一德期貨：氧化鋁關(guān)注再次逢高沽空機(jī)會(huì)

1.宏觀上，美國經(jīng)濟(jì)保持韌性，軟硬數(shù)據(jù)都沒啥問題，最近的法案基本確定未來仍是財(cái)政擴(kuò)張的，未來更需關(guān)注分母端能否降息，但預(yù)期仍不樂觀；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尚可，私人部門疲軟政府發(fā)債積極，兜底有余但上行不足，領(lǐng)先指標(biāo)PMI仍在收縮區(qū)間關(guān)稅不確定性再起波瀾，等待數(shù)據(jù)進(jìn)一步指引，關(guān)注即將公布的非農(nóng)數(shù)據(jù) 2.原鋁周度產(chǎn)量基本穩(wěn)定，增加0.01萬噸；即期冶煉利潤(rùn)小幅回落，即期行業(yè)平均成本、邊際高成本約為17200、19000元/噸。

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廣州期貨：鋅價(jià)反彈沽空

鋅：鋅價(jià)反彈沽空 美國對(duì)中關(guān)稅加征到245%，美聯(lián)儲(chǔ)鮑威爾發(fā)言表示不急于降息，市場(chǎng)情緒走弱鋅市礦端供應(yīng)預(yù)期寬松，海內(nèi)外tc價(jià)格明顯回升，冶煉廠生產(chǎn)積極性修復(fù)，精煉鋅產(chǎn)量上行，下游需求上看，鍍鋅周度開工率走弱表明市場(chǎng)需求疲軟，LME庫存快速累増，國內(nèi)庫存保持低位，鋅市在供應(yīng)趨增，需求支撐有限，庫存低位但明顯有增的情況下，價(jià)格反彈無力，建議逢高沽空

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中信建投期貨：氧化鋁反彈沽空為主

氧化鋁期貨低位震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格跌幅收窄目前海外氧化鋁價(jià)格最新成交價(jià)格下跌至395美元噸，出口窗口再次關(guān)閉北方氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格跌至3100元/噸附近，晉豫地區(qū)多數(shù)氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)面臨現(xiàn)金流虧損，同時(shí)也接近山東地區(qū)成本線近期氧化鋁企業(yè)檢修逐步增多，預(yù)計(jì)影響年產(chǎn)能總量在300萬噸左右，但進(jìn)一步大規(guī)模減產(chǎn)的意愿暫不強(qiáng)烈氧化鋁社會(huì)庫存仍是增長(zhǎng)為主且?guī)齑鎵毫Ω囿w現(xiàn)在倉單上面，在倉單沒有大規(guī)模下滑之前，氧化鋁反彈高度有限。

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中信建投期貨：氧化鋁反彈沽空為主

隔夜氧化鋁期貨反彈至3000上方，昨日現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌目前三網(wǎng)均價(jià)已跌破3200，意味著晉豫地區(qū)多數(shù)氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)面臨虧損，同時(shí)也接近山東地區(qū)成本線，目前的關(guān)注點(diǎn)還是在于氧化鋁企業(yè)什么時(shí)候減產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，目前氧化鋁企業(yè)不愿輕易減產(chǎn)的原因是:去年豐厚的利潤(rùn)使得企業(yè)可以承擔(dān)更久的虧損，停產(chǎn)也意味著市場(chǎng)份額的丟失目前期現(xiàn)價(jià)差仍然較大，只有當(dāng)現(xiàn)貨大幅下跌，導(dǎo)致虧損面進(jìn)一步擴(kuò)大，直至供應(yīng)大規(guī)模減產(chǎn)發(fā)生時(shí)，氧化鋁才會(huì)出現(xiàn)企穩(wěn)。

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中信建投期貨：氧化鋁反彈沽空為主

海外氧化鋁現(xiàn)貨成交頻繁，成交價(jià)在480美元/噸附近，當(dāng)前海外實(shí)時(shí)價(jià)格已逼近國內(nèi)現(xiàn)貨出口成本，3月出口窗口或面臨再次關(guān)閉國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)成交持穩(wěn)為主，四網(wǎng)均價(jià)無太大波動(dòng)受氧化鋁生產(chǎn)成本壓力增加驅(qū)動(dòng)，晉豫地區(qū)部分氧化鋁廠普遍下調(diào)礦石采購價(jià)，后續(xù)氧化鋁成本有下跌預(yù)期昨日倉單少量消化，下降至13.15萬噸左右供應(yīng)端仍在小幅放量，目前運(yùn)行產(chǎn)能9325萬噸，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能4396.4萬噸，二者平衡系數(shù)為2.12，仍處于供應(yīng)偏寬松階段。

