9月我國有色金屬行業(yè)整體保持平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢

相比之下，鉛、鋅價格承壓回落，其中，鋅價受海外冶煉產(chǎn)能恢復(fù)及需求疲軟影響，跌幅較為明顯 國內(nèi)上海期貨交易所（SHFE）及現(xiàn)貨市場受基本面因素和國內(nèi)政策導(dǎo)向驅(qū)動，銅、鋁期貨價格跟隨外盤上漲，但漲幅相對溫和，反映國內(nèi)對高價資源的謹(jǐn)慎情緒在現(xiàn)貨市場中，銅現(xiàn)貨供需基本平衡，價格波動較小；鋁現(xiàn)貨因國內(nèi)產(chǎn)能調(diào)控政策支撐，價格穩(wěn)中有升鉛、鋅現(xiàn)貨表現(xiàn)弱于期貨，尤其是鋅現(xiàn)貨需求不足，疊加進(jìn)口資源到港，價格持續(xù)陰跌。

國內(nèi)資訊

云南銅業(yè)：織密風(fēng)險“防護(hù)網(wǎng)” 應(yīng)對銅市新挑戰(zhàn)

記者了解到，期貨市場在銅貿(mào)易定價方面發(fā)揮著重要作用目前，進(jìn)口銅精礦的長單合同通常只約定加工費(fèi)，甚至有部分僅約定數(shù)量，加工費(fèi)隨行就市其合同作價期（QP）主要參照倫敦金屬交易所銅期貨價格進(jìn)行結(jié)算而銷售端，定價則普遍采用“上海期貨交易所銅期貨價格+升貼水”的模式 期貨價格具有公開、公允的特性，是市場定價的核心基準(zhǔn)；而現(xiàn)貨端存在的品質(zhì)、地區(qū)、資金收付、倉儲運(yùn)費(fèi)等差異，則通過升貼水機(jī)制進(jìn)行調(diào)節(jié)。

企業(yè)動態(tài)

Mysteel日報：美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善 銀價再創(chuàng)新高（9.26）

美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖，美元指數(shù)回升，黃金漲勢放緩，但白銀受工業(yè)屬性提振，疊加銅價因供應(yīng)端波動而大幅上漲帶動，表現(xiàn)更為強(qiáng)勢從長期看美元信用加速下行，對貴金屬提供的支撐或較歷史其他周期中更加強(qiáng)勁價格出現(xiàn)顯著放量加速前，白銀仍以回調(diào)做多為主要邏輯 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 。

日報

Mysteel周報：銅價突破上漲 電解銅現(xiàn)貨貼水幅度擴(kuò)大(9.19-9.28)

一、市場預(yù)測 下周又將迎來多項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)發(fā)布，然而國內(nèi)進(jìn)入國慶假期，外盤走勢預(yù)計將隨著宏觀事件的影響波動逐步擴(kuò)大基本面上，受到印尼礦山停產(chǎn)的消息影響，受此影響，市場看漲情緒快速升溫，尤其是銅精礦供應(yīng)本就是今年的長期矛盾，因此銅價近期基本面支撐較為強(qiáng)勁，銅價也引來階段性的高峰；但在高銅價影響下，市場消費(fèi)有所減弱，部分下游點(diǎn)價拿貨情緒逐步趨于謹(jǐn)慎，對價格的判斷也出現(xiàn)明顯的差異。

周報

國際銅保稅標(biāo)準(zhǔn)倉單及氧化鋁標(biāo)準(zhǔn)倉單交易業(yè)務(wù)上線首日交易平穩(wěn)

2025年9月19日，上海期貨交易所（以下簡稱“上期所”）上期綜合業(yè)務(wù)平臺（以下簡稱“平臺”）上線國際銅保稅標(biāo)準(zhǔn)倉單及氧化鋁標(biāo)準(zhǔn)倉單交易業(yè)務(wù)，首單國際銅保稅標(biāo)準(zhǔn)倉單線上質(zhì)押同日順利落地 此次上線的國際銅保稅標(biāo)準(zhǔn)倉單交易的標(biāo)的為倉庫標(biāo)準(zhǔn)倉單，報價方式為全價報價和升貼水報價，報價單位為元／噸，最小變動價位為10元／噸，最大漲跌幅度為國際銅期貨品種交割月份合約漲跌停板幅度；氧化鋁標(biāo)準(zhǔn)倉單交易的標(biāo)的包含倉庫標(biāo)準(zhǔn)倉單和廠庫標(biāo)準(zhǔn)倉單，報價方式為全價報價和升貼水報價，報價單位為元／噸，最小變動價位為1元／噸，最大漲跌幅度為氧化鋁期貨品種交割月份合約漲跌停板幅度的2倍。

