煤炭債上半年凈融出近200億，“反內(nèi)卷”政策或?qū)⒅匦露▋r煤炭供需結(jié)構(gòu)

二級市場來看，煤炭債收益率走勢分化，中低等級表現(xiàn)優(yōu)于高等級，信用利差方面全線收窄，短端表現(xiàn)優(yōu)于中長端品種據(jù)華創(chuàng)固收團(tuán)隊統(tǒng)計，煤炭債隱含評級AAA品種收益率上行3-10BP，其余品種下行0-7BP，利差全線收窄5-33BP，其中1y各品種收窄幅度最大達(dá)到24-33BP 7月1日，中央財經(jīng)委會議進(jìn)一步明確“反內(nèi)卷”，要求“依法依規(guī)治理企業(yè)低價無序競爭，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動落后產(chǎn)能有序退出”。

原料

【財聯(lián)社】高股息煤炭股成2024“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！?，明年動力煤走勢或窄幅震蕩

在市場波動加劇的當(dāng)下，穩(wěn)定的分紅回報成為投資者眼中的“香餑餑”方正證券分析師金寧本月發(fā)文指出，截至今年12月10日收盤，在全行業(yè)視角下，煤炭板塊股息收益率位列第一，近12個月平均股息率達(dá)5.6%，超過銀行、紡織服裝和家用電器等板塊 值得注意的是，煤炭板塊亦迎政策面利好國務(wù)院國資委將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核，分析人士認(rèn)為央國企市值管理加碼，弱需求下高股息資產(chǎn)價值更高。

媒體報道

方正證券：日耗抬升煤價企穩(wěn)在即，低利率下煤炭高股息值得關(guān)注

政治局會議指出，要實(shí)施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，穩(wěn)住樓市股市，擴(kuò)大國內(nèi)需求2025年若地產(chǎn)企穩(wěn)、財政支出力度增加，地產(chǎn)基建對煤炭的需求有望提升，煉焦煤、動力煤非電部分均為彈性煤種，對煤炭價格提振將比較明顯，順周期板塊有望受益 此外，低利率環(huán)境下高股息和煤電聯(lián)營板塊依舊值得重視截至12月20日當(dāng)周國債期貨收益率跌至1.70%，而近12個月煤炭板塊股息率5.6%為全行業(yè)第一，一旦煤價底部繼續(xù)夯實(shí)，市場對煤炭企業(yè)利潤確定性更加認(rèn)可，煤炭板塊的投資價值將進(jìn)一步顯現(xiàn)，其中能提升經(jīng)營久期、回收讓利，提升經(jīng)營抗風(fēng)險能力的煤電聯(lián)營模式，有望在2025年成為市場關(guān)注焦點(diǎn)。

原料

煤礦重要指標(biāo)標(biāo)桿值（2024）發(fā)布

11月26日，2024煤炭行業(yè)對標(biāo)工作會議在濟(jì)寧召開會上，發(fā)布了煤礦重要指標(biāo)行業(yè)標(biāo)桿值（2024），涉及9個評價維度、32項(xiàng)評價指標(biāo)，為行業(yè)企業(yè)對標(biāo)世界一流提供了衡量標(biāo)尺具體如下： 生產(chǎn)能力評價維度 產(chǎn)能利用率100.00% 盈利能力評價維度 凈資產(chǎn)收益率73.70% 總資產(chǎn)報酬率51.67% 營運(yùn)能力評價維度 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.65次 千萬資產(chǎn)產(chǎn)量4.06萬噸/千萬元 綜合效率評價維度 全員效率11326.57噸/年/人 原煤生產(chǎn)人員效率54.75噸/工 采區(qū)回采率（井工）95.00%、（露天）98.25% 回采工效274.69噸/工 掘進(jìn)工效0.53米/工 礦井綜合單進(jìn)519.10米/月/個 礦井綜合單產(chǎn)50.19萬噸/月/個 綜采機(jī)械化程度100.00% 綜掘機(jī)械化程度100.00% 全員勞動生產(chǎn)率353.04萬元/年/人 人均利潤229.19萬元/年/人 礦井水綜合利用率100.00% 煤矸石綜合利用率100.00% 安全管理評價維度 百萬噸死亡率0人/百萬噸 安全生產(chǎn)零死亡周期6336.00天 成本管理評價維度 原煤單位完全成本169.54元/噸 原煤單位制造成本106.35元/噸 節(jié)能環(huán)保評價維度 煤矸石安全處置率100.00% 土地復(fù)墾率100.00% 原煤生產(chǎn)綜合能耗1.64千克標(biāo)準(zhǔn)煤/噸 原煤生產(chǎn)電耗4.65千瓦·時/噸 創(chuàng)新管理評價維度 研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度6.30% 獲得行業(yè)及以上科技成果獎項(xiàng)數(shù)量2個/年 獲得行業(yè)及以上管理成果獎項(xiàng)數(shù)量2個/年 百萬噸管理人員數(shù)量9.94人/百萬噸 人才素質(zhì)評價維度 ?？萍耙陨蠈W(xué)歷員工占比69.35% 具有技師及高級技師資格員工占比17.29% 。

