中信證券：待需求和煤價(jià)預(yù)期改善，煤炭板塊或迎來(lái)反彈機(jī)會(huì)

中信證券表示，短期煤價(jià)表現(xiàn)弱于預(yù)期，但板塊已較為充分的反映了煤價(jià)短期下跌的預(yù)期Q1煤價(jià)雖然同比小幅走弱，預(yù)計(jì)上市公司業(yè)績(jī)同比波動(dòng)則相對(duì)溫和目前板塊在估值及股息率的預(yù)期方面依然具備明顯吸引力，有安全邊際，后續(xù)待需求和煤價(jià)預(yù)期改善，板塊或迎來(lái)反彈機(jī)會(huì)

爐料

需求持續(xù)高企，煤炭板塊有望延續(xù)強(qiáng)勢(shì)

8月以來(lái)，A股煤炭板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，煤炭指數(shù)累計(jì)上漲12.82%，漲幅位居31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)第一 煤炭板塊內(nèi)多只個(gè)股表現(xiàn)優(yōu)異8月24日，潞安環(huán)能逆勢(shì)上漲5.22%，鄭州煤電、平煤股份、中國(guó)神華、山西焦煤等紛紛跟漲Choice數(shù)據(jù)顯示，山煤國(guó)際年初至今漲幅高達(dá)152.48%，兗礦能源、陜西煤業(yè)、晉控煤業(yè)等股價(jià)則均上漲超80% 今年以來(lái)，海外煤價(jià)攀升，我國(guó)煤炭進(jìn)口量有所減少。

爐料

冷空氣與限產(chǎn)雙驅(qū)動(dòng)煤炭股，中國(guó)秦發(fā)和中煤能源均漲超5%

而需求端，7月和8月我國(guó)月度全社會(huì)用電量連續(xù)破萬(wàn)億千瓦時(shí)，市場(chǎng)對(duì)下半年用電量增長(zhǎng)有較高預(yù)期 國(guó)盛證券表示，煤炭板塊在2025年下半年由于煤價(jià)反彈，煤企利潤(rùn)有望改善，且四季度煤價(jià)具有向上彈性，看好煤炭板塊四季度反彈供應(yīng)方面，由于降雨和查超產(chǎn)等因素影響，預(yù)計(jì)全年原煤產(chǎn)量將微降，而進(jìn)口量則預(yù)計(jì)全年降幅約為16%

原料

日產(chǎn)煤超17萬(wàn)噸，寧煤鐵肩擔(dān)重任

煤制油化工板塊 加強(qiáng)生產(chǎn)工藝管理，圍繞高空、動(dòng)火、有限空間等高風(fēng)險(xiǎn)作業(yè)，嚴(yán)格落實(shí)作業(yè)人員資格審查、審批等環(huán)節(jié)，為節(jié)日期間場(chǎng)所安全和設(shè)備安全穩(wěn)定運(yùn)行提供堅(jiān)實(shí)保障 運(yùn)輸板塊 以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，與電廠建立長(zhǎng)期有效的溝通機(jī)制，加強(qiáng)精準(zhǔn)調(diào)控，多措并舉提升煤炭供應(yīng)能力西部創(chuàng)業(yè)寧東鐵路科學(xué)調(diào)度運(yùn)力，精準(zhǔn)匹配資源與車次，嚴(yán)格執(zhí)行營(yíng)業(yè)線施工“雙監(jiān)護(hù)”制度，保障貨物運(yùn)輸順暢高效。

