Mysteel月報：經(jīng)濟數(shù)據(jù)放緩提振降息預(yù)期 8月銀價高位運行（8月）

特朗普8月11日在社交媒體發(fā)文稱，進口黃金將不會被征收關(guān)稅Comex黃金期貨，以及倫敦市場現(xiàn)貨黃金全球基準價格在特朗普發(fā)文后幾乎沒有變動現(xiàn)貨金收復(fù)部分失地，但較前一日仍下跌逾1.2%截至周一下午，美國相關(guān)機構(gòu)尚未發(fā)布對該政策的任何更新上周，一位白宮官員曾表示，政府將發(fā)布新政策，澄清金條是否會被征收進口稅 澳大利亞Evolution Mining稱，2025財年年度黃金產(chǎn)量增長5%達到750512盎司，銅產(chǎn)量增長12%達到76261噸。

月報

國際金價27日再創(chuàng)歷史新高，紐約期金盤中觸及3100美元關(guān)口

紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2025年6月黃金期價27日上漲43.1美元，收于每盎司3099.2美元，漲幅為1.41% 美元指數(shù)走弱、持續(xù)的避險需求，以及技術(shù)買盤的共同作用，推動金價當天強勢走高盤中，作為紐約市場當前主力合約的6月黃金期價一度觸及3100美元/盎司關(guān)口，再度刷新歷史新高國際現(xiàn)貨金價當日也同步走高并刷新歷史新高至逼近3060美元 消息面上，美國總統(tǒng)特朗普26日在白宮簽署公告，宣布對進口汽車加征25%關(guān)稅，相關(guān)措施將于4月2日生效。

貴金屬

3月金價怎么走？分析人士：或先抑后揚

在連續(xù)創(chuàng)下新高后，現(xiàn)貨黃金漲勢終結(jié)黃金價格大幅回調(diào)讓不少投資者躍躍欲試 什么原因?qū)е陆饍r連續(xù)回調(diào)？對此，光大期貨貴金屬高級分析師展大鵬告訴記者，從宏觀因素來看，一是美股快速下跌，引發(fā)市場流動性擔憂，近3年以來黃金與美股呈現(xiàn)較強的正相關(guān)性，這就意味著黃金上漲的主要驅(qū)動因素是流動性溢價和避險情緒；二是地緣沖突降溫，種種跡象表明俄烏沖突接近尾聲，中東局勢也未進一步升級，避險需求階段性消退。

貴金屬

Mysteel周報：地緣因素降溫 白銀隨黃金高位回落（2.22-2.28）

本周白銀價格隨黃金多頭獲利了結(jié)而高位回落，周內(nèi)價格表現(xiàn)弱勢下跌周中主要受到海外宏觀因素影響 盡管COMEX黃金期貨庫存呈現(xiàn)加速累積態(tài)勢，但表征實物黃金供需的LBMA現(xiàn)貨黃金租賃利率已從高位逾4%回落至2%，體現(xiàn)出需求邊際降溫黃金價格呈現(xiàn)高位滯漲形態(tài)，定價邏輯重回宏觀基本面主導(dǎo)銀價本周隨黃金價格回落而走低，但并未打破當前趨勢 周內(nèi)美國和俄羅斯就局部地緣問題展開會談，安理會一致同意通過相關(guān)草案，意味著地緣局勢將走向緩和。

周報

美聯(lián)儲首選通脹指標延續(xù)“預(yù)期內(nèi)反彈”，收入走高帶來消費季看點

截至發(fā)稿，納指、標普500指數(shù)延續(xù)跌勢，道指小幅上漲 與美聯(lián)儲降息趨勢密切相關(guān)的現(xiàn)貨黃金，在數(shù)據(jù)發(fā)布后一度從2650美元/盎司回落至2640美元；十年期美債收益率從日內(nèi)低點4.23%反彈至4.26% 非常有趣的是，同樣由于通脹數(shù)據(jù)完全符合預(yù)期，CME“美聯(lián)儲觀察”工具顯示，利率期貨市場隱含的12月降息概率還稍稍上升至接近70% （來源：CME） 在本周發(fā)布的11月美聯(lián)儲會議紀要中，官員們?nèi)詫ν洺?%目標發(fā)展保持信心，盡管也有幾名官員指出，這一流程可能要比之前預(yù)期的時間更長。

