張宏：把握煤炭市場趨勢性、結(jié)構(gòu)性和不確定性特征 堅(jiān)定信心，努力穩(wěn)供應(yīng)穩(wěn)市場穩(wěn)價格穩(wěn)預(yù)期

7月10日上午，由中國煤炭工業(yè)協(xié)會和中國煤炭運(yùn)銷協(xié)會共同主辦、鄂爾多斯市人民政府承辦的2025年夏季全國煤炭交易會在鄂爾多斯市隆重開幕中國煤炭工業(yè)協(xié)會黨委委員張宏在開幕式上，重點(diǎn)圍繞當(dāng)前煤炭市場供需形勢和新情況，作了題為《把握煤炭市場趨勢性、結(jié)構(gòu)性和不確定性特征堅(jiān)定信心，努力穩(wěn)供應(yīng)穩(wěn)市場穩(wěn)價格穩(wěn)預(yù)期》的主旨報告報告主要內(nèi)容如下： 一、今年上半年全國煤炭市場供大于求態(tài)勢明顯，市場價格回落，行業(yè)效益下降，老礦區(qū)企業(yè)困難問題突出 今年上半年全國煤炭市場供需形勢，主要呈現(xiàn)以下幾個突出特點(diǎn)：一是煤炭市場供大于求。

原料

【中國煤炭經(jīng)濟(jì)研究會】預(yù)計春節(jié)前后無煙煤價格難有提振行情，趨勢性偏弱預(yù)期不變

從12月份的BCI指數(shù)來看，BCI 再次下跌，凸顯出目前的局面仍存在較大的不確定性，尤其是企業(yè)融資環(huán)境指數(shù)本月出現(xiàn)了小幅下滑，企業(yè)的融資和資金流動性還是受到制約的 政策層面來看，近期會議相對頻繁，政策的方向性指引也很明確，但是具化的方案和措施仍有待于進(jìn)一步審批出臺時間上來看，春節(jié)以后政策將具化明朗，因此空窗期的特征依然沒有改變這對于煤炭的上下游產(chǎn)業(yè)鏈來講，造成的總體影響是預(yù)期不足，普遍對春節(jié)前后的市場走勢預(yù)期偏弱，因此價格趨勢性筑底的預(yù)期仍在。

無煙煤

東吳證券：維持對2024年上半年煤炭價格樂觀預(yù)期判斷

東吳證券研報指出，隨著暖冬結(jié)束，寒冬來臨，需求端預(yù)期或逐步改變我們看好寒潮帶來的需求釋放，且判斷在寒潮過后，港口調(diào)出恢復(fù)將導(dǎo)致港口庫存快速去化，預(yù)期2024年1月降低至2500萬噸水平中長期來看，我們維持對2024年上半年煤炭價格樂觀預(yù)期判斷，預(yù)計進(jìn)入2024年4月份，受益于需求復(fù)蘇、進(jìn)口煤偏少，煤價有望大幅上漲

爐料

[純堿]：煤炭價格上調(diào) 成本預(yù)期增加

隆眾資訊9月19日報道：今日主力合約2401SA開盤價格1873元/噸，上一交易日收盤價1873元/噸，上一交易日結(jié)算價1844元/噸。

期貨動態(tài)

價格倒掛疊加國企改革預(yù)期，機(jī)構(gòu)看好煤炭股

隨著上市公司半年報的密集披露，業(yè)績表現(xiàn)成為影響市場走勢的關(guān)鍵變量從過去幾天來的市場表現(xiàn)看，前期飆漲的新能源板塊趨于震蕩，地產(chǎn)、煤炭和鋼鐵等表現(xiàn)不錯多家公私募基金表示，煤炭板塊受益于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，一二級市場價格處于倒掛狀態(tài)，接下來還會有國企改革預(yù)期催化因素，后市表現(xiàn)值得期待 從機(jī)構(gòu)看好煤炭板塊的邏輯看，主要有以下幾個方面：首先是需求強(qiáng)勁。

