廣發(fā)期貨：關(guān)注煤炭價格階段性見底的信號

策略方面，考慮到煤炭價格仍處于下跌趨勢，成材基本面好于煤焦，建議單邊擇機逢高做空焦煤2509合約，套利多熱卷空焦煤（等貨值）策略繼續(xù)持有，關(guān)注煤炭價格階段性見底的信號

機構(gòu)

Mysteel：增長趨緩，政策蓄勢——八月經(jīng)濟數(shù)據(jù)解讀與未來展望

3、物價指數(shù)釋放部分積極信號 8月PPI同比跌幅較7月收窄0.7個百分點至2.9%，其中上游能源和黑色產(chǎn)業(yè)鏈價格修復(fù)尤為明顯煤炭開采和洗選業(yè)、石油和天然氣開采業(yè)、石油煤炭及其他燃料加工業(yè)的PPI跌幅分別收窄3.2、2.9、2.3個百分點；黑色金屬礦采選業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)的PPI跌幅分別收窄3.8、6.0個百分點，行業(yè)跌價壓力明顯減輕。

觀點

Mysteel黑色市場周度觀察：政策預(yù)期與旺季補庫定義價格方向，成材需求與鋼廠利潤主導(dǎo)彈性空間

上周初，隨著八月一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)的發(fā)布，國家統(tǒng)計局再提反內(nèi)卷治理的帶動作用，再疊加消息面繼續(xù)釋放對企業(yè)無序競爭、重點行業(yè)產(chǎn)能治理的信號，市場中長期預(yù)期和心態(tài)又開始邊際回暖 此外，大宗商品對低通脹格局的改善作用也被市場認為有所提升，恰逢前期能源局的煤炭產(chǎn)量核查行動逐漸進入下一階段，市場對中長期煤炭供給上升難度加大抱有預(yù)期，上周雙焦期貨價格領(lǐng)漲為主，帶動黑色系整體價格重心上移 與此同時，現(xiàn)貨方面同樣也由雙焦價格率先上漲，除宏觀和政策因素導(dǎo)致的整體情緒回暖外，也正好臨近國慶節(jié)前補庫時間節(jié)點，貿(mào)易商備貨增加帶動煤焦價格率先企穩(wěn)回升。

觀點

2025年第二季度鄂爾多斯市礦山安全監(jiān)管監(jiān)察聯(lián)席會議召開

據(jù)鄂爾多斯市應(yīng)急管理局官方微信號消息，9月15日，2025年第二季度鄂爾多斯市礦山安全監(jiān)管監(jiān)察聯(lián)席會議在康巴什區(qū)召開市應(yīng)急管理局黨委委員、市礦山安全監(jiān)管局局長于貴忠主持會議并講話 會上，市應(yīng)急管理局副局長張立川通報全市礦山主要安全風(fēng)險；市應(yīng)急管理綜合行政執(zhí)法支隊支隊長臧子珍通報全市礦山執(zhí)法檢查和執(zhí)法系統(tǒng)使用情況；市能源局安全發(fā)展科負責(zé)人段思宇通報全市煤炭行業(yè)安全管理工作情況；國家礦山安全監(jiān)察局內(nèi)蒙古局監(jiān)察執(zhí)法一處副處長賀小平、二處副處長馬玉磊、三處副處長古成、四處副處長王兆中分別通報第二季度重大安全風(fēng)險和突出問題；安排部署下一階段工作。

原料

兩度“首次”突破，山西焦煤借力資本市場筑強行業(yè)龍頭地位

2023年，山西焦煤首次嘗試在資本市場進行股權(quán)再融資在當時面臨世界經(jīng)濟增速放緩，澳大利亞煤放開進口且零關(guān)稅的供給沖擊、鋼鐵行業(yè)利潤下滑需求收縮、煤炭價格呈下行趨勢等客觀形勢下，公司科學(xué)制定路演方案，采取“登門拜訪，上門路演”的方式，在路演中用翔實的數(shù)據(jù)，向市場明確傳遞了當前股價沒有充分體現(xiàn)內(nèi)涵價值這一信號，倡導(dǎo)價值投資 最終，這個定向增發(fā)募集44億元資金的項目，收到了30戶多元化投資者報價近百億元，認購倍數(shù)超2倍，最終全部市場化成功發(fā)行。