原料

湖北省建始縣煤炭溝礦區(qū)建筑用砂巖礦采礦權(quán)出讓公告

資源儲量：根據(jù)恩施州佳力礦業(yè)技術(shù)咨詢服務(wù)有限責(zé)任公司2023年5月編制的《湖北省建始縣煤炭溝礦區(qū)建筑用砂巖礦勘探報告》，全礦區(qū)累計查明建筑用砂巖礦礦石資源量3458.26萬噸（1314.93萬立方米），擬設(shè)礦區(qū)范圍內(nèi)占用建筑用砂巖礦資源量2773.95萬噸（1054.74萬立方米） 礦山地質(zhì)環(huán)境保護(hù)及土地復(fù)墾要求：無 擬出讓年限：15.5年 起始價：3800萬元 出讓收益率：0% 四、 投標(biāo)人/競買人 的資質(zhì)條件 （一）在中華人民共和國境內(nèi)注冊并具有獨(dú)立法人資格的企業(yè)。

礦權(quán)出讓

國泰君安：煤炭價格企穩(wěn)，預(yù)計下周煤價回升

國泰君安研報指出，煤炭板塊估值的重塑正在途中，背后反應(yīng)的不僅是煤炭行業(yè)深刻供需結(jié)構(gòu)變化，逐步“公用事業(yè)化”，而且也反映了在資產(chǎn)荒背景下，無風(fēng)險收益率下行趨勢下的高股息資產(chǎn)更加受到市場青睞的投資策略問題預(yù)計下周可能是煤炭價格重新回漲的時間節(jié)點(diǎn)，但預(yù)計在水電確定性大增的背景下，預(yù)計今夏的價格天花板難以突破950元/噸

爐料

[隆眾聚焦]：DMF止跌信號釋放，供需博弈轉(zhuǎn)戰(zhàn)下一階段

截至7月5日各地現(xiàn)貨主流送到價參考：江蘇4350-4450元/噸，浙江4400-4500元/噸，廣州4450-4550元/噸 數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊 從DMF產(chǎn)業(yè)鏈上下游利潤收益率來看，煤制甲醇生產(chǎn)利潤長期處于倒掛狀態(tài)，但較去年同期水平偏高；原料煤炭市場多空因素并存，月初呈現(xiàn)窄幅下跌走勢，給予甲醇企業(yè)讓利空間，預(yù)計后期提振效果不大。

熱點(diǎn)聚焦

國泰君安：煤炭板塊估值重塑正在途中

國泰君安研報表示，煤炭板塊估值的重塑正在途中，背后反映的不僅是煤炭行業(yè)深刻供需結(jié)構(gòu)變化，逐步“公用事業(yè)化”，而且也反映了稀缺無風(fēng)險收益率的高股息資產(chǎn)投資策略的問題推薦：1）長協(xié)焦煤；2）高股息動力煤；3）估值偏低，具備修復(fù)空間；4）成長&轉(zhuǎn)型

