9月我國有色金屬行業(yè)整體保持平穩(wěn)運行態(tài)勢

出口方面，8月份，中國出口未鍛軋鋁及鋁材53.4萬噸，同比下降1.5%；1—8月，中國累計出口未鍛軋鋁及鋁材399.6萬噸，同比下降8.2% 市場方面，9月份，全球有色金屬市場整體呈現分化態(tài)勢倫敦金屬交易所（LME）受宏觀經濟預期與供需結構差異影響，主要金屬品種走勢不一LME三月期貨價格中，銅、鋁表現相對強勢銅價受全球供應鏈偏緊及新能源領域需求支撐，9月份震蕩上行LME三月期貨銅漲幅明顯，開盤9908美元，收盤10268.5美元，上漲366.5美元，月均10022.15美元；鋁價因能源成本高企和庫存下降，延續(xù)小幅上漲態(tài)勢。

國內資訊

Mysteel：2025年10月13日銅產業(yè)早讀

COMEX主力合約與LME三個月合約上周周均結算價差環(huán)比收窄113.08美元/噸至380.71美元/噸與此同時，10月10日LME現貨結算價與LME三個月合約結算價價差為-33美元/噸，較10月3日減少4.5美元/噸在COMEX-LME價差收窄以及LME銅Cotango結構價差擴大情況下，LME銅期貨庫存降幅放緩，10月10日為13.94萬噸，周環(huán)比下降1075噸然而，由于上周前期COMEX銅溢價仍存，COMEX銅交倉較多，10月10日COMEX銅庫存較9月30日增加1.13萬噸，至30.80萬噸。

行情簡評

Mysteel：2025年10月9日銅產業(yè)早讀

綜合信息：國慶假期期間（9.30-10.8），美聯儲降息政策預計延續(xù)對銅價利好，加之銅礦供應擾動對價格的提振，LME銅價重心上移，運行區(qū)間在10252-10815美元/噸10月8日LME銅期貨庫存13.92萬噸，較9月30日下降4200噸10月7日LME現貨結算價與LME三個月合約結算價價差為-56美元/噸，較9月30日減少24美元/噸10月8日COMEX銅庫存較9月30日增加1.04萬噸至30.44萬噸。

行情簡評

Mysteel：2025年9月29日銅產業(yè)早讀

“金九”收尾階段，銅棒市場整體交投節(jié)奏向好，但原料突發(fā)寬幅波動的行情，導致下游備庫情緒相對謹慎，而國慶假期即將來臨，企業(yè)存一定采購需求，庫存水平維持低位 綜合信息：上周受Grasberg銅礦停產影響，銅價重心上移，LME銅價運行區(qū)間在9927.5-10485美元/噸9月26日LME銅期貨庫存14.44萬噸，周環(huán)比下降3250噸上周LME現貨結算價與LME三個月合約結算價周均價差為-62美元/噸，環(huán)比上漲14.6美元/噸。

行情簡評

Mysteel：2025年9月22日銅產業(yè)早讀

9月19日LME銅期貨庫存14.77萬噸，周環(huán)比下降6300噸上周LME現貨結算價與LME三個月合約結算價周均價差為-76.6美元/噸，環(huán)比下降0.9美元/噸9月19日，COMEX銅庫存周環(huán)比增加5703噸至28.74萬噸上周COMEX主力合約與LME三個月合約結算價周均價差環(huán)比上漲25.68美元/噸至234.26美元/噸本周主要關注歐、美9月制造業(yè)PMI初值以及美國8月PCE物價指數

行情簡評

Mysteel早讀：美聯儲諸多官員釋放鷹派信號 有色金屬普遍飄綠

◎【滬倫兩市銅庫存表現分化 滬銅庫存增至三個月新高】倫敦金屬交易所（LME）公布數據顯示，上周倫銅庫存持續(xù)下滑，最新庫存水平為147,650噸，降至逾一個月新低上海期貨交易所最新公布數據顯示，9月19日當周，滬銅庫存繼續(xù)回升，周度庫存增加12.5%至105,814噸，增至三個月新高國際銅庫存減少1817噸至12,327噸上周，紐銅庫存繼續(xù)累積，最新庫存水平為316,774噸，增至2003年7月中旬以來新高。

有色聚焦

Mysteel：2025年9月15日銅產業(yè)早讀

上周公布的美國勞動力數據惡化、通脹數據符合預期，導致宏觀因素對銅價有所支撐9月12日LME銅期貨庫存15.39萬噸，周環(huán)比下降4000噸，同日的LME現貨結算價與LME三個月合約結算價價差為-65.5美元/噸，周環(huán)比收窄1.5美元/噸9月12日，COMEX銅庫存周環(huán)比增加4665噸至28.17萬噸上周COMEX主力合約與LME三個月合約結算價周均價差環(huán)比小幅下跌8.67美元/噸至208.58美元/噸。

