Mysteel：鑄造鋁合金早讀（6/19）

企業(yè)成品庫存小幅下降，行業(yè)淡季訂單走弱，下游終端仍以汽車行業(yè)為主，但該行業(yè)訂單需求疲軟，企業(yè)仍剛需采購為主整體成交氛圍一般 華南地區(qū)：昨日滬鋁震蕩偏強ADC12市場均價報19500元/噸，較前一交易日跌100元/噸，佛山市場現(xiàn)金成交價集中在19300-19750元/噸區(qū)間期貨盤面上漲，帶動廢鋁價格上行，但下游訂單疲軟，采購量較弱，限制了ADC12上漲空間，市場成交還是以下浮為主 東北地區(qū)：昨日鋁合金錠期貨價格大幅上漲，現(xiàn)貨依舊較弱，東北地區(qū)國標(biāo)ADC12報價集中在19400-19700元/噸，市場成交在19600左右。

行情簡評

廣州期貨：氧化鋁弱勢震蕩筑底

美國5月核心PPI數(shù)據(jù)表現(xiàn)略低于預(yù)期，上周初請失業(yè)人數(shù)近8個月新高，市場避險情緒仍存目前氧化鋁現(xiàn)貨價格小幅下行松動，氧化鋁期貨價格偏弱運行，但期現(xiàn)基差較大疊加接近完全成本支撐，下方價格空間相對有限，遠(yuǎn)期有大量新投等待投放限制上方價格空間，上下有限，高拋低吸，氧化鋁主力合約價格運行區(qū)間2800-3100元/噸滬鋁供應(yīng)端保持相對穩(wěn)定，進(jìn)口鋁盈利窗口保持關(guān)閉，進(jìn)口補充相對有限，需求進(jìn)入淡季消費，實際鋁棒+鋁錠社會庫存低位持續(xù)去庫，出口消費小幅轉(zhuǎn)弱但表現(xiàn)好于市場預(yù)期，鋁價偏強震蕩運行，主力合約參考價格區(qū)間19800-206600元/噸。

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國信期貨：氧化鋁主力合約2501將進(jìn)入高位震蕩期

整體來說，目前基本面更多給予鋁價底部支撐，成本線限制鋁價格跌幅，鋁價上漲動力或更多視宏觀政策及情緒面的驅(qū)動預(yù)計滬鋁震蕩運行，以震蕩思路對待 周五夜間，氧化鋁主力合約報收5291元/噸，上漲1.79%短期來看，期貨盤面資金轉(zhuǎn)弱，利空邊際釋放下，氧化鋁期貨價格上方空間明顯受到限制然而中期考慮到氧化鋁供應(yīng)擾動不斷，以及需求端剛性，現(xiàn)貨價格居高難下，共同對25年一季度氧化鋁期價構(gòu)成支撐，期貨近強遠(yuǎn)弱的格局也得以維持。

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國信期貨：滬鋁震蕩

周四夜間，滬鋁報收19745元/噸，上漲0.82%，倫鋁報收2414美元/噸，上漲1.45%夜間有色板塊整體偏強，滬鋁跟漲周內(nèi)鋁錠去庫速度加快，但由于整體庫存偏高，去庫的利多作用較為有限，關(guān)注未來去庫持續(xù)性滬鋁期貨主力合約仍以減倉為主，在降息落地以及更清晰的降息路徑出現(xiàn)前保持謹(jǐn)慎，預(yù)計滬鋁震蕩，以震蕩思路對待 周四夜間，氧化鋁報收3964元/噸，上漲1.98%周內(nèi)海外氧化鋁成交價格不斷創(chuàng)新高，海內(nèi)外現(xiàn)貨價格對期貨價格形成強支撐，現(xiàn)貨價格上漲或使得期價價格中樞也有所抬升。

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中信建投期貨：短期氧化鋁基本面仍較強勁

隔夜滬鋁震蕩偏強，氧化鋁期貨小幅上漲國內(nèi)部分氧化鋁企業(yè)發(fā)生檢修，氧化鋁現(xiàn)貨市場整體供應(yīng)仍較為緊張，期現(xiàn)商交割庫出貨意愿較強，下游接貨積極，但交割庫周邊可流通現(xiàn)貨量有限，供應(yīng)規(guī)模較小，難以緩解周邊鋁廠供應(yīng)壓力北方產(chǎn)地氧化鋁同樣呈現(xiàn)新一輪剛需集中采購局面，目前山西地區(qū)現(xiàn)貨“一口價”報價多趨向4000元以上短期氧化鋁基本面仍較強勁，對期貨價格形成支撐 氧化鋁10合約寬幅震蕩，運行區(qū)間3830-3930元/噸，區(qū)間內(nèi)高拋低吸。