原料

百年建筑：“金九銀十”到來，水泥行情迎來集中修復(fù)

房建方面，首套房貸利率降至3.25%、存量項目融資支持等政策釋放積極信號，推動8-9月商品房成交同比回升3%，間接帶動竣工端水泥需求基建方面，1-8月專項債發(fā)行額同比+15%，超長期國債向交通、市政領(lǐng)域傾斜，長三角、珠三角基建項目開工率提升至80%以上，支撐局部需求釋放 煤炭價格下行釋放行業(yè)利潤空間截至9月初動力煤價格同比下降13%，帶動水泥噸成本降低約20元。

熱點文章

Mysteel：硅鐵受政策預(yù)期擾動 供需邏輯走勢糾結(jié)

交割庫方面近期倉單維持在高位，倉單和有效預(yù)報合計10萬噸上下，倉單數(shù)量增加主要從前期7月上旬開始，10月集中注銷倉單，交割庫壓力或?qū)⒂兴尫?展望：硅鐵供需格局改變或在四季度，近期市場擾動仍以政策預(yù)期為主 利多：近期美聯(lián)儲降息預(yù)期增強，短期內(nèi)釋放經(jīng)濟利好信號，硅鐵價格跟隨黑色進行波動 利多：8月寧夏為非電力市場現(xiàn)貨交易月，疊加網(wǎng)電價格較上月上漲1分以上，成本上漲預(yù)期增強；陜西紅柳林發(fā)生一起1人生產(chǎn)安全事故，煤礦暫停生產(chǎn)銷售，預(yù)計本月底復(fù)產(chǎn)，短期拉漲煤炭情緒，蘭炭價格上漲仍需更多支撐。

研究報告

[隆眾聚焦]：基本面向好 宏觀因素帶動 乙二醇偏強運行

導(dǎo)語：國際油價偏弱運行，而煤炭價格連續(xù)小漲，成本端影響出現(xiàn)兩極分化；國內(nèi)供應(yīng)量增加，而進口到港量預(yù)期大幅減少，整體供應(yīng)量將減少明顯；傳統(tǒng)需求旺季臨近，終端織造開機率提升，下游聚酯企業(yè)庫存再度去化，支撐其開工負荷維持穩(wěn)定上漲態(tài)勢，加之近期宏觀因素向好帶動，短線乙二醇偏強運行為主 國際油價偏弱，煤炭價格偏強 俄烏和談釋放積極信號，地緣局勢有望進一步緩和，對油價的支撐減弱。

熱點聚焦

2025動力煤市場策略分析研討會順利召開

2015年以來，《關(guān)于進一步深化電力體制改革的若干意見》等政策推動電力市場化改革，新能源裝機及發(fā)電量占比持續(xù)提升（2025年6月風(fēng)光裝機占比45.9%、發(fā)電量占比25.3%），電源結(jié)構(gòu)向新能源主導(dǎo)過渡市場包含中長期交易（年度雙邊協(xié)商、月度集中競價等）和現(xiàn)貨交易（日前、實時交易，用于偏差電量結(jié)算），其中現(xiàn)貨市場通過價格信號反映供需，促進新能源消納整體來看，電力市場變化將淡化迎峰度夏概念、穩(wěn)定電煤市場、推動煤炭市場反內(nèi)卷式競爭。

會議報道

“反內(nèi)卷”指引下的黑色系行情

這一表述被部分市場參與者解讀為推動新一輪“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”的信號受此影響，眾多工業(yè)品價格出現(xiàn)上漲，焦煤成為黑色系品種里的領(lǐng)漲品種 7月份，一則國家能源局綜合司發(fā)布的促進煤炭供應(yīng)平穩(wěn)有序的通知在網(wǎng)上流傳通知稱，國家能源局擬于近期在重點產(chǎn)煤省（自治區(qū)）組織開展煤礦生產(chǎn)情況核查工作這一通知一開始只在小范圍內(nèi)傳播，但依然推動了焦煤期貨和螺紋鋼期貨價格的突破上行 7月20日，河南工信廳轉(zhuǎn)發(fā)了國家能源局的這一通知，次日期貨市場開盤后，焦煤期貨價格大幅上漲7%以上，螺紋鋼期貨價格上漲2%以上；7月22日這一轉(zhuǎn)發(fā)通知在市場廣泛傳播，焦煤期貨在當日和此后幾個交易日連續(xù)出現(xiàn)漲停，螺紋鋼期貨價格則反彈至3300元/噸以上。

