9月我國(guó)有色金屬行業(yè)整體保持平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)

出口方面，8月份，中國(guó)出口未鍛軋鋁及鋁材53.4萬(wàn)噸，同比下降1.5%；1—8月，中國(guó)累計(jì)出口未鍛軋鋁及鋁材399.6萬(wàn)噸，同比下降8.2% 市場(chǎng)方面，9月份，全球有色金屬市場(chǎng)整體呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)倫敦金屬交易所（LME）受宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期與供需結(jié)構(gòu)差異影響，主要金屬品種走勢(shì)不一LME三月期貨價(jià)格中，銅、鋁表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)銅價(jià)受全球供應(yīng)鏈偏緊及新能源領(lǐng)域需求支撐，9月份震蕩上行LME三月期貨銅漲幅明顯，開(kāi)盤(pán)9908美元，收盤(pán)10268.5美元，上漲366.5美元，月均10022.15美元；鋁價(jià)因能源成本高企和庫(kù)存下降，延續(xù)小幅上漲態(tài)勢(shì)。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel：2025年10月13日銅產(chǎn)業(yè)早讀

COMEX主力合約與LME三個(gè)月合約上周周均結(jié)算價(jià)差環(huán)比收窄113.08美元/噸至380.71美元/噸與此同時(shí)，10月10日LME現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)與LME三個(gè)月合約結(jié)算價(jià)價(jià)差為-33美元/噸，較10月3日減少4.5美元/噸在COMEX-LME價(jià)差收窄以及LME銅Cotango結(jié)構(gòu)價(jià)差擴(kuò)大情況下，LME銅期貨庫(kù)存降幅放緩，10月10日為13.94萬(wàn)噸，周環(huán)比下降1075噸然而，由于上周前期COMEX銅溢價(jià)仍存，COMEX銅交倉(cāng)較多，10月10日COMEX銅庫(kù)存較9月30日增加1.13萬(wàn)噸，至30.80萬(wàn)噸。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：2025年10月9日銅產(chǎn)業(yè)早讀

綜合信息：國(guó)慶假期期間（9.30-10.8），美聯(lián)儲(chǔ)降息政策預(yù)計(jì)延續(xù)對(duì)銅價(jià)利好，加之銅礦供應(yīng)擾動(dòng)對(duì)價(jià)格的提振，LME銅價(jià)重心上移，運(yùn)行區(qū)間在10252-10815美元/噸10月8日LME銅期貨庫(kù)存13.92萬(wàn)噸，較9月30日下降4200噸10月7日LME現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)與LME三個(gè)月合約結(jié)算價(jià)價(jià)差為-56美元/噸，較9月30日減少24美元/噸10月8日COMEX銅庫(kù)存較9月30日增加1.04萬(wàn)噸至30.44萬(wàn)噸。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：2025年9月29日銅產(chǎn)業(yè)早讀

“金九”收尾階段，銅棒市場(chǎng)整體交投節(jié)奏向好，但原料突發(fā)寬幅波動(dòng)的行情，導(dǎo)致下游備庫(kù)情緒相對(duì)謹(jǐn)慎，而國(guó)慶假期即將來(lái)臨，企業(yè)存一定采購(gòu)需求，庫(kù)存水平維持低位 綜合信息：上周受Grasberg銅礦停產(chǎn)影響，銅價(jià)重心上移，LME銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在9927.5-10485美元/噸9月26日LME銅期貨庫(kù)存14.44萬(wàn)噸，周環(huán)比下降3250噸上周LME現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)與LME三個(gè)月合約結(jié)算價(jià)周均價(jià)差為-62美元/噸，環(huán)比上漲14.6美元/噸。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：2025年9月22日銅產(chǎn)業(yè)早讀

9月19日LME銅期貨庫(kù)存14.77萬(wàn)噸，周環(huán)比下降6300噸上周LME現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)與LME三個(gè)月合約結(jié)算價(jià)周均價(jià)差為-76.6美元/噸，環(huán)比下降0.9美元/噸9月19日，COMEX銅庫(kù)存周環(huán)比增加5703噸至28.74萬(wàn)噸上周COMEX主力合約與LME三個(gè)月合約結(jié)算價(jià)周均價(jià)差環(huán)比上漲25.68美元/噸至234.26美元/噸本周主要關(guān)注歐、美9月制造業(yè)PMI初值以及美國(guó)8月PCE物價(jià)指數(shù)