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答記者問｜山東能源集團(tuán)躋身“萬億資產(chǎn)企業(yè)”行列

主要表現(xiàn)為“五個提升、四個增強(qiáng)”： “五個提升”：一是規(guī)模效益實(shí)現(xiàn)新提升，完成營業(yè)收入8520億元，年末資產(chǎn)總額突破1萬億元，躋身“萬億資產(chǎn)企業(yè)”行列二是經(jīng)營質(zhì)量實(shí)現(xiàn)新提升，在煤炭、化工等主要產(chǎn)品價格下行的情況下，創(chuàng)新開展“兩增三降四提升”活動，實(shí)現(xiàn)降本增收創(chuàng)效313億元、利潤總額360億元，效益總額指標(biāo)處于省屬企業(yè)首位；凈資產(chǎn)收益率、經(jīng)營現(xiàn)金比率、研發(fā)投入強(qiáng)度分別為9.38%、20.29%、3.09%，處于行業(yè)優(yōu)秀水平。

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Mysteel早報：交投氛圍清淡 預(yù)計今日國內(nèi)焊管價格或窄幅震蕩運(yùn)行

【市場熱點(diǎn)】 1.宏觀資訊 雖然假期交投略顯清淡，美股依然沒有停止上攻的步伐美聯(lián)儲年末決議后，市場對于降息的預(yù)期越發(fā)強(qiáng)烈，美債收益率走弱下，風(fēng)險偏好卷土重來助力三大股指迎來了近10年來表現(xiàn)最好的12月進(jìn)入新的一年，有關(guān)政策轉(zhuǎn)向的博弈仍將繼續(xù)，本周即將公布的最新非農(nóng)報告對降息預(yù)期的影響成為焦點(diǎn) 2.產(chǎn)業(yè)熱點(diǎn) 中國煤炭工業(yè)協(xié)會發(fā)表2024年新年賀詞表示，2024年是實(shí)施“十四五”規(guī)劃的關(guān)鍵一年，是煤炭行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實(shí)現(xiàn)新突破的攻堅之年。

每日分析

Mysteel指數(shù)評述：本周鋼材價格震蕩偏弱，預(yù)計下周震蕩運(yùn)行（11月27日-12月1日）

1）宏觀方面，美聯(lián)儲官員鴿派發(fā)言，令美債收益率下滑，美元指數(shù)下跌，人民幣匯價再次上漲；國內(nèi)央行等八部門支持民營經(jīng)濟(jì)25條重磅舉措發(fā)布，明確金融服務(wù)民營企業(yè)目標(biāo)和重點(diǎn)近期宏觀環(huán)境依然偏暖2）成本方面，產(chǎn)煤地區(qū)煤礦事故多發(fā)，煤礦安全檢查依然偏嚴(yán)，焦煤供應(yīng)依然偏緊，周內(nèi)單日焦煤主力合約日漲幅超過7%本周焦炭第二輪提漲落地，第三輪提漲已在路上隨著采暖季來臨，煤炭需求旺盛，雙焦價格韌性較強(qiáng)，對鋼價有一定支撐。

鋼材指數(shù)評述

中州期貨：焦炭第三輪提漲存在預(yù)期，震蕩運(yùn)行

焦煤方面，產(chǎn)地事故影響尚未平息，前期因事故停產(chǎn)的煤礦企業(yè)在節(jié)日期間陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，競拍價格小幅下跌，市場暫穩(wěn)運(yùn)行蒙煤方面三大主要進(jìn)口口岸假期處于閉關(guān)當(dāng)中，將于今日恢復(fù)通關(guān)海運(yùn)煤方面澳煤節(jié)日期間漲幅較大，雖然國內(nèi)接貨意愿不高，但國際煤價的上漲將會給予國內(nèi)煤價一定的價格支撐此外，值得關(guān)注的是，節(jié)內(nèi)美債收益率意外上升，國際原油價格大跌，將一定程度上擾動國際能源市場，間接影響到煤炭價格 ②2023年8月份，中國進(jìn)口煉焦煤957.31萬噸，占煤炭總進(jìn)口量的21.59%，環(huán)比增加34.20%，同比增加49.44%。

