交子期貨：黃金市場焦點訪談

1.近期公布的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)怎樣？美聯(lián)儲官員整體表態(tài)如何？ 近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)可以從三個方面來看：一是物價，美國7月CPI同比增長2.7%，低于預(yù)期的2.8%；美國7月PCE物價指數(shù)和核心PCE物價指數(shù)均符合市場預(yù)期，核心PCE物價指數(shù)略高于上月0.1個百分點二是，就業(yè)市場，美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，衡量勞動力市場需求的職位空缺在7月份降至718.1萬個，降幅超過預(yù)期。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：黃金自高位回落

消息方面，中國商務(wù)部發(fā)言人表示，經(jīng)中美雙方商定，中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理何立峰將于7月27日至30日赴瑞典與美方舉行經(jīng)貿(mào)會談中美雙方將按照兩國元首6月5日通話重要共識，發(fā)揮好中美經(jīng)貿(mào)磋商機制作用，本著相互尊重、和平共處、合作共贏的原則，繼續(xù)就彼此關(guān)心的經(jīng)貿(mào)問題開展磋商據(jù)央視報道，當(dāng)?shù)貢r間23日美國總統(tǒng)特朗普表示，將對世界其他大部分國家征收15%至50%的簡單關(guān)稅特朗普還說，美國正在與歐盟進行認真談判，如果他們同意向美國企業(yè)開放，美國將允許他們支付較低的關(guān)稅。

機構(gòu)

國信期貨：黃金高位震蕩，白銀領(lǐng)跑貴金屬板塊

上周五晚間，貴金屬走勢分化黃金延續(xù)調(diào)整，COMEX黃金主力合約收跌0.8%，報3346.6美元/盎司；滬金主力合約同步下跌1.09%，報774.18元/克相比之下，白銀表現(xiàn)仍然亮眼，COMEX白銀主力合約收高0.334 美元，報36.139美元/盎司；滬銀主力合約同步上漲0.62%，報8808元/千克。

機構(gòu)

上期所：調(diào)整黃金和白銀期貨交易保證金比例和漲跌停板幅度

關(guān)于調(diào)整黃金和白銀期貨交易保證金比例和漲跌停板幅度的通知 上期發(fā)〔2025〕300號 各有關(guān)單位： 經(jīng)研究決定，自2025年10月21日（星期二）收盤結(jié)算時起，交易保證金比例和漲跌停板幅度調(diào)整如下： 黃金、白銀期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為14%，套保持倉交易保證金比例調(diào)整為15%，一般持倉交易保證金比例調(diào)整為16%。

貴金屬

2025年10月17日期貨交易所黃金期貨行情

SHFE

廣州期貨：內(nèi)外錫錠庫存均下降至偏低位

錫：調(diào)整空間相對有限 宏觀面，當(dāng)前美國政府停擺還在持續(xù)，關(guān)鍵經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍處于缺失狀態(tài)，疊加中美貿(mào)易戰(zhàn)再度升級，宏觀不確定性加大，關(guān)注雙方博弈，APEC會議前市場偏謹慎國內(nèi)進入10月關(guān)鍵會議窗口期，市場圍繞政策刺激預(yù)計仍有期待，各類小作文或?qū)κ袌銮榫w造成頻繁影響產(chǎn)業(yè)面，錫礦端供應(yīng)偏緊缺乏彈性，內(nèi)外錫錠庫存均下降至偏低位，或限制錫價調(diào)整空間，短期跟隨宏觀情緒波動，滬錫主力波動參考27.5-28.5萬。

期貨公司評論

廣州期貨：鉛精礦供應(yīng)維持緊張狀態(tài)，加工費低位運行

鉛：庫存低位去化與供應(yīng)增加預(yù)期交織 原料方面，鉛精礦供應(yīng)維持緊張狀態(tài)，加工費低位運行；再生鉛復(fù)產(chǎn)將對廢電瓶采購需求增加，預(yù)計廢電瓶價格持穩(wěn)為主供應(yīng)方面，部分原生鉛煉企檢修陸續(xù)結(jié)束，Mysteel預(yù)計10月產(chǎn)量整體增加1.34萬噸；再生鉛冶煉利潤扭虧為盈，復(fù)產(chǎn)預(yù)期較強需求方面，近日下游電池廠對鉛錠剛需采購綜合而言，鉛錠社會庫存維持低位，短期鉛價下方支撐較強，而再生鉛復(fù)產(chǎn)預(yù)期壓制上方空間，鉛價上下空間皆有限。