聚焦

Mysteel解讀：“特朗普交易”下影響黃金的中短期因素

這體現(xiàn)出當前黃金的海外現(xiàn)貨和ETF投資需求較弱，而價格的上升主要是期貨交易的結(jié)果對比COMEX金價與黃金非商業(yè)凈多單占比的相關(guān)性，在多數(shù)時候表現(xiàn)為高度正相關(guān)，但具體到不同時期則并非如此例如在2001-2011年，黃金的上漲主要貢獻來源于黃金ETF的持倉大幅增長，尤其2008年金融危機前后，黃金的大漲與現(xiàn)貨和ETF投資的發(fā)展關(guān)系更近而2011-2022年，金價趨勢則與COMEX非商業(yè)凈多單的相關(guān)性明顯，但波動幅度并不一定一致。

主編視角

世界黃金協(xié)會中國區(qū)CEO：中國黃金市場開放有完整的頂層設(shè)計

“中國黃金市場開放有一個很完整的頂層設(shè)計”世界黃金協(xié)會中國區(qū)首席執(zhí)行官王立新近日表示 2002年，上海黃金交易所開業(yè)，中國黃金市場走向開放目前，中國已連續(xù)多年成為全球最大的黃金生產(chǎn)國和消費國 王立新觀察，近年來，中國監(jiān)管當局不斷調(diào)整相關(guān)政策，以支持黃金市場穩(wěn)步發(fā)展，包括與國際接軌的黃金特殊稅收制度等在他看來，以上海黃金交易所現(xiàn)貨黃金交易為基礎(chǔ)，上海期貨交易所黃金期貨交易為輔助，商業(yè)銀行黃金業(yè)務(wù)為支持，目前中國形成了完善、透明、公正的黃金市場及交易機制。

貴金屬

Mysteel：信心如金 蓄勢待發(fā)——關(guān)于鋼市悲觀情緒現(xiàn)狀的思考

信心比黃金重要鋼材現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)下跌時領(lǐng)先期貨、上漲時滯后期貨核心原因還是市場信心不足，今年聽過最多的一句話就是“需求不好，就算期貨漲起來，現(xiàn)貨市場也不會出現(xiàn)像以前那樣裝貨的車子排隊堵車的情況”，貿(mào)易商這種情緒可以理解的，但沒有站在理性角度看問題，因為房地產(chǎn)相關(guān)用鋼需求逐年下降是事實，蛋糕縮小是事實，需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱也是事實，用發(fā)展的眼觀來看待，現(xiàn)階段已經(jīng)是或已經(jīng)接近周期底部，對市場判斷應(yīng)該重邊際變化，重預(yù)期、重趨勢，因在蕭條階段底部逐步鈍化之后，由弱需求到逐步復(fù)蘇的過程單純靠體感無法準確察覺，可以在考慮季節(jié)性因素基礎(chǔ)上通過同比降幅的細微變化去判斷是否存在需求的邊際好轉(zhuǎn)，再結(jié)合現(xiàn)階段的宏觀利好政策，不難得出鋼價趨勢已經(jīng)向好的判斷，而非一味的用感性替代理性，陷入所謂“需求不好”的焦慮漩渦。

主編視角

國際金價刷新歷史新高，機構(gòu)密集調(diào)研相關(guān)上市公司

市場表現(xiàn)看，上周黃金概念股表現(xiàn)活躍此外，國際黃金期貨和現(xiàn)貨價格于周五均創(chuàng)下歷史新高，多家機構(gòu)調(diào)研相關(guān)A股上市公司其中，耐普礦機周三接受機構(gòu)調(diào)研時表示，目前公司70%的收入來自銅礦，8%來自黃金，4%-5%來自鋰礦，其余部分來自鐵礦石 二級市場表現(xiàn)看，耐普礦機股價周三收盤漲超11%，最近4個交易日累計最大漲幅達32% 云南銅業(yè)周三接受機構(gòu)調(diào)研時表示，2023年公司生產(chǎn)陰極銅138.01萬噸、黃金16.2噸、白銀737.53噸。

