綜述

本周聚丙烯市場(chǎng)下行速度加快，原油創(chuàng)近期新低，且美國(guó)PMI數(shù)據(jù)改善低于預(yù)期，商品市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)淡，現(xiàn)貨跟隨回落?；久婵矗琍P檢修延續(xù)高位，盤面大跌后成交有所放量，疊加金九銀十需求啟動(dòng)，短期仍有支撐，現(xiàn)貨較期貨表現(xiàn)堅(jiān)挺。PP基本面在政策及需求旺季預(yù)期下仍有支撐，但力度偏謹(jǐn)慎，目前受油價(jià)弱勢(shì)打壓，現(xiàn)貨短期維持偏弱震蕩。截止5日，華東拉絲均價(jià)在7473元/噸，較上周跌151元/噸，跌幅1.98%。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存環(huán)比上期+6.19%，生產(chǎn)企業(yè)總庫(kù)存環(huán)比+6.99%；樣本貿(mào)易商庫(kù)存環(huán)比+6.42%；樣本港口倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比-0.31%。分品種庫(kù)存來(lái)看，拉絲級(jí)庫(kù)存環(huán)比+19.45%；纖維級(jí)庫(kù)存環(huán)比-3.87%。

2、本周國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量67.39萬(wàn)噸，相較上周的69.23萬(wàn)噸減少1.84萬(wàn)噸，跌幅2.66%。相較去年同期的62.81萬(wàn)噸增加4.58萬(wàn)噸，漲幅7.29%。

3、本周（2024年8月30日-9月5日）PP裝置損失量21.574萬(wàn)噸，環(huán)比上期上漲6.44%；其中檢修損失量在15.063萬(wàn)噸，環(huán)比上周上漲21.99%；降負(fù)損失量6.511萬(wàn)噸，較上周回落17.80%。

一、國(guó)際油價(jià)急劇下跌 市場(chǎng)價(jià)跌穿前期低位

本周聚丙烯市場(chǎng)下行速度加快，原油創(chuàng)近期新低，且美國(guó)PMI數(shù)據(jù)改善低于預(yù)期，商品市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)淡，現(xiàn)貨跟隨回落。基本面看，PP檢修延續(xù)高位，盤面大跌后成交有所放量，疊加金九銀十需求啟動(dòng)，短期仍有支撐，現(xiàn)貨較期貨表現(xiàn)堅(jiān)挺。PP基本面在政策及需求旺季預(yù)期下仍有支撐，但力度偏謹(jǐn)慎，目前受油價(jià)弱勢(shì)打壓，現(xiàn)貨短期維持偏弱震蕩。截止5日，華東拉絲均價(jià)在7473元/噸，較上周跌151元/噸，跌幅1.98%。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

二、臨時(shí)檢修產(chǎn)能居多 產(chǎn)能利用率穩(wěn)中下降

預(yù)測(cè)：下周產(chǎn)能利用率來(lái)看，巨正源雙線及浙石化等臨停裝置多有重啟預(yù)期，暫無(wú)計(jì)劃內(nèi)檢修裝置，聚丙烯產(chǎn)能利用率或有走高預(yù)期。而當(dāng)下聚丙烯價(jià)格寬幅走跌，石化出貨意愿不強(qiáng)，不排除借機(jī)臨停延緩跌勢(shì)可能。預(yù)計(jì)下周聚丙烯產(chǎn)能利用率或在77.5%附近運(yùn)行，建議重點(diǎn)關(guān)注臨停裝置情況。

1、生產(chǎn)企業(yè)累庫(kù)明顯，商業(yè)庫(kù)存總量上漲

中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在72.17萬(wàn)噸，較上期上漲4.20萬(wàn)噸，環(huán)比漲6.19%。前期停車裝置陸續(xù)開(kāi)車重啟，供應(yīng)壓力增加，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比出現(xiàn)一定程度累積。9月份為傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，國(guó)內(nèi)貿(mào)易商逢低備貨備貨意愿增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)聚丙烯貿(mào)易商樣本企庫(kù)存小幅上漲。進(jìn)口市場(chǎng)成交增加，但船期限制，尚未到港；而主要出口產(chǎn)銷地東南亞、南亞市場(chǎng)需求轉(zhuǎn)弱，接盤能力下降，故本周期港口庫(kù)存窄幅波動(dòng)，因此本周整體商業(yè)庫(kù)存總量上漲。