爐料

[浮法玻璃周評]：需求難現(xiàn)好轉(zhuǎn) 浮法玻璃市場成交靈活（20251010-1016）

重點(diǎn)關(guān)注：1.供應(yīng)面，下周暫未有放水、點(diǎn)火的產(chǎn)線計劃，產(chǎn)量或維持平穩(wěn)2.需求面，全國樣本企業(yè)訂單整體環(huán)比微幅下滑，加工廠但訂單及資金雙重壓力下操作艱難，短期剛需拿貨仍是主流3.成本面，純堿供應(yīng)面寬松，而企業(yè)多數(shù)處于虧損，價格或變化不大，或延續(xù)弱勢整理格局；而近期煤炭、石油焦價格走高，且仍有走高預(yù)期，以煤炭、石油焦為燃料的企業(yè)生產(chǎn)成本或小幅增加，而以天然氣為燃料體系的浮法玻璃企業(yè)繼續(xù)處于虧損狀態(tài)。

周評

[透明PP周評]：供需矛盾突出 透明聚丙烯價格跌跌不休(20251003-1016）

2）OPEC+增產(chǎn)及經(jīng)濟(jì)增速放緩，使得原油市場供應(yīng)寬松需求欠佳的格局愈發(fā)明顯地緣局勢局部緩和，暫難激化，且金融市場避險情緒有所升溫，均給予油市壓力油價下跌對聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)成本支撐減弱，毛利潤將持續(xù)改善煤炭價格隨著取暖季到來用量增加，將延續(xù)小漲態(tài)勢，預(yù)計煤制透明聚丙烯利潤延續(xù)跌勢 3）本周透明PP下游企業(yè)整體開工率在48.45%，環(huán)比上漲0.65%，同比下跌1.85%，整體依然弱于預(yù)期。

周評

[隆眾聚焦]：市場成交靈活 浮法玻璃市場緩慢陰跌

產(chǎn)線方面，四季度個別產(chǎn)線存在點(diǎn)火、放水預(yù)計需求方面，進(jìn)入“四季度”但加工廠訂單未有向好改善，疊加回款、資金緊張的因素，接盤積極性難有改善成本面，純堿供需失衡局面短期難緩解，價格維持低位整理操作；煤炭、石油焦仍存上漲預(yù)期，以煤炭、石油焦為燃料的浮法玻璃企業(yè)成本面或小幅增加，而以天然氣為燃料體系的浮法玻璃企業(yè)繼續(xù)處于虧損狀態(tài) 結(jié)論（中長期）： 中長期來看，現(xiàn)貨基本面變化不大，浮法玻璃仍以出貨為主，部分企業(yè)利潤延續(xù)虧損，但需求實(shí)質(zhì)性并沒有改變，行業(yè)承壓難改。

熱點(diǎn)聚焦

[隆眾聚焦]: 節(jié)后純堿走勢平淡 價格堅(jiān)挺

四季度新產(chǎn)能投放后，供強(qiáng)需弱局面難以解除，壓力較大，價格底部持續(xù)震蕩 風(fēng)險提示：煤炭價格、商品氛圍、宏觀預(yù)期、期貨價格、企業(yè)訂單、庫存變化、價格調(diào)整、突發(fā)因素 。

熱點(diǎn)聚焦

[數(shù)據(jù)分析]：中國甲醇樣本生產(chǎn)利潤周度數(shù)據(jù)分析（20251010-1016）

首先供應(yīng)端，10月份以來，晉陜蒙主產(chǎn)區(qū)限產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)酵，疊加11月中央安全生產(chǎn)考察臨近、環(huán)保部檢查力度同步加大等，產(chǎn)區(qū)供應(yīng)略縮；需求端，東北、華北等北方地區(qū)冬儲補(bǔ)庫逐步啟動，電廠供暖期備貨需求漸漸釋放，故預(yù)計動力煤市場延續(xù)易漲難跌，整體延續(xù)偏強(qiáng)趨勢 原料煤炭供需結(jié)構(gòu)階段向好將進(jìn)一步驅(qū)動煤價偏強(qiáng)運(yùn)行，而天然氣需關(guān)注11月份價格調(diào)整預(yù)期。

