廣發(fā)期貨：經(jīng)濟(jì)通脹相對有韌性提振工業(yè)屬性白銀創(chuàng)新高

【市場回顧】 消息方面，據(jù)央視新聞，當(dāng)?shù)貢r間周四美國總統(tǒng)特朗普在社交媒體平臺發(fā)文稱，自10月1日起將對所有進(jìn)口重型卡車加征25%關(guān)稅同時，對所有廚房櫥柜、浴室梳妝臺及相關(guān)產(chǎn)品征收50%的關(guān)稅將對軟墊家具征收30%關(guān)稅 美聯(lián)儲理事米蘭警告稱，美聯(lián)儲當(dāng)前的政策利率遠(yuǎn)高于他所估計的“中性”水平，正處于“高度限制性”的區(qū)間，這種立場使經(jīng)濟(jì)更容易受到下行沖擊的傷害，“可以通過一輪非常短暫的、每次50個基點的降息來達(dá)到目標(biāo)”。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：美財稅法案通過，金銀走勢分化

【行情回顧】 消息方面，美國政府已解除對華芯片設(shè)計軟件出口的許可證要求西門子公司稱，美國商務(wù)部已通知全球三大芯片設(shè)計軟件供應(yīng)商——新思科技、楷登電子和西門子，此前要求其在華業(yè)務(wù)必須申請政府許可的規(guī)定現(xiàn)已撤銷西門子公司表示已全面恢復(fù)中國客戶對其軟件和技術(shù)的訪問權(quán)限，新思科技與楷登電子稱正在逐步重啟相關(guān)服務(wù) 美國6月非農(nóng)就業(yè)人口增加14.7萬人，預(yù)期10.6萬人，前值13.9萬人，為連續(xù)第四個月超出預(yù)期，反映勞動力市場強(qiáng)勁韌性，4月非農(nóng)人數(shù)上修1.1萬人，5月也上修了0.5萬人；失業(yè)率意外降至4.1%，預(yù)期4.3%，前值4.2%，但平均時薪環(huán)比僅增長0.2%。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：通脹升溫驅(qū)動白銀等工業(yè)品走強(qiáng)

【行情回顧】 消息方面，當(dāng)?shù)貢r間6月16日，美國白宮發(fā)表聲明表示，美國總統(tǒng)特朗普與英國首相斯塔默共同宣布了貿(mào)易協(xié)議的一般條款美國計劃為英國汽車進(jìn)口設(shè)定每年10萬輛的配額，征收關(guān)稅稅率為10%英國承諾，努力滿足美國對輸美鋼鋁產(chǎn)品供應(yīng)鏈安全以及相關(guān)生產(chǎn)設(shè)施所有權(quán)性質(zhì)的要求在英國滿足這些要求的前提下，美國計劃迅速對英國生產(chǎn)的鋼鋁制品以及某些衍生鋼鋁制品設(shè)定“最惠國”稅率配額 美國5月零售銷售環(huán)比-0.9%，預(yù)期-0.6%，前值由0.1%修正為-0.1%，為自2023年3月以來的最大降幅，除汽車外銷售環(huán)比-0.3%，預(yù)期值0.2%，汽車和汽油購買量下降拖累數(shù)據(jù)走弱。

機(jī)構(gòu)

