交子期貨：謹(jǐn)慎看待短期滬銅高位運(yùn)行

操作策略：近期美元持續(xù)下跌，非美地區(qū)庫存持續(xù)下滑支撐銅價(jià)國內(nèi)市場呈現(xiàn)傳統(tǒng)消費(fèi)淡季對銅價(jià)上方存在抑制技術(shù)上或沖擊8萬1，謹(jǐn)慎看待短期滬銅高位運(yùn)行，后期擇機(jī)高位空配

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國信期貨：謹(jǐn)慎看待上方高度，滬銅預(yù)計(jì)震蕩

周四夜間，倫銅報(bào)收9254美元/噸，上漲0.71%，滬銅報(bào)收76070元/噸，上漲0.3%宏觀情緒邊際緩和，金屬價(jià)格持續(xù)向上修復(fù)但關(guān)稅政策將給整體需求帶來的負(fù)面影響較為確定，銅價(jià)上方承壓基本面來看，國內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)仍然較低，表明礦供應(yīng)仍有緊缺，國內(nèi)銅庫存持續(xù)去化，且已低于去年同期水平，共同對價(jià)格形成支撐 整體而言，滬銅預(yù)計(jì)震蕩，持續(xù)關(guān)注宏觀情緒的變化，謹(jǐn)慎看待上方高度，以震蕩思路對待。

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國信期貨：謹(jǐn)慎看待滬銅反彈高度

周二夜間，倫銅報(bào)收9137美元/噸，下跌0.91%，滬銅報(bào)收75830元/噸，下跌0.17%宏觀情緒緩和后銅價(jià)持續(xù)向上反彈，但由于關(guān)稅政策將給整體需求帶來負(fù)面影響較為確定，對銅價(jià)的反彈空間形成壓制，市場機(jī)構(gòu)也紛紛下調(diào)二季度銅價(jià)預(yù)期基本面來看，國內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)仍然較低，表明礦供應(yīng)仍有緊缺，銅庫存持續(xù)去化，共同對價(jià)格形成支撐整體而言，滬銅預(yù)計(jì)寬幅震蕩，持續(xù)關(guān)注宏觀情緒的變化及外盤沖擊，謹(jǐn)慎看待反彈高度，暫時(shí)觀望。

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金瑞期貨：市場整體氛圍偏暖，銅價(jià)或仍能看高一線

近期，受宏觀面因素快速變化影響，銅價(jià)在經(jīng)歷弱勢震蕩后呈現(xiàn)上行趨勢前期，美國個(gè)人消費(fèi)支出等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)欠佳，市場對美國經(jīng)濟(jì)韌性產(chǎn)生擔(dān)憂，多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)回落不過，上周宏觀驅(qū)動邊際轉(zhuǎn)向積極國內(nèi)政策力度基本符合預(yù)期，后續(xù)表態(tài)保持積極；海外經(jīng)濟(jì)運(yùn)行雖有邊際走弱跡象，但降息預(yù)期明顯轉(zhuǎn)向鴿派，市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲年內(nèi)降息次數(shù)已達(dá)3次整體宏觀環(huán)境再次回暖，推動銅價(jià)企穩(wěn)上行 海外方面，美國經(jīng)濟(jì)雖有走弱跡象，但制造業(yè)PMI連續(xù)保持在擴(kuò)張區(qū)間，海外制造業(yè)復(fù)蘇并未被證偽，仍具備一定經(jīng)濟(jì)韌性。

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Mysteel：從近期銅庫存來看銅期貨結(jié)構(gòu)變化

四、后市展望：庫存繼續(xù)下降，期貨有向BACK趨勢靠攏 從上述情況來看，供應(yīng)端將再度面臨一定程度的考驗(yàn)，國內(nèi)產(chǎn)出的不確定性在逐步增加，國內(nèi)銅冶煉廠的減產(chǎn)趨勢甚至有進(jìn)一步擴(kuò)大的可能，尤其是此前主要的銅陽極保障在近期廢銅市場的沖擊下有所減弱，這或許將影響后續(xù)國內(nèi)冶煉產(chǎn)出的數(shù)量。

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中信建投期貨：謹(jǐn)慎看待當(dāng)前銅價(jià)反彈高度

周五晚銅價(jià)企穩(wěn)，滬銅主力小幅反彈至79700元，倫銅回升至9877美元受CPI全線回落提振，市場預(yù)期美聯(lián)儲9月開啟降息50基點(diǎn)，甚至增加年內(nèi)降息次數(shù)預(yù)測，美元回落提振銅價(jià)止跌不過，美國PPI數(shù)據(jù)有所反彈，同比超預(yù)期升2.6%同時(shí)伴隨著通脹數(shù)據(jù)的回落，經(jīng)濟(jì)信心降溫，7月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)超預(yù)期下滑全球整體累庫趨勢尚未結(jié)束，上周上期所銅去庫，但其幅度被上海保稅港、LME銅、COMEX銅的累庫幅度抵消，全球延續(xù)累庫至61.5萬噸。