原料

[PVC]：隆眾早訊-周五版

重要數(shù)據(jù)不及預(yù)期！美聯(lián)儲(chǔ)9月降息概率提升 國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局：正牽頭制定一系列腦機(jī)接口領(lǐng)域國(guó)際標(biāo)準(zhǔn) 釋放體育消費(fèi)潛力“20條”：到2030年體育產(chǎn)業(yè)規(guī)模超7萬(wàn)億 央行今日將操作1萬(wàn)億元買斷式逆回購(gòu) 專家：不排除本月還有加量續(xù)作可能 我國(guó)碳市場(chǎng)領(lǐng)域第一份中央文件印發(fā) 全國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)邁入新階段 挖掘下沉市場(chǎng) 各地多措并舉提振汽車消費(fèi) 分析人士：傳統(tǒng)旺季已至 碳酸鋰需求端向好 后市仍需關(guān)注供給端 華泰證券：低估值疊加利潤(rùn)走擴(kuò)預(yù)期 看好下半年電解鋁板塊表現(xiàn) 華泰證券：龍頭提高分紅比例應(yīng)對(duì)周期下行 煤炭板塊投資仍圍繞紅利邏輯 數(shù)字人民幣應(yīng)用場(chǎng)景不斷擴(kuò)大 相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)遇凸顯 中金公司：美國(guó)經(jīng)濟(jì)最大風(fēng)險(xiǎn)仍是“類滯脹” 需警惕潛在風(fēng)險(xiǎn)溢出 特浪普簽了：對(duì)幾乎所有日本進(jìn)口產(chǎn)品征收15%的基準(zhǔn)關(guān)稅 。

早間提示

[隆眾聚焦]：?PVC游走于基本面和預(yù)期、外圍共振中

綜合來(lái)看，9月亞洲地區(qū)主要生產(chǎn)企業(yè)報(bào)價(jià)低于預(yù)期，出口價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)承壓地產(chǎn)等行業(yè)政策刺激不足，日內(nèi)煤炭板塊實(shí)質(zhì)性利好不足回吐漲幅，帶動(dòng)相關(guān)煤化工商品有所回落PVC供需基本面僵持，臨期閱兵期間，京津冀及2+26城市部分企業(yè)陸續(xù)收到降幅或停產(chǎn)通知，短期需求端是偏弱走向，價(jià)格偏弱整理，但也需重點(diǎn)關(guān)注黑色以及宏觀信息面的共振拉漲

熱點(diǎn)聚焦

中國(guó)銀河證券：預(yù)計(jì)煤價(jià)將重新進(jìn)入下降通道

中國(guó)銀河證券表示，綠電方面，十四五收官之年能耗目標(biāo)考核有望催化綠電需求，同時(shí)新能源可持續(xù)發(fā)展價(jià)格結(jié)算機(jī)制建立后行業(yè)未來(lái)的收益預(yù)期更為明朗，建議把握板塊拐點(diǎn)性機(jī)會(huì)火電方面，近期秦港5500大卡動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)反彈至704元/噸，較年內(nèi)低點(diǎn)上漲近100元/噸，但同比仍有129元/噸跌幅隨著旺季結(jié)束以及煤炭發(fā)運(yùn)恢復(fù)，預(yù)計(jì)煤價(jià)將重新進(jìn)入下降通道，建議關(guān)注市場(chǎng)煤敞口大，且布局25年年度長(zhǎng)協(xié)電價(jià)下調(diào)幅度較小區(qū)域的企業(yè)。

原料

[隆眾聚焦]：現(xiàn)實(shí)與預(yù)期博弈 PTA市場(chǎng)延續(xù)疲態(tài)

市場(chǎng)關(guān)注美俄領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤，地緣有緩和預(yù)期，國(guó)際原油弱支撐周末終端主動(dòng)補(bǔ)貨改善聚酯產(chǎn)銷，繼而周二、周三商品市場(chǎng)受煤炭、有色金屬、油脂飼料提振，稀釋成本與基本面邏輯，聚酯板塊弱勢(shì)緩和至尾盤，熱門產(chǎn)品轉(zhuǎn)向冷門，商品氣氛整體羸弱，成本結(jié)構(gòu)弱化，產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實(shí)良好與預(yù)期供需劣勢(shì)博弈，PTA現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)隨成本下跌超預(yù)期 核心邏輯： 成本：擔(dān)憂潛在需求前景，繼而關(guān)注俄烏地緣牽制，PXN尚可，供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定； 供需：現(xiàn)實(shí)供需良好，現(xiàn)貨流通較寬松，關(guān)注倉(cāng)單牽制。

隆眾分析

中金：煤炭供需修復(fù)，煤價(jià)可能整體呈現(xiàn)反彈回升的態(tài)勢(shì)