期貨公司評論

廣州期貨：精煉鋅生產(chǎn)保持高位

鋅：鋅價保持窄幅震蕩 海外經(jīng)濟政治風(fēng)險存在較大不確定性，國內(nèi)迎來10月重要會議窗口期，國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)較佳，宏觀多空交織海內(nèi)外鋅市“內(nèi)弱外強”結(jié)構(gòu)維持，滬鋅受制于供應(yīng)寬松疊加需求疲軟，基本面表現(xiàn)更弱，精煉鋅生產(chǎn)保持高位但在利潤縮減的情況下后續(xù)的生產(chǎn)可持續(xù)性待驗證，前期現(xiàn)貨市場交投放量，近日重回疲軟態(tài)勢，下游消費能力有限滬鋅主力合約價格參考運行區(qū)間21500-22800元/噸 。

期貨公司評論

交子期貨：宏觀情緒降溫，銅高位震蕩

操作策略：美國政府停擺導(dǎo)致經(jīng)濟數(shù)據(jù)缺失；國內(nèi)市場對傳統(tǒng)需求消費旺季存在預(yù)期，但銅價高位抑制下游采購積極性，采購情緒仍顯偏弱，觀望情緒濃厚短期市場仍存在不確定性，宏觀情緒主導(dǎo)銅高位震蕩，日內(nèi)謹慎短線參與

期貨公司評論

國泰君安期貨黑色觀點10月17日

鐵礦石：寬幅震蕩 螺紋鋼：寬幅震蕩 熱軋卷板：寬幅震蕩 硅鐵：成本底部支撐，寬幅震蕩 錳硅：成本底部支撐，寬幅震蕩 焦炭：預(yù)期反復(fù)，寬幅震蕩 焦煤：預(yù)期反復(fù)，寬幅震蕩

機構(gòu)

寶城期貨：錳硅持續(xù)低位震蕩

國慶長假過后，錳硅價格呈低位震蕩態(tài)勢，期現(xiàn)價格均有所走弱主力合約最低下探至5710元/噸，逼近前期低點；同期主流地區(qū)現(xiàn)貨價格下跌1~20元/噸 供應(yīng)收縮有限 當(dāng)前錳硅市場運行邏輯逐步回歸產(chǎn)業(yè)基本面據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，9月全國錳硅日均產(chǎn)量為29946.8噸，同比增長18.82%在高供應(yīng)壓力下，錳硅價格開啟下行走勢，目前已回吐前期大部分漲幅。

原料

世界黃金協(xié)會：從戰(zhàn)略層面看，黃金的總體持倉依然處于低位

世界黃金協(xié)會發(fā)布的月度評論稱，當(dāng)前投資者擔(dān)心黃金處于顯著的超買狀態(tài)，并且低位徘徊已久的利率和美元也有可能出現(xiàn)反彈從而打壓金價但從戰(zhàn)略層面看，黃金的總體持倉依然處于低位 據(jù)世界黃金協(xié)會制作的數(shù)據(jù)表，目前散戶黃金投資占全球資產(chǎn)的比重在2%以下，央行黃金占外匯儲備總量的比重在30%以下，兩者占比均遠未觸及1980年的歷史高位

貴金屬

2025年10月16日期貨交易所黃金期貨行情

SHFE

國信期貨：銅價高位震蕩，中期仍以偏多思路對待

周三夜間，滬銅報收85160元/噸，上漲0.24%，倫銅報收10576美元/噸，下跌0.21% 美聯(lián)儲周三公布的褐皮書顯示，特朗普政府加征的關(guān)稅正推動整體通脹上升，勞動力市場基本保持穩(wěn)定，而大多數(shù)聯(lián)儲轄區(qū)的需求依然低迷。

