Mysteel：增長(zhǎng)趨緩，政策蓄勢(shì)——八月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)解讀與未來(lái)展望

3、物價(jià)指數(shù)釋放部分積極信號(hào) 8月PPI同比跌幅較7月收窄0.7個(gè)百分點(diǎn)至2.9%，其中上游能源和黑色產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格修復(fù)尤為明顯煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)、石油和天然氣開(kāi)采業(yè)、石油煤炭及其他燃料加工業(yè)的PPI跌幅分別收窄3.2、2.9、2.3個(gè)百分點(diǎn)；黑色金屬礦采選業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)的PPI跌幅分別收窄3.8、6.0個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)跌價(jià)壓力明顯減輕。

觀點(diǎn)

Mysteel：從去產(chǎn)能到反內(nèi)卷 供給側(cè)改革如何重塑鋼市

2.側(cè)重領(lǐng)域：從單一產(chǎn)業(yè)到覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈2015年更多聚焦于上游原材料的產(chǎn)能優(yōu)化，2025年供給側(cè)改革則既包括傳統(tǒng)行業(yè)（如鋼鐵、煤炭、水泥）的綠色轉(zhuǎn)型，也涵蓋新興產(chǎn)業(yè)（如光伏、新能源汽車(chē)）的產(chǎn)業(yè)升級(jí) 3.實(shí)行路徑：從行政主導(dǎo)轉(zhuǎn)向法治與市場(chǎng)協(xié)同通過(guò)行業(yè)協(xié)會(huì)自律、反壟斷執(zhí)法等機(jī)制遏制惡性競(jìng)爭(zhēng)，明確禁止低于成本的 “價(jià)格戰(zhàn)”，審核成本達(dá)到強(qiáng)化監(jiān)管效果，促使行業(yè)整體形成法治化和市場(chǎng)化并重局面。

主編視角

[PVC]：PVC市場(chǎng)一周前瞻（20250811）

4、漲跌率為環(huán)比變化率 三、行情展望 近期走勢(shì)均受外部情緒干擾影響，煤炭/焦炭黑色產(chǎn)業(yè)政策對(duì)PVC上游原料成本的影響預(yù)期擾動(dòng)PVC盤(pán)面心態(tài)，然PVC供需基本面矛盾持續(xù)，新增產(chǎn)能及檢修偏弱預(yù)期下供應(yīng)高位，傳統(tǒng)需求淡季內(nèi)外需求不足，行業(yè)庫(kù)存持續(xù)快速累庫(kù)，在產(chǎn)業(yè)成本支撐下現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)期區(qū)間弱穩(wěn)。

早參

[隆眾聚焦]：?黑色、宏觀與基本面博弈，PVC砥礪前行中

而出口方面，本周PVC生產(chǎn)企業(yè)出口簽單2.63萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.36萬(wàn)噸國(guó)內(nèi)產(chǎn)貨源報(bào)價(jià)720-730美元/噸，外商多觀望為主，印度也因反傾銷(xiāo)稅待公布等具體情況，另國(guó)外經(jīng)濟(jì)也存在需求疲軟下行，低價(jià)價(jià)格形成前多不敢貿(mào)然建倉(cāng) PVC生產(chǎn)企業(yè)高負(fù)荷帶動(dòng)上游產(chǎn)量高位，內(nèi)外盤(pán)詢(xún)盤(pán)氣氛增加然需求乏力，行業(yè)庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，產(chǎn)業(yè)成本支撐暫乏力，短期暫無(wú)利好支撐，維持低位區(qū)間震蕩，后面需關(guān)注煤炭限產(chǎn)排查以及宏觀政策消息方面拉動(dòng)。

熱點(diǎn)聚焦

金瑞期貨：焦炭溢價(jià)偏高

近期，焦炭?jī)r(jià)格高位震蕩，上漲驅(qū)動(dòng)主要來(lái)自原料焦煤價(jià)格上漲，即成本定價(jià)焦煤價(jià)格上漲主要受煤炭行業(yè)“反內(nèi)卷”和煤礦核查超產(chǎn)的提振不過(guò)，受需求端鋼材累庫(kù)、鐵水減產(chǎn)的牽制，焦煤成本上漲未能完全傳導(dǎo)至焦炭，焦炭?jī)r(jià)格漲幅小于焦煤 上周后半周，焦煤漲勢(shì)有所放緩鋼材供增需減、累庫(kù)加速，焦煤供需雙弱、去庫(kù)放緩，產(chǎn)業(yè)上下游均有出貨不暢的跡象受此影響，上周五焦炭?jī)r(jià)格小幅回調(diào)，幅度略大于焦煤短期而言，由于上下游現(xiàn)實(shí)基本面有所轉(zhuǎn)弱，焦炭?jī)r(jià)格面臨下游需求減少和上游原料成本支撐減弱的雙重壓力，存在下行風(fēng)險(xiǎn)。