中金公司最新研報(bào)觀點(diǎn)認(rèn)為下半年煤炭供給釋放有望更加理性，結(jié)合需求或邊際改善，煤價(jià)可能整體呈現(xiàn)反彈回升的態(tài)勢(shì)，助力行業(yè)盈利修復(fù)長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，行業(yè)盈利持續(xù)性是核心，預(yù)計(jì)遠(yuǎn)期煤價(jià)中樞有望隨邊際成本抬升而上行，資源稟賦優(yōu)異、成本低的企業(yè)有望穿越周期 在中金看來(lái)，跳出煤炭看煤炭，但核心還是盈利可持續(xù)性煤價(jià)下跌而煤炭板塊堅(jiān)挺，主要是：1）煤企仍有相對(duì)較好的獲利能力、2）更加輕盈的資產(chǎn)負(fù)債表、3）“資產(chǎn)荒”下分紅仍有吸引力。

原料

華泰證券：“反內(nèi)卷”政策預(yù)期或催化煤炭板塊估值修復(fù)

華泰證券研報(bào)表示，煤炭旺季已至，需求回暖催化煤價(jià)修復(fù)；供需寬松下生產(chǎn)端或有以量補(bǔ)價(jià)，“反內(nèi)卷”政策預(yù)期推升市場(chǎng)情緒，有望催化煤炭板塊估值修復(fù)重申煤炭板塊的紅利邏輯，建議關(guān)注盈利能力穩(wěn)健有望保持高分紅比例的動(dòng)力煤龍頭，以及去年以來(lái)超產(chǎn)現(xiàn)象大幅減少的山西地區(qū)相關(guān)龍頭公司

原料

價(jià)格法時(shí)隔27年迎來(lái)重新修訂 “反內(nèi)卷”政策催化相關(guān)板塊估值修復(fù)

華泰證券研報(bào)表示，煤炭旺季已至，需求回暖催化煤價(jià)修復(fù)；供需寬松下生產(chǎn)端或有以量補(bǔ)價(jià)，“反內(nèi)卷”政策預(yù)期推升市場(chǎng)情緒，有望催化煤炭板塊估值修復(fù) 據(jù)財(cái)聯(lián)社主題庫(kù)顯示，相關(guān)上市公司中： 平煤股份是中南地區(qū)最大的煉焦煤生產(chǎn)企業(yè)，主焦煤品質(zhì)全國(guó)第一，具有低硫、低灰、熱態(tài)指標(biāo)好等特性，部分指標(biāo)優(yōu)于進(jìn)口煤 山西焦煤下屬礦井涵蓋各類煉焦煤種公司主要開采的煤田地處國(guó)家大型煤炭規(guī)劃基地的山西省太原、呂梁地區(qū)，具有天然的煉焦煤資源優(yōu)勢(shì)。

原料

國(guó)信期貨：滬鋁回調(diào)

周三夜間，滬鋁報(bào)收20750元/噸，下跌0.46%，主力合約減倉(cāng)4000余手倫鋁報(bào)收2639美元/噸，下跌0.49% 國(guó)內(nèi)宏觀政策給有色金屬板塊帶來(lái)的利多情緒有所減弱，金屬板塊經(jīng)歷了兩個(gè)交易日的上攻后有所回調(diào)近期，電解鋁原料氧化鋁及煤炭價(jià)格均呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，將抬升電解鋁的生產(chǎn)成本，抬升鋁價(jià)底部支撐電解鋁供強(qiáng)需弱局面持續(xù)，終端方面，據(jù)國(guó)家能源局，6月光伏新增裝機(jī)14.36GW，環(huán)比下降85%，光伏用鋁需求缺口將逐漸顯現(xiàn)。

期貨公司評(píng)論

[數(shù)據(jù)分析]：中國(guó)乙二醇下游心態(tài)調(diào)研（20250724）

本周市場(chǎng)商談價(jià)格震蕩走強(qiáng)，近期黑色板塊市場(chǎng)持續(xù)發(fā)力向好，煤炭相關(guān)行業(yè)帶動(dòng)明顯；國(guó)內(nèi)供應(yīng)量增加放緩，進(jìn)口到港存減少預(yù)期，整體供應(yīng)量增加有限，傳統(tǒng)需求淡季，終端訂單平平，下游聚酯庫(kù)存持續(xù)累積，剛需采購(gòu)為主，乙二醇主港庫(kù)存維持低位，目前供需去庫(kù)邏輯仍存，市場(chǎng)參與者心態(tài)持謹(jǐn)慎態(tài)度仍然居多；國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)出貨壓力不大，保持樂(lè)觀心態(tài)；傳統(tǒng)淡季，終端訂單清淡，下游聚酯對(duì)原料采買均剛需采買為主，貿(mào)易商及下游企業(yè)多看空后市。

