綜述

本周國內(nèi)PVC價格繼續(xù)震蕩調(diào)整。目前上游PVC生產(chǎn)企業(yè)短期檢修不多，產(chǎn)量減少有限，加之目前社會庫存高位，整體市場供應仍居高位，然內(nèi)貿(mào)需求釋放緩慢，出口心態(tài)則保持觀望，供需基本面承壓運行；宏觀及預期短期偏弱，上游黑色產(chǎn)業(yè)震蕩走低，產(chǎn)業(yè)成本企穩(wěn)，市場底部略有支撐，然在需求偏弱的壓力下，市場暫時震蕩偏弱運行。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在78.61%，本周福建萬華和廣州東曹、湖北宜化停車檢修，加之新疆天業(yè)、四川金路、新疆宜化等企業(yè)開工下降，導致產(chǎn)能利用率下降，產(chǎn)能利用率環(huán)比下降2.27%，同比增加3.27%。下游需求提升有限，制品企業(yè)開工率在45.37%，環(huán)比增加3.49%，同比減少18.58%。受在途到貨集中，且PVC供應穩(wěn)增，需求提升不足影響，市場庫存繼續(xù)增加，環(huán)比增加1.31%。

近期PVC市場關(guān)注點：

1、全球PVC市場暫維持平穩(wěn)，美國出口有看低預期，亞洲市場喜憂參半市場期望下周月新報價，本周暫時看穩(wěn)為主。

2、本周國內(nèi)電石市場再次出現(xiàn)上調(diào)，烏海地區(qū)主流貿(mào)易價格在2850元/噸，生產(chǎn)企業(yè)出貨順暢。

3、本周PVC社會庫存環(huán)比增加0.25%至59.63萬噸，同比增加11.29%。

本周國內(nèi)PVC市場繼續(xù)承壓運行，供應面近期雖有檢修，但是影響有限，社會庫存仍有增加表現(xiàn)，整體供應仍處高位，內(nèi)需和外需未有起色，基本面延續(xù)偏弱走勢；成本面維持底部支撐，PVC市場維持震蕩運行。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比小幅下降2.80%，裝置檢修有所增加，生產(chǎn)企業(yè)積極出貨，廠庫維持下降走勢；而社會庫存高位運行，下游需求復蘇緩慢，庫存消化緩慢，市場庫存繼續(xù)增加。

表1 國內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計；

2.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差；

3.社會庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.5，企業(yè)廠庫庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.7（下表同）

部分數(shù)據(jù)為預估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準

預測：預計下周PVC開工變化不大，下周湖北宜化檢修結(jié)束，但是部分企業(yè)有降負預期，因此供應端仍處高位。

1、檢修略有增加 供應影響有限

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在78.61%環(huán)比下降2.27%，同比增加3.27%；其中電石法在79.16%環(huán)比下降2.01%，同比增加4.64%，乙烯法在77.00%環(huán)比減少3.02%，同比下降1.18%。

3月檢修產(chǎn)能284萬噸，環(huán)比增加13.6%，同比減少25.85%；4月預期檢修產(chǎn)能519萬噸。4月份產(chǎn)能利用率將有明顯下滑表現(xiàn)。

本周PVC產(chǎn)量初步統(tǒng)計在44.67萬噸，環(huán)比下降2.80%，同比增加0.48%。

未來三周，預計產(chǎn)量先增后降，3月份暫無新增企業(yè)檢修計劃公布，需關(guān)注4月份檢修力度。

2、弱需求下 企業(yè)庫存去庫緩慢

本周PVC企業(yè)庫存樣本環(huán)比下降5.34%，同比減少18.65%。

預期下周需求提升仍顯緩慢，上游積極去庫，在庫庫存預期下降。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)預售訂單環(huán)比減少7.63%，同比增加11.03%。

PVC生產(chǎn)企業(yè)主發(fā)前期訂單為主，銷售暫無壓力，預期預售訂單未來三周變化不大。

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預測：受房地產(chǎn)及基建等項目新開工不足，PVC建材市場需求訂單有限，維持剛需采購，逢低采購；下周臺灣臺塑出臺4月份合同報價，外貿(mào)出口受市場預期四月報價看低心態(tài)影響，高價抵觸情緒增強。

