2022年新年伊始，美聯(lián)儲釋放“加息及縮表”重磅炸彈，同時國內(nèi)浙江石化三線45萬噸/年裝置投產(chǎn)，拉開新一年擴能序幕，聚丙烯產(chǎn)能再上新臺階。目前國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)能總計3261萬噸，與2012年相比產(chǎn)能增幅9.52%。供需兩淡市場局勢已經(jīng)無法給予市場更加明確指引，反而政策面引導令市場跟隨期貨盤面震蕩偏上，未來市場將何去何從？

一、節(jié)前市場主要影響因素

1、宏觀面

國際：美聯(lián)儲加息政策預期提前至3月，加息次數(shù)預計3-4次。縮減美聯(lián)儲負債表規(guī)模將比預期更加提前，專家預計美聯(lián)儲3月結束QE購債操作后，將可能在5-6月決定縮表的具體操作時間。多數(shù)專家表示因為美聯(lián)儲加息及縮表政策將觸發(fā)“股債雙殺”局面，不但起不到風險分散作用，反而會遭遇更大幅度凈值撤出。更多投資者更加傾向于將資金轉向跨周期的另類投資，包括股權投及房地產(chǎn)信托投資，通過加大跨周期投資規(guī)避美聯(lián)儲縮表所造成的動蕩。

2、供需面

國內(nèi)PP總產(chǎn)能再上新臺階，浙江石化新二線擴能45萬噸/年聚丙烯裝置，國內(nèi)PP總產(chǎn)能高達3261萬噸，與十年前相比，產(chǎn)能增幅9.52%。供應面產(chǎn)能創(chuàng)下歷史新高，由于面臨春節(jié)假期，生產(chǎn)企業(yè)降庫存現(xiàn)象明顯，緩解市場因節(jié)前疲軟帶來空頭壓制。

據(jù)隆眾資訊對下游節(jié)前補倉意愿調(diào)查，目前塑編類企業(yè)因對節(jié)后訂單不及預期，節(jié)前補倉意愿明顯減弱。BOPP類由于硬性需求支撐，部分工廠適量補倉支撐生產(chǎn)。部分食品包裝及醫(yī)用透明類需求多為民生硬性需求，而涉及嵌段共聚需求的主要下游汽車領域表現(xiàn)異常清淡，排除新能源汽車產(chǎn)銷向好外，2021年12月狹義乘用車零售量為210.5萬輛，同比下降7.90%。

3、成本面

國際油價高位徘徊狀態(tài)延續(xù)至2022年年初，本周油價繼續(xù)高歌猛進，布倫特期貨再次逼近85美元的敏感點位。近五年來看，布倫特價格曾在2021年和2018年的10月兩次突破86美元，但均未能更進一步，反映出85-86美元附近仍是強阻力區(qū)間。近期OPEC+、美國及伊朗供應方面均無新的變化，而哈薩克斯坦和利比亞此前因各種因素而損失的產(chǎn)量基本恢復，預計WTI油價短期圍繞80-84美元/桶區(qū)間運行為主。目前國際油價及天然氣均處于高位狀態(tài)，PP成本面支撐偏強。

二、PP成本變化對比

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

2022年國際油價及丙烷價格高位趨漲，令PP成本支撐提升明顯，而煤制、甲醇制成本均有不同程度下降。目前油制平均成本8407元/噸，同比2021年均值增幅9.41%；PDH制平均成本8886元/噸，同比2021年均值增幅9.03%。由于成本提升，導致其生產(chǎn)企業(yè)利潤均有不同程度萎縮，而油制及PDH制利潤萎縮相對明顯。煤炭價格受國家政策引導回落至合理價格范圍，導致其成本較去年明顯回落，煤制成本較去年平均成本降幅6.60%，甲醇制平均成本較2021年均值降6.93%。由此可發(fā)現(xiàn)生產(chǎn)企業(yè)成本支撐主要來自油制及丙烷脫氫系列，短期全球能源緊缺問題延續(xù)，國際油價及丙烷價格高位局勢延續(xù)，成本支撐目前猶存。

三、節(jié)前震蕩節(jié)后補倉居多

聚丙烯供需偏弱局勢縈繞市場，春節(jié)因素導致下游工廠采購補倉時間多推遲至節(jié)后，市場逐步進入有價無市狀態(tài)。國內(nèi)政策面資金寬域性利好期貨盤面震蕩偏上，而基差減弱局勢令市場看空心態(tài)增加。由于浙江石化新增擴能壓力提前釋放，疊加企業(yè)庫存偏低利好，市場短期偏強震蕩，成交難有放量。節(jié)后弱疫情若在可控范圍內(nèi)，節(jié)后下游工廠補倉將集中在節(jié)后第一到第二周，節(jié)后市場排除疫情影響下，預計市場或有攀升空間。