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel早讀：美聯(lián)儲(chǔ)諸多官員釋放鷹派信號(hào) 有色金屬普遍飄綠

◎【滬倫兩市銅庫(kù)存表現(xiàn)分化 滬銅庫(kù)存增至三個(gè)月新高】倫敦金屬交易所（LME）公布數(shù)據(jù)顯示，上周倫銅庫(kù)存持續(xù)下滑，最新庫(kù)存水平為147,650噸，降至逾一個(gè)月新低上海期貨交易所最新公布數(shù)據(jù)顯示，9月19日當(dāng)周，滬銅庫(kù)存繼續(xù)回升，周度庫(kù)存增加12.5%至105,814噸，增至三個(gè)月新高國(guó)際銅庫(kù)存減少1817噸至12,327噸上周，紐銅庫(kù)存繼續(xù)累積，最新庫(kù)存水平為316,774噸，增至2003年7月中旬以來(lái)新高。

有色聚焦

Mysteel：2025年9月15日銅產(chǎn)業(yè)早讀

上周公布的美國(guó)勞動(dòng)力數(shù)據(jù)惡化、通脹數(shù)據(jù)符合預(yù)期，導(dǎo)致宏觀因素對(duì)銅價(jià)有所支撐9月12日LME銅期貨庫(kù)存15.39萬(wàn)噸，周環(huán)比下降4000噸，同日的LME現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)與LME三個(gè)月合約結(jié)算價(jià)價(jià)差為-65.5美元/噸，周環(huán)比收窄1.5美元/噸9月12日，COMEX銅庫(kù)存周環(huán)比增加4665噸至28.17萬(wàn)噸上周COMEX主力合約與LME三個(gè)月合約結(jié)算價(jià)周均價(jià)差環(huán)比小幅下跌8.67美元/噸至208.58美元/噸。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：2025年9月8日銅產(chǎn)業(yè)早讀

美國(guó)勞動(dòng)力數(shù)據(jù)偏弱強(qiáng)化了市場(chǎng)降息預(yù)期，并對(duì)上周前期銅價(jià)有所支撐，后續(xù)隨著市場(chǎng)情緒的回落，銅價(jià)逐步下跌9月5日LME銅期貨庫(kù)存15.80萬(wàn)噸，周環(huán)比下降950噸，同日的LME現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)與LME三個(gè)月合約結(jié)算價(jià)價(jià)差為-67美元/噸，周環(huán)比收窄5美元/噸9月5日，COMEX銅庫(kù)存周環(huán)比繼續(xù)增加2.49噸至27.70萬(wàn)噸上周COMEX主力合約與LME三個(gè)月合約結(jié)算價(jià)價(jià)差由9月2號(hào)的370美元/噸逐步收窄至9月5日的85美元/噸，但周均價(jià)差仍較前一周小幅上漲19美元/噸至217美元/噸。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel調(diào)研：中國(guó)銅市情緒調(diào)研（2025.9.12）

