2022年新年伊始，美聯(lián)儲(chǔ)釋放“加息及縮表”重磅炸彈，同時(shí)國(guó)內(nèi)浙江石化三線45萬(wàn)噸/年裝置投產(chǎn)，拉開(kāi)新一年擴(kuò)能序幕，聚丙烯產(chǎn)能再上新臺(tái)階。目前國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)能總計(jì)3261萬(wàn)噸，與2012年相比產(chǎn)能增幅9.52%。供需兩淡市場(chǎng)局勢(shì)已經(jīng)無(wú)法給予市場(chǎng)更加明確指引，反而政策面引導(dǎo)令市場(chǎng)跟隨期貨盤(pán)面震蕩偏上，未來(lái)市場(chǎng)將何去何從？

一、節(jié)前市場(chǎng)主要影響因素

1、宏觀面

國(guó)際：美聯(lián)儲(chǔ)加息政策預(yù)期提前至3月，加息次數(shù)預(yù)計(jì)3-4次?？s減美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)債表規(guī)模將比預(yù)期更加提前，專家預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)3月結(jié)束QE購(gòu)債操作后，將可能在5-6月決定縮表的具體操作時(shí)間。多數(shù)專家表示因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)加息及縮表政策將觸發(fā)“股債雙殺”局面，不但起不到風(fēng)險(xiǎn)分散作用，反而會(huì)遭遇更大幅度凈值撤出。更多投資者更加傾向于將資金轉(zhuǎn)向跨周期的另類投資，包括股權(quán)投及房地產(chǎn)信托投資，通過(guò)加大跨周期投資規(guī)避美聯(lián)儲(chǔ)縮表所造成的動(dòng)蕩。

2、供需面

國(guó)內(nèi)PP總產(chǎn)能再上新臺(tái)階，浙江石化新二線擴(kuò)能45萬(wàn)噸/年聚丙烯裝置，國(guó)內(nèi)PP總產(chǎn)能高達(dá)3261萬(wàn)噸，與十年前相比，產(chǎn)能增幅9.52%。供應(yīng)面產(chǎn)能創(chuàng)下歷史新高，由于面臨春節(jié)假期，生產(chǎn)企業(yè)降庫(kù)存現(xiàn)象明顯，緩解市場(chǎng)因節(jié)前疲軟帶來(lái)空頭壓制。

據(jù)隆眾資訊對(duì)下游節(jié)前補(bǔ)倉(cāng)意愿調(diào)查，目前塑編類企業(yè)因?qū)?jié)后訂單不及預(yù)期，節(jié)前補(bǔ)倉(cāng)意愿明顯減弱。BOPP類由于硬性需求支撐，部分工廠適量補(bǔ)倉(cāng)支撐生產(chǎn)。部分食品包裝及醫(yī)用透明類需求多為民生硬性需求，而涉及嵌段共聚需求的主要下游汽車(chē)領(lǐng)域表現(xiàn)異常清淡，排除新能源汽車(chē)產(chǎn)銷向好外，2021年12月狹義乘用車(chē)零售量為210.5萬(wàn)輛，同比下降7.90%。

3、成本面

國(guó)際油價(jià)高位徘徊狀態(tài)延續(xù)至2022年年初，本周油價(jià)繼續(xù)高歌猛進(jìn)，布倫特期貨再次逼近85美元的敏感點(diǎn)位。近五年來(lái)看，布倫特價(jià)格曾在2021年和2018年的10月兩次突破86美元，但均未能更進(jìn)一步，反映出85-86美元附近仍是強(qiáng)阻力區(qū)間。近期OPEC+、美國(guó)及伊朗供應(yīng)方面均無(wú)新的變化，而哈薩克斯坦和利比亞此前因各種因素而損失的產(chǎn)量基本恢復(fù)，預(yù)計(jì)WTI油價(jià)短期圍繞80-84美元/桶區(qū)間運(yùn)行為主。目前國(guó)際油價(jià)及天然氣均處于高位狀態(tài)，PP成本面支撐偏強(qiáng)。

二、PP成本變化對(duì)比

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

2022年國(guó)際油價(jià)及丙烷價(jià)格高位趨漲，令PP成本支撐提升明顯，而煤制、甲醇制成本均有不同程度下降。目前油制平均成本8407元/噸，同比2021年均值增幅9.41%；PDH制平均成本8886元/噸，同比2021年均值增幅9.03%。由于成本提升，導(dǎo)致其生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)均有不同程度萎縮，而油制及PDH制利潤(rùn)萎縮相對(duì)明顯。煤炭?jī)r(jià)格受?chē)?guó)家政策引導(dǎo)回落至合理價(jià)格范圍，導(dǎo)致其成本較去年明顯回落，煤制成本較去年平均成本降幅6.60%，甲醇制平均成本較2021年均值降6.93%。由此可發(fā)現(xiàn)生產(chǎn)企業(yè)成本支撐主要來(lái)自油制及丙烷脫氫系列，短期全球能源緊缺問(wèn)題延續(xù)，國(guó)際油價(jià)及丙烷價(jià)格高位局勢(shì)延續(xù)，成本支撐目前猶存。

三、節(jié)前震蕩節(jié)后補(bǔ)倉(cāng)居多

聚丙烯供需偏弱局勢(shì)縈繞市場(chǎng)，春節(jié)因素導(dǎo)致下游工廠采購(gòu)補(bǔ)倉(cāng)時(shí)間多推遲至節(jié)后，市場(chǎng)逐步進(jìn)入有價(jià)無(wú)市狀態(tài)。國(guó)內(nèi)政策面資金寬域性利好期貨盤(pán)面震蕩偏上，而基差減弱局勢(shì)令市場(chǎng)看空心態(tài)增加。由于浙江石化新增擴(kuò)能壓力提前釋放，疊加企業(yè)庫(kù)存偏低利好，市場(chǎng)短期偏強(qiáng)震蕩，成交難有放量。節(jié)后弱疫情若在可控范圍內(nèi)，節(jié)后下游工廠補(bǔ)倉(cāng)將集中在節(jié)后第一到第二周，節(jié)后市場(chǎng)排除疫情影響下，預(yù)計(jì)市場(chǎng)或有攀升空間。