節(jié)后歸來，在原油的強(qiáng)勢(shì)拉漲下，PP呈現(xiàn)“虎虎生威”之勢(shì)頭，第一個(gè)交易日期貨跳空走高，主力合約PP2205漲360，最高觸及9015點(diǎn)，市場(chǎng)在成本邏輯與供需邏輯之間展開博弈，但下游尚未完全復(fù)工，價(jià)格快速?zèng)_高一定程度抑制補(bǔ)庫(kù)意愿，節(jié)后第一個(gè)交易日成交冷清。需求端缺乏明顯亮點(diǎn)，對(duì)高價(jià)出現(xiàn)較為明顯排斥，導(dǎo)致庫(kù)存在中游累積負(fù)反饋傳導(dǎo)至上游，在供應(yīng)壓力增加、需求尚未全面跟進(jìn)情況下，聚丙烯“虎虎生威”之勢(shì)將歸何處？

截至2022年2月11日石化庫(kù)存在99萬噸，同比去年增加6-7萬噸。

1、上游及貿(mào)易商：春節(jié)前由于現(xiàn)貨基本停滯，跟進(jìn)不足，期現(xiàn)貨基差大幅走弱。節(jié)后期貨盤面拉動(dòng)上漲速度較快，下游尚未完全復(fù)工，缺乏需求放量，聚丙烯上方空間壓縮，此輪拉漲持續(xù)時(shí)間較短?，F(xiàn)貨價(jià)格在需求修復(fù)之前略顯疲軟，基差偏弱，對(duì)期貨有一定拖累，整體處于震蕩格局當(dāng)中。

2、下游采購(gòu)：以現(xiàn)貨采購(gòu)為主，完成節(jié)前點(diǎn)價(jià)單為主。

3、投機(jī)者:主力合約8400一線支撐未破，多頭趨勢(shì)未改，受原油上漲帶動(dòng)下周預(yù)計(jì)沖高為主。

目前市場(chǎng)各環(huán)節(jié)情況分析：

成本端支撐明顯

春節(jié)假期期間外圍市場(chǎng)整體表現(xiàn)差異較大，股市債市表現(xiàn)差強(qiáng)人意，而商品市場(chǎng)以原油為首漲多跌少。尤其是原油價(jià)格布倫特與美原油雙雙突破90美元/桶關(guān)口，創(chuàng)下近階段新高，這對(duì)于國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)形成有力推動(dòng)。尤其在春節(jié)假期后的一周時(shí)間，現(xiàn)貨市場(chǎng)還沒有完全恢復(fù)的情況下宏觀與資金因素將成為盤面主導(dǎo)。本周煤制、外采甲醇制利潤(rùn)擴(kuò)大化，油制、外采丙烯制、PDH制PP利潤(rùn)收窄，目前五種原料來源利潤(rùn)均有不同程度虧損，但原料高成本支撐，現(xiàn)貨下跌空間有限，對(duì)未來價(jià)格形成支撐。

供給端壓力有增加預(yù)期

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一季度計(jì)劃內(nèi)投產(chǎn)產(chǎn)能在210萬噸附近，目前浙石化一線、大慶海鼎石化已經(jīng)投產(chǎn)，其余155萬噸計(jì)劃在一季度末前實(shí)現(xiàn)落地。今年春節(jié)前后PP裝置檢修力度不大，目前平均開工率在92.6%附近，2月份裝置多為故障停車，停車時(shí)間較短，對(duì)市場(chǎng)影響有限，05合約上供應(yīng)壓力突增，一定程度利空業(yè)者預(yù)期，實(shí)際增量情況仍需關(guān)注裝置落地時(shí)間。由于近期上下游的開工錯(cuò)配，PP庫(kù)存快速積累，兩油庫(kù)存較春節(jié)前高出36.5萬噸，短期消化進(jìn)程緩慢，庫(kù)存仍繼續(xù)攀升態(tài)勢(shì)。

終端消費(fèi)有待轉(zhuǎn)好?

按照往年的復(fù)工時(shí)間來看，多數(shù)企業(yè)的集中復(fù)產(chǎn)要到元宵節(jié)之后，目前塑編行業(yè)緩慢恢復(fù)，整體開工率仍維持偏低水平。受冬奧會(huì)影響，華北地區(qū)河北部分地區(qū)開工延期，山東、河南等省份逐漸開工，但尚未完全恢復(fù)。BOPP行業(yè)來看，年前訂單數(shù)量可觀，行業(yè)景氣度充足，大廠春節(jié)期間設(shè)備不停，繼續(xù)生產(chǎn)，為需求端僅存的亮點(diǎn)。春節(jié)前下游備貨天數(shù)不高，節(jié)后復(fù)工或存在一定的補(bǔ)庫(kù)需求，但對(duì)高價(jià)出現(xiàn)較為明顯排斥，導(dǎo)致現(xiàn)貨庫(kù)存累積。對(duì)于即將到來的3月份需求旺季仍存在看漲預(yù)期，終端需求轉(zhuǎn)好后將加速資源的消化。