原料

[PVC日評(píng)]：供需疲軟 成本支撐V偏弱震蕩（20250808）

1、今日摘要 ①、國(guó)內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)出廠價(jià)格部分下調(diào)20-50元/噸； ②、鄂爾多斯計(jì)劃對(duì)二期裝置進(jìn)行停車(chē)檢修； ③、央行將開(kāi)展7000億元買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作 8月流動(dòng)性投放力度有望持續(xù)加碼。

日評(píng)

Mysteel：在統(tǒng)一大市場(chǎng)的框架內(nèi)理解“反內(nèi)卷”——兼談對(duì)鋼鐵行業(yè)的影響

在此背景下，“反內(nèi)卷”或并非追求簡(jiǎn)單的壓縮產(chǎn)出或限產(chǎn)限投，而是意在遏制低效產(chǎn)能盲目擴(kuò)張，優(yōu)化行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)生態(tài)，引導(dǎo)資源流向效率更高、技術(shù)更優(yōu)的方向，防止資源錯(cuò)配與結(jié)構(gòu)性扭曲持續(xù)惡化 2.2 焦點(diǎn)差異：行業(yè)階段與問(wèn)題成因的分化 2015年供給側(cè)改革主要針對(duì)鋼鐵、煤炭、水泥等傳統(tǒng)上游行業(yè)的系統(tǒng)性產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，而當(dāng)前“反內(nèi)卷”則更多聚焦于新興產(chǎn)業(yè)中的結(jié)構(gòu)性?xún)?nèi)卷和競(jìng)爭(zhēng)失序現(xiàn)象，表現(xiàn)出更強(qiáng)的行業(yè)差異性與復(fù)雜性： 行業(yè)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向下游與新興領(lǐng)域。

觀點(diǎn)

“反內(nèi)卷”與上一輪供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的比較

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革圍繞煤炭、鋼鐵等傳統(tǒng)上游國(guó)有企業(yè)展開(kāi)，而“反內(nèi)卷”不僅涵蓋傳統(tǒng)行業(yè)，還包括光伏、新能源車(chē)等中下游民營(yíng)企業(yè)主導(dǎo)的新興行業(yè)三是目標(biāo)定位不同供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革側(cè)重于傳統(tǒng)行業(yè)去產(chǎn)能，以帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，而“反內(nèi)卷”更注重全方位提升國(guó)內(nèi)核心競(jìng)爭(zhēng)力，引導(dǎo)企業(yè)從“數(shù)量競(jìng)爭(zhēng)”邁向“質(zhì)量提升”，強(qiáng)調(diào)綠色低碳轉(zhuǎn)型，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)四是政策舉措不同供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革多采用行政命令手段，如強(qiáng)制關(guān)停、指標(biāo)置換等，而“反內(nèi)卷”依托全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)，更注重法制化、多樣化，采取公平競(jìng)爭(zhēng)、審查等法制化手段，以及行業(yè)協(xié)會(huì)自律公約、強(qiáng)化行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)等方式。

鋼材

[隆眾聚焦]：DMF戰(zhàn)術(shù)性推漲帶動(dòng)上下游產(chǎn)業(yè)鏈積極創(chuàng)收

原料甲醇的季度平均收益卻回升到了盈虧線以上，煤炭價(jià)格大幅下跌，成本面的利好，以及甲醇主力下游的需求量階段性支撐等等，對(duì)業(yè)內(nèi)的利潤(rùn)率都起到了促進(jìn)作用而合成氨季度均利潤(rùn)約247元/噸，明顯低于去年同期水平2024年DMF上下游產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)收益情況虧損偏多，2024年一季度，DMF均利潤(rùn)在101元/噸，上游甲醇均利潤(rùn)在-236元/噸，合成氨的均利潤(rùn)是產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)最高的，約709元/噸，下游最大行業(yè)PU漿料的均利潤(rùn)也在盈虧線上。