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瑞達(dá)期貨：黃金上行空間仍存

隔夜，滬金主連合約漲0.53%至679.38元/克，滬銀主連跌0.01%至7943元/千克 地緣端，美國決定暫停對(duì)烏克蘭的軍事援助，并可能對(duì)俄羅斯解除制裁，加劇美國與西方盟友間的分歧，避險(xiǎn)屬性持續(xù)提振關(guān)稅端，美國對(duì)加拿大、墨西哥和中國實(shí)施的新一輪關(guān)稅已正式生效，加、墨、中三國迅速采取反制措施，對(duì)美國商品加征報(bào)復(fù)性關(guān)稅市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易摩擦升級(jí)及其對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的潛在負(fù)面影響表現(xiàn)出顯著擔(dān)憂，美元指數(shù)盤中創(chuàng)下近三個(gè)月以來低點(diǎn)，避險(xiǎn)資金流入美國國債也導(dǎo)致長(zhǎng)端國債收益率持續(xù)下行，提振黃金的貨幣及金融屬性。

機(jī)構(gòu)

國泰君安期貨：暫時(shí)并不過分看空黃金表現(xiàn)

上周黃金白銀快速下跌，印證此前對(duì)于黃金上漲驅(qū)動(dòng)邊際走弱的提示目前來看邏輯仍未改變目前黃金全期限租賃利率均已回落至1%以下，COMEX庫存亦正往倫敦回流，海外擠兌事件已經(jīng)告一段落然而近期美國經(jīng)濟(jì)的邊際變化顯得尤為顯眼，尤其是來自于DOGE部門的減支和裁員使得華盛頓地區(qū)的失業(yè)金初請(qǐng)和房?jī)r(jià)受到了很大的影響 國泰君安期貨亦關(guān)注到黃金ETF出現(xiàn)快速增倉的跡象在周度黃金宣泄了對(duì)于此前上漲的溢價(jià)之后，國泰君安期貨認(rèn)為黃金存在矛盾切換的可能，即受到美國經(jīng)濟(jì)下滑影響，傳統(tǒng)買金需求的涌入從而推動(dòng)價(jià)格回升。

機(jī)構(gòu)

中信建投期貨：氧化鋁區(qū)間上沿反彈沽空為主

氧化鋁期貨震蕩偏強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格止跌企穩(wěn)海外現(xiàn)貨成交價(jià)格仍較國內(nèi)偏高，氧化鋁出口訂單明顯增多，預(yù)計(jì)未來一個(gè)月完全市場(chǎng)化出口訂單總量15.9萬噸左右，其中包括在談?dòng)唵?萬噸以上，對(duì)國內(nèi)供應(yīng)壓力有所緩解前期注冊(cè)倉單的氧化鋁交割品數(shù)量較多，且均集中在新疆地區(qū)的倉庫，導(dǎo)致當(dāng)?shù)啬壳耙褵o多余庫容同時(shí)北方地區(qū)交割品報(bào)價(jià)多在3450-3500元左右，運(yùn)至新疆交割庫幾無利潤(rùn)，倉單增加的趨勢(shì)將有所緩解隨著交割意愿下滑，盤面的空頭力量有所減弱，氧化鋁期貨小幅反彈。

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大有期貨：基本面壓力尚存，雙焦反彈沽空為宜

春節(jié)假期后首周雙焦期貨價(jià)格先跌后漲，整體呈現(xiàn)低位震蕩走勢(shì)，周內(nèi)振幅較節(jié)前有明顯走擴(kuò)跡象，焦煤主力合約上漲1.63%，振幅6.39%，焦炭主力合約上漲0.08%，振幅6.22%雙焦期貨價(jià)格振幅走擴(kuò)表明市場(chǎng)對(duì)雙焦期貨價(jià)格分歧加大本文將從宏觀和產(chǎn)業(yè)兩個(gè)方面出發(fā)分析未來雙焦價(jià)格的走勢(shì) 宏觀方面，春節(jié)前后處于政策平靜期，市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)謹(jǐn)慎，等待指引長(zhǎng)期以來，黑色商品價(jià)格與股票價(jià)格呈現(xiàn)明顯的正相關(guān)關(guān)系。

原料

中信建投期貨：氧化鋁區(qū)間上沿沽空為宜

氧化鋁期貨止跌企穩(wěn)，現(xiàn)貨價(jià)格保持下跌趨勢(shì)，基差持續(xù)收斂海外現(xiàn)貨價(jià)格較穩(wěn)定，最新成交在560美元左右，若網(wǎng)價(jià)進(jìn)一步下滑，則出口窗口有望再次打開供應(yīng)端1月氧化鋁日均產(chǎn)量環(huán)比增加5000噸以上，2月產(chǎn)量有望進(jìn)一步提升，供應(yīng)壓力將持續(xù)顯現(xiàn)成本端山西地區(qū)氧化鋁靜態(tài)完全成本大致在3300-4000元噸之間，目前長(zhǎng)單結(jié)算價(jià)格在3700元/噸左右，后續(xù)隨著網(wǎng)價(jià)持續(xù)回落，虧損壓力也將開始體 現(xiàn)消費(fèi)端隨著鋁廠冶煉利潤(rùn)恢復(fù)，部分鋁廠考慮復(fù)產(chǎn)，同時(shí)少量非鋁需求開始回升。