期貨公司評論

交子期貨：宏觀情緒主導(dǎo)銅高位震蕩

操作策略：美國政府停擺導(dǎo)致經(jīng)濟數(shù)據(jù)缺失；國內(nèi)市場對傳統(tǒng)需求消費旺季存在預(yù)期，但銅價高位抑制下游采購積極性，采購情緒仍顯偏弱，觀望情緒濃厚短期市場仍存在不確定性，宏觀情緒主導(dǎo)銅高位震蕩，日內(nèi)謹慎短線參與

期貨公司評論

廣發(fā)期貨：鐵水高位略降，鐵礦震蕩轉(zhuǎn)弱

【現(xiàn)貨】截至10月15日，主流礦粉現(xiàn)貨價格：日照港PB粉-5.0至775.0元/噸，卡粉-5.0至903.0元/噸 【期貨】截至10月15日收盤，以收盤價統(tǒng)計，鐵礦主力2601合約-5.5（-0.70%），收于776.5元/噸，鐵礦遠月2605合約-7.0(-0.92%)，收于754.0，1-5價差走強至22.5，SGX鐵礦掉期價格-0.27美元/噸（-0.26%）至104.90美元/噸。

機構(gòu)

廣州期貨：社庫低位去化，支撐鉛價

鉛：社庫低位去化，支撐鉛價 原料方面，鉛精礦供應(yīng)維持緊張狀態(tài)，加工費低位運行；再生鉛復(fù)產(chǎn)將對廢電瓶采購需求增加，預(yù)計廢電瓶價格持穩(wěn)為主供應(yīng)方面，部分原生鉛煉企檢修陸續(xù)結(jié)束，Mysteel預(yù)計10月產(chǎn)量整體增加1.34萬噸；再生鉛冶煉利潤扭虧為盈，復(fù)產(chǎn)預(yù)期較強需求方面，近日下游電池廠對鉛錠剛需采購綜合而言，中美關(guān)稅博弈不確定性仍存，鉛錠社會庫存維持去化，短期鉛價下方支撐較強，警惕再生鉛明顯復(fù)產(chǎn)而需求乏力帶來利空風(fēng)險。

期貨公司評論

弘業(yè)期貨黑色觀點10月16日

弘業(yè)期貨黑色觀點10月16日

機構(gòu)

國泰君安期貨黑色觀點10月16日

黑色：需求旺季不旺，關(guān)注電爐生產(chǎn)節(jié)奏長期底部已現(xiàn)：1、反內(nèi)卷之于焦煤存在減產(chǎn)預(yù)期，原料減產(chǎn)可以扭轉(zhuǎn)黑色供需過剩格局；2、軟著陸降息帶動制造業(yè)補庫存，中國工業(yè)品出口增加；3、制造業(yè)投資和基建投資端受“反內(nèi)卷”影響，出現(xiàn)一定下滑，為了保證GDP目標(biāo)以及走出通縮螺旋，需要需求端再度發(fā)力，政策上等待四中全會和十五五規(guī)劃藍圖；節(jié)奏上看：旺季需求表現(xiàn)為旺季不旺平衡表視角，若要保證庫存不增加，只能通過減少供給實現(xiàn)，而其充分必要條件就是價格下跌，利潤壓縮。

策略研究

廣州期貨：避險需求升溫，黃金延續(xù)漲勢

貿(mào)易摩擦陰霾不散、美國聯(lián)邦政府時隔七年再次“停擺”、美國衰退憂慮疊加美聯(lián)儲開啟降息，共同點燃了市場強烈的避險情緒，推動黃金、白銀價格持續(xù)刷新階段性高點年初以來，貴金屬表現(xiàn)突出：滬金漲約55%，滬銀漲約57%；外盤COMEX金價漲約59%，COMEX銀價漲約75% 近期，重新升溫的貿(mào)易摩擦再度成為市場避險的催化因素事實上，貿(mào)易摩擦對貴金屬的影響主要體現(xiàn)在對市場避險情緒的提振上一方面，在當(dāng)前環(huán)境下，美國政府持續(xù)“停擺”削弱海外市場對美元、美債等資產(chǎn)的信心，可能推動全球投資者繼續(xù)增持黃金、白銀以對沖風(fēng)險，近期配置貴金屬對沖海外貨幣貶值的交易占主導(dǎo)。

貴金屬