綜述

本周聚丙烯市場居高震蕩，國內(nèi)預(yù)期偏強，經(jīng)濟穩(wěn)健信號對盤面形成支撐，但進一步催化力量有限，美聯(lián)儲加息如期落地，油價繼續(xù)維持強勢，對市場動態(tài)支撐持續(xù)。產(chǎn)業(yè)角度看，8月份新產(chǎn)能落地預(yù)期仍存，且目前集中檢修陸續(xù)回歸，供給端壓力逐步積累；在價格上漲過程中，下游接盤氣氛轉(zhuǎn)弱，階段性利好出盡風(fēng)險正在逐步加大，短期 PP存在消化漲幅需要，短期謹慎跟進。

近期聚丙烯市場關(guān)注點：

1、檢修恢復(fù)加新產(chǎn)能投放進度。

2、下游制品企業(yè)新訂單跟進情況。

3、宏觀政策落地兌現(xiàn)情況。

本周聚丙烯市場居高震蕩，周內(nèi)宏觀刺激政策繼續(xù)發(fā)酵，市場心態(tài)向好帶動盤面上移；石化庫存壓力不大，積極上調(diào)出廠，貿(mào)易商在成本壓力下鎖利報盤，市場被動跟漲；需求來看，工廠剛需跟進，基差呈繼續(xù)走弱態(tài)勢。截止3日，華東拉絲主流報盤在7400元/噸，較上周漲50元/噸，漲幅0.68%。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

預(yù)測：?8月份計劃檢修裝置明顯減少，且旺季消費預(yù)期下裝置檢修意愿降低，裝置檢修損失量仍有減少預(yù)期；隨著檢修裝置減少，臨時開停車裝置減少，開工負荷得到提升，預(yù)計降負損失量也將出現(xiàn)一定回落。下周，中國聚丙烯商業(yè)庫存預(yù)計在69萬噸左右，較本期下跌，宏觀利好刺激下，市場價格重心上移，上游積極去庫，疊加新裝置擴能推遲，供應(yīng)端壓力減緩，預(yù)計下周聚丙烯商業(yè)庫存下跌。

1、聚丙烯總庫存環(huán)比上漲

截至2023年8月2日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在71.62萬噸，較上期上漲2.32萬噸，環(huán)比漲3.35%，較上周上漲。月初上游生產(chǎn)企業(yè)挺價銷售，生產(chǎn)企業(yè)庫存小幅上漲。目前下游消費淡季，工廠訂單跟進不足，終端拿貨謹慎，貿(mào)易商庫存同樣呈現(xiàn)上漲態(tài)勢。國內(nèi)出口及轉(zhuǎn)口操作增加，港口庫存出庫為主，持續(xù)去庫。綜合來看，本期商業(yè)庫存總量上漲。

2、損失量數(shù)據(jù)回落，聚丙烯產(chǎn)能利用率上升

本周，前期檢修裝置陸續(xù)開車，且隨著時間進入8月份，望繼續(xù)其逐漸增強，石化檢修意愿降低，裝置檢修損失量回落。本周期（7月28日-8月3日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升3.51%至77.91%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升4.47%至80.80%；中天合創(chuàng)二線35萬噸/年、洛陽石化一線8萬噸/年重啟，使得中石化產(chǎn)能利用率提升；中海殼牌雙線70萬噸/年、京博聚烯烴一線20萬噸/年等裝置重啟使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、終端拿貨謹慎，生產(chǎn)企業(yè)庫存小幅上漲

截至2023年8月2日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量：49.81萬噸，較上期(20230726)上漲1.46萬噸，環(huán)比漲3.02%，目前下游消費淡季，工廠訂單跟進不足，月初上游生產(chǎn)企業(yè)挺價銷售，終端拿貨謹慎，生產(chǎn)企業(yè)庫存小幅上漲。

預(yù)測：下游需求層次化，部分下游工廠因原料拉漲，適量補倉，但新增訂單表現(xiàn)相對偏淡。北方局部洪澇災(zāi)害帶動部分塑編需求，夏季餐飲及外賣訂單帶動薄壁注塑及包裝需求有增加趨勢，管材短期訂單相對趨穩(wěn)。

需求延續(xù)淡季模式，下游開工低位整理

塑編方面：本周塑編企業(yè)開工率在43.66%，較上周-0.54%，同比-1.34%。周內(nèi)原料價格持強勢整理，截至午盤，華東拉絲主流價格在7320-7450元/噸，塑編成本壓力小幅增加。加之當(dāng)前延續(xù)淡季模式，下游工業(yè)、建筑、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、食品包裝等需求無亮眼表現(xiàn)，行業(yè)內(nèi)卷嚴重，價格戰(zhàn)成為趨勢，編織袋價格上漲乏力，訂單情況持續(xù)清淡。因塑編行業(yè)開停機費用成本較高，工廠一般不輕易停機，但受制于終端弱訂單需求，部分工廠工人出現(xiàn)“上二休二”的現(xiàn)象，整體開工維持低位。預(yù)計8月份市場行情在延續(xù)淡季模式下，塑編行情轉(zhuǎn)機不大，多偏弱震蕩為主，上下空間均相對有限。