熱點(diǎn)聚焦

【華夏時(shí)報(bào)】焦炭?jī)r(jià)格九連跌！累計(jì)降幅超450元/噸，行業(yè)何時(shí)觸底？

鋼廠擁有絕對(duì)話(huà)語(yǔ)權(quán) 焦炭?jī)r(jià)格走低的背后，是產(chǎn)業(yè)鏈上下游的多重壓力據(jù)了解，焦炭行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上游主要包括煉焦煤和設(shè)備供應(yīng)商，焦煤為生產(chǎn)焦炭的原材料，占焦炭生產(chǎn)成本近八成產(chǎn)業(yè)鏈中游主要為焦炭的生產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈下游主要應(yīng)用于鋼鐵、化工、鑄造、有色金屬冶煉、電力等領(lǐng)域 對(duì)于焦炭?jī)r(jià)格持續(xù)下行，劉璐璐主要從四點(diǎn)進(jìn)行總結(jié)：一是國(guó)內(nèi)焦炭產(chǎn)量增加，供應(yīng)充足；二是下游鋼鐵行業(yè)進(jìn)入消費(fèi)淡季，高爐檢修增加，焦炭消耗量減少；三是2024年國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)寬松，煤價(jià)重心下滑明顯，焦炭成本面支撐減弱；四是2025年2月份關(guān)稅政策對(duì)鋼材出口的影響導(dǎo)致市場(chǎng)悲觀情緒較濃。

媒體報(bào)道

【寧夏浩瑞森】產(chǎn)能及電力影響市場(chǎng) 硅鐵庫(kù)存保持健康 錳元素估值重構(gòu)

許多人認(rèn)為這次情況不同，應(yīng)該依靠市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)來(lái)實(shí)現(xiàn)出清，但這相當(dāng)困難此外，西方發(fā)達(dá)國(guó)家的鋼鐵行業(yè)也經(jīng)歷了從產(chǎn)能峰值到逐步去產(chǎn)能、優(yōu)化產(chǎn)能和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的過(guò)程行業(yè)峰值過(guò)后，價(jià)格就一定會(huì)下跌嗎？談?wù)?em class='keyword'>煤炭這一被廣泛看空的商品我認(rèn)為煤炭是我國(guó)黑色品種定價(jià)的錨定物如果煤炭價(jià)格下跌失控，所有黑色品種的價(jià)格將會(huì)無(wú)休止地下滑，尤其是在當(dāng)前的熊市行情中，信心難以有效提振那么，國(guó)家是否會(huì)采取措施調(diào)控產(chǎn)量以控制煤價(jià)下跌呢？煤炭作為我國(guó)定價(jià)最上游的資源品，國(guó)家不希望其價(jià)格過(guò)度上漲，更不希望其過(guò)度下跌，因?yàn)檫@會(huì)對(duì)市場(chǎng)情緒和經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響。

硅鎂

Mysteel：印尼能礦部再提取消鎳冶煉免稅政策，來(lái)看看免稅期的定義及范圍

印尼政府PMK 130/2020第3條第(2)款將18個(gè)工業(yè)部門(mén)被納入先鋒產(chǎn)業(yè)范圍 1.上游基本金屬行業(yè)，包括鋼鐵和非鋼鐵行業(yè)，無(wú)論是否有其綜合衍生品 2.石油和天然氣煉制或精煉工業(yè)沒(méi)有或有其綜合衍生品 3.以石油、天然氣和/或煤炭為原料，不含或含有其綜合衍生物的基礎(chǔ)有機(jī)化工 4.源自農(nóng)業(yè)、種植業(yè)或林業(yè)產(chǎn)品的基礎(chǔ)有機(jī)化工，不含或含有綜合衍生品 5.無(wú)或有其綜合衍生品的無(wú)機(jī)基礎(chǔ)化學(xué)工業(yè) 6.主要醫(yī)藥原料產(chǎn)業(yè)，無(wú)或有其綜合衍生品 7.放射、電醫(yī)療或電療設(shè)備制造業(yè) 8.電子或遠(yuǎn)程信息處理設(shè)備主要零部件制造業(yè) 9.機(jī)械制造業(yè)及主要機(jī)械零部件 10.支撐制造機(jī)器制造的機(jī)器人零部件制造業(yè) 11.各行業(yè)生產(chǎn)發(fā)電機(jī)的主要部件 12.機(jī)動(dòng)車(chē)及主要機(jī)動(dòng)車(chē)零部件制造業(yè) 13.主要船舶零部件制造業(yè) 14.火車(chē)主要零部件制造業(yè) 15.主要飛機(jī)零部件制造業(yè)和配套航空航天工業(yè) 16.生產(chǎn)不含或含有其衍生物的紙漿的農(nóng)業(yè)、種植業(yè)或林業(yè)產(chǎn)品加工業(yè) 17.經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施。