鋼材

Mysteel解讀：2015-2019“閱兵”限產(chǎn)復(fù)盤與2025年河北限產(chǎn)調(diào)研

同時，在國際上錨定“安全提供者”的大國角色，49國領(lǐng)導(dǎo)人及17國軍隊方陣參與，也是在向單邊主義發(fā)出制衡信號此次閱兵還有一大亮點是解放軍信息支援部隊，軍事航天部隊、網(wǎng)絡(luò)空間部隊等將首次亮相閱兵場 在今年閱兵前，Mysteel對2015年與2019年的歷史微觀情況進行了回顧和總結(jié)，Mysteel從鋼廠、煤炭、工地三個方面展開。

觀點

Mysteel：宏觀利好撞上季節(jié)性淡季 需要利好持續(xù)配合方能形成長線上漲態(tài)勢

宏觀利好政策盤點 7月的財經(jīng)委會議“反內(nèi)卷”，中央城市工作會議，被市場解讀二次供給側(cè)改革的先聲； 7月18日工業(yè)和信息化部表示將實施新一輪鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點行業(yè)穩(wěn)增長工作方案，鋼鐵行業(yè)迎來久違的甘霖； 7月19日雅魯藏布江下游水電工程開工，被市場解讀為加大基建施工力度，促使房地產(chǎn)早日平穩(wěn)著陸的有力信號，雖然大家對于雅下水電工程帶動多少噸鋼材消費量莫衷一是，但是積極信號不言而喻； 7月22日流傳的《國家能源局綜合司關(guān)于組織開展煤礦生產(chǎn)情況核查促進煤炭供應(yīng)平穩(wěn)有序的通知》，雖然沒有具體措施出來，但是文件真實性毋庸置疑。

北京鋼聯(lián)聚焦

廣發(fā)期貨：“反內(nèi)卷”預(yù)期逐步證實，鋼價延續(xù)上漲

【庫存】近期產(chǎn)量跟隨表需波動，庫存低位走平，淡季累庫不及預(yù)期本期五大材庫存環(huán)比-2萬噸至1337.7萬噸，其中螺紋+3萬噸至543萬噸；熱卷-2.65萬噸至343萬噸分品種庫存看，螺紋供需雙弱，庫存持平走勢；板材庫存低位小幅累庫，但累庫幅度不高 【觀點】鋼材漲幅擴大，昨日盤面上漲100元，基差走強，遠月依然強于近月，鋼材總持倉上升昨日煤炭減產(chǎn)預(yù)期影響焦煤漲停，國家能源局減產(chǎn)文件是煤炭行業(yè)供給收縮的信號。

機構(gòu)