利潤

[合成氨]：液氨市場早間提示（20251016）

一、關(guān)注點(diǎn) 1、供應(yīng)整體充裕，局部檢修減量，氛圍好轉(zhuǎn)。

早間提示

[電石日評]：限電緩解 市場謹(jǐn)慎觀望（20251013）

受煤炭價格小幅上漲帶動，下游拉運(yùn)積極性有所提升此前受降雨影響，部分下游企業(yè)派車減少，但隨著天氣好轉(zhuǎn)，派車意愿明顯增強(qiáng)與此同時，部分蘭炭企業(yè)計劃進(jìn)行設(shè)備檢修，供應(yīng)端預(yù)計小幅收緊，進(jìn)一步支撐蘭炭價格表現(xiàn)堅(jiān)挺 PVC：國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場弱勢震蕩，現(xiàn)貨價格重心看低，盤中尋低成交，供需基本面偏弱，外圍宏觀預(yù)期欠佳，短期市場維持弱勢波動，華東地區(qū)電石法五型現(xiàn)匯庫提在4560-4680元/噸，乙烯法在4800-5000元/噸。

每日點(diǎn)評

[合成氨日評]：下滑后氛圍好轉(zhuǎn)(20251015）

1、今日摘要 ①、山東地區(qū)合成氨市場毛利200元/噸，環(huán)比降4.76%。

每日點(diǎn)評

[合成氨]：液氨市場早間提示（20251015）

一、關(guān)注點(diǎn) 1、供應(yīng)整體充裕，檢修、故障氨企恢復(fù)預(yù)期。

早間提示

Mysteel鋼鐵市場周度觀察：黑色系震蕩格局延續(xù)——弱現(xiàn)實(shí)筑頂，強(qiáng)預(yù)期托底

不過，鑒于國慶期間累庫屬于季節(jié)性現(xiàn)象，疊加節(jié)后通常出現(xiàn)需求回補(bǔ)，當(dāng)前略超預(yù)期的成材庫存積累尚不足以觸發(fā)價格大幅下跌另一方面，247家鋼企日均鐵水產(chǎn)量短期內(nèi)預(yù)計仍維持在240萬噸左右的高位水平，在未出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)的情況下，原料價格表現(xiàn)堅(jiān)挺此外，鐵礦石長協(xié)談判及煤炭超產(chǎn)檢查等消息面因素，也強(qiáng)化了成材的成本支撐 展望后市，本月黑色系商品將面臨弱現(xiàn)實(shí)與強(qiáng)預(yù)期之間更為激烈的博弈我們維持月報觀點(diǎn)：在較高供應(yīng)水平下，成材需求承接能力或逐漸不足，將導(dǎo)致庫存去化速度慢于季節(jié)性，顯著壓制價格上行空間；但與此同時，價格底部受到煤礦超產(chǎn)檢查及下旬宏觀政策預(yù)期的支撐，整體走勢預(yù)計呈現(xiàn)“上有頂、下有底”的區(qū)間震蕩格局。

觀點(diǎn)

[純堿周評]：市場缺乏驅(qū)動 純堿價格淡穩(wěn)維持（20251009-1011）

節(jié)后企業(yè)接單一般，成本表現(xiàn)偏弱跡象，現(xiàn)貨價格波動小，大部分企業(yè)穩(wěn)價，個別陰跌需求端，下游需求弱穩(wěn)，節(jié)后低價補(bǔ)庫，期現(xiàn)成交不錯，部分消費(fèi)節(jié)前訂單下游裝置運(yùn)行正常，消費(fèi)穩(wěn)定周內(nèi)，浮法日熔量16.07萬噸，環(huán)比增加500，光伏8.88萬噸，環(huán)比穩(wěn)定下周預(yù)期浮法及光伏日熔平穩(wěn)短期看，純堿走勢震蕩運(yùn)行，驅(qū)動有限 3、市場影響因素分析 1.成本端煤炭價格波動情況。