基本面上，隨著旺季的來(lái)臨，近期市場(chǎng)即便是在銅價(jià)上漲階段，依然表現(xiàn)出一定的消費(fèi)需求，不過(guò)大批量的訂單補(bǔ)充較少，市場(chǎng)多維持剛需采買(mǎi)；供應(yīng)端隨著高檢修期的到來(lái)，市場(chǎng)有逐步收緊預(yù)期，即使是在近期低價(jià)進(jìn)口銅的影響下，市場(chǎng)升水依然表現(xiàn)出一定韌性，庫(kù)存的積累速度也隨之放緩但需要注意的是，近期情緒主導(dǎo)的價(jià)格上漲延續(xù)性有限，基本面雖有轉(zhuǎn)好勢(shì)頭，但尚未形成較強(qiáng)的趨勢(shì)性，因此價(jià)格繼續(xù)上漲的壓力開(kāi)始增大整體來(lái)看，近期銅價(jià)的樂(lè)觀勢(shì)頭較強(qiáng)，但情緒主導(dǎo)偏多，在情緒消耗殆盡后價(jià)格的上漲將有所放緩；需求端的回升表現(xiàn)暫時(shí)對(duì)絕對(duì)價(jià)格的影響較為有限，不過(guò)現(xiàn)貨價(jià)格開(kāi)始出現(xiàn)筑底回升的趨勢(shì)，現(xiàn)貨升水預(yù)期表現(xiàn)較強(qiáng)；預(yù)計(jì)銅價(jià)近期高位震蕩運(yùn)行為主，提防利多充分釋放后價(jià)格或?qū)⒂瓉?lái)階段性的調(diào)整，國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在79800-81300元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9910-10180美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.57-4.75美元/磅，價(jià)格上方壓力逐步加大。

主編視角

Mysteel：2025年9月1日銅產(chǎn)業(yè)早讀

綜合信息：上周LME銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在9730.5-9924.5美元/噸上周前期美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫提振銅價(jià)，后續(xù)隨著市場(chǎng)情緒的緩和，銅價(jià)在周中回落然而，國(guó)內(nèi)廢料供應(yīng)收緊、冶煉廠檢修預(yù)期以及美國(guó)通脹數(shù)據(jù)符合市場(chǎng)預(yù)期使得上周周尾國(guó)內(nèi)外銅價(jià)再度上漲，LME銅三個(gè)月合約價(jià)格上周五晚突破9900美元/噸8月29日LME銅期貨庫(kù)存15.89萬(wàn)噸，周環(huán)比增加2925噸，同日的LME現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)與LME三個(gè)月合約結(jié)算價(jià)價(jià)差為-72美元/噸，周環(huán)比收窄11美元/噸。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)上破八萬(wàn)關(guān)口 進(jìn)口到貨增加拖累升水(8.29-9.5)

而隨著市場(chǎng)需求有逐步回升的表現(xiàn)，尤其是下游頭部企業(yè)的產(chǎn)銷(xiāo)均有提升跡象，因此國(guó)內(nèi)升水的下滑趨勢(shì)和庫(kù)存的積累或?qū)⒏嬉欢温?，下半?em class='keyword'>銅庫(kù)存將重新回歸去庫(kù)狀態(tài)，但短期現(xiàn)貨的壓力仍然較大目前來(lái)看，銅價(jià)的驅(qū)動(dòng)力更多來(lái)自宏觀市場(chǎng)，供需上的驅(qū)動(dòng)力相對(duì)有限，高檢修期與高進(jìn)口預(yù)期形成對(duì)沖，多空的博弈依然明顯，但下半旬的價(jià)格更加樂(lè)觀一些預(yù)計(jì)下周銅價(jià)延續(xù)高位震蕩表現(xiàn)，突破阻力加大，價(jià)格可能會(huì)有回調(diào)跡象，國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在79300-80950元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9870-10090美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.50-4.72美元/磅，價(jià)格突破難度較大。

周報(bào)

Mysteel月報(bào)：機(jī)械行業(yè)月報(bào)（2025-8）

預(yù)計(jì)9月國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在78300-80200元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9690-9950美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.45-4.65美元/磅暫時(shí)缺少明確的引導(dǎo)性行情，需要關(guān)注可能出現(xiàn)的超預(yù)期的變化引起價(jià)格的振動(dòng) 三、 機(jī)械行業(yè)需求調(diào)研： 調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，工程機(jī)械行業(yè)出現(xiàn)新的回暖，原料日耗出現(xiàn)反彈，9月消費(fèi)受到傳統(tǒng)旺季影響，需求出現(xiàn)不同程度的好轉(zhuǎn)，原料庫(kù)存以及原料可用天數(shù)均出現(xiàn)下滑，分別下滑0.01%，1.29%。