國信期貨：美國通脹降溫支撐黃金，白銀短期承壓震蕩

周三晚間，美國CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期觸發(fā)避險買盤，紐約金上漲0.01%至3343.70美元，滬金 同步上漲0.42%，報780.36元；紐約銀下跌1.04%，報36.26美元，滬銀跟跌0.75%至8830元/千克，凸顯金銀走勢階段性分化 當(dāng)前貴金屬市場呈現(xiàn)多維度驅(qū)動格局美國5月CPI數(shù)據(jù)全線低于預(yù)期，核心CPI年率錄得2.8%、月率僅0.1%，顯著弱化美聯(lián)儲緊縮預(yù)期，特朗普隨即呼吁降息100個基點，CME利率期貨顯示9月降息概率飆升至80%，推動現(xiàn)貨黃金突破3350美元關(guān)鍵技術(shù)阻力；同時中東局勢急劇升溫——伊朗威脅打擊美軍基地觸發(fā)美方撤離人員、美伊核談判瀕臨流產(chǎn)，地緣風(fēng)險溢價推動避險買盤持續(xù)發(fā)力；貿(mào)易領(lǐng)域雖中美就元首共識達(dá)成框架協(xié)議，但中國外交部稱"暫無進(jìn)一步安排"顯示細(xì)則未定，疊加歐盟尋求延長關(guān)稅談判窗口而美國海關(guān)稅收同比激增400%至230億美元，貿(mào)易不確定性維持尾部風(fēng)險溢價；債務(wù)風(fēng)險亦成潛在引爆點，財長貝森特警告?zhèn)鶆?wù)上限僵局或引發(fā)2008級危機(jī)，疊加馬斯克與特朗普和解消息，政治博弈復(fù)雜化或加劇市場波動。

機(jī)構(gòu)

國信期貨：通脹超預(yù)期全線降溫，金銀震蕩上行

周三晚間，COMEX黃金期貨上漲0.9%，報2946.80美元/盎司，滬金主力合約報683.56元/克，上漲0.70%；COMEX白銀期貨上漲59.6美分，報33.745美元/盎司，滬銀主力合約報8148元/千克，上漲 1.03% 周三晚間，美國2月通脹超預(yù)期降溫，美國2月CPI同比上漲2.8%，環(huán)比上漲0.2%，均降至去年11月和10月以來的新低；核心CPI同比上漲3.1%，環(huán)比上漲0.2%，分別降至2021年4月和去年12月以來的最低水平。

機(jī)構(gòu)

國信期貨：通脹預(yù)期升溫，金銀預(yù)計震蕩偏強(qiáng)

上周五晚間，COMEX黃金期貨上漲0.3%，報3001.10美元/盎司，滬金主力合約報694.50元/克，上漲0.32%；COMEX白銀期貨上漲12.7美分，報34.433美元/盎司，滬銀主力合約報8313元/千克，上漲0.29% 上周五晚間，美元指數(shù)下跌美國3月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)初值57.9，降至2022年11月以來最低，低于預(yù)期63及前值64.7，消費者對自身財務(wù)狀況預(yù)期降至歷史最低。

機(jī)構(gòu)

國信期貨：金銀收跌，等待通脹數(shù)據(jù)

周一晚間，COMEX黃金期貨下跌0.5%，報2899.40美元/盎司，滬金主力合約報676.24元/克，下跌0. 53%；COMEX白銀期貨下跌22.9美分，報32.530美元/盎司，滬銀主力合約報7967元/千克，下跌0.70% 周一晚間，盡管中東局勢升級推升避險情緒，但部分多頭可能選擇獲利了結(jié)，疊加美元指數(shù)反彈，壓制貴金屬價格表現(xiàn)。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟(jì)維持樂觀，通脹預(yù)期上升金銀表現(xiàn)分化

【行情回顧】消息方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾講話表示美國經(jīng)濟(jì)增長比9月聯(lián)儲首次降息時預(yù)期得強(qiáng)勁，沒有理由不繼續(xù)強(qiáng)勁，通脹略有上升，聯(lián)儲在尋找中性利率水平時可以在降息方面更謹(jǐn)慎點其他官員講話亦暗示要謹(jǐn)慎地校準(zhǔn)貨幣政策，有官員則認(rèn)為最早可能本月暫停降息美聯(lián)儲公布最新經(jīng)濟(jì)褐皮書顯示近期美國大部分地區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動略有增長，企業(yè)對未來需求更樂觀，消費者支出總體保持穩(wěn)定，就業(yè)市場持平中略有改善美國11月ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)降為52.1顯著低于預(yù)期，擴(kuò)張速度創(chuàng)三個月最慢；11月“小非農(nóng)”ADP新增就業(yè)14.6萬人，四個月來最低。

機(jī)構(gòu)