行情簡評

Mysteel：2025年9月8日銅產業(yè)早讀

美國勞動力數據偏弱強化了市場降息預期，并對上周前期銅價有所支撐，后續(xù)隨著市場情緒的回落，銅價逐步下跌9月5日LME銅期貨庫存15.80萬噸，周環(huán)比下降950噸，同日的LME現貨結算價與LME三個月合約結算價價差為-67美元/噸，周環(huán)比收窄5美元/噸9月5日，COMEX銅庫存周環(huán)比繼續(xù)增加2.49噸至27.70萬噸上周COMEX主力合約與LME三個月合約結算價價差由9月2號的370美元/噸逐步收窄至9月5日的85美元/噸，但周均價差仍較前一周小幅上漲19美元/噸至217美元/噸。

行情簡評

Mysteel調研：中國銅市情緒調研（2025.9.12）

基本面上，隨著旺季的來臨，近期市場即便是在銅價上漲階段，依然表現出一定的消費需求，不過大批量的訂單補充較少，市場多維持剛需采買；供應端隨著高檢修期的到來，市場有逐步收緊預期，即使是在近期低價進口銅的影響下，市場升水依然表現出一定韌性，庫存的積累速度也隨之放緩但需要注意的是，近期情緒主導的價格上漲延續(xù)性有限，基本面雖有轉好勢頭，但尚未形成較強的趨勢性，因此價格繼續(xù)上漲的壓力開始增大整體來看，近期銅價的樂觀勢頭較強，但情緒主導偏多，在情緒消耗殆盡后價格的上漲將有所放緩；需求端的回升表現暫時對絕對價格的影響較為有限，不過現貨價格開始出現筑底回升的趨勢，現貨升水預期表現較強；預計銅價近期高位震蕩運行為主，提防利多充分釋放后價格或將迎來階段性的調整，國內銅價運行區(qū)間在79800-81300元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9910-10180美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.57-4.75美元/磅，價格上方壓力逐步加大。

主編視角

Mysteel：2025年9月1日銅產業(yè)早讀

綜合信息：上周LME銅價運行區(qū)間在9730.5-9924.5美元/噸上周前期美聯儲降息預期升溫提振銅價，后續(xù)隨著市場情緒的緩和，銅價在周中回落然而，國內廢料供應收緊、冶煉廠檢修預期以及美國通脹數據符合市場預期使得上周周尾國內外銅價再度上漲，LME銅三個月合約價格上周五晚突破9900美元/噸8月29日LME銅期貨庫存15.89萬噸，周環(huán)比增加2925噸，同日的LME現貨結算價與LME三個月合約結算價價差為-72美元/噸，周環(huán)比收窄11美元/噸。

行情簡評

Mysteel周報：銅價上破八萬關口 進口到貨增加拖累升水(8.29-9.5)

而隨著市場需求有逐步回升的表現，尤其是下游頭部企業(yè)的產銷均有提升跡象，因此國內升水的下滑趨勢和庫存的積累或將告一段落，下半旬銅庫存將重新回歸去庫狀態(tài)，但短期現貨的壓力仍然較大目前來看，銅價的驅動力更多來自宏觀市場，供需上的驅動力相對有限，高檢修期與高進口預期形成對沖，多空的博弈依然明顯，但下半旬的價格更加樂觀一些預計下周銅價延續(xù)高位震蕩表現，突破阻力加大，價格可能會有回調跡象，國內銅價運行區(qū)間在79300-80950元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9870-10090美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.50-4.72美元/磅，價格突破難度較大。

周報

Mysteel月報：機械行業(yè)月報（2025-8）

預計9月國內銅價運行區(qū)間在78300-80200元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9690-9950美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.45-4.65美元/磅暫時缺少明確的引導性行情，需要關注可能出現的超預期的變化引起價格的振動 三、 機械行業(yè)需求調研： 調研數據顯示，工程機械行業(yè)出現新的回暖，原料日耗出現反彈，9月消費受到傳統旺季影響，需求出現不同程度的好轉，原料庫存以及原料可用天數均出現下滑，分別下滑0.01%，1.29%。

機械

Mysteel：2025年8月25日銅產業(yè)早讀

綜合信息：上周LME銅價運行區(qū)間在9670.5-9813.5美元/噸上周前期隨著市場宏觀情緒的緩和銅價逐步下跌，但北京時間上周五晚22:00，美聯儲主席鮑威爾講話表示相比關稅導致的通脹問題，就業(yè)市場的疲軟正成為政策權衡中的關鍵變量，這使得市場降息預期再度升溫，美元指數應聲下跌，提振銅價8月22日LME銅期貨庫存15.60萬噸，周環(huán)比增加175噸，同日的LME現貨結算價與LME三個月合約結算價價差為-83美元/噸，周環(huán)比收窄31美元/噸。

