煤炭債上半年凈融出近200億，“反內(nèi)卷”政策或?qū)⒅匦露▋r煤炭供需結(jié)構(gòu)

煤炭價格方面，據(jù)中信證券分析師祖國鵬統(tǒng)計，由于供給持續(xù)寬松，2025Q2各類煤種均價普遍下滑其中動力煤市場平均煤價格環(huán)比降幅約為12%，同比降幅接近26%；無煙煤均價環(huán)比下降約8%，同比下降16%；冶金煤價格環(huán)比降幅約10%，同比降幅近38%無論動力煤還是焦煤，長協(xié)價在Q2都出現(xiàn)了高于市場煤價的倒掛現(xiàn)象，也給煤炭公司長協(xié)銷售帶來壓力 財聯(lián)社注意到，受價格持續(xù)走低影響，從二季度開始，國內(nèi)煤炭產(chǎn)量增速有所放緩，行業(yè)整體融資擴張意愿較低，煤炭債發(fā)行也陷入低谷。

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中信證券：建議逢低配置煤炭龍頭公司

中信證券研報觀點認為，2024年煤價中樞繼續(xù)下移，預計主要跟蹤的樣本煤炭公司凈利潤同比降幅在20%，其中動力煤公司業(yè)績降幅最小短期板塊調(diào)整較多，主要集中在機構(gòu)持倉較為集中的龍頭公司，但從業(yè)績預期角度，龍頭公司業(yè)績波動幅度有限，股息率有望保持吸引力，建議逢低配置 另外，展望2025年煤價，該機構(gòu)進一步表示，預計2025年行業(yè)供給或更為寬松，煤價中樞有下移壓力預計秦港5500大卡動力煤市場價格中樞或在820元／噸，同比降幅約4%，全年低點或出現(xiàn)在Q2；預計焦煤全年均價或在1650元／噸，同比下降約12%，或弱于動力煤。

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前三季度煤炭銷量增長，昊華能源營收、凈利同比雙增

從經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，前三季度公司煤炭產(chǎn)、銷量均上漲約10%，分別為1404.54萬噸和1405.74萬噸；煤炭銷售收入和毛利亦實現(xiàn)同比微增，分別為60.7億元和32.04億元，同比分別增長7.04%和0.67% 不過，公司Q3煤炭銷售毛利同比下降12.01%，這或與同期煤價下跌有關(guān)Q3動力煤、焦煤港口均價環(huán)比Q2均下跌 據(jù)中國煤炭市場網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024Q3港口5500大卡動力煤現(xiàn)貨均價約為848元/噸，同比下跌約2.33%，環(huán)比下跌約0.15%；山西產(chǎn)主焦煤京唐港庫提價24Q3均價為1889元/噸，環(huán)比下跌9.67%，同比下跌約11.27%。

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中信證券：預計第二季度開始煤炭需求和煤價有望逐步走出低谷

中信證券指出，2023年受煤炭價格下跌影響，板塊盈利整體有顯著下滑，但板塊公司現(xiàn)金流情況仍然較好，投資性現(xiàn)金流也有一定收縮，煤炭企業(yè)在業(yè)績下行的背景下積極提高分紅率回報股東2024年第一季度煤炭量價均有所下降，板塊業(yè)績承壓，部分區(qū)域受到安監(jiān)影響，利潤降幅超出預期展望全年，預計第二季度開始需求和煤價有望逐步走出低谷，上市公司業(yè)績預期在Q2或逐步趨穩(wěn)，長期具備“紅利低波”屬性的公司仍然值得青睞。

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內(nèi)蒙古最大煤炭商伊泰煤炭擬溢價回購全部H股退市

中信證券近日發(fā)研報指出，2022年隨著煤企業(yè)績的大幅改善及主流公司的分紅率維持高位，煤炭板塊股息率亮眼2023年Q1，板塊凈利潤同比基本持平，但Q2業(yè)績或有進一步下滑的預期Q2煤價雖然面臨壓力，但板塊已較為充分地反映了短期煤價下跌的預期目前板塊具有安全邊際，估值和股息率具備吸引力，后續(xù)待催化劑共振，板塊依然有明確的反彈空間

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中信證券：目前煤炭板塊具有安全邊際，估值和股息率具備吸引力

中信證券研報指出，2022年隨著煤企業(yè)績的大幅改善及主流公司的分紅率維持高位，煤炭板塊股息率亮眼2023年Q1，板塊凈利潤同比基本持平，但Q2業(yè)績或有進一步下滑的預期Q2煤價雖然面臨壓力，但板塊已較為充分地反映了短期煤價下跌的預期目前板塊具有安全邊際，估值和股息率具備吸引力，后續(xù)待催化劑共振，板塊依然有明確的反彈空間