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中信建投期貨：氧化鋁區(qū)間內(nèi)高拋低吸

隔夜滬鋁小幅下跌，氧化鋁期貨表現(xiàn)跟跌上周北方部分氧化鋁企業(yè)發(fā)生檢修，運行產(chǎn)能下降至8725萬噸電解鋁企業(yè)盡量避免“一口價”式現(xiàn)貨成交，均以網(wǎng)站報價平水形式增量采購現(xiàn)貨氧化鋁，報價開始逐漸走穩(wěn)目前下游補庫意愿仍然較強，現(xiàn)貨維持偏緊格局宏觀情緒對期貨價格有所壓制，10合約若跌破3800元/噸，則企業(yè)在盤面接貨意愿較強，近月合約進(jìn)一步下跌空間有限 氧化鋁11合約寬幅震蕩運行區(qū)間3730-3890元/噸，區(qū)間內(nèi)高拋低吸，正套繼續(xù)持有。

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中信建投期貨：氧化鋁11合約震蕩偏弱

隔夜滬鋁小幅下跌，氧化鋁期貨繼續(xù)下跌目前氧化鋁基本面變化不大，更多的是宏觀情緒主導(dǎo)國內(nèi)氧化鋁供應(yīng)端減復(fù)產(chǎn)并存，上周部分氧化鋁廠發(fā)生檢修，山西山東部分地區(qū)現(xiàn)貨發(fā)運下滑，現(xiàn)貨供給略顯偏緊下游鋁廠及非鋁行業(yè)均有補庫需求，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有升現(xiàn)貨偏緊意味著即使后續(xù)期貨價格繼續(xù)回落，10合約基差大概率仍以期貨上漲方式收斂但11月可能面臨供應(yīng)端增產(chǎn)，消費端減量的可能，因此不排除有資金去做空11合約，操作上建議多10空11合約正套。

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中信建投期貨：氧化鋁區(qū)間操作為主

隔夜滬鋁震蕩偏弱，氧化鋁窄幅震蕩南方雨季到來，給國產(chǎn)礦的供應(yīng)帶來一定壓力，不過國內(nèi)礦石主產(chǎn)區(qū)雨季周期并不會太長，影響較為短暫目前供應(yīng)端在8月中旬前沒有新的增量，國內(nèi)鋁廠的剛性需求對氧化鋁現(xiàn)貨價格形成較強支撐， 當(dāng)前仍是強現(xiàn)實弱預(yù)期的格局，這使得期貨盤面為強BACK結(jié)構(gòu)，同時當(dāng)月合約的基差偏大短期現(xiàn)貨對期貨價格有所支撐，進(jìn)一步下跌空間有限 氧化鋁09合約震蕩偏強運行區(qū)間3700-3850元噸，區(qū)間操作為主。

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本周（7月6日-7月12日）有色金屬價格下跌

而上周氧化鋁期貨價格的大幅波動亦對鋁價稍有影響、但整體影響有限、短期氧化鋁現(xiàn)貨仍偏緊為主本周鉛價重心下移，下游企業(yè)采購逢低為主，鉛酸電池企業(yè)價格暫穩(wěn)下游電池廠本周開工率暫穩(wěn)，大型電池廠開工率多處于85%左右，中小型電池廠開工率多處于60%左右儲能電池訂單較慢，部分企業(yè)滿產(chǎn)生產(chǎn)，啟動電池生產(chǎn)積極性一般本周滬鋅主力震蕩運行在鋅礦供應(yīng)偏緊的背景下，鋅錠產(chǎn)量減少明顯，給予鋅價支撐力陸續(xù)有企業(yè)開始檢修，整體減產(chǎn)規(guī)模擴大。