BOPP方面：本周BOPP價格推漲。截至8月3日，厚光膜華東主流價格在8800-9000元/噸，環(huán)比價格上調(diào)200元/噸，同比-1500元/噸。PP期貨高位震蕩后走跌，提振現(xiàn)貨市場氛圍，現(xiàn)貨價格較上周上調(diào)50-150元/噸，中油及石化出廠價格上調(diào)50-200元/噸，成本端給到的指引向上，BOPP廠家價格上調(diào)100-200元/噸，場內(nèi)低價貨源幾無，下游剛需補倉，成交氛圍有所改善。

預(yù)測：短期市場來看，聚丙烯市場需求仍顯弱勢，在逆勢操作下成交略顯吃力，下周有回落風(fēng)險。供需兩端利好支撐仍在，且經(jīng)濟憂慮情緒并未出現(xiàn)明顯惡化跡象，下周國際油價或延續(xù)漲勢。煤炭運輸受阻，下游耗煤量降低，市場悲觀情緒濃厚，整體成交情況較差，煤價弱穩(wěn)運行。預(yù)計油制PP利潤小幅下滑，煤制PP利潤小幅修復(fù)。

本周煤制、丙烯制PP利潤修復(fù)，油制、甲醇制、PDH制PP利潤下滑。聚丙烯成本支撐增強，在資金操作下市場走勢向上。亞洲經(jīng)濟和需求前景受到市場期待，且OPEC+減產(chǎn)氛圍帶來的支撐依舊存在，國際油價上漲。聚丙烯漲幅不及原油漲幅，油制PP利潤小幅下滑。隨著港口價格持續(xù)低迷氛圍，當(dāng)前坑口貿(mào)易商觀望情緒濃厚，采購需求釋放有限，產(chǎn)地煤礦拉運車輛排隊不多，部分煤礦為刺激銷售小幅下調(diào)煤價，煤制PP利潤修復(fù)。

本周重點關(guān)注聚丙烯供應(yīng)端變量情況。

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：前期檢修企業(yè)回歸減損縮量下降，新增擴能空窗期

本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量62.02萬噸，相較上周的59.23萬噸增加2.79萬噸，漲幅4.71%。相較去年同期的51.61萬噸增加10.41萬噸，漲幅20.17%。前期檢修裝置陸續(xù)開車，且隨著時間進入8月份，望繼續(xù)其逐漸增強，石化檢修意愿降低，裝置檢修損失量回落；本周恰逢8月初，旺季預(yù)期下，石化企業(yè)開工意愿增強，裝置開工負荷上漲，降負損失量同步減損量回落，供應(yīng)量增加。本周（2023年7月28日-8月3日）PP裝置損失量17.843萬噸，環(huán)比上周減少15.84%；其中檢修損失量在10.749萬噸，環(huán)比上周減少20.16%；降負損失量7.095萬噸，較上周減少8.03%。

需求：需求改善仍有限，下游開工低位調(diào)整

本周，聚丙烯下游平均開工率在48.36%，環(huán)比上周下降0.10個百分點。其中， 塑編在43.66%，PP 注塑在56.87%，BOPP在62.93%。PP走勢震蕩上行，成本面雖給予支撐，但多數(shù)下游仍維持穩(wěn)價出貨，需求改善仍有限。

成本：油價仍存上漲預(yù)期，成本支撐增強

油制及丙烷成本支撐猶存，惠譽下調(diào)美國信用等級抑制油價漲勢但非主要因素，經(jīng)濟擔(dān)憂情緒未呈現(xiàn)明顯惡化，國際油價仍存上漲預(yù)期。丙烷短期漲勢因油價回落受限長線支撐穩(wěn)固。甲醇及丙烯短期支撐相對穩(wěn)定。

結(jié)論（短期）：短線市場驅(qū)動力量圍繞宏觀政策與供需兩端博弈為主，國內(nèi)政策端擴內(nèi)需增需求利好政策不斷，推動市場連續(xù)拉漲。美國信用等級下調(diào)揭發(fā)全球經(jīng)濟主要矛盾不可忽視，市場在逆勢操作下成交略顯吃力，資金運作縮量減持影響盤面，預(yù)計短期市場高位松動穩(wěn)固7350點成交增量為主，華東拉絲價格預(yù)計7350-7400元/噸。長線關(guān)注下游訂單及社會庫存消耗情況。

結(jié)論（中長期）：八月市場面臨下游需求陸續(xù)恢復(fù)階段，但是供應(yīng)端放量增多，疊加出口訂單好轉(zhuǎn)難度大，供需端壓力不減。社會庫存偏低疊加油制成本支撐，短期與空頭壓力相互制衡。供需變量與宏觀政策不斷刺激，將影響市場未來心態(tài)。預(yù)計八月市場延續(xù)震蕩局勢，重點關(guān)注需求端及供應(yīng)端變量關(guān)系。

風(fēng)險提示：關(guān)注新產(chǎn)能投放進度、國內(nèi)外下游訂單情況以及臨時檢修裝置情況。

竇立坤

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

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