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2022年三季度南32煤炭產(chǎn)量同比下降15.5%

2022年三季度南32煤炭產(chǎn)量同比下降15.5% 當?shù)貢r間2022年10月24日，澳大利亞礦商南32（South 32）公布2022年三季度生產(chǎn)報告 報告顯示，2022年7-9月，南32生產(chǎn)煤炭160萬噸，環(huán)比增長0.8%，同比下降15.5%；銷售煤炭139萬噸，環(huán)比下降26.3%，同比下降18.6% 關(guān)于生產(chǎn)下降，主要原因為地質(zhì)因素導致生產(chǎn)減量，以及三季度煤礦工人發(fā)起罷工行動造成用工緊缺。

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懷特黑文三季度原煤產(chǎn)量環(huán)比下降37%

懷特黑文三季度原煤產(chǎn)量環(huán)比下降37% 當?shù)貢r間10月19日，澳大利亞懷特黑文煤炭公司（Whitehaven Coal）發(fā)布2022年三季度生產(chǎn)報告 報告顯示，6-9月懷特黑文生產(chǎn)原煤401萬噸，環(huán)比下降37%，同比下降22.4%下降的主要原因為，受強降雨和洪水影響，有三座煤礦在9月份曾停產(chǎn)數(shù)日此外，因疫情導致的勞動力短缺、工人缺勤、季節(jié)性的霧天以及噪音導致的延長停工也對煤礦的運營造成了影響。

行業(yè)資訊

焦煤Q4長協(xié)向下調(diào)價風險卻不得不防

華陽股份去年參股鈉電池龍頭中科海納，合作打造全球首個1MWh鈉離子電池光伏儲能系統(tǒng) 公開資料顯示，盤江股份是西南焦煤龍頭，主營業(yè)務(wù)為煤炭的開采、洗選加工和銷售以及電力的生產(chǎn)和銷售 盤江股份此前公告，預計上半年凈利同比增長159.74%-203.03%，據(jù)測算Q2環(huán)比增長50.52%-92.28% 國泰君安證券研報指出，歐洲俄煤限令生效在即，海外煤價或?qū)⒃俣壬蠞q，“全球供給”+“國內(nèi)需求”核心邏輯持續(xù)演繹，煤炭板塊盈利穩(wěn)定、估值極低、分紅可觀，具備大幅提估值空間。

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中國神華：預計上半年凈利406億元至416億元

中國神華7月14日晚間公告稱，預計2022年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤為406億元至416億元，同比增長56.1%至59.9% 2022年上半年，歸屬于本公司股東的凈利潤同比增長的主要原因，一是本集團煤炭平均銷售價格同比上漲，煤炭分部利潤同比增長；二是本集團售電量和平均售電價格同比增長，發(fā)電分部利潤同比增長；三是本集團平均所得稅稅率同比下降據(jù)悉，中國神華Q1凈利190億元，據(jù)此計算，預計Q2凈利216億元-226億元，環(huán)比增長14%-19%。

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多家煤企Q1業(yè)績強勁高分紅，需求端仍有回升預期

焦煤方面，中價新華山西焦煤長協(xié)指數(shù)年初以來均值相比較去年全年均值上漲31%，其中Q1和Q2以來均值同比上漲48%和60%，Q2以來均值環(huán)比上漲8% 在“穩(wěn)增長”的前提下，近期多項關(guān)于煤炭價格、產(chǎn)能的相關(guān)政策頻出 4月18日，央行、國家外匯管理局印發(fā)《關(guān)于做好疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展金融服務(wù)的通知》，提出加強金融服務(wù)、加大支持實體經(jīng)濟力度的23條政策舉措。

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10日FFA成交報告

第二節(jié)是，他們上山的時候，是在山上，他們下山的時候，是在山下，當他們走到半山腰，真是不上也不下今天海岬市場充滿活力許多亞洲地區(qū)貨船在C5航線成交在9.45—9.65，而太平洋地區(qū)有大量的煤炭貨船給市場提供更多的支持盡管北大西洋幾乎沒有什么活動，但C3價格也較為堅挺合約在早盤交易中上漲，3月多次交易于18000，Q2至21950，Cal22至16150指數(shù)小幅低于預期，但仍日漲10%午后市場承壓，截至撰寫此評論時原因尚不清楚。

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