綜述

本周聚丙烯價(jià)格延續(xù)回落，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期增強(qiáng)疊加主力合約移倉(cāng)換月臨近尾聲，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，盤(pán)面反彈后再次回落，短線處于低位震蕩格局。供應(yīng)端來(lái)看，前期檢修裝置回歸，供應(yīng)端壓力提升，需求端疲態(tài)應(yīng)對(duì)下，市場(chǎng)整體交易氛圍略顯冷清，貿(mào)易商報(bào)盤(pán)維持下滑，供應(yīng)恢復(fù)及需求淡季壓力仍在，繼續(xù)對(duì)價(jià)格形成壓制，預(yù)計(jì)PP仍以下滑趨勢(shì)維持。截止15日，華東拉絲均價(jià)在7573元/噸，較上周跌30元/噸，跌幅0.39%。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存環(huán)比上期+6.21%，生產(chǎn)企業(yè)總庫(kù)存環(huán)比+8.58%；樣本貿(mào)易商庫(kù)存環(huán)比-0.97%；樣本港口倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比+2.11%。分品種庫(kù)存來(lái)看，拉絲級(jí)庫(kù)存環(huán)比-20.0%；纖維級(jí)庫(kù)存環(huán)比+26.71%。

2、本周?chē)?guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量65.69萬(wàn)噸，相較上周的66.28萬(wàn)噸減少0.59萬(wàn)噸，跌幅0.89%。相較去年同期的62.29萬(wàn)噸增加3.40萬(wàn)噸，漲幅5.46%。

3、本周（2024年8月9日-8月15日）PP裝置損失量22.246萬(wàn)噸，環(huán)比上期上漲1.47%；其中檢修損失量在15.006萬(wàn)噸，環(huán)比上周上漲4.32%；降負(fù)損失量7.240萬(wàn)噸，較上周回落6.50%。

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一、避險(xiǎn)情緒升溫 聚丙烯承壓走跌

本周聚丙烯價(jià)格延續(xù)回落，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期增強(qiáng)疊加主力合約移倉(cāng)換月臨近尾聲，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，盤(pán)面反彈后再次回落，短線處于低位震蕩格局。供應(yīng)端來(lái)看，前期檢修裝置回歸，供應(yīng)端壓力提升，需求端疲態(tài)應(yīng)對(duì)下，市場(chǎng)整體交易氛圍略顯冷清，貿(mào)易商報(bào)盤(pán)維持下滑，供應(yīng)恢復(fù)及需求淡季壓力仍在，繼續(xù)對(duì)價(jià)格形成壓制，預(yù)計(jì)PP仍以下滑趨勢(shì)維持。截止15日，華東拉絲均價(jià)在7573元/噸，較上周跌30元/噸，跌幅0.39%。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

二、檢修回歸企業(yè)增多 短線產(chǎn)能利用率回升

預(yù)測(cè)：下周產(chǎn)能利用率來(lái)看，中韓石化STPP線計(jì)劃?rùn)z修，利和知信、恒力石化STPP線、中韓石化三線等裝置計(jì)劃重啟，伴隨著前期臨停裝置重啟，計(jì)劃內(nèi)檢修損失量下降，產(chǎn)能利用率有走高預(yù)期。然需求疲態(tài)維持，雖旺季預(yù)期打響然貨源流轉(zhuǎn)緩慢，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存累積，市場(chǎng)壓力不減，預(yù)計(jì)下周聚丙烯平均產(chǎn)能利用率窄幅回升，或在74.2%附近運(yùn)行，建議關(guān)注臨停裝置情況。

1、產(chǎn)業(yè)庫(kù)存去庫(kù)緩慢，商業(yè)庫(kù)存總量上漲

截至2024年8月14日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在72.37萬(wàn)噸，較上期上漲4.23萬(wàn)噸，環(huán)比漲6.21%。周內(nèi)前期停車(chē)裝置部分重啟，未來(lái)新增檢修計(jì)劃不多，供應(yīng)端呈增量趨勢(shì)，本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存上漲。中間商積極出貨為主，然下游需求未見(jiàn)好轉(zhuǎn)，備貨量有限，中間商樣本企業(yè)庫(kù)存僅窄幅去化。海運(yùn)價(jià)格轉(zhuǎn)弱利好出口，但主要出口地東南亞及南亞市場(chǎng)價(jià)格均有所下跌，出口套利窗口收窄明顯，詢盤(pán)仍存但成交減量，港口資源持續(xù)累庫(kù)，因此本周整體商業(yè)庫(kù)存總量上漲。