心態(tài)調(diào)查分析

[數(shù)據(jù)分析]：中國(guó)石油級(jí)乙二醇樣本利潤(rùn)周度數(shù)據(jù)分析（20250717-0723）

一、趨勢(shì)樣本定性分析 本周（20250717-0723），中國(guó)石油級(jí)乙二醇樣本利潤(rùn)為-81.9美元/噸，較上周漲20.69美元/噸，環(huán)比漲20.16%近期黑色板塊市場(chǎng)持續(xù)發(fā)力向好，煤炭相關(guān)行業(yè)帶動(dòng)明顯；國(guó)內(nèi)供應(yīng)量增加放緩，進(jìn)口到港存減少預(yù)期，整體供應(yīng)量增加有限，傳統(tǒng)需求淡季，終端訂單清淡，下游聚酯庫(kù)存持續(xù)累積，剛需采購(gòu)為主，乙二醇主港庫(kù)存維持低位，目前供需去庫(kù)邏輯仍存，本周乙二醇市場(chǎng)價(jià)格小幅上漲，原料市場(chǎng)價(jià)格漲跌均存，整體來(lái)看本周中國(guó)乙二醇各工藝樣本利潤(rùn)全線上漲。

利潤(rùn)

[裝置利潤(rùn)]:中國(guó)乙二醇現(xiàn)金流變化周數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)（20250724）

本周（20250717-0723），中國(guó)乙二醇樣本石腦油制利潤(rùn)為-81.9美元/噸，較上周漲20.69美元/噸；中國(guó)乙二醇樣本乙烯制利潤(rùn)為-48.8美元/噸，較上周漲7.2美元/噸；中國(guó)乙二醇樣本甲醇制利潤(rùn)為-1182.61元/噸，較上周漲71.48元/噸；中國(guó)乙二醇樣本煤制利潤(rùn)為75.2元/噸，較上周漲35.73近期黑色板塊市場(chǎng)持續(xù)發(fā)力向好，煤炭相關(guān)行業(yè)帶動(dòng)明顯；國(guó)內(nèi)供應(yīng)量增加放緩，進(jìn)口到港存減少預(yù)期，整體供應(yīng)量增加有限，傳統(tǒng)需求淡季，終端訂單清淡，下游聚酯庫(kù)存持續(xù)累積，剛需采購(gòu)為主，乙二醇主港庫(kù)存維持低位，目前供需去庫(kù)邏輯仍存，本周乙二醇市場(chǎng)價(jià)格小幅上漲，原料市場(chǎng)價(jià)格漲跌均存，整體來(lái)看本周中國(guó)乙二醇各工藝樣本利潤(rùn)全線上漲。

利潤(rùn)

【時(shí)代傳媒】13家煤炭企業(yè)預(yù)虧約30億！鋼鐵、火電“吃飽”，柳鋼股份凈利預(yù)增超530%

Choice數(shù)據(jù)顯示，火電板塊有13個(gè)上市公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，其中晉控電力（000767.SZ）、豫能控股（001896.SZ）扭虧為盈，華銀電力（600744.SH）、上海電力（600021.SH）、贛能股份（000899.SZ）等7家上市公司預(yù)增，不少企業(yè)在分析業(yè)績(jī)向好的原因時(shí)均提到了燃料成本下降、原材料煤炭下行 展望下半年，上海鋼聯(lián)焦煤分析師張豪表示，伴隨著焦煤價(jià)格逐步筑底反彈，焦炭底本成本將再次抬升，進(jìn)一步擠壓焦企利潤(rùn)，并且需求端鋼廠減產(chǎn)預(yù)期較為強(qiáng)烈，利潤(rùn)壓制下焦企開工將配合鐵水產(chǎn)量小幅下移，焦炭供需格局將由寬松逐步趨于平衡。