機(jī)構(gòu)

塔牌集團(tuán)回應(yīng)上半年業(yè)績大幅增長的原因

公司采購煤炭為市場煤，價格隨行就市，公司將進(jìn)一步擴(kuò)寬煤炭采購渠道，關(guān)注相關(guān)政策及市場變化，加強(qiáng)對煤價走勢科學(xué)研判，合理控制采購節(jié)奏，動態(tài)管理庫存，努力降低煤炭采購成本及波動影響公司未來不排除通過收購兼并進(jìn)一步做大做強(qiáng)水泥主業(yè)，前提條件主要取決于標(biāo)的所處市場供求情況、資源稟賦條件、交易價格、協(xié)同效應(yīng)等因素，公司將綜合權(quán)衡考慮，具體以公司發(fā)布的公告為準(zhǔn) 3、公司賬上的現(xiàn)金類資產(chǎn)非常多，請問公司對于提高公司現(xiàn)金類資產(chǎn)的收益率有什么規(guī)劃和舉措？ 答：為提升公司資金使用效率，提高資金收益水平，增強(qiáng)公司的盈利能力，公司按照保持合理流動性和風(fēng)險可控的原則進(jìn)行資產(chǎn)配置，大部分配置流動性較好的存款和保本型理財產(chǎn)品，以獲取較高的收益和應(yīng)對未來行業(yè)可能出現(xiàn)的激烈競爭及把握可能出現(xiàn)的投資機(jī)會；同時，公司對證券投資保持謹(jǐn)慎的態(tài)度，不斷壓降規(guī)模，精選投資標(biāo)的，提高業(yè)績彈性。

企業(yè)動態(tài)

山西金巖能源科技有限公司確認(rèn)參加Mysteel2023第十二屆中國煤焦鋼產(chǎn)業(yè)大會

項(xiàng)目投資財務(wù)內(nèi)部收益率所得稅前、所得稅后分別約為32.2%、26.14% 【2023第十二屆中國煤焦鋼產(chǎn)業(yè)大會】將于8月16-18日在青島·香格里拉舉辦，此次大會由青島華瑞恒通工貿(mào)有限公司、俄羅斯埃爾西ELSI煤炭集團(tuán)聯(lián)合主辦，靈石縣億林煤化有限公司協(xié)辦，上海美愷國際貿(mào)易有限公司、山東超業(yè)國際貿(mào)易有限公司、山東佰仁能源集團(tuán)有限公司贊助，上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司主辦，歡迎報名，詳情點(diǎn)擊：https://huizhan.mysteel.com/huodong/sejmjg/2023gflt 。

日評

國家能源局組織開展煤礦瓦斯高效抽采利用和煤層氣勘探開發(fā)示范工作

項(xiàng)目前期工作進(jìn)展情況項(xiàng)目業(yè)主單位基本情況 二、項(xiàng)目建設(shè)方案 （一）適用條件 煤炭煤層氣資源條件，瓦斯災(zāi)害程度，瓦斯氣源情況等 （二）技術(shù)方案 關(guān)鍵技術(shù)裝備及系統(tǒng)性能，創(chuàng)新性水平、技術(shù)指標(biāo)等 （三）工程建設(shè)方案 建設(shè)規(guī)模、進(jìn)度安排等 （四）經(jīng)濟(jì)評價 項(xiàng)目總投資，產(chǎn)品價格，投資回收期、內(nèi)部收益率，商業(yè)模式，促進(jìn)減少井下災(zāi)害治理投入等。