行情簡評

Mysteel：2025年8月18日銅產業(yè)早讀

上周前半周，美國7月CPI數據基本符合市場預期，使得美聯儲9月降息預期增強、美元指數走弱，利好銅價但隨后公布的美國7月PPI數據遠超市場預期，使得市場對美聯儲降息預期熱度放緩、美元指數回升，進而對銅價存在抑制作用8月15日LME銅期貨庫存15.58萬噸，周環(huán)比下降50噸，同日LME現貨結算價與LME3個月合約結算價價差進一步下跌39美元/噸跌至-114美元/噸COMEX銅庫存繼續(xù)增加2771噸至24.24萬噸，增速進一步放緩。

行情簡評

Mysteel調研：中國銅市情緒調研（2025.8.22）

基本面上，目前市場供需矛盾點并不突出，供給端雖然國內尚處于高產階段，國內市場庫存也并未有明顯增長，需求的表現尚有一定的韌性；而現貨端隨著近期套利空間的收窄，現貨價格也開始出現小幅度的回落而市場一直預期較強的進口銅市場，雖然海外價差的修復明顯，但北美市場依然有一定的套利機會，只是空間與利潤有大幅的收窄；而后續(xù)到國內的貨物還需要一點時間才能體現，預計要到9月中旬，這部分回流貨源才會在市場上體現整體來看，近期銅市場尚處于相對偏淡的狀態(tài)，供需市場矛盾點并不突出，不過考慮到后續(xù)旺季需求的提升以及9、10月國內高檢修的預期，現貨市場依然會維持較強的局面，絕對價格缺少趨勢性的引導，短期價格預計偏弱，進入9月后價格或有反彈的空間，預計下周國內銅價運行區(qū)間在77800-79400元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9620-9830美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.43-4.60美元/磅，價格窄幅震蕩運行為主。

情緒指數

Mysteel周報：汽車原材料價格（8.11-8.17）

展望下周，焦點轉向需求季節(jié)性回升（9月旺季臨近）和美聯儲政策動向；若庫存去化加速，銅價可能測試80000元/噸壓力位，但需警惕累庫延續(xù)和地緣風險建議投資者關注SHFE倉單數據和銅材開工率變化以確認趨勢 3、鋅市場 上周鋅市場呈現“供需雙弱、庫存累積、價格震蕩”的特征期貨窄幅波動（滬鋅主力區(qū)間22400-22700元/噸），現貨穩(wěn)中有降，SHFE倉單激增29.2%凸顯供應過剩，LME去庫未能抵消國內壓力。

汽車

Mysteel：2025年8月11日銅產業(yè)早讀

綜合信息：上周銅價震蕩走強，美聯儲9月降息預期增強且中國國內繼續(xù)放出積極政策信號，同時美元指數走弱，利好銅價，但是海外經濟不樂觀限制了價格的高度，LME銅價運行空間在 9627-9780美元/噸8月8日LME銅期貨庫存15.6萬噸，周環(huán)比增加1.4萬噸，同日Cash-3M結算價差跌至-75美元/噸；另外，COMEX銅庫存雖然繼續(xù)增加，但是增速出現了放緩。

行情簡評

Mysteel周報：空調產業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（8.2-8.8）

在這一局面下，國內庫存進入階段性的累庫，后續(xù)進口預期依然存在，因此短期的庫存或有小幅度的累庫表現，不過預計庫存積累相對有限一些，升水的下探空間也將有所收窄目前來看，銅精礦干擾和美元疲軟幫助銅止跌反彈，但是需求淡季疊加海內外庫存累庫限制銅反彈空間，國內銅價運行區(qū)間在78000-79500元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9550-9780美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.35-4.53美元/磅；鋁價方面，上周滬鋁主力合約震蕩偏強運行，在20500-20800元/噸震蕩，電解鋁開工率保持高位，鋁廠采購需求相對穩(wěn)定，部分企業(yè)開始入市采購，市場成交氛圍略有好轉。

周報

分析人士：銅市場逐步回歸基本面定價

今年上半年美國銅進口量同比增129%，達到86萬噸，COMEX銅庫存持續(xù)累積在此次政策落地后，預計精煉銅發(fā)往美國的動力將減弱 “特朗普對精煉銅不加征關稅，意味著COMEX與LME期銅價差將大幅收窄至合理水平，甚至更低”國泰君安期貨有色分析師季先飛表示，這種價差收窄主要通過COMEX銅價大幅下跌來完成，LME銅價波動相對穩(wěn)定他認為，隨著美國關稅政策落地，市場價差逐步回歸到合理水平，銅的物流邏輯將發(fā)生變化，LME銅庫存將出現邊際回升。

國內資訊

Mysteel調研：貿易利差狹窄 廢銅成交量下滑（8.2-8.8）

在這一局面下，國內庫存進入階段性的累庫，后續(xù)進口預期依然存在，因此短期的庫存或有小幅度的累庫表現，不過預計庫存積累相對有限一些，升水的下探空間也將有所收窄目前來看，短期價格的上漲驅動力稍顯不足，預計價格將進入一個震蕩偏弱的狀態(tài)，下行空間相對有限，國內銅價運行區(qū)間在77500-79000元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9550-9760美元/噸

主編視角