國內(nèi)資訊

“循環(huán)無界，銅領(lǐng)未來”2025年（第七屆）中國再生銅產(chǎn)業(yè)峰會暨再生銅陽極及銅加工供需交流會圓滿落幕

利用衍生品工具好處多，像對沖風(fēng)險、鎖定庫存價值等套期保值要選好工具、比例、合約，關(guān)注基差、價差套利等同時，倉單質(zhì)押、含權(quán)貿(mào)易等可盤活庫存、管理價格風(fēng)險，助企業(yè)增強(qiáng)競爭力，應(yīng)對經(jīng)營壓力，實(shí)現(xiàn)降本增效 新湖期貨股份有限公司有色板塊負(fù)責(zé)人李瑤瑤 最后，上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司銅分析師曾健輝做出了《2025年國內(nèi)再生銅行業(yè)下半年分析及展望》的主題演講，主要從以下幾個方面進(jìn)行闡述：供應(yīng)方面，國內(nèi)再生銅供應(yīng)量環(huán)比增加，現(xiàn)存銅產(chǎn)品保有量大、政策推動及價格高位等因素助力；進(jìn)口量好于預(yù)期，他國進(jìn)口量彌補(bǔ)美國缺口。

會議報道

Mysteel早讀：沙鋼中天最新調(diào)價，超強(qiáng)臺風(fēng)“樺加沙”來襲

◎上海期貨交易所上期綜合業(yè)務(wù)平臺上線國際銅保稅標(biāo)準(zhǔn)倉單及氧化鋁標(biāo)準(zhǔn)倉單交易業(yè)務(wù)，首單國際銅保稅標(biāo)準(zhǔn)倉單線上質(zhì)押順利落地 ◎剛果（金）鈷出口禁令已進(jìn)入倒計時，多數(shù)鈷中間品主要生產(chǎn)商已暫停報價，部分廠商因?yàn)樵暇o缺等因素已停產(chǎn)。

資訊

Mysteel周報：周內(nèi)銅價沖高后回落 電解銅市場成交回暖(9.12-9.19)

一、市場預(yù)測 隨著美聯(lián)儲等多國央行議息會議落定，市場宏觀的高風(fēng)險影響事件告一段落，來自宏觀的擾動因素有所緩和，但價格的波動依然處于較為劇烈的極端基本面上，隨著旺季的深入，下游的交易與訂單逐步活躍起來，且在經(jīng)歷本周價格回調(diào)之后，市場交易的積極性有明顯回升；另一方面，下周又將進(jìn)入國慶前的備貨階段，預(yù)計后半段的交易將有逐步回升的趨勢，尤其是需要注意若價格出現(xiàn)回調(diào)之后，下游訂單的增量表現(xiàn)。

周報

我國有色金屬行業(yè)整體保持平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢

國內(nèi)市場方面，上海期貨交易所各品種走勢與國際市場基本一致銅三月期貨價格上漲1450元至79370元/噸，鋁價上漲295元至20715元/噸值得注意的是，鋅三月期貨價格逆勢下跌165元至22130元/噸，可能是受到國內(nèi)庫存高企的影響鎳和錫表現(xiàn)搶眼，鎳價上漲1820元至122040元/噸，錫價大漲14430元至278300元/噸現(xiàn)貨市場方面，各品種價格波動相對平穩(wěn)，銅、鋁、鉛、鋅四大品種的月均價較上月變動幅度均在1%以內(nèi)，顯示現(xiàn)貨市場供需相對平衡。

國內(nèi)資訊

Mysteel解讀：利潤轉(zhuǎn)虧為盈 2025年上半年銅箔上市企業(yè)情況解讀

除了年初小幅調(diào)整外，絕大多數(shù)時間主流產(chǎn)品加工費(fèi)無太大變化，而特別規(guī)格產(chǎn)品則成了各銅箔企業(yè)新的競爭主戰(zhàn)場今年銅價存在小幅上漲情況，1-6月主力合約收盤均價為77540元/噸，相比去年上半年均價上漲3.6%，銅價的上漲也是營收增加的影響因素之一 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 將產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分開來看，鋰電銅箔今年需求持續(xù)強(qiáng)勁，動力電池穩(wěn)步增長，保證了鋰電銅箔基本需求量，儲能電池成為需求亮點(diǎn)，長時間保持著需求增長。

