綜述

本期聚丙烯現(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)盤整，價(jià)格波動(dòng)區(qū)間在7101-7137元/噸，跌破前期低位。市場(chǎng)缺乏明確指引信號(hào)，價(jià)格在供需寬松的格局下呈現(xiàn)窄幅下移之勢(shì)。成本端，原油供應(yīng)及需求憂慮并存，價(jià)格延續(xù)震走勢(shì)，成本端對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格指引作用偏弱。基本面，市場(chǎng)進(jìn)入投產(chǎn)空窗期，整體供應(yīng)趨穩(wěn)，石化及貿(mào)易商多以完成長(zhǎng)協(xié)訂單為主，調(diào)價(jià)意愿不強(qiáng)。需求端仍處于淡季，工廠采購積極性不高，剛需低庫存模式為市場(chǎng)流轉(zhuǎn)提供少量空間。短期聚丙烯或?qū)⒀永m(xù)底部區(qū)間摩擦。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、截至2025年7月16日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫存總量在78.12萬噸，較上期跌1.67萬噸，環(huán)比跌2.09%，同比增長(zhǎng)9.85%。生產(chǎn)企業(yè)總庫存環(huán)比-2.65%；樣本貿(mào)易商庫存環(huán)比-1.40%，樣本港口倉庫庫存環(huán)比+1.45%。分品種庫存來看，拉絲級(jí)庫存環(huán)比-2.48%；纖維級(jí)庫存環(huán)比-7.73%。

2、本周國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量77.69萬噸，相較上周的77.01萬噸增加0.68萬噸，漲幅0.88%；相較去年同期的64.86萬噸增加12.83萬噸，漲幅19.78%。周內(nèi)聚丙烯暫無新增產(chǎn)能釋放，損失量數(shù)據(jù)窄幅下滑，受此影響，產(chǎn)量數(shù)據(jù)有所走高。

3、截止2025年7月17日，國(guó)內(nèi)聚丙烯裝置周度損失量21.982萬噸，環(huán)比上周下降5.53%；其中檢修損失量在15.873萬噸，環(huán)比上周回落5.37%；降負(fù)損失量6.109萬噸，環(huán)比上周下降5.96%。本周，前期檢修裝置陸續(xù)重啟，導(dǎo)致裝置檢修損失量出現(xiàn)回落。

一、市場(chǎng)缺乏明顯信號(hào)指引 聚丙烯市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)震蕩

本期聚丙烯現(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)盤整，價(jià)格波動(dòng)區(qū)間在7101-7137元/噸，跌破前期低位。市場(chǎng)缺乏明確指引信號(hào)，價(jià)格在供需寬松的格局下呈現(xiàn)窄幅下移之勢(shì)。成本端，原油供應(yīng)及需求憂慮并存，價(jià)格延續(xù)震蕩走勢(shì)，成本端對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格指引作用偏弱?；久妫袌?chǎng)進(jìn)入投產(chǎn)空窗期，整體供應(yīng)趨穩(wěn)，石化及貿(mào)易商多以完成長(zhǎng)協(xié)訂單為主，調(diào)價(jià)意愿不強(qiáng)。需求端仍處于淡季，工廠采購積極性不高，剛需低庫存模式為市場(chǎng)流轉(zhuǎn)提供少量空間。短期聚丙烯或?qū)⒀永m(xù)底部區(qū)間摩擦。???

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ?二、檢修集中仍存支撐 生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比下降

預(yù)測(cè)：下周來看，浙石化三線計(jì)劃18號(hào)重啟，暫無新增檢修計(jì)劃，聚丙烯檢修損失量預(yù)期減量。綜合來看，當(dāng)下聚丙烯企業(yè)成本壓力尚可，臨停意外檢修呈縮量預(yù)期，伴隨檢修季結(jié)束，裝置整體開工負(fù)荷抬升，預(yù)計(jì)下周聚丙烯產(chǎn)能利用率再度提升至78.6%附近運(yùn)行。

1、供應(yīng)壓力減緩，商業(yè)庫存下跌

截至2025年7月16日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫存總量在78.12萬噸，較上期跌1.67萬噸，環(huán)比跌2.09%，國(guó)內(nèi)裝置檢修仍舊集中，供應(yīng)壓力減緩，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比下降，下游延續(xù)剛需采購，貿(mào)易商樣本企業(yè)庫存出現(xiàn)小幅回落。海外遞盤維持貨少價(jià)高狀態(tài)，國(guó)內(nèi)下游接盤能力不足，港口資源難以消耗，本周期港口庫存呈現(xiàn)累庫狀態(tài)。綜合來看，本周整體商業(yè)庫總量小幅下降。

2、部分裝置重啟，聚丙烯產(chǎn)能利用率窄幅上升

本期聚丙烯平均產(chǎn)能利用率77.29%，環(huán)比上升0.68%；中石化產(chǎn)能利用率84.34%，環(huán)比上升1.26%。周內(nèi)福建聯(lián)合老線12萬噸/年裝置重啟，使得中石化企業(yè)產(chǎn)能利用率上升；河北海偉、浙江石化四線等裝置重啟，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、供應(yīng)壓力尚可，生產(chǎn)企業(yè)庫存下降

截至2025年7月16日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量在56.58萬噸，較上期下降1.54萬噸，環(huán)比跌2.65%，國(guó)內(nèi)裝置檢修仍舊集中，供應(yīng)壓力好轉(zhuǎn)，下游延續(xù)剛需采購，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比下降。 ?