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中信建投期貨：謹(jǐn)慎看待銅價(jià)上漲空間

隔夜滬銅主力試高77040后回調(diào)至76430元/噸，倫銅則運(yùn)行至9427美元宏觀中性隔夜經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布較少，美元指數(shù)摸低小幅反彈，限制銅價(jià)漲幅回吐部分關(guān)注本周美通脹指引基本面中性昨日上期所銅倉單增加6480噸，LME銅累庫近萬噸，當(dāng)下供需維持偏松格局，國內(nèi)現(xiàn)貨貼水延續(xù) 綜合來看，宏觀情緒升溫疊加供需趨緊的預(yù)期，預(yù)計(jì)對價(jià)格形成支撐，但高價(jià)對產(chǎn)業(yè)上下游均存在負(fù)反饋限制，謹(jǐn)慎看待銅價(jià)上漲空間。

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國泰君安期貨：長期看銅終端消費(fèi)依然健康

短期價(jià)格調(diào)整，但中長期逢低做多的思路未變當(dāng)前銅價(jià)處于短期和長期邏輯博弈的過程中，短期基本面對價(jià)格有壓力，但長期邏輯繼續(xù)支撐價(jià)格短期國內(nèi)社會庫存走高，對價(jià)格形成壓力銅價(jià)過快上漲，抑制下游和終端的補(bǔ)庫，使得社庫走高和現(xiàn)貨貼水?dāng)U大 從長期來看，銅終端消費(fèi)依然健康，如果價(jià)格回調(diào)，將吸引企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)庫同時(shí)，礦供應(yīng)短缺逐步顯現(xiàn)，影響國內(nèi)精銅生產(chǎn)，預(yù)計(jì)后期銅產(chǎn)量可能連續(xù)回落另外，美聯(lián)儲降息預(yù)期不斷反復(fù)，但長周期降息比較確定，美元指數(shù)反彈將為商品多頭提供交易機(jī)會。

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期貨日報(bào)：公募基金看好銅板塊

中信建投期貨有色金屬高級分析師張維鑫表示，主動權(quán)益類公募基金看好銅板塊的長期因素是，全球能源綠色轉(zhuǎn)型帶來的樂觀前景，包括綠色發(fā)電、新能源汽車等帶來了巨大需求增長預(yù)期，銅的供需關(guān)系有望長期保持健康狀態(tài) “縱觀整個(gè)市場，這是確定性比較高的板塊，尤其是2023年中國權(quán)益市場表現(xiàn)疲軟、缺乏亮點(diǎn)的情況下，銅板塊兼具攻守屬性”張維鑫分析稱，從短期來看，市場看好2024年的降息預(yù)期、國內(nèi)支持政策及精礦供應(yīng)緊張等帶來的利好，對銅價(jià)展望較為樂觀，并由此預(yù)期其提振相關(guān)個(gè)股股價(jià)。

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中信建投期貨：不看好銅價(jià)繼續(xù)上行的空間

隔夜銅價(jià)高位震蕩，倫銅呈現(xiàn)一定沖高回落的態(tài)勢從宏觀面來看，當(dāng)前仍是交易政策預(yù)期，且中美之間交流增多，市場情緒較為樂觀 基本數(shù)據(jù)方面，周五上期所倉單小幅增加，但LME倉單大幅增加1.1萬噸不過，明日降息落地或是樂觀情緒的峰值，需要警惕利好出盡的調(diào)整壓力此外，人民幣的反彈也會給滬銅帶來回調(diào)壓力 綜合來看，不看好銅價(jià)繼續(xù)上行的空間，建議關(guān)注逢高布空機(jī)會

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瑞達(dá)期貨：銅市場的短期技術(shù)面看空

五一假期，倫銅承壓走弱，美聯(lián)儲宣布加息25基點(diǎn)，同時(shí)發(fā)出可能暫停14個(gè)月貨幣緊縮周期的信號自去年3月份以來，美聯(lián)儲已經(jīng)連續(xù)加息10次央行加息令人對全球經(jīng)濟(jì)前景感到擔(dān)憂，美國區(qū)域性銀行業(yè)危機(jī)也助長了緊張情緒銅市場的短期技術(shù)面看空，需求擔(dān)憂所引發(fā)拋盤入市另外美國一季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比初值為1.1%，不僅較前值的2.6%大幅放緩，為連續(xù)兩個(gè)季度放緩，且遠(yuǎn)不及預(yù)期1.9% 技術(shù)上，滬銅2306合約1小時(shí)MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA低位運(yùn)行。

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中信建投期貨：長期來看銅市礦端供應(yīng)寬松

美國11月ISM制造業(yè)PMI跌破榮枯線，造成美元指數(shù)的大幅回落促成了商品價(jià)格的上行，但人民幣升值限制了滬銅的漲幅不過美國10月核心PCE物價(jià)指數(shù)降幅有限，符合鮑威爾更高加息幅度的說法，且歐元區(qū)制造業(yè)PMI依然偏弱，表明全球多地經(jīng)濟(jì)活動持續(xù)萎縮，限制銅價(jià)漲幅 昨日國內(nèi)外庫存持續(xù)去化，而滬倫比回落，進(jìn)口價(jià)格優(yōu)勢收斂令現(xiàn)貨市場交投活躍，現(xiàn)貨升水重心上移，供需緊張對價(jià)格依然具備支撐。

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國泰君安期貨：依然看好中長期銅價(jià)

價(jià)格保持堅(jiān)挺狀態(tài)，但上行空間或受限美聯