主編視角

Mysteel周報：船舶原材料價格（8.29-9.5）

產(chǎn)業(yè)方面，據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截止8月28日中國電解鋁周度產(chǎn)量為84.99萬噸，較上期數(shù)據(jù)增加0.05萬噸，當(dāng)前電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能處于高位，繼續(xù)保持微幅增長，但多數(shù)企業(yè)仍以剛需采購為主 （2）成本支撐：上周期貨鋁價持續(xù)震蕩高位運(yùn)行，但價格重心有所下移，鋁價目前整體處于支撐較強(qiáng)狀態(tài)，對于電解鋁仍起到成本支撐作用 2. 電解銅市場 （1）庫存變化：國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存14.81萬噸，較28日增2.02萬噸，較1日增0.77萬噸；上周上海市場庫存環(huán)比上周表現(xiàn)增加，周內(nèi)依舊增加明顯，由于進(jìn)口銅集中到貨較多，加之銅價走高，下游采購需求有限，市場出庫量較為一般，庫存因此累庫。

船舶

Mysteel周報：家電原材料價格監(jiān)測（8.29-9.5）

產(chǎn)業(yè)方面，據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截止8月28日中國電解鋁周度產(chǎn)量為84.99萬噸，較上期數(shù)據(jù)增加0.05萬噸，當(dāng)前電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能處于高位，繼續(xù)保持微幅增長，但多數(shù)企業(yè)仍以剛需采購為主 （2）成本支撐：上周期貨鋁價持續(xù)震蕩高位運(yùn)行，但價格重心有所下移，鋁價目前整體處于支撐較強(qiáng)狀態(tài)，對于電解鋁仍起到成本支撐作用 2. 電解銅市場 （1）庫存變化：國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存14.81萬噸，較28日增2.02萬噸，較1日增0.77萬噸；上周上海市場庫存環(huán)比上周表現(xiàn)增加，周內(nèi)依舊增加明顯，由于進(jìn)口銅集中到貨較多，加之銅價走高，下游采購需求有限，市場出庫量較為一般，庫存因此累庫。

家電

Mysteel周報：船舶原材料價格（8.22-8.29）

成本支撐：上周期貨鋁價震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，價格重心繼續(xù)上移，整體需求仍處于淡季，但有改善跡象，8月下旬市場呈現(xiàn)溫和回暖態(tài)勢，傳統(tǒng)旺季臨近，整體綜合均價暫時穩(wěn)定 2. 電解銅市場 庫存變化：國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存12.79萬噸，較21日降0.18萬噸，較25日增0.79萬噸；上周上海市場庫存周環(huán)比表現(xiàn)增加，周內(nèi)先降后增，由于周內(nèi)進(jìn)口銅到貨仍有增量，且臨近月底，下游企業(yè)采購需求仍相對有限，倉庫出庫量相對平穩(wěn)，庫存因此整體表現(xiàn)增加。

船舶

Mysteel周報：家電原材料價格監(jiān)測（8.22-8.29）

成本支撐：上周期貨鋁價震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，價格重心繼續(xù)上移，整體需求仍處于淡季，但有改善跡象，8月下旬市場呈現(xiàn)溫和回暖態(tài)勢，傳統(tǒng)旺季臨近，整體綜合均價暫時穩(wěn)定 2. 電解銅市場 庫存變化：國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存12.79萬噸，較21日降0.18萬噸，較25日增0.79萬噸；上周上海市場庫存周環(huán)比表現(xiàn)增加，周內(nèi)先降后增，由于周內(nèi)進(jìn)口銅到貨仍有增量，且臨近月底，下游企業(yè)采購需求仍相對有限，倉庫出庫量相對平穩(wěn)，庫存因此整體表現(xiàn)增加。

家電

Mysteel：2025年8月28日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：現(xiàn)貨市場有所回暖，當(dāng)前銅精礦加工費(fèi)整體穩(wěn)定在-40左右，貿(mào)易商與煉廠10船期貨物以-40美元/干噸成交；Centinela對貿(mào)易商招標(biāo)11月船期加工費(fèi)為-90美元/干噸；LosPelambres對貿(mào)易商招標(biāo)26年4萬噸貨物加工費(fèi)為-105美元/干噸；另有BVC招標(biāo)2萬噸等待結(jié)果國產(chǎn)礦方面南方某礦山招標(biāo)9月貨物系數(shù)為97.3 電解銅：昨日上海市場現(xiàn)貨成交一般，臨近月底，下游企業(yè)入市接貨需求難有提升空間，且可出貨貿(mào)易商同樣不多，市場流通貨源有限，持貨商報價因此相對堅挺，疊加市場好銅貨源較為稀少，升水重心表現(xiàn)上抬，但整體現(xiàn)貨成交氛圍一般。