貴金屬

金瑞期貨：黃金內(nèi)外盤走勢現(xiàn)分歧

價差未來大概率會逐步向合理水平回歸，但由于黃金現(xiàn)貨貿(mào)易的限制問題，以及其他投資渠道缺乏等帶來的期貨、現(xiàn)貨溢價短期較難解決，因此價差的回歸或相對緩慢如果是做跨市價差回歸的策略，相關(guān)配置建議謹慎測試資金壓力，以及頭寸放置建議在遠期 對于黃金單邊的價格而言，美債收益率有上行風(fēng)險，不利黃金上方空間，大概率還是以振蕩為主，賣出看跌期權(quán)是較為合理的配置策略雖然從當前歐美加息進入尾聲、經(jīng)濟處于下行周期以及高利率環(huán)境下美國仍存金融風(fēng)險的大邏輯來看，貴金屬仍是較好的避險資產(chǎn)。

市場播報

期市功能有效發(fā)揮，上市公司套?？臻g廣闊

首先，從期貨價格發(fā)現(xiàn)功能發(fā)揮來看，經(jīng)過認真評估與深入研究發(fā)現(xiàn)，上期所有色金屬期貨品種的期貨價格發(fā)現(xiàn)指標都較為穩(wěn)健，相關(guān)系數(shù)均在0.9以上，尤其是黃金期貨達到0.999的系數(shù)，說明這些品種價格發(fā)現(xiàn)功能發(fā)揮良好，期現(xiàn)貨價格高度相關(guān)，并且期貨價格對現(xiàn)貨價格有明顯的引領(lǐng)作用，同時到期期現(xiàn)價差率都比較小 其中，他注意到期貨交易量越大、品種上市時間越早、市場交易持倉占比越高、隔夜信息傳導(dǎo)得越快，期貨的關(guān)聯(lián)工具特別是期權(quán)產(chǎn)品的上市，都對期貨價格發(fā)現(xiàn)功能的發(fā)揮起到了正向作用。

市場播報

Mysteel銅晨會紀要20210924

宏觀 美債收益率刷新兩個多月高位，現(xiàn)貨黃金日內(nèi)大挫近40美元；民主黨內(nèi)分歧導(dǎo)致拜登3.5萬億美元計劃面臨縮水風(fēng)險；英國央行維持基準利率不變，但圍繞收緊政策的辯論正在升溫；推特增加比特幣小費支付方式，進一步深入NFT領(lǐng)域；央行：3000億元支小再貸款要盡快部署、精準投放；國內(nèi)商品期貨盤面大面積飄紅，黑色板塊延續(xù)強勢；稀土行業(yè)重組拉開序幕，“稀土航母”有望誕生！五礦稀土昨日晚間公告稱，中國鋁業(yè)集團、五礦集團、贛州市政府等正在籌劃相關(guān)稀土資產(chǎn)的戰(zhàn)略性重組。

有色聚焦

大豆日報：國產(chǎn)大豆平穩(wěn)偏弱運行

三、相關(guān)產(chǎn)品分析 豆油：今日由于外圍大宗商品市場氛圍利空，包括原油和黃金等普跌，疊加炒作美作物天氣改善、美生柴計劃調(diào)降摻比、未來加息計劃，隔夜美盤大豆、豆油期貨盤中觸及跌停帶動今日連盤價格繼續(xù)走弱，8000一線沒做過多掙扎，市場現(xiàn)貨價格也隨盤下調(diào)目前市場心態(tài)較為謹慎，下游走貨較慢，廠商基差有所上調(diào)表現(xiàn)挺價意愿現(xiàn)貨方面暫建議少動觀望，必要這可結(jié)合期貨進行套保操作。

日評

Mysteel宏觀周報：發(fā)改委再提大宗商品監(jiān)管，中美兩周內(nèi)三次對話

金融市場：本周主要商品期貨品種除黃金跌0.77%外，其余均收漲；國內(nèi)股市漲跌不一，國外股市基本收漲；美元指數(shù)90.53，上漲0.44% 一、宏觀要聞 （一）熱點聚焦 ◎6月9日，國家發(fā)展改革委召開工作座談會，提出要密切跟蹤大宗商品價格走勢，切實做好價格預(yù)測預(yù)警工作，進一步了解相關(guān)市場主體經(jīng)營情況，摸排違法違規(guī)漲價線索，配合相關(guān)部門進一步加強期現(xiàn)貨市場聯(lián)動監(jiān)管，規(guī)范價格行為。

宏觀