1、出口需求減緩

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本出口簽單量在1.3萬噸，環(huán)比下降16.41，累計待交付總量約10萬噸，同比去年減少18.61%。

2、國內(nèi)需求提升有限

本周下游制品企業(yè)開工率在45.37%，環(huán)比增加3.49%，同比減少18.58%。

預測：煤價正處于下行通道，下游多根據(jù)煤價來對蘭炭進行定價，蘭炭走弱的趨勢較為明顯，密切關(guān)注大礦競拍及蘭炭且開工變化情況。電石下周預計下游采購價格陸續(xù)上漲，企業(yè)采購積極，隨著烏海，寧夏地區(qū)開工的提升，市場貨源有所修復，區(qū)域性到貨不均加強。液堿市場供應減產(chǎn)疊加需求回升。下游各環(huán)節(jié)內(nèi)外貿(mào)訂單將逐漸修復，預計山東區(qū)域主力下游采購價又進一步上行可能。

1、 產(chǎn)業(yè)利潤小幅波動

本周蘭炭企業(yè)利潤-75.6元/噸，較上周下降15.6元/噸，電石企業(yè)利潤-30元/噸，較上周期上漲109元/噸；周國內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在5713元/噸，環(huán)比增加81元/噸。

本周國內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在5713元/噸，環(huán)比增加81元/噸，同比減少643元/噸。

本周電石法生產(chǎn)企業(yè)本周平均毛利在-234元/噸，環(huán)比減少108元/噸，同比增加2元/噸。

本周國內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本在6126元/噸，環(huán)比下降44元/噸，同比減少129元/噸。

本周國內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在-178元/噸，環(huán)比增加29元/噸，同比減少323元/噸。

3、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在0.28，近一個月的相關(guān)系數(shù)在0.66，長周期邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利對開工有一定影響，而當前受宏觀預期及遠期檢修預期，疊加高成本無改善預期的影響下，相關(guān)系數(shù)表現(xiàn)大幅減弱。

下周重點關(guān)注中國臺灣臺塑4月新價及三月期現(xiàn)交割。

表4 國內(nèi)PVC供需平預期

（備注：部分數(shù)據(jù)為預估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準）

供應：檢修偏少，供應繼續(xù)高位運行。

預計下周PVC供應繼續(xù)高位，下周湖北宜化檢修結(jié)束，3月份暫無新增檢修企業(yè)，因此減損有限，供應高位運行。

需求：內(nèi)需提振不足，外需觀望為主。

房地產(chǎn)行業(yè)變動有限，PVC制品企業(yè)受限于訂單有限，下游需求低迷，采購積極性欠佳；外貿(mào)出口受市場預期四月報價看低心態(tài)影響，暫時觀望為主。

成本：產(chǎn)業(yè)底部存在支撐，短期下方空間有限。

電石下周預計下游采購價格陸續(xù)上漲，液堿市場供應減產(chǎn)疊加需求回升，價格存進一步上行可能。成本底部仍有支撐，氯堿盈利空間預期小幅增加。

結(jié)論（短期）：PVC市場供應短期維持高位，下游需求復蘇緩慢，行業(yè)庫存仍居高位，拐點仍需時間；上游原料價格短期看維持堅挺，成本底部支撐存在；宏觀經(jīng)濟及后市檢修預期增強，盤面或存支撐；綜合來看，下周PVC市場繼續(xù)維持弱勢區(qū)間波動，華東地區(qū)電石法五型看5580-5680元/噸區(qū)間。

結(jié)論（中長期）：四月份國內(nèi)市場預期檢修增加，而需求保持緩增狀態(tài)下，行業(yè)去庫階段，市場價格重心有望小幅提升，然考慮出口市場競爭增加，出口價格受全球供應寬松影響，易跌難漲。整體來看，中長期PVC市場上漲幅度有限。

風險提示：1、下游制品企業(yè)訂單變化，尤其房地產(chǎn)建材企業(yè)。2、亞洲部分地區(qū)齋月放假對市場采購心態(tài)影響。3、PVC國內(nèi)外生產(chǎn)企業(yè)檢修計劃情況。

蘇 蒙

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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