冠通期貨：金銀易漲難跌

美聯(lián)儲主席鮑威爾在周末的杰克遜霍爾央行年會上再次強(qiáng)調(diào)2%的通脹目標(biāo)，為達(dá)到這一目標(biāo)美聯(lián)儲準(zhǔn)備進(jìn)一步加息，并有意保持有限制性的利率但市場反應(yīng)并不局限在這樣的的學(xué)術(shù)味道上：周末COMEX期金收在1942美元/盎司附近，倫敦現(xiàn)貨金收在1914美元/盎司附近，二者差價之大并不常見 歐美央行會不會提高通脹目標(biāo) 美聯(lián)儲主席鮑威爾在央行年會上講話的最核心內(nèi)容依然是要把通脹水平堅定地降至2%，且沒有妥協(xié)的余地。

市場播報

白銀攻破歷史峰值，“逼空式上漲”行情持續(xù)發(fā)酵

倫敦白銀現(xiàn)貨報價相比紐約COMEX白銀期貨的溢價一度達(dá)到3美元的歷史峰值 長期從事貴金屬期貨交易的對沖基金交易員表示，在高溢價背后是倫敦白銀市場正面臨現(xiàn)貨流動性緊張的局面自2019年中旬以來，倫敦市場自由流通的白銀庫存從8.5億盎司驟降75%至不足2億盎司倫敦金銀市場協(xié)會（LMBA）表示，已關(guān)注到當(dāng)前白銀市場緊張狀況，正在積極監(jiān)控形勢 多位分析師均認(rèn)為，倫敦白銀市場現(xiàn)貨之所以庫存不足，主要受三大因素影響：一是市場預(yù)期美國政府將對白銀進(jìn)口加征關(guān)稅，令大量白銀現(xiàn)貨早早從倫敦運往紐約，二是白銀ETF持續(xù)迎來資金凈流入，“取走”大量白銀現(xiàn)貨。

貴金屬

黃金概念開盤大漲，四川黃金等多股競價漲停

10月9日，早盤黃金概念大幅高開，四川黃金、赤峰黃金、萊紳通靈、白銀有色競價漲停，曉程科技、山東黃金、中金黃金、鵬欣資源高開超7%消息面上，截至10月8日收盤，COMEX黃金期貨收漲1.42%，報4060.6美元/盎司，“國慶”假期累計上漲4.45%；COMEX白銀期貨收漲1.95%，報48.44美元/盎司，“國慶”假期累計上漲3.42%

貴金屬

Mysteel周報：銀價再創(chuàng)新高 假期臨近謹(jǐn)防沖高回落（9.20-9.28）

一、市場綜述 滬銀主力合約本周價格運行區(qū)間為9964-10646元/千克1#銀錠市場周均價為10305元/千克，較上周均價上漲357元/千克截至9月26日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉環(huán)比增加695張至72318張，空頭持倉環(huán)比減少43張至20042張凈頭寸增加738張至52276張截至9月26日，上海期貨交易所白銀期貨庫存環(huán)比減少1.177噸至1158.266噸。

周報

Mysteel日報：避險屬性升溫 銀價加速上漲（9.29）

歷史上在貴金屬上漲末期白銀價格波動通常超過黃金國慶中秋假期臨近，短期宜重視風(fēng)險管理從長期看美元信用加速下行，對貴金屬提供的支撐或較歷史其他周期中更加強(qiáng)勁 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 。

日報

Mysteel日報：寬松預(yù)期不改 銀價節(jié)前延續(xù)強(qiáng)勢（9.30）

歷史上在貴金屬上漲末期白銀價格波動通常超過黃金從長期看美元信用加速下行，對貴金屬提供的支撐或較歷史其他周期中更加強(qiáng)勁國慶中秋假期期間將公布美國9月ADP非農(nóng)就業(yè)人數(shù)、ISM制造業(yè)指數(shù)、失業(yè)率等關(guān)鍵宏觀數(shù)據(jù)，及數(shù)位美聯(lián)儲官員就經(jīng)濟(jì)前景的講話，將對10月降息預(yù)期起到指引作用 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 。