媒體報(bào)道

寧夏煤業(yè)滿弓勁發(fā)實(shí)現(xiàn)“雙過(guò)半”

今年上半年，寧夏煤業(yè)公司充分發(fā)揮自身產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化一體化運(yùn)營(yíng)管理，全力保障能源供應(yīng)，商品煤產(chǎn)量、油化品產(chǎn)量、鐵路運(yùn)量均完成既定目標(biāo)，順利實(shí)現(xiàn)時(shí)間、任務(wù)“雙過(guò)半”，區(qū)域能源供應(yīng)“壓艙石”和“穩(wěn)定器”作用凸顯，為全年目標(biāo)任務(wù)的完成奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ) 在煤炭板塊，公司緊密跟蹤生產(chǎn)負(fù)荷、煤炭庫(kù)存、需求變化，精細(xì)謀劃煤炭生產(chǎn)布局，嚴(yán)格執(zhí)行“生產(chǎn)、檢修、洗選、銷售”四位一體計(jì)劃管控機(jī)制，強(qiáng)化計(jì)劃剛性兌現(xiàn)及考核，重點(diǎn)抓好各礦井生產(chǎn)組織、采掘接續(xù)，在嚴(yán)守安全底線的前提下，全力釋放煤炭產(chǎn)能，保持煤炭均衡穩(wěn)定高位生產(chǎn)，最高月產(chǎn)538.6萬(wàn)噸。

原料

瑞達(dá)期貨：焦煤偏弱運(yùn)行對(duì)待

節(jié)前，焦煤2509合約收盤930.5，下跌0.16%，現(xiàn)貨端，蒙5#原煤報(bào)835，價(jià)格持穩(wěn)，蒙煤節(jié)日閉關(guān)，5月5日恢復(fù)通關(guān)，節(jié)中唐山遷安部分鋼廠普方坯資源出廠報(bào)2960元/噸，較節(jié)前上調(diào)20元/噸宏觀面，煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)召開會(huì)議要求，加強(qiáng)行業(yè)自律，規(guī)范煤炭進(jìn)口秩序，維護(hù)國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行基本面，供應(yīng)寬松，關(guān)稅影響，板塊需求承壓技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，偏弱運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

機(jī)構(gòu)

鐵合金延續(xù)弱勢(shì)格局

4月，鐵合金市場(chǎng)整體走勢(shì)偏弱，煤炭板塊品種價(jià)格下行及需求偏弱是其回落的主要因素 硅鐵方面，4月硅鐵價(jià)格呈震蕩下跌態(tài)勢(shì)基本面方面，硅鐵價(jià)格走勢(shì)高度依賴電價(jià)，生產(chǎn)一噸硅鐵大約耗電8000千瓦時(shí)，而電價(jià)又與煤電、新能源發(fā)電以及火電等需求緊密相連今年以來(lái)煤炭價(jià)格持續(xù)下跌，致使部分地區(qū)電價(jià)出現(xiàn)回落，進(jìn)而帶動(dòng)硅鐵價(jià)格下行 從供需角度來(lái)看，硅鐵市場(chǎng)缺乏亮點(diǎn)生產(chǎn)端產(chǎn)能利用率較低，整體呈現(xiàn)不穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，此外，除了生產(chǎn)端的情況外，原料價(jià)格也對(duì)硅鐵價(jià)格走勢(shì)起到?jīng)Q定性作用。

原料

瑞達(dá)期貨：節(jié)前最后一個(gè)交易日，焦炭規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)為主

夜盤，焦煤2509合約收盤920.0，下跌1.71%，現(xiàn)貨端，蒙5#原煤報(bào)835，價(jià)格持穩(wěn)宏觀面，煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)召開會(huì)議要求，加強(qiáng)行業(yè)自律，規(guī)范煤炭進(jìn)口秩序，維護(hù)國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行基本面，供應(yīng)寬松，關(guān)稅影響，板塊需求承壓技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，偏弱運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制 夜盤，焦炭2509合約收盤1542.5，下跌0.68%，現(xiàn)貨端，首輪提漲落地后價(jià)格持穩(wěn)。

機(jī)構(gòu)