周/月評

國元期貨：鋼價下行驅(qū)動不足

12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議，將為明年經(jīng)濟(jì)政策定下基調(diào)市場將對財政赤字率、地方政府專項(xiàng)債額度、房地產(chǎn)政策是否進(jìn)一步優(yōu)化等產(chǎn)生強(qiáng)烈預(yù)期，這將成為引領(lǐng)市場情緒的重要變量 鐵礦主流礦山產(chǎn)能釋放，供應(yīng)較為寬松但在煤礦排查超產(chǎn)下，焦煤主產(chǎn)地安全監(jiān)管或升級，供應(yīng)端擾動使得焦煤價格的底部抬升展望四季度，煤炭季節(jié)性需求改善，供應(yīng)預(yù)計維持偏緊格局，需關(guān)注政策在保供及超產(chǎn)整頓之間的變化 后市粗鋼供應(yīng)將進(jìn)入環(huán)保限產(chǎn)與生產(chǎn)意愿的博弈階段。

鋼材

Mysteel：10月13日東北市場焦炭價格行情

13日東北市場焦炭價格暫穩(wěn)運(yùn)行原料方面，供應(yīng)方面，黑龍江地區(qū)主流大礦基本維持正常生產(chǎn)節(jié)奏，區(qū)域內(nèi)煉焦煤整體供應(yīng)無明顯變化，煤炭供應(yīng)較為充足供應(yīng)方面，焦企生產(chǎn)積極性尚可，焦炭供需結(jié)構(gòu)相對平衡，下游方面，當(dāng)下鋼廠開工高位，10月上旬鐵水預(yù)計仍會維持240以上的高位，短期需求對焦炭價格仍有支撐焦炭價格大概率持穩(wěn)運(yùn)行，然而需要警惕后期隨著淡季深入，成材終端需求承壓，鋼價難以支撐或鋼材銷售不及預(yù)期，則有可能會出現(xiàn)下游減產(chǎn)倒推焦炭價格下跌的情況。

日評

Mysteel：10月13日(09:00)港口動力煤價格行情

13日港口市場動力煤報價穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行貿(mào)易商基于供應(yīng)偏緊影響，捂貨惜售心態(tài)加強(qiáng)，同時考慮到大秦線檢修期間煤炭運(yùn)量或有減少，普遍對后市預(yù)期較為樂觀，煤價小幅探漲，終端剛需被動接受高價，短期內(nèi)價格將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行后市需持續(xù)關(guān)注港口庫存情況及終端采購節(jié)奏 價格方面：現(xiàn)秦皇島港Q5500平倉價為711元/噸，Q5000平倉價為620元/噸，Q4500平倉價為542元/噸 。

日評

Mysteel：2025年9月中國氧化鋁成本分析及預(yù)測

另外，主產(chǎn)區(qū)價格基本觸底，部分下游開始補(bǔ)庫，加上國慶8天長假，主要下游送貨量預(yù)期不減，部分企業(yè)庫存或?qū)⒗蹘?，?jié)后關(guān)注企業(yè)庫存及省外下游拿貨情況出口預(yù)期有好轉(zhuǎn)跡象，出口預(yù)期增加 煤炭方面，進(jìn)入10月，國慶假期期間市場交投氛圍冷清，煤價延續(xù)弱穩(wěn)節(jié)后大秦線秋檢開啟將減少港口調(diào)入量，疊加港口結(jié)構(gòu)性缺貨問題難以緩解，且北方地區(qū)采暖用煤需求釋放，疊加宏觀支撐鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長，市場對于“金九銀十”非電行業(yè)采購保持樂觀，需求端支撐力度增強(qiáng)，預(yù)計10月動力煤市場將呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)走勢，后期需重點(diǎn)關(guān)注終端采買節(jié)奏變化及港口庫存情況。

成本分析