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中信建投期貨：氧化鋁近月合約仍是反彈沽空為主

昨日氧化鋁期貨合約再次大幅下跌，現(xiàn)貨價(jià)格跌幅亦有所擴(kuò)大，目前北方氧化鋁四網(wǎng)均價(jià)在3900-4000附近，較前日下跌120-170元春節(jié)臨近，貿(mào)易商和部分中小型氧化鋁廠出貨意愿依舊偏強(qiáng)，貿(mào)易商仍擔(dān)心節(jié)后市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)下跌，節(jié)前適度出貨避險(xiǎn)中小型氧化鋁企業(yè)出貨積極原因主要在于減輕庫存壓力，加快資金流轉(zhuǎn)目前基本面整體呈現(xiàn)供給持續(xù)寬松，成本支撐顯現(xiàn)的局面，而在沒有企業(yè)減產(chǎn)發(fā)生前，近月合約依然面臨拋壓同時(shí)在貨源寬松的背景下，盤面接倉單的意愿不高，壓制合約反彈空間，期貨近月合約較現(xiàn)貨保持較大貼水，近月合約仍是反彈沽空為主。

期貨公司評(píng)論

中信建投期貨：氧化鋁02合約仍以反彈沽空為主

氧化鋁期貨合約震蕩偏弱，現(xiàn)貨價(jià)格跌幅略有收窄，目前北方氧化鋁四網(wǎng)均價(jià)在4100-4400附近前期現(xiàn)貨市場(chǎng)多以貿(mào)易商大幅貼水出貨為主，現(xiàn)貨成交價(jià)跌幅明顯。

期貨公司評(píng)論

中信建投期貨：氧化鋁近月合約仍是反彈沽空為主

氧化鋁期貨合約低位企穩(wěn)，現(xiàn)貨價(jià)格跌幅略有收窄，目前北方氧化鋁四網(wǎng)均價(jià)在4200-4500附近前期現(xiàn)貨市場(chǎng)多以貿(mào)易商大幅貼水出貨為主，現(xiàn)貨成交價(jià)跌幅明顯目前貿(mào)易商高價(jià)貨源多數(shù)完成銷售，近期零單成交價(jià)正逐漸靠近高成本產(chǎn)能氧化鋁企業(yè)成本線，貿(mào)易商及生產(chǎn)商對(duì)價(jià)格進(jìn)一步下跌接收程度下降，預(yù)計(jì)氧化鋁現(xiàn)貨降幅將逐漸收窄另一方面注冊(cè)倉單數(shù)量在緩慢增加，在貨源寬松的背景下，盤面接倉單的意愿不高，倉單消化速度較慢，期貨近月合約或保持現(xiàn)貨較大貼水，近月合約仍是反彈沽空為主。

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2025年7月7日期貨交易所黃金期貨行情

SHFE

2025年7月7日期貨交易所黃金倉單報(bào)告

SHFE

瑞達(dá)期貨：滬鋁主力合約輕倉逢高拋空交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏弱，基本面供給端，國內(nèi)在產(chǎn)產(chǎn)能大體穩(wěn)定，因云南部分鋁廠進(jìn)行產(chǎn)能置換而略有回落，此外受到淡季影響，下游訂單情況走弱，令電解鋁鑄錠量提升，鋁水比例走低，產(chǎn)業(yè)庫存小幅積累需求方面，受季節(jié)性變化影響，疊加近期鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，下游對(duì)高價(jià)鋁的接受度驟降，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情緒較為謹(jǐn)慎消費(fèi)方面，國內(nèi)政策利好持續(xù)加碼，促進(jìn)消費(fèi)及國家補(bǔ)貼政策力度仍強(qiáng)，令消費(fèi)預(yù)期仍然偏暖整體來看，滬鋁基本面或處于供給相對(duì)穩(wěn)定、需求季節(jié)性回落，庫存增加的局面，由于宏觀環(huán)境的托底，產(chǎn)業(yè)預(yù)期仍向好。

期貨公司評(píng)論

一德期貨：黃金配置、投機(jī)多單暫持

上周五外盤金銀窄幅波動(dòng)，Comex金銀比價(jià)繼續(xù)回落美債、美股休市，原油、美元回落，VIX收漲 消息面上，美國總統(tǒng)特朗普簽署“大而美”法案美國總統(tǒng)特朗普表示，將向貿(mào)易伙伴發(fā)關(guān)稅函，稅率可能從60%-70%到10%-20%不等；隨后，美國財(cái)長(zhǎng)貝森特及美國商務(wù)部長(zhǎng)盧特尼克表示，未達(dá)成協(xié)議國家的關(guān)稅將于8月1日起生效 資金面上，金銀配置資金按兵不動(dòng)，截至7月4日，SPDR持倉947.66噸（-0噸），iShares持倉14868.74噸（+0噸）。

機(jī)構(gòu)

豆菜粕持倉日?qǐng)?bào)：豆菜粕期價(jià)收跌，東證期貨減持超6千手豆粕空單

截至7月4日收盤，豆菜粕期價(jià)收盤情況具體如下： 各品種持倉表格如下： 。

期貨專區(qū)

2025年7月4日期貨交易所黃金期貨行情

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2025年7月4日期貨交易所黃金倉單報(bào)告

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