行情簡評

Mysteel周報：銅價企穩(wěn)回升 現(xiàn)貨升水顯拉鋸(8.1-8.8)

一、市場預(yù)測 隨著近期市場情緒的緩和，宏觀層面處于相對冷靜的階段，宏觀對于銅價的影響稍有減弱，價格的波動也因此有所減弱基本面上，國內(nèi)供應(yīng)處于高產(chǎn)出階段，國內(nèi)冶煉廠產(chǎn)量來到了年內(nèi)高點(diǎn)，然而下游市場暫時缺少明顯的亮點(diǎn)，新訂單的增量有所減弱，但好在提貨上暫時依然保持不錯，甚至有個別企業(yè)還處于提升中，因此需求端表現(xiàn)出韌性不錯，只是需要關(guān)注市場新訂單的增長情況，以防出現(xiàn)訂單不足維持生產(chǎn)的情況。

周報

Mysteel周報：銅價先揚(yáng)后抑 社庫維持去庫(7.17-7.25)

下周來看，考慮到目前銅價高位運(yùn)行，且臨近月底，部分下游加工企業(yè)受制于資金壓力，市場采購需求難有增量，現(xiàn)貨升水預(yù)計回升壓力較大，但考慮到低庫存支撐，下方空間同樣有限，因此現(xiàn)貨升水周內(nèi)或顯拉鋸為主 六、一周熱點(diǎn) 1.侯馬北銅公司“中條山”牌首批交割銅下線 7月22日，侯馬北銅公司首批符合上海期貨交易所交割標(biāo)準(zhǔn)的“中條山”牌A級銅順利下線，即將進(jìn)入交割倉庫。

周報

Mysteel參考丨從鉛、錫期貨期權(quán)開放，看我國期貨市場對外開放

比如歐洲新能源基金做空大商所碳酸鋰期貨，對沖電池制造商股價下跌風(fēng)險 第四、捕捉新興市場增長溢價 （1）中國需求定價權(quán)溢價中國占全球大宗商品消費(fèi)40%-70%（如銅、大豆、鐵礦），境內(nèi)期貨價格主導(dǎo)亞洲時段定價，QFII通過交易獲取“中國溢價”收益比如，2024年高盛資管增持上海國際銅期貨，押注中國新能源基建需求復(fù)蘇 （2）政策紅利套利中國產(chǎn)業(yè)政策（如“雙碳”目標(biāo)）可能改變商品供需結(jié)構(gòu)，QFII提前布局相關(guān)品種。

Mysteel參考

Mysteel日報：銅價高位震蕩 銅板帶市場交易積極性依舊一般

國產(chǎn)品牌報價多集中于對滬鋅2508合約升水15-25元附近，成交量主要集中在廠提鋅錠，倉庫鋅錠成交暫無改善 今日上海地區(qū)鋅錠庫存2.89萬噸，較周一增加0.21萬噸，倉庫現(xiàn)貨持續(xù)錄增交投氛圍較弱，市場持貨商出貨情緒不高，下游接貨情緒亦不佳盤面價格高位震蕩，下游畏高慎采，廠提報價相對偏低，帶動日成交量，市場交易氛圍持續(xù)低迷 五、市場熱點(diǎn) 7月22日，侯馬北銅公司首批符合上海期貨交易所交割標(biāo)準(zhǔn)的“中條山”牌A級銅順利下線，即將進(jìn)入交割倉庫。

行情簡評

Mysteel周報：銅價企穩(wěn)反彈 社庫再度下降(7.11-7.18)

一、市場預(yù)測 近期宏觀層面的影響有所擴(kuò)大，市場情緒受此影響，銅價也進(jìn)入偏弱的局勢之中，但是隨著情緒的緩和后，銅價存在轉(zhuǎn)變的可能基本面上，近期國內(nèi)庫存變化反反復(fù)復(fù)，盡管處于供應(yīng)高產(chǎn)期和下游淡季，但銅價下跌帶來了不少新增訂單，下游甚至有回升的表現(xiàn)，這對價格底部的支撐顯得尤為明顯；但國內(nèi)正處于高產(chǎn)出階段，且隨著關(guān)稅問題的影響，市場對于后續(xù)進(jìn)口預(yù)期有所提升，供應(yīng)預(yù)期開始回升，對價格的上漲形成制約，銅價再度進(jìn)入到區(qū)間震蕩的局面之中，不過市場結(jié)構(gòu)在當(dāng)前供需預(yù)期的調(diào)整下開始變化，近月再度進(jìn)入contango結(jié)構(gòu)，現(xiàn)貨的影響或許更為明顯一些。

周報