2、檢修裝置產(chǎn)能居多，帶動(dòng)聚丙烯產(chǎn)能利用率下降

本周期（2024年8月30日-9月5日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降2.03%至75.37%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.25%至79.22%，周內(nèi)青島大煉油20萬(wàn)噸/年裝置重啟，使得中石化產(chǎn)能利用率上升；而東莞巨正源雙線60萬(wàn)噸/年、中景石化雙線120萬(wàn)噸/年及浙石化四線45萬(wàn)噸/年等裝置停車，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比上漲

截至2024年9月4日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量52.82萬(wàn)噸，較上期上漲3.45萬(wàn)噸，環(huán)比漲6.99%，前期停車裝置陸續(xù)開(kāi)車重啟，供應(yīng)壓力增加，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比出現(xiàn)一定程度累積。

?三、季節(jié)性需求逐步恢復(fù) 開(kāi)工率得以提升

預(yù)測(cè)：下游需求進(jìn)入季節(jié)性消費(fèi)旺季，下游開(kāi)工率緩慢抬升，其中水泥袋、包裝袋需求增量，市場(chǎng)訂單微幅增量。

塑編需求存向好預(yù)期，開(kāi)工均有提升

本周塑編樣本企業(yè)開(kāi)工率在43.6%，較上周+1.9%。原料端來(lái)說(shuō)，周內(nèi)隨著外圍利好消息的減弱，原料聚丙烯價(jià)格多弱勢(shì)整理，期貨盤面走低，打壓場(chǎng)內(nèi)交投積極性，業(yè)者多謹(jǐn)慎觀望為主。需求端來(lái)說(shuō)，9月份開(kāi)始，終端需求反彈跡象明顯，企業(yè)新增訂單較多，中大型企業(yè)訂單多集中在10-15天左右。包裝袋行業(yè)來(lái)說(shuō)，隨著中秋、國(guó)慶等傳統(tǒng)佳節(jié)來(lái)臨，公司福利、走親訪友的提振一定程度帶動(dòng)包裝袋需求，大米袋、面粉袋等銷量增加，塑編企業(yè)加大負(fù)荷生產(chǎn)。建筑行業(yè)來(lái)說(shuō)，高溫雨水天氣的減少，民用市場(chǎng)開(kāi)始少量囤貨，終端采買水泥袋意愿增加。整體而言，預(yù)計(jì)塑編市場(chǎng)仍存向好預(yù)期，價(jià)格或穩(wěn)中上行為主。

本周BOPP價(jià)格穩(wěn)中下滑。截至9月5日，厚光膜華東主流價(jià)格在8900-9000元/噸，環(huán)比持平。原油跌至年內(nèi)低點(diǎn)，PP期貨連續(xù)下移，現(xiàn)貨市場(chǎng)跟隨下調(diào)，石化亦部分走跌，成本面支撐乏力，各膜企出廠價(jià)格穩(wěn)中下行，部分膜企走跌50-100元/噸，實(shí)單成交價(jià)格亦走跌。下游及貿(mào)易商觀望產(chǎn)業(yè)鏈走勢(shì)疲態(tài)，補(bǔ)貨意向多下降，觀望情緒增加，膜企新單跟進(jìn)緩慢，心態(tài)多偏空。

四、國(guó)際油價(jià)連跌 企業(yè)利潤(rùn)得以修復(fù)

利潤(rùn)：國(guó)際局勢(shì)或有緩和趨勢(shì)，整體存在反彈契機(jī)。且美聯(lián)儲(chǔ)降息也給予部分利好支撐。國(guó)際油價(jià)或?qū)⒂兴磸椲E象，逐步回升。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看，現(xiàn)階段化工需求相對(duì)穩(wěn)定，但火電冬儲(chǔ)需求尚未釋放，需求釋放整體有限，短期內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)上行幅度有限。預(yù)計(jì)短期內(nèi)油制PP利潤(rùn)有所萎縮，煤制PP利潤(rùn)或?qū)⒂兴迯?fù)。