日報

紐約金價25日高位震蕩，銀價飆升超3%

相比之下，周五的PCE物價指數(shù)或仍是關(guān)鍵“如果通脹意外上行，可能會提振美元并暫時打壓黃金”分析師表示 另外，周四仍有多位美聯(lián)儲官員就上周的降息決定置評，但對市場影響并不明顯 在政策寬松的整體預(yù)期不變的背景下，避險情緒疊加多頭資金推動，使得整個貴金屬板塊受到追捧而金價的短線承壓，使得白銀得以繼續(xù)補(bǔ)漲并進(jìn)一步對金銀比價進(jìn)行修復(fù) 當(dāng)天12月交割的白銀期貨價格上漲135.5美分，收于每盎司45.470美元，漲幅為3.07%，結(jié)算報45.114美元。

貴金屬

瑞達(dá)期貨：貴金屬區(qū)間波段交易為主

隔夜，國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.33%報3780.5美元/盎司，COMEX白銀期貨漲2.89%報45.47美元/盎司 美國上周初請失業(yè)金人數(shù)為21.8萬人，優(yōu)于預(yù)期的23.5萬人，顯示勞動力市場保持韌性第二季度GDP年化增速由3.3%上修至3.8%，為近兩年高位，同時8月耐用品訂單環(huán)比反彈至2.9%，核心資本品訂單持續(xù)改善，反映經(jīng)濟(jì)動能強(qiáng)勁核心PCE同比升至2.6%，略高于預(yù)期，通脹仍具粘性。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：貴金屬逢高輕倉試空，區(qū)間波段交易為主

隔夜，國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌1.07%報3678.2美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.12%報42.1美元/盎司，市場對于美聯(lián)儲會議表態(tài)的解讀存在分歧，貴金屬市場震蕩加劇此前美聯(lián)儲如期下調(diào)利率25基點，政策聲明中對經(jīng)濟(jì)前景的判斷出現(xiàn)顯著轉(zhuǎn)變，首次明確提及“上半年經(jīng)濟(jì)增長放緩、就業(yè)增長放緩、失業(yè)率小幅上升、通脹持續(xù)高企”表述，顯示出對經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險及通脹粘性的適度擔(dān)憂，整體基調(diào)謹(jǐn)慎偏鴿。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：隔夜國際貴金屬期貨普遍收跌

隔夜，國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.82%報3694.60美元/盎司，COMEX白銀期貨跌2.15%報41.99美元/盎司，美聯(lián)儲降息預(yù)期利多因素兌現(xiàn)，貴金屬市場大幅回調(diào) 美聯(lián)儲如期降息25個基點至4.00%-4.25%，政策聲明中風(fēng)險平衡措辭出現(xiàn)顯著轉(zhuǎn)變，首次明確承認(rèn)"上半年經(jīng)濟(jì)增長放緩、就業(yè)增長放緩、失業(yè)率小幅上升、通脹持續(xù)高企"最新經(jīng)濟(jì)預(yù)測摘要(SEP)顯示政策路徑較6月預(yù)期小幅下移。

機(jī)構(gòu)

Mysteel周報：降息預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化 銀價強(qiáng)勢突破萬元關(guān)口（9.6-9.12）

一、市場綜述 滬銀主力合約本周價格運行區(qū)間為9710-10065元/千克1#銀錠市場周均價為9822元/千克，較上周均價上漲44元/千克截至9月29日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉環(huán)比增加6239張至74466張，空頭持倉環(huán)比減少3218張至18543張凈頭寸增加9457張至55923張截至9月12日，上海期貨交易所白銀期貨庫存環(huán)比減少18.840噸至1246.569噸。

周報

紐約金價17日下跌

鮑威爾承認(rèn)美聯(lián)儲本次會議的注意力全部集中在就業(yè)市場上，表示“現(xiàn)在沒有無風(fēng)險的途徑” 鮑威爾擔(dān)心特朗普政府實施的關(guān)稅可能會在今年剩余時間乃至2026年“繼續(xù)推高”商品價格但同時表示關(guān)稅對經(jīng)濟(jì)活動和通脹的總體影響仍有待觀察 當(dāng)天12月交割的白銀期貨價格下跌92.2美分，收于每盎司41.995美元，跌幅為2.15%

貴金屬