機(jī)械

Mysteel：2025年8月25日銅產(chǎn)業(yè)早讀

綜合信息：上周LME銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在9670.5-9813.5美元/噸上周前期隨著市場(chǎng)宏觀情緒的緩和銅價(jià)逐步下跌，但北京時(shí)間上周五晚22:00，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾講話(huà)表示相比關(guān)稅導(dǎo)致的通脹問(wèn)題，就業(yè)市場(chǎng)的疲軟正成為政策權(quán)衡中的關(guān)鍵變量，這使得市場(chǎng)降息預(yù)期再度升溫，美元指數(shù)應(yīng)聲下跌，提振銅價(jià)8月22日LME銅期貨庫(kù)存15.60萬(wàn)噸，周環(huán)比增加175噸，同日的LME現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)與LME三個(gè)月合約結(jié)算價(jià)價(jià)差為-83美元/噸，周環(huán)比收窄31美元/噸。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：2025年8月18日銅產(chǎn)業(yè)早讀

上周前半周，美國(guó)7月CPI數(shù)據(jù)基本符合市場(chǎng)預(yù)期，使得美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期增強(qiáng)、美元指數(shù)走弱，利好銅價(jià)但隨后公布的美國(guó)7月PPI數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，使得市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期熱度放緩、美元指數(shù)回升，進(jìn)而對(duì)銅價(jià)存在抑制作用8月15日LME銅期貨庫(kù)存15.58萬(wàn)噸，周環(huán)比下降50噸，同日LME現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)與LME3個(gè)月合約結(jié)算價(jià)價(jià)差進(jìn)一步下跌39美元/噸跌至-114美元/噸COMEX銅庫(kù)存繼續(xù)增加2771噸至24.24萬(wàn)噸，增速進(jìn)一步放緩。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel調(diào)研：中國(guó)銅市情緒調(diào)研（2025.8.22）

基本面上，目前市場(chǎng)供需矛盾點(diǎn)并不突出，供給端雖然國(guó)內(nèi)尚處于高產(chǎn)階段，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)庫(kù)存也并未有明顯增長(zhǎng)，需求的表現(xiàn)尚有一定的韌性；而現(xiàn)貨端隨著近期套利空間的收窄，現(xiàn)貨價(jià)格也開(kāi)始出現(xiàn)小幅度的回落而市場(chǎng)一直預(yù)期較強(qiáng)的進(jìn)口銅市場(chǎng)，雖然海外價(jià)差的修復(fù)明顯，但北美市場(chǎng)依然有一定的套利機(jī)會(huì)，只是空間與利潤(rùn)有大幅的收窄；而后續(xù)到國(guó)內(nèi)的貨物還需要一點(diǎn)時(shí)間才能體現(xiàn)，預(yù)計(jì)要到9月中旬，這部分回流貨源才會(huì)在市場(chǎng)上體現(xiàn)整體來(lái)看，近期銅市場(chǎng)尚處于相對(duì)偏淡的狀態(tài)，供需市場(chǎng)矛盾點(diǎn)并不突出，不過(guò)考慮到后續(xù)旺季需求的提升以及9、10月國(guó)內(nèi)高檢修的預(yù)期，現(xiàn)貨市場(chǎng)依然會(huì)維持較強(qiáng)的局面，絕對(duì)價(jià)格缺少趨勢(shì)性的引導(dǎo)，短期價(jià)格預(yù)計(jì)偏弱，進(jìn)入9月后價(jià)格或有反彈的空間，預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在77800-79400元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9620-9830美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.43-4.60美元/磅，價(jià)格窄幅震蕩運(yùn)行為主。

情緒指數(shù)

Mysteel周報(bào)：汽車(chē)原材料價(jià)格（8.11-8.17）

展望下周，焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向需求季節(jié)性回升（9月旺季臨近）和美聯(lián)儲(chǔ)政策動(dòng)向；若庫(kù)存去化加速，銅價(jià)可能測(cè)試80000元/噸壓力位，但需警惕累庫(kù)延續(xù)和地緣風(fēng)險(xiǎn)建議投資者關(guān)注SHFE倉(cāng)單數(shù)據(jù)和銅材開(kāi)工率變化以確認(rèn)趨勢(shì) 3、鋅市場(chǎng) 上周鋅市場(chǎng)呈現(xiàn)“供需雙弱、庫(kù)存累積、價(jià)格震蕩”的特征期貨窄幅波動(dòng)（滬鋅主力區(qū)間22400-22700元/噸），現(xiàn)貨穩(wěn)中有降，SHFE倉(cāng)單激增29.2%凸顯供應(yīng)過(guò)剩，LME去庫(kù)未能抵消國(guó)內(nèi)壓力。