本周五種來(lái)源制PP利潤(rùn)均有所修復(fù)，受成本端弱勢(shì)影響，周內(nèi)國(guó)際油價(jià)跌至年內(nèi)最低值。利比亞內(nèi)部問(wèn)題使得供應(yīng)局勢(shì)較為緊張。周內(nèi)油價(jià)先漲后跌，油制成本支撐有所減弱，油制PP利潤(rùn)有所修復(fù)。需求前景的擔(dān)憂情緒持續(xù)發(fā)酵下，市場(chǎng)整體看空居多。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看，市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行，煤廠及貿(mào)易商操作謹(jǐn)慎，基本延續(xù)觀望為主，坑口拉運(yùn)情況平平。煤價(jià)整體上行乏力，煤制成本稍有減弱，煤制PP利潤(rùn)有所修復(fù)。

五、國(guó)際油價(jià)連跌 引燃市場(chǎng)下行通道

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：臨時(shí)檢修企業(yè)增多，供應(yīng)端壓力緩解

預(yù)計(jì)供應(yīng)端微幅增量趨勢(shì)，前期檢修企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)疊加供應(yīng)端開(kāi)工負(fù)荷進(jìn)入9月略有抬升，助推供應(yīng)端增量。華南地區(qū)福建中景、巨正源，未來(lái)福建聯(lián)合及華中地區(qū)中原石化檢修，均為市場(chǎng)提供供應(yīng)端利好支撐。?

需求：季節(jié)性需求陸續(xù)恢復(fù)，下游開(kāi)工得以提升

下游需求進(jìn)入季節(jié)性消費(fèi)旺季，下游開(kāi)工率緩慢抬升，其中水泥袋、包裝袋需求增量，市場(chǎng)訂單微幅增量。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+7.53%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+2.89%。PP管材樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+4.09%。

成本：相對(duì)成本依舊存支撐

成本端支撐雖有松動(dòng)，但因國(guó)際油價(jià)近期存反彈機(jī)會(huì)，整體成本支撐尚且存在。因美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期及OPEC+推遲增產(chǎn)計(jì)劃，助推國(guó)際油價(jià)存反彈機(jī)會(huì)。另外PDH制成本支撐松動(dòng)，順應(yīng)油價(jià)變化，丙烷跌勢(shì)趨勢(shì)。

結(jié)論（短期）：全球經(jīng)濟(jì)衰退疊加油價(jià)跌勢(shì)不止，市場(chǎng)交易經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)衰退，短期空頭消息密集導(dǎo)致市場(chǎng)擔(dān)憂情緒驟增。產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)下移利于下游企業(yè)，同時(shí)社會(huì)庫(kù)存流轉(zhuǎn)利于市場(chǎng)交易增量。短線看市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)指向宏觀及成本變量，市場(chǎng)利好準(zhǔn)備尚不充足，預(yù)計(jì)短線市場(chǎng)圍繞7350-7450元/噸低位摩擦后或存反彈空間。重點(diǎn)關(guān)注周五美國(guó)非農(nóng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及國(guó)內(nèi)下游需求跟進(jìn)變動(dòng)。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：宏觀降息疊加需求端利好預(yù)期驅(qū)動(dòng)，市場(chǎng)期望值被動(dòng)抬升。供應(yīng)端利好來(lái)自意外檢修增量支撐，緩解市場(chǎng)供需壓力。但經(jīng)濟(jì)周期影響下，終端需求難有實(shí)質(zhì)改善，同時(shí)成本端預(yù)期來(lái)自原油未來(lái)低估值，令市場(chǎng)承壓加重。近期宏觀情緒傳導(dǎo)為主，供需基本面變動(dòng)為輔，探尋市場(chǎng)新方向。預(yù)計(jì)聚丙烯市場(chǎng)圍繞7600-7750元/噸偏弱運(yùn)行走勢(shì)，重點(diǎn)關(guān)注宏觀降息落地及原油等成本端變動(dòng)、需求端變量影響。

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付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

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