鎳頭條

冀中能源：煤價(jià)下滑、盈利高位回落，推進(jìn)深層煤礦開(kāi)采實(shí)驗(yàn)儲(chǔ)量有望提升

除洗精煤依然貢獻(xiàn)較高利潤(rùn)外，今年公司洗煤副產(chǎn)品煤泥附加值有所提升公司人士告訴財(cái)聯(lián)社記者，過(guò)去煤泥只能賣(mài)幾十元，而現(xiàn)在通過(guò)壓濾可以加工煤泥，產(chǎn)品售價(jià)提升到300元/噸左右，公司今年已在三個(gè)煤礦運(yùn)行該設(shè)備，明年該設(shè)備也會(huì)在其他需要洗煤的礦井運(yùn)行 對(duì)于焦煤價(jià)格未來(lái)走勢(shì)，公司人士認(rèn)為，一方面需要關(guān)注海外煤炭進(jìn)口情況，當(dāng)前國(guó)內(nèi)蒙煤和俄煤進(jìn)口量較大，澳煤也恢復(fù)了進(jìn)口，進(jìn)口煤占比不斷增加，未來(lái)進(jìn)口量的變化會(huì)對(duì)焦煤價(jià)格產(chǎn)生較大影響；另外需要關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)控，作為資源類(lèi)行業(yè)，處于產(chǎn)業(yè)鏈上游，受到宏觀和行業(yè)政策影響更為直接。

原料

[隆眾聚焦]：產(chǎn)業(yè)發(fā)展轉(zhuǎn)型陣痛期 聚丙烯尋找供需新平衡

塑料 聚丙烯 消費(fèi)結(jié)構(gòu)

熱點(diǎn)聚焦

出清落后產(chǎn)能，焦化企業(yè)優(yōu)化布局

同時(shí)，面對(duì)焦炭產(chǎn)品價(jià)格下降，焦化企業(yè)紛紛開(kāi)始布局上游產(chǎn)業(yè)鏈，通過(guò)延伸焦化產(chǎn)業(yè)鏈，打造煤焦一體化企業(yè) 以陜西黑貓為例，公司逐步向上游煤炭行業(yè)延伸，構(gòu)建煤焦一體化的發(fā)展戰(zhàn)略公司于2020年收購(gòu)了位于黃陵的建新煤化49%股權(quán)，2021年收購(gòu)位于張掖的宏能煤業(yè)100%股權(quán)，布局上游煤炭行業(yè)為進(jìn)一步優(yōu)化公司產(chǎn)業(yè)布局，2019年起，公司先后收購(gòu)多個(gè)新疆地區(qū)煤礦股權(quán)，進(jìn)一步加強(qiáng)公司上游資源儲(chǔ)備。

原料

機(jī)構(gòu)人士：鋼鐵行業(yè)深度調(diào)整后將趨好

此外，五大材雖為鋼材主要消費(fèi)品種，但近幾年消費(fèi)占比持續(xù)下降，鋼材消費(fèi)結(jié)構(gòu)已出現(xiàn)明顯變化，冷軋板卷、中厚板已成為消費(fèi)增長(zhǎng)主力”司衛(wèi)朋說(shuō) 他進(jìn)一步表示，鋼鐵行業(yè)是中游行業(yè)，整條產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)亲韵露蟼鲗?dǎo)，即下游需求影響鋼鐵產(chǎn)量，進(jìn)而影響上游原料的需求另外，鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)品差異化不大，以及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不明顯、附加值不足這導(dǎo)致鋼鐵企業(yè)的議價(jià)權(quán)相比下游客戶(hù)處于弱勢(shì)地位，采購(gòu)權(quán)在買(mǎi)方市場(chǎng)手中鋼廠議價(jià)權(quán)薄弱的同時(shí)，煤炭、鐵礦石行業(yè)不斷擠壓鋼鐵行業(yè)毛利率水平，造成近兩年鋼鐵和煤炭、鐵礦石毛利率分位值的差距不斷拉大。

鋼材

2024硫磺半年度分析：上半年供需增長(zhǎng)與博弈共存 下半年向好波動(dòng)