有色指數(shù)評述

Mysteel解讀：ADC12成交皆以下浮為主 市場進(jìn)入供需雙弱的局面

截至6月5日，Mysteel主流ADC12價格為20000元/噸，低于原鋁現(xiàn)貨價超1000元/噸，與滬鋁期貨價格相差的空間更大回顧5月市場行情，原鋁期貨劍指22000元/噸關(guān)口，市場人士看漲情緒高漲，持倉量單日暴增6萬于手就可以讓期貨價格突破重要關(guān)口與原鋁市場不同的是，再生鋁市場表現(xiàn)可謂是冰火兩重天，與之形成鮮明對比，價格上漲帶來更多的不是利潤，而是憂愁 主流地區(qū)ADC12價格走勢 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 在鋁價持續(xù)單邊上漲的情況下，廢鋁價格也隨之水漲船高，使得ADC12的成本抬升，合金錠企業(yè)在下游訂單匱乏而成本持續(xù)上升的情況下，無奈選擇減停爐子，或者降低單日生產(chǎn)量來規(guī)避多做多虧的尷尬行情。

熱點分析

Mysteel：追蹤氧化鋁現(xiàn)貨價格波動背后的原因

但是，因設(shè)備檢修、天然氣供應(yīng)下降、鋁土礦供應(yīng)緊張等影響，今年3-4月份國內(nèi)氧化鋁復(fù)產(chǎn)處于慢節(jié)奏，產(chǎn)能釋放顯效緩慢，同時南北方地區(qū)規(guī)模減產(chǎn)時有發(fā)生，減產(chǎn)產(chǎn)能累計達(dá)到375萬噸/年，階段性產(chǎn)量明顯下降，在優(yōu)先保障長單供應(yīng)情況下，部分氧化鋁企業(yè)現(xiàn)貨供應(yīng)資源偏少，市場可流通的現(xiàn)貨量持續(xù)緊張 期現(xiàn)貿(mào)易活躍度大幅提升 期貨市場發(fā)揮“蓄水池”作用 在滬鋁強勢破位上漲間接影響、國產(chǎn)礦開采放松不見動靜、氧化鋁復(fù)產(chǎn)進(jìn)展緩慢且減產(chǎn)風(fēng)波不斷、云南電解鋁復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)等諸多利好影響下，4月份國內(nèi)氧化鋁期貨價格再創(chuàng)歷史新高，期強現(xiàn)弱局面持續(xù)存在，基差擴大吸引套利者介入，在市場可流通現(xiàn)貨緊張情況下，帶動現(xiàn)貨價格不斷上漲，期現(xiàn)交易呈現(xiàn)量價齊升局面。

熱點分析

中信建投期貨：短期氧化鋁05合約寬幅震蕩

隔夜滬鋁震蕩偏強，氧化鋁期貨小幅走高海外美國鋁業(yè)計劃在2024年全面削減其位于西澳大利亞的Kwinana氧化鋁廠的產(chǎn)量，該廠建成產(chǎn)能為220萬噸，減產(chǎn)導(dǎo)致澳洲氧化鋁價格上行國內(nèi)基本面看山西礦山復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，氧化鋁現(xiàn)貨維持緊平衡狀態(tài)前期套利空間出現(xiàn)，期現(xiàn)貿(mào)易商加大交割品現(xiàn)貨采購，導(dǎo)致當(dāng)前交割品價格上漲，山東地區(qū)上漲至3850元/噸，山西地區(qū)上漲至3400以上，這使得期貨價格雖然在上漲，但基差并未擴大。

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中信建投期貨：氧化鋁區(qū)間操作

隨著美聯(lián)儲3月議息會議釋放鴿派信號，有色板塊的走強對氧化鋁有所提振，而當(dāng)前氧化鋁期貨的走勢亦表現(xiàn)出跟滬鋁期貨的強相關(guān)性基本面看，關(guān)于消費端的交易基本告一段落，供應(yīng)寬松的預(yù)期遲遲沒有兌現(xiàn)，山西地區(qū)礦山復(fù)產(chǎn)的時點和節(jié)奏成了市場關(guān)注的焦點考慮到山西礦山最快3月底復(fù)產(chǎn)，氧化鋁的復(fù)產(chǎn)進(jìn)度大概率在4月上旬才能出現(xiàn)而當(dāng)前仍然偏緊的現(xiàn)貨，和較低的庫存?zhèn)}單給了多頭增倉的理由，時間上似乎仍有空間，短期關(guān)注滬鋁對氧化鋁的錨定效應(yīng)，若期貨價格超過山西交割品現(xiàn)貨價格，生產(chǎn)企業(yè)可考慮繼續(xù)賣出套保。

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Mysteel早報：重慶鋁合金錠市場預(yù)計區(qū)間整理