?三、傳統(tǒng)消費(fèi)淡季延續(xù) 貨源下行流通受阻

預(yù)測(cè)：聚丙烯下游行業(yè)平均開工下降0.12個(gè)百分點(diǎn)至48.52%。周內(nèi)聚丙烯期貨震蕩下滑，貿(mào)易商讓利出貨降庫存為主。聚丙烯價(jià)格下滑給予聚丙烯制品支撐有限。近期聚丙烯制品正處于需求淡季，終端訂單持續(xù)走弱。雖外賣平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入白熱化階段，0元奶茶、高額補(bǔ)貼等活動(dòng)使得外賣單量飆升，對(duì)日用注塑、透明PP市場(chǎng)略有支撐，但農(nóng)業(yè)、建筑等行業(yè)需求不佳，導(dǎo)致塑編、PP管材行業(yè)開工下滑，近期天氣炎熱，雖制冷家電需求走高，但終端企業(yè)前期庫存尚可，加之部分注塑廠進(jìn)入高溫假期，導(dǎo)致改性行業(yè)整體需求偏弱。后期來看，預(yù)計(jì)聚丙烯制品需求淡季情況下，開工率存在震蕩小幅下滑可能。

需求端延續(xù)疲弱，制品訂單跟進(jìn)有限

本周BOPP價(jià)格小幅走跌。截至7月17日，華東厚光膜主流出廠價(jià)格在8400-8500元/噸，環(huán)比-100元/噸，跌幅1.18%。周內(nèi)原油漲后走跌，PP期貨連續(xù)下行，現(xiàn)貨市場(chǎng)亦回調(diào)，石化出廠價(jià)格部分走跌，成本面支撐減弱，膜企出廠價(jià)格小幅走跌50-100元/噸，各地區(qū)市場(chǎng)主流價(jià)格多延續(xù)穩(wěn)價(jià)，實(shí)單成交存小幅讓利。據(jù)市場(chǎng)方面反饋，近期下游自身訂單跟進(jìn)有限，食品等終端行業(yè)短期并無傳統(tǒng)節(jié)假日及電商平臺(tái)等大促帶動(dòng)，下游印刷制袋等行業(yè)多消耗自身庫存為主，新單跟進(jìn)意向偏低，維持剛需小單補(bǔ)貨，膜企新單成交存壓。綜合來看，短期成本給予帶動(dòng)或不足，BOPP行業(yè)后期存新增投產(chǎn)，供應(yīng)壓力較大，但需求跟進(jìn)緩慢，膜價(jià)或偏區(qū)間整理為主。

本期華東低溫復(fù)合膜價(jià)格弱勢(shì)下滑。市場(chǎng)心態(tài)略顯悲觀。周內(nèi)貿(mào)易商報(bào)盤讓利，原料價(jià)格震蕩下行，給予膜企支撐有限。據(jù)調(diào)研了解，當(dāng)前夏季高溫導(dǎo)致食品、日化等終端行業(yè)生產(chǎn)效率下降，個(gè)別華東企業(yè)選擇錯(cuò)峰生產(chǎn)或停工檢修，直接減少對(duì) CPP 膜的采購量，市場(chǎng)交投氣氛冷清。截至7月17日，低溫復(fù)合膜華東主流價(jià)格在10550元/噸，較上周-100元/噸。

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? ? 四、上游價(jià)格漲跌互現(xiàn) 聚丙烯利潤(rùn)承壓

本周油制、煤制、PDH制PP利潤(rùn)下滑，甲醇制、外采丙烯制PP利潤(rùn)修復(fù)。成本端國(guó)際原油市場(chǎng)來看，美國(guó)關(guān)稅政策存不確定性，且OPEC+增產(chǎn)仍在推進(jìn)，市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)過剩風(fēng)險(xiǎn)及需求減弱呈擔(dān)憂情緒，本周國(guó)際油價(jià)小幅下跌，然下跌幅度不及油制PP價(jià)格，油制PP利潤(rùn)窄幅下滑在-334.84元/噸。動(dòng)力煤市場(chǎng)來看，市場(chǎng)受季節(jié)性因素影響整體交投表現(xiàn)活躍，港口市場(chǎng)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，部分上游區(qū)域受降雨影響，資源發(fā)運(yùn)推遲，港口結(jié)構(gòu)性缺貨，報(bào)價(jià)堅(jiān)挺運(yùn)行，煤制PP利潤(rùn)下滑在827.67元/噸。