汽車(chē)

Mysteel：2025年8月11日銅產(chǎn)業(yè)早讀

綜合信息：上周銅價(jià)震蕩走強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期增強(qiáng)且中國(guó)國(guó)內(nèi)繼續(xù)放出積極政策信號(hào)，同時(shí)美元指數(shù)走弱，利好銅價(jià)，但是海外經(jīng)濟(jì)不樂(lè)觀限制了價(jià)格的高度，LME銅價(jià)運(yùn)行空間在 9627-9780美元/噸8月8日LME銅期貨庫(kù)存15.6萬(wàn)噸，周環(huán)比增加1.4萬(wàn)噸，同日Cash-3M結(jié)算價(jià)差跌至-75美元/噸；另外，COMEX銅庫(kù)存雖然繼續(xù)增加，但是增速出現(xiàn)了放緩。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測(cè)報(bào)告（8.2-8.8）

在這一局面下，國(guó)內(nèi)庫(kù)存進(jìn)入階段性的累庫(kù)，后續(xù)進(jìn)口預(yù)期依然存在，因此短期的庫(kù)存或有小幅度的累庫(kù)表現(xiàn)，不過(guò)預(yù)計(jì)庫(kù)存積累相對(duì)有限一些，升水的下探空間也將有所收窄目前來(lái)看，銅精礦干擾和美元疲軟幫助銅止跌反彈，但是需求淡季疊加海內(nèi)外庫(kù)存累庫(kù)限制銅反彈空間，國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在78000-79500元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9550-9780美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.35-4.53美元/磅；鋁價(jià)方面，上周滬鋁主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，在20500-20800元/噸震蕩，電解鋁開(kāi)工率保持高位，鋁廠采購(gòu)需求相對(duì)穩(wěn)定，部分企業(yè)開(kāi)始入市采購(gòu)，市場(chǎng)成交氛圍略有好轉(zhuǎn)。

周報(bào)

分析人士：銅市場(chǎng)逐步回歸基本面定價(jià)

今年上半年美國(guó)銅進(jìn)口量同比增129%，達(dá)到86萬(wàn)噸，COMEX銅庫(kù)存持續(xù)累積在此次政策落地后，預(yù)計(jì)精煉銅發(fā)往美國(guó)的動(dòng)力將減弱 “特朗普對(duì)精煉銅不加征關(guān)稅，意味著COMEX與LME期銅價(jià)差將大幅收窄至合理水平，甚至更低”國(guó)泰君安期貨有色分析師季先飛表示，這種價(jià)差收窄主要通過(guò)COMEX銅價(jià)大幅下跌來(lái)完成，LME銅價(jià)波動(dòng)相對(duì)穩(wěn)定他認(rèn)為，隨著美國(guó)關(guān)稅政策落地，市場(chǎng)價(jià)差逐步回歸到合理水平，銅的物流邏輯將發(fā)生變化，LME銅庫(kù)存將出現(xiàn)邊際回升。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel調(diào)研：貿(mào)易利差狹窄 廢銅成交量下滑（8.2-8.8）

在這一局面下，國(guó)內(nèi)庫(kù)存進(jìn)入階段性的累庫(kù)，后續(xù)進(jìn)口預(yù)期依然存在，因此短期的庫(kù)存或有小幅度的累庫(kù)表現(xiàn)，不過(guò)預(yù)計(jì)庫(kù)存積累相對(duì)有限一些，升水的下探空間也將有所收窄目前來(lái)看，短期價(jià)格的上漲驅(qū)動(dòng)力稍顯不足，預(yù)計(jì)價(jià)格將進(jìn)入一個(gè)震蕩偏弱的狀態(tài)，下行空間相對(duì)有限，國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在77500-79000元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9550-9760美元/噸

主編視角