附錄： 詳細(xì)分析歡迎訂閱《2024 年中國(guó)硫磺市場(chǎng)年中分析報(bào)告》，目錄如下： 一、2024年上半年硫磺市場(chǎng)分析 1.1 中國(guó)現(xiàn)貨行情分析 1.2 國(guó)際主要市場(chǎng)行情分析 二、2024年上半年硫磺基本面分析 2.1 2024年上半年硫磺供應(yīng)分析 2.1.1 產(chǎn)能分析 2.1.2 產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率分析 2.1.3 進(jìn)出口分析 2.1.3.1 進(jìn)口分析 2.1.3.2 出口分析 2.1.4 港口庫(kù)存分析 2.1.4.1 固體港口庫(kù)存分析 2.1.4.2 液體港口庫(kù)存分析 2.2 2024年上半年硫磺需求回顧 2.2.1 消費(fèi)量分析 2.2.2 下游產(chǎn)能利用率分析 2.3 供需平衡分析 三、2024年上半年硫磺上游相關(guān)產(chǎn)品行情分析 3.1 原油 3.2 天然氣 3.3 煤炭 四、2024年下半年硫磺市場(chǎng)行情展望 4.1 生產(chǎn)供應(yīng)預(yù)測(cè) 4.1.1 新增產(chǎn)能 4.1.2 產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率預(yù)測(cè) 4.2 消費(fèi)需求預(yù)測(cè) 4.2.1 消費(fèi)量預(yù)測(cè) 4.2.2 下游產(chǎn)能利用率預(yù)測(cè) 4.3 進(jìn)出口預(yù)測(cè) 4.4 現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格預(yù)測(cè) 五、2024年下半年產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)全景圖預(yù)測(cè) 六、2024年上半年硫磺行業(yè)大事記 七、硫磺數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑及方法論 。

熱點(diǎn)聚焦

3月CPI、PPI數(shù)據(jù)出爐，專(zhuān)家預(yù)計(jì)物價(jià)回升基礎(chǔ)堅(jiān)實(shí)，年內(nèi)物價(jià)偏溫和

“3月PPI略低于預(yù)期，環(huán)比降幅收窄”，周茂華表示，這主要反映全球工業(yè)部門(mén)需求偏弱，部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩及削價(jià)促銷(xiāo)壓低工業(yè)品市場(chǎng)價(jià)格；另外，大宗商品價(jià)去年基數(shù)仍相對(duì)高，同比繼續(xù)下滑但從環(huán)比降幅趨向收窄，工業(yè)部門(mén)整體經(jīng)營(yíng)狀況有望逐步改善 拆分細(xì)項(xiàng)來(lái)看，楊暢認(rèn)為，在細(xì)分行業(yè)中，上游行業(yè)中，煤炭采選連續(xù)2個(gè)月環(huán)比下降，且跌幅加大；中游行業(yè)中，化有色冶煉、化學(xué)纖維制造、化學(xué)原料制品環(huán)比上行；從產(chǎn)業(yè)鏈條來(lái)看，黑色冶煉、發(fā)電企業(yè)的利潤(rùn)改善。

國(guó)內(nèi)

重慶公布2024年市級(jí)重點(diǎn)項(xiàng)目清單，總投資約4.4萬(wàn)億元

基建

鋼市開(kāi)工需求偏弱，產(chǎn)業(yè)鏈壓力向煤焦上游傳導(dǎo)

中秋節(jié)后終端需求恢復(fù)但業(yè)內(nèi)感官仍較往年偏弱，鋼企繼續(xù)提降向中上游原料端傳遞市場(chǎng)“寒意”，焦炭?jī)r(jià)格四輪提降落地，而焦煤在減產(chǎn)和需求放緩的矛盾預(yù)期影響下市場(chǎng)情緒敏感，價(jià)格短期內(nèi)出現(xiàn)大漲的波動(dòng) 短期來(lái)看產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌?chǎng)價(jià)格仍受各種消息影響，但市場(chǎng)供需仍是煤焦鋼價(jià)格全年走勢(shì)的主要影響因素，而目前產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)全部集中在上游煤炭行業(yè)煤炭供應(yīng)鏈企業(yè)數(shù)鏈科技一位區(qū)域業(yè)務(wù)經(jīng)理表示，全年來(lái)看，由于下游需求預(yù)期偏弱，煤價(jià)或出現(xiàn)小幅陰跌走勢(shì)。

爐料