100家央企名錄公布

國務(wù)院國資委 2025年7月29日 央企名錄 1 中國核工業(yè)集團有限公司 2 中國航天科技集團有限公司 3 中國航天科工集團有限公司 4 中國航空工業(yè)集團有限公司 5 中國船舶集團有限公司 6 中國兵器工業(yè)集團有限公司 7 中國兵器裝備集團有限公司 8 中國電子科技集團有限公司 9 中國航空發(fā)動機集團有限公司 10 中國融通資產(chǎn)管理集團有限公司 11 中國石油天然氣集團有限公司 12 中國石油化工集團有限公司 13 中國海洋石油集團有限公司 14 國家石油天然氣管網(wǎng)集團有限公司 15 國家電網(wǎng)有限公司 16 中國南方電網(wǎng)有限責(zé)任公司 17 中國華能集團有限公司 18 中國大唐集團有限公司 19 中國華電集團有限公司 20 國家電力投資集團有限公司 21 中國長江三峽集團有限公司 22 中國雅江集團有限公司 23 國家能源投資集團有限責(zé)任公司 24 中國電信集團有限公司 25 中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信集團有限公司 26 中國移動通信集團有限公司 27 中國衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)集團有限公司 28 中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團有限公司 29 中國第一汽車集團有限公司 30 東風(fēng)汽車集團有限公司 31 中國一重集團有限公司 32 中國機械工業(yè)集團有限公司 33 哈爾濱電氣集團有限公司 34 中國東方電氣集團有限公司 35 鞍鋼集團有限公司 36 中國寶武鋼鐵集團有限公司 37 中國礦產(chǎn)資源集團有限公司 38 中國鋁業(yè)集團有限公司 39 中國遠洋海運集團有限公司 40 中國航空集團有限公司 41 中國東方航空集團有限公司 42 中國南方航空集團有限公司 43 中國中化控股有限責(zé)任公司 44 中糧集團有限公司 45 中國五礦集團有限公司 46 中國通用技術(shù)（集團）控股有限責(zé)任公司 47 中國建筑集團有限公司 48 中國儲備糧管理集團有限公司 49 中國南水北調(diào)集團有限公司 50 國家開發(fā)投資集團有限公司 51 招商局集團有限公司 52 華潤（集團）有限公司 53 中國旅游集團有限公司[香港中旅（集團）有限公司] 54 中國商用飛機有限責(zé)任公司 55 中國節(jié)能環(huán)保集團有限公司 56 中國國際工程咨詢有限公司 57 中國誠通控股集團有限公司 58 中國中煤能源集團有限公司 59 中國煤炭科工集團有限公司 60 中國機械科學(xué)研究總院集團有限公司 61 中國鋼研科技集團有限公司 62 中國化學(xué)工程集團有限公司 63 中國鹽業(yè)集團有限公司 64 中國建材集團有限公司 65 中國有色礦業(yè)集團有限公司 66 中國稀土集團有限公司 67 中國資源循環(huán)集團有限公司 68 中國有研科技集團有限公司 69 礦冶科技集團有限公司 70 中國國際技術(shù)智力合作集團有限公司 71 中國建筑科學(xué)研究院有限公司 72 中國中車集團有限公司 73 中國長安汽車集團有限公司 74 中國鐵路通信信號集團有限公司 75 中國鐵路工程集團有限公司 76 中國鐵道建筑集團有限公司 77 中國交通建設(shè)集團有限公司 78 中國信息通信科技集團有限公司 79 中國農(nóng)業(yè)發(fā)展集團有限公司 80 中國林業(yè)集團有限公司 81 中國醫(yī)藥集團有限公司 82 中國保利集團有限公司 83 中國建設(shè)科技有限公司 84 中國冶金地質(zhì)總局 85 中國煤炭地質(zhì)總局 86 新興際華集團有限公司 87 中國民航信息集團有限公司 88 中國航空油料集團有限公司 89 中國航空器材集團有限公司 90 中國電力建設(shè)集團有限公司 91 中國能源建設(shè)集團有限公司 92 中國安能建設(shè)集團有限公司 93 中國黃金集團有限公司 94 中國廣核集團有限公司 95 華僑城集團有限公司 96 南光（集團）有限公司[中國南光集團有限公司] 97 中國電氣裝備集團有限公司 98 中國物流集團有限公司 99 中國國新控股有限責(zé)任公司 100 中國檢驗認證（集團）有限公司 。

汽車

南非5月礦業(yè)產(chǎn)出止跌回升

南非統(tǒng)計局15日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2025年5月南非礦業(yè)產(chǎn)出同比增長0.2%，扭轉(zhuǎn)此前連續(xù)數(shù)月的下滑趨勢；經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，環(huán)比增長達3.7% 業(yè)內(nèi)人士指出，在物流瓶頸與極端天氣交織影響的背景下，該行業(yè)實現(xiàn)小幅回升，被視作礦業(yè)板塊逐步企穩(wěn)的信號 數(shù)據(jù)顯示，鐵礦石當月產(chǎn)出同比增長12.5%，對整體產(chǎn)量增長貢獻達1.7個百分點；而錳礦和煤炭產(chǎn)出則分別下降13%和4.6%，持續(xù)拖累行業(yè)整體表現(xiàn)。