【昨日市場回顧】 昨日滬鋁震蕩回落，現(xiàn)貨價格小幅下跌，午后期貨價格大幅上揚，合金錠企業(yè)壓價剛需采購。

日報

中信建投期貨：滬鋁02合約波動區(qū)間19300-19600元/噸

元旦節(jié)期間庫存小幅累增，河南地區(qū)下游加工企業(yè)限產(chǎn)較為明顯，鞏義出庫不暢，累庫幅度較大昨日受氧化鋁期貨價格漲停影響，滬鋁期貨跟隨走高，考慮到目前氧化鋁現(xiàn)貨價格實際漲幅較小，對電解鋁成本影響短期有限消費端隨著河南地區(qū)空氣質(zhì)量逐步改善，加工企業(yè)開工率將有所回升，或帶動庫存再次去化，預(yù)計庫存大概率在1月下旬出現(xiàn)拐點，春節(jié)期間大幅累庫是必然事件，限制鋁價反彈高度 02合約波動區(qū)間19300-19600元/噸，操作上建議反彈沽空為主。

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中信建投期貨：氧化鋁02合約運行區(qū)間寬幅震蕩

隔夜滬鋁大幅走高，帶動氧化鋁02合約增倉上行目前多頭的優(yōu)勢在于當(dāng)前02合約總持倉較高，若持倉量持續(xù)高位，則面臨一定交割風(fēng)險山西地區(qū)礦石供給仍然偏緊，當(dāng)?shù)囟鄶?shù)氧化鋁企業(yè)發(fā)生減產(chǎn)，晉豫地區(qū)氧化鋁交割品現(xiàn)貨成交價昨日上漲至3150-3200元/噸，對期貨價格有所提振空頭的優(yōu)勢在于目前盤面利潤已經(jīng)超過500塊，生產(chǎn)企業(yè)有強烈的賣出套保的沖動但另一方面，后續(xù)可能面臨可交割貨源不足的問題短期來說多頭優(yōu)勢 更為明顯。

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Mysteel：鋁價高位轉(zhuǎn)跌 原因幾何？

原料端的拉動：12月22日，在對幾內(nèi)亞鋁土礦供應(yīng)擔(dān)憂情緒及預(yù)期2023年12月22日至2024年1月初京津冀及周邊整體擴散條件不利的雙重作用下，氧化鋁期貨價格漲停，帶動滬鋁沖高；滬鋁主力夜盤最高至19395元/噸 上述鋁價反彈邏輯今日均有所變化：1.倫敦金屬交易所因圣誕節(jié)假期及翌日休市兩日，周三恢復(fù)開盤2.據(jù)Mysteel折算，上周鋁錠入庫量環(huán)比增加1.6萬噸，增量主要體現(xiàn)在佛山和無錫，帶動25日鋁錠社會庫存較上周四增加0.3萬噸。

熱點分析

中信建投期貨：氧化鋁反彈沽空為主

供給端云南減產(chǎn)產(chǎn)能已執(zhí)行完畢，暫未聽聞進(jìn)一步減產(chǎn)的消息目前進(jìn)口處于微利狀態(tài)，后續(xù)仍有少量進(jìn)口鋁錠流入消費端龍頭企業(yè)開工率降幅有所收窄，整體表現(xiàn)穩(wěn)中偏弱在消費偏空的預(yù)期下，昨日滬鋁空頭增倉較為明顯，考慮到當(dāng)前庫存仍處于小幅去庫狀態(tài)，鋁價下方支撐仍存 短期氧化鋁期貨價格2900-2980運行，建議反彈沽空為主

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Mysteel：從價差和庫存變動分析10月華南鋁錠市場

本輪Mysteel華南跨月均價為19076元/噸，環(huán)比下跌189元/噸。

熱點分析

Mysteel午報：滬鋁震蕩上漲 華南鋁錠成交一般

佛山地區(qū)鋁錠成交價在19090 - 19110元/噸，均價19100元/噸，較上個交易日漲160元/噸 市場初始，貿(mào)易商對當(dāng)月票報均價左右，下月票貼10到20元/噸，早盤滬鋁震蕩上漲，市場接貨謹(jǐn)慎成交不暢市場中后期，貿(mào)易商出貨較多，接貨方見形勢繼續(xù)壓價收貨，持貨商對當(dāng)月票一路下調(diào)至貼30到40元/噸都有今日鋁價上漲，期貨價高于月均價，貿(mào)易商長單轉(zhuǎn)盈利，市場出貨增多，需方畏高接貨情緒弱，整體成交一般。

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