展。包裝塑料薄膜作為包裝行業(yè)的重要組成部分，其市場規(guī)模也呈現(xiàn)出持續(xù)增長的趨勢。由上圖可知，2019-2023年中國BOPP產能呈現(xiàn)增長趨勢，2021年BOPP行業(yè)產能明顯提升，需求量釋放增加，供需矛盾緩解，價格漲至近幾年高位。2022-2023年，處于“后疫情”時代，受經濟環(huán)境影響，前期推遲產能陸續(xù)投產，產能基數上漲，產量高位情況下，價格呈現(xiàn)走低的狀態(tài)。

3.2.2 膜價上漲空間不足 利潤徘徊本年低位

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近期行情來看，庫存方面，五一節(jié)后PP期貨走勢偏疲下滑，成本支撐助力不足，各膜企出廠價格穩(wěn)中下滑，厚光膜華東主流價格在8900-9000元/噸，環(huán)比價格-100元/噸，同比-100元/噸；同時假期期間多數膜企裝置正常運轉，節(jié)后下游配合接貨意愿不高，膜企成品庫存小幅上漲。隨著后期供應增加，膜企成品庫存或將繼續(xù)增加。開工方面，BOPP行業(yè)周度開工較上周下降0.06%，同比去年上漲21.50%。利潤方面，膜價下行幅度大于PP下行幅度，膜價與原料價差再次壓縮，膜企利潤持續(xù)徘徊在本年低位。

據隆眾資訊預測，BOPP成本面支撐不足，加之需求端存拖累，同時供應壓力愈發(fā)加壓，利空消息面居多，BOPP價格或震蕩下行，利潤空間穩(wěn)中回落。

3.3 無紡布行業(yè)

3.3.1無紡布“熱”時代已過 市場需求表現(xiàn)疲軟

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近年來，無紡布行業(yè)得到了快速發(fā)展，目前成為全球最大的無紡布生產國之一。2020 年由于防疫物資需求的推動，我國PP無紡布行業(yè)經歷了一輪高速增長，產能漲至756.06萬噸，較2019年增長65.92%。2021年整體需求下降、產能增長放緩；2023年國內衛(wèi)生事件全面放開，醫(yī)療行業(yè)需求大幅下滑，疫情期間投產的產能訂單驟降，醫(yī)療外下游行業(yè)無固定老客戶，行業(yè)內卷嚴重，難以融入其他下游行業(yè)，面臨淘汰風險較大。

3.3.2傳統(tǒng)淡季模式開啟 終端訂單趨于平淡

來源：隆眾資訊

近期行情來看，5月份隨著氣溫升高，PP無紡布行業(yè)進入淡季模式，紙尿褲、口罩等訂單明顯減少，終端需求表現(xiàn)平淡，PP無紡布企業(yè)補庫積極性一般，多按需適量補貨為主，原料庫存天數小較前期下降。聚丙烯纖維料變動不大，PP無紡布市場價格穩(wěn)定。開工情況來看，當前PP無紡布企業(yè)開工率在29.38%，較上周-0.12%，較去年-0.62%。據企業(yè)反饋，目前庫存訂單基本消耗，新增訂單不多，大單較少，多零星接單為主，預計下半年在宏觀政策利好提振，需求預期好轉，PP無紡布行情或有好轉。

4、上半年震蕩前行 下半年PP制品旺季又在何時？

眾所周知，PP下游制品行業(yè)種類多，領域廣，主要包括塑編類、薄膜類、汽車家電、管材類、日用品、玩具、打包盒、口罩等防護用品、學習用品等方面。一般情況來看，“金九銀十”被稱為傳統(tǒng)旺季，下半年集中了電商促銷，外加春節(jié)的節(jié)日氛圍影響，汽車與家電、以及與房地產掛鉤的管材需求相對較好。6、7、8月份正值高溫季，部分地區(qū)受限電因素影響，塑編工廠部分工人停工放假，開工率也會相應的走低，工廠在此階段的成品庫存往往處于高位，而金九銀十的到來，工廠的訂單會有所提升。包裝類行業(yè)的淡旺季很多時候與節(jié)假日、旅游旺季掛鉤，工廠會進行原料的提前備貨，故下半年制品行情存向好預期。

5、PP制品未來發(fā)展走勢如何？

2024年一季度中國經濟開局起步平穩(wěn)，GDP同比增長5.3%、環(huán)比增長1.6%，超出此前市場預期。房地產市場迎來了新變革，數據顯示市場總體呈下滑趨勢，但降幅放緩。在政策優(yōu)化和房企策略調整的雙重影響下，行業(yè)呈現(xiàn)出穩(wěn)定回暖的跡象，PP管材、塑編行業(yè)市場需求或將增加。同時國民質量生活、醫(yī)療條件的提升，醫(yī)療需求明顯增加，以此刺激PP透明、PP無紡布行業(yè)發(fā)展。隨著經濟的快速增長、人們消費水平的提高、以及消費者對環(huán)保材料關注度的提高，BOPP薄膜作為一種環(huán)保材料，其市場需求將得到進一步的提高，對包裝行業(yè)亦會起到推動作用。

綜上所述，雖原料PP供應端壓力持續(xù)增加，但經濟大環(huán)境利好以及終端市場需求提振下，PP下游制品行業(yè)或將砥礪前行。

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