原料

Mysteel：7月14日國內(nèi)市場化工煤價格行情

14日國內(nèi)市場化工煤價格穩(wěn)中偏強運行主產(chǎn)區(qū)多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)銷售，整體煤炭供應(yīng)量基本穩(wěn)定；周末兩日主產(chǎn)區(qū)域內(nèi)調(diào)漲煤礦增多，幅度10元/噸，現(xiàn)階段全國高溫天氣蔓延，居民用電對日耗上漲的支撐力度逐漸顯現(xiàn)，煤廠及貿(mào)易商情緒向好，預(yù)計短期內(nèi)煤價維持平穩(wěn)上行下游方面，今日國內(nèi)甲醇市場窄幅震蕩運行，內(nèi)地甲醇生產(chǎn)企業(yè)價格下跌后成交較為順暢，港口甲醇市場低庫存支撐，市場可流通量增量預(yù)期存壓制，預(yù)計近期國內(nèi)甲醇市場或維持震蕩行情；周末至今國內(nèi)尿素市場整體走勢高位僵持回落，局部區(qū)域高價收單難以維持產(chǎn)銷平衡，當前市場行情仍處于膠著狀態(tài)，后續(xù)需密切關(guān)注是否釋放利好信號以打破僵局。

日評

[隆眾聚焦]：需求疲軟底部支撐乏力 聚丙烯難逃弱勢僵局

綜述 本期聚丙烯現(xiàn)貨價格弱勢盤整，價格波動區(qū)間在7101-7137元/噸，跌破前期低位。

熱點聚焦

Mysteel：在統(tǒng)一大市場的框架內(nèi)理解“反內(nèi)卷”——兼談對鋼鐵行業(yè)的影響

政策信號始終未曾中斷——在今年全國兩會政府工作報告中，國家發(fā)改委仍明確提出“持續(xù)實施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控，推動鋼鐵產(chǎn)業(yè)減量重組”，顯示出鋼鐵行業(yè)依然處于政策重點監(jiān)測與引導(dǎo)范圍內(nèi) 從基本面來看，房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷壓制了建筑用鋼需求，制造業(yè)外需增長動能亦趨減弱，鋼材市場整體仍處于“筑底”階段盡管企業(yè)利潤較去年同期有所回升，但主要受益于上游原料價格下行，特別是煤炭開采與洗選行業(yè)出廠價格大幅回落所帶來的成本端緩解，行業(yè)盈利修復(fù)基礎(chǔ)仍不穩(wěn)固。

觀點

Mysteel：那達慕閉關(guān)前蒙煤競拍表現(xiàn)強勁，蒙5#原煤最高溢價至90.2美元

競拍活躍的主要驅(qū)動來自市場情緒偏強和節(jié)前備貨需求一方面，蒙古國那達慕大會（7月11日至17日）臨近，導(dǎo)致貿(mào)易商在閉關(guān)前加速備貨，推高了競拍溢價和成交率；另一方面，國內(nèi)政策信號引發(fā)市場對煤炭價格上漲的預(yù)期，間接刺激了競拍情緒此外，焦煤成本端變化和期貨盤面影響進一步放大了競拍熱度，但需求端承壓限制了上行空間，蒙古國進口煤供應(yīng)雖有小幅上漲，但競拍溢價并未完全轉(zhuǎn)化為價格持續(xù)上漲，反映出供需格局寬松的制約。

煤焦熱點

玻璃缺乏持續(xù)向上驅(qū)動

6月份，玻璃期貨結(jié)束了上半年趨勢性走弱的行情，進入低位震蕩整理階段一方面，成本端得到一定支撐，受地緣政治影響，原油大漲帶動能源系產(chǎn)品止跌走強，疊加煤炭“安全生產(chǎn)月”增強浮法玻璃冷修預(yù)期另一方面，進入淡季后，浮法玻璃需求并沒有出現(xiàn)大幅走弱，在前期表現(xiàn)出“淡季不淡”的特征，玻璃廠挺價意愿較強7月1日，中央財經(jīng)委員會第六次會議釋放了治理無序競爭、推動落后產(chǎn)能有序退出、引導(dǎo)干部樹立和踐行正確政績觀的信號，商品市場迎來普漲，低估值的玻璃也出現(xiàn)了較強的反彈。

市場播報