據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)核算，本期內(nèi)，油制PP周均利潤(rùn)在-329.07元/噸，環(huán)比上期下跌191.95元/噸；煤制PP平均利潤(rùn)909.07元/噸，環(huán)比上期下跌22.45元/噸；PDH制PP周均利潤(rùn)在-381.91元/噸，環(huán)比上期增加19.44元/噸。

五、?終端需求跟進(jìn)有限 聚丙烯市場(chǎng)承壓運(yùn)行

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：損失量窄幅下滑，產(chǎn)量數(shù)據(jù)走高

本周國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量77.69萬噸，相較上周的77.01萬噸增加0.68萬噸，漲幅0.88%；相較去年同期的64.86萬噸增加12.83萬噸，漲幅19.78%。周內(nèi)聚丙烯暫無新增產(chǎn)能釋放，損失量數(shù)據(jù)窄幅下滑，受此影響，產(chǎn)量數(shù)據(jù)有所走高。

需求：季節(jié)性消費(fèi)淡季，開工連續(xù)下降

聚丙烯下游行業(yè)平均開工下降0.12個(gè)百分點(diǎn)至48.52%。周內(nèi)聚丙烯期貨震蕩下滑，貿(mào)易商讓利出貨降庫存為主。聚丙烯價(jià)格下滑給予聚丙烯制品支撐有限。近期聚丙烯制品正處于需求淡季，終端訂單持續(xù)走弱。雖外賣平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入白熱化階段，0元奶茶、高額補(bǔ)貼等活動(dòng)使得外賣單量飆升，對(duì)日用注塑、透明PP市場(chǎng)略有支撐，但農(nóng)業(yè)、建筑等行業(yè)需求不佳，導(dǎo)致塑編、PP管材行業(yè)開工下滑，近期天氣炎熱，雖制冷家電需求走高，但終端企業(yè)前期庫存尚可，加之部分注塑廠進(jìn)入高溫假期，導(dǎo)致改性行業(yè)整體需求偏弱。后期來看，預(yù)計(jì)聚丙烯制品需求淡季情況下，開工率存在震蕩小幅下滑可能。

成本：成本端存松動(dòng)空間

油制成本存松動(dòng)預(yù)期，主因地緣政治緩解及原油庫存上升拖累。丙烷順應(yīng)油價(jià)及下游消耗滯后存松動(dòng)機(jī)會(huì)，PDH制成本存松動(dòng)預(yù)期。

結(jié)論（短期）：預(yù)計(jì)下期聚丙烯偏弱震蕩為主，成本與供需端相互博弈尋找新平衡。重點(diǎn)關(guān)注：1.供應(yīng)面預(yù)期增量，浙江石化四線、福建聯(lián)合等裝置開車為供應(yīng)端增量主要原因，另外新增檢修集中于京博聚烯烴等裝置，供應(yīng)端增量與檢修縮量抗衡。2.需求面疲軟下行。全球經(jīng)濟(jì)疲軟態(tài)勢(shì)下，終端企業(yè)訂單多數(shù)縮量，內(nèi)需及外貿(mào)均有承壓，難以消耗目前過多聚丙烯資源。3.成本面支撐松動(dòng)，油制成本存松動(dòng)預(yù)期，主因地緣政治緩解及原油庫存上升拖累。丙烷順應(yīng)油價(jià)及下游消耗滯后存松動(dòng)機(jī)會(huì)，PDH制成本存松動(dòng)預(yù)期。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：供需博弈進(jìn)入新僵持階段，后續(xù)新增集中于中海油大榭90萬噸/年裝置擴(kuò)能，但實(shí)際增量及擴(kuò)能時(shí)間將弱于預(yù)期。檢修端利好延續(xù)，但產(chǎn)能基數(shù)龐大無法撼動(dòng)市場(chǎng)。宏觀及成本端成為引導(dǎo)市場(chǎng)變量集中因素，國(guó)內(nèi)金融寬松貨幣政策及國(guó)補(bǔ)力度持續(xù)，帶動(dòng)部分下游消費(fèi)增量。因全球經(jīng)濟(jì)疲軟出口訂單受累縮量，市場(chǎng)過剩資源難以消耗。成本端變量來自國(guó)際原油及PDH變量，原油價(jià)格變量隨著中東局勢(shì)緩和難有新突破，集中變量指向PDH。因市場(chǎng)對(duì)PDH未來供應(yīng)量及價(jià)格預(yù)判低于估值，聚丙烯成本端仍存支撐。供需博弈下，預(yù)計(jì)市場(chǎng)弱勢(shì)僵持拉鋸戰(zhàn)延長(zhǎng)，拉絲圍繞6900-7250元/噸驗(yàn)證成交。重點(diǎn)關(guān)注外貿(mào)出口訂單變量、成本端變化及新增擴(kuò)能放量情況。

王瀟

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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2025年聚丙烯進(jìn)出口連續(xù)3個(gè)月逆襲，出口基數(shù)穩(wěn)步抬升，全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)加速重構(gòu)，全球聚丙烯年中報(bào)告新鮮出爐！