爐料

煤價自高點(diǎn)腰斬，煤企信用資質(zhì)變化幾何？

進(jìn)入2023年后，煤炭供需格局由緊轉(zhuǎn)松華創(chuàng)固收首席分析師周冠南認(rèn)為，今年保供政策延續(xù)，國內(nèi)原煤產(chǎn)量維持在較高水平，且隨著我國恢復(fù)對澳煤的進(jìn)口以及進(jìn)口煤價優(yōu)勢明顯，煤炭進(jìn)口量大幅增加，疊加煤炭庫存處于高位，煤炭供給較為充足同時，受宏觀經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇影響，煤炭需求不及預(yù)期多重因素共振下，煤炭行業(yè)景氣度下行，煤價出現(xiàn)大幅下跌 煤價下跌，煤企信用利差未必走闊，今年收益率持續(xù)下行 煤價大跌，煤企盈利能力勢必下滑，煤炭發(fā)債企業(yè)的信用資質(zhì)是否會受到?jīng)_擊引起關(guān)注。

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百年建筑早報：基礎(chǔ)設(shè)施REITs隱含收益率提升，本周全國水泥出庫量環(huán)比下降6.72%

一、聚焦 【政策】 ◎據(jù)中國煤炭市場網(wǎng)數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至5月29日，北方港口5500K動力煤為880元/噸左右，同比下跌近30% ◎中國5月官方制造業(yè)PMI48.8，較上月降0.4個百分點(diǎn)，非制造業(yè)PMI54.5 ◎市場調(diào)整消化估值壓力，基礎(chǔ)設(shè)施REITs隱含收益率提升。

熱點(diǎn)文章

塔牌集團(tuán)：2023年水泥產(chǎn)銷量目標(biāo)超1750萬噸

低迷的水泥市場需求，使得全國水泥市場價格“高臺跳水”，廣東水泥價格并受廣西、福建等省外低價水泥的無序流入的影響，回落幅度更大；煤炭等能源價格大幅上漲推升成本高企，在量價齊跌、成本高漲的雙向擠壓背景下，2022年水泥行業(yè)效益下滑幅度較大，并導(dǎo)致了公司業(yè)績大幅下降，從而導(dǎo)致了凈資產(chǎn)收益率較低證券投資方面受股指回落較多的影響出現(xiàn)浮虧，公司已注意到2022年度證券投資浮虧對公司業(yè)績波動影響，因此公司相應(yīng)削減了2023年度證券投資額度，同時將加強(qiáng)投資管理和風(fēng)險防范工作，不斷提高投資收益，降低投資風(fēng)險。

企業(yè)動態(tài)

Mysteel：上海鋼聯(lián)一行拜訪徽商集團(tuán)

集團(tuán)現(xiàn)有直屬全資或控股公司11家、參股公司2家，業(yè)務(wù)主要涉及期貨金融、商品流通、再生環(huán)保、現(xiàn)代物流、國際貿(mào)易、資產(chǎn)管理等六大核心板塊其中，期貨金融板塊的期貨經(jīng)紀(jì)、風(fēng)險管理等業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭強(qiáng)勁，凈資產(chǎn)收益率居全國同行業(yè)前列；商品流通板塊的鋼材、煤炭、腈綸、農(nóng)資等生產(chǎn)資料貿(mào)易和購物中心、百貨、超市、家電等消費(fèi)品流通網(wǎng)絡(luò)在全省占有重要地位；再生環(huán)保板塊初具雛形；現(xiàn)代物流、資產(chǎn)管理板塊發(fā)展迅速；專事國際貿(mào)易的貿(mào)發(fā)公司是全省重點(diǎn)外貿(mào)企業(yè)。

主編視角

Mysteel早報：滬鋁早盤價格預(yù)計上漲

一，滬鋁市場回顧：滬鋁主力合約周二收于21290元/噸，較前一交易日上漲0.78% 二，宏觀面：1.國家發(fā)改委李云卿：煤炭保供穩(wěn)價，取得階段性成效，節(jié)假日國內(nèi)煤炭供應(yīng)有保障，且春節(jié)煤省煤企不放假提供了強(qiáng)烈保障2.市場加息預(yù)期愈發(fā)激進(jìn)，10年期美債收益率續(xù)刷2年高位 三，基本面：1.供應(yīng)端：能源危機(jī)后歐洲各電解鋁廠減產(chǎn)，且難以短時間內(nèi)增加，俄歐地緣政治問題使俄切斷歐洲能源的輸送；國外疫情加劇，供應(yīng)端擾動仍在。

行情簡評