2、聚丙烯產(chǎn)能利用率下降

本周期（2024年8月9日-8月15日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.67%至73.58%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.53%至79.10%，周內(nèi)上海石化三線20萬(wàn)噸/年裝置重啟，使得中石化產(chǎn)能利用率上升；周內(nèi)金能化學(xué)一線45萬(wàn)噸/年、利和知信30萬(wàn)噸/年及中化泉州一線20萬(wàn)噸/年等裝置停車(chē)，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比上漲

截至2024年8月14日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量53.29萬(wàn)噸，較上期上漲4.21萬(wàn)噸，環(huán)比漲8.58%，周內(nèi)前期停車(chē)裝置部分重啟，未來(lái)新增檢修計(jì)劃不多，供應(yīng)端呈增量趨勢(shì)，終端剛需為主，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比上漲。

?三、下游季節(jié)性消費(fèi)淡季 拖累原料成交進(jìn)度

預(yù)測(cè)：進(jìn)入8月中下旬，下游需求部分訂單略有改善，注塑類(lèi)、CPP及無(wú)紡布等表現(xiàn)略好，給予市場(chǎng)一定信心。但汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量表現(xiàn)不佳，抑制市場(chǎng)部分需求進(jìn)度。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成228.6萬(wàn)輛和226.2萬(wàn)輛，環(huán)比分別下降8.8%和11.4%，同比分別下降4.8%和5.2%。

塑編需求有反彈跡象、膜企暫穩(wěn)出貨

本周塑編樣本企業(yè)開(kāi)工率在40.4%，較上周持平。原料端來(lái)說(shuō)，周內(nèi)原料價(jià)格弱勢(shì)盤(pán)整，低端價(jià)格重心再度下移，國(guó)際油價(jià)持續(xù)下跌，成本支撐減弱，給到塑編企業(yè)成本支撐不足。需求端來(lái)說(shuō)，進(jìn)入8月份，終端需求有反彈跡象，訂單情況較前期小幅升溫，中大型企業(yè)訂單多集中在10天左右。農(nóng)業(yè)方面來(lái)說(shuō)，當(dāng)前隨著備肥時(shí)間縮短，終端工廠積極補(bǔ)貨，化肥袋需求驟增，價(jià)格呈現(xiàn)穩(wěn)中上漲走勢(shì)。建筑行業(yè)來(lái)說(shuō)，雖然當(dāng)前仍受高溫天氣影響，多數(shù)工地錯(cuò)時(shí)施工，但重點(diǎn)基建項(xiàng)目如水利、高速、機(jī)場(chǎng)等多穩(wěn)定推進(jìn)，水泥袋需求量較平穩(wěn)。預(yù)計(jì)8月下旬，隨著重點(diǎn)項(xiàng)目正常施工，或?qū)?dòng)水泥袋的需求，塑編市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)小幅轉(zhuǎn)折。

本周BOPP價(jià)格穩(wěn)中下行。截至8月15日，厚光膜華東主流價(jià)格在8900-9000元/噸，環(huán)比-100元/噸，跌幅1.11%。PP期貨漲后下行，現(xiàn)貨市場(chǎng)跟隨小幅波動(dòng)，石化出廠價(jià)格基本穩(wěn)定，受原料面指引，周內(nèi)前期少數(shù)膜企出廠價(jià)格小幅走高50-100元/噸，然主流價(jià)格并未變化，隨著原料價(jià)格下行，膜企成本面支撐無(wú)力，加之膜企新單跟進(jìn)零星，場(chǎng)內(nèi)暫無(wú)利好消息面助力，膜企主流價(jià)格重心下行百元，實(shí)單成交亦受阻。據(jù)膜企及貿(mào)易商方面反饋，近期新單跟進(jìn)暫無(wú)好轉(zhuǎn)，訂單跟進(jìn)存壓力，場(chǎng)內(nèi)價(jià)格變動(dòng)不大，尚未有囤貨意愿，加之場(chǎng)內(nèi)供應(yīng)較為穩(wěn)定，多維持隨用隨拿狀態(tài)。

? 四、高成本對(duì)抗弱需求 產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)多收窄

利潤(rùn)：短期來(lái)看，前期商業(yè)原油持續(xù)去庫(kù)，美國(guó)燃油季節(jié)性利好仍存，但市場(chǎng)整體擔(dān)憂情緒仍在繼續(xù)，國(guó)際油價(jià)仍存部分上行空間，但沖高受阻，油制PP利潤(rùn)或有所下滑。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，部分貿(mào)易商對(duì)后期市場(chǎng)較為悲觀，現(xiàn)階段出貨意愿稍有增強(qiáng)，但終端需求有限，實(shí)際成交欠缺。預(yù)計(jì)短期內(nèi)煤價(jià)將維持弱穩(wěn)運(yùn)行為主，煤制PP利潤(rùn)將有所修復(fù)。

本周油制、煤制、PDH制利潤(rùn)有所萎縮，甲醇制、丙烯制利潤(rùn)有所修復(fù)。周內(nèi)國(guó)際油價(jià)上漲，受全球股市反彈及地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)加劇影響。國(guó)際油價(jià)小幅沖高，油制PP成本支撐有所增強(qiáng)。動(dòng)力煤市場(chǎng)方面，國(guó)內(nèi)化工煤市場(chǎng)呈現(xiàn)窄幅震蕩走勢(shì)。區(qū)域內(nèi)多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)銷(xiāo)售。煤價(jià)整體維穩(wěn)運(yùn)行，暫無(wú)明顯波動(dòng)，但PP整體價(jià)格小幅走弱，煤制PP利潤(rùn)有所萎縮。

五、交易邏輯不變 短線弱勢(shì)局勢(shì)難突破

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：前期檢修企業(yè)陸續(xù)回歸，供應(yīng)端呈增量趨勢(shì)

預(yù)計(jì)供應(yīng)端增量趨勢(shì)，部分裝置陸續(xù)檢修結(jié)束，供應(yīng)端相對(duì)增量。但非計(jì)劃?rùn)z修跟進(jìn)增多，抵消部分供應(yīng)端增量。近期檢修企業(yè)集中于東北地區(qū)北方華錦及撫順石化；華北地區(qū)京博聚烯烴和燕山石化及利和知信；西北地區(qū)延長(zhǎng)中煤；華南地區(qū)茂名石化等裝置。長(zhǎng)線檢修多集中于華南及華中地區(qū)。?

需求：季節(jié)性消費(fèi)淡季 下游原料補(bǔ)倉(cāng)意愿疲軟

進(jìn)入8月中下旬，下游需求部分訂單略有改善，注塑類(lèi)、CPP及無(wú)紡布等表現(xiàn)略好，給予市場(chǎng)一定信心。但汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量表現(xiàn)不佳，抑制市場(chǎng)部分需求進(jìn)度。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成228.6萬(wàn)輛和226.2萬(wàn)輛，環(huán)比分別下降8.8%和11.4%，同比分別下降4.8%和5.2%。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+0.17%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-1.52%。PP管材樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+1.28%。

成本：國(guó)際油價(jià)存反彈機(jī)會(huì) 成本支撐猶存

成本端相對(duì)高位鎖定市場(chǎng)低價(jià)，油制及PDH制成本高位支撐明顯，國(guó)際油價(jià)因地緣政策問(wèn)題及海外燃油需求旺季支撐存上漲機(jī)會(huì)；丙烷因9月沙特CP價(jià)格預(yù)期走高帶動(dòng)，近期成本支撐明顯。

結(jié)論（短期）：供需兩弱縈繞市場(chǎng)，需求端弱勢(shì)壓制市場(chǎng)交易放量。成本端相對(duì)高位支撐鎖定市場(chǎng)低價(jià)，短期內(nèi)計(jì)劃外檢修利好給予市場(chǎng)些許利好，但與需求頹勢(shì)難以抗衡。短線市場(chǎng)難有新突破口，唯有期待宏觀政策落地帶動(dòng)，預(yù)計(jì)短線市場(chǎng)圍繞7500-7650元/噸弱勢(shì)震蕩趨勢(shì)。重點(diǎn)關(guān)注社會(huì)庫(kù)存消耗進(jìn)展及供應(yīng)端檢修裝置回歸變量。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：高成本鎖定市場(chǎng)價(jià)格底線，弱需求拖累市場(chǎng)成交量。市場(chǎng)交易變量主要來(lái)自供應(yīng)端高檢修及新增擴(kuò)能放量進(jìn)度，三季度正處于新增擴(kuò)能空窗期，短期利好供應(yīng)端，但高檢修在三季度紅利逐步縮減，與新增擴(kuò)能空窗形成對(duì)沖緩和。需求端變量來(lái)自下游剛需及宏觀政策利好帶來(lái)驅(qū)動(dòng)，三季度市場(chǎng)交易集中于節(jié)日性帶來(lái)剛需。高成本弱需求困境下，預(yù)計(jì)市場(chǎng)圍繞7500-7800元/噸驗(yàn)證成交。交易籌碼集中于政策端對(duì)下游訂單轉(zhuǎn)變及產(chǎn)業(yè)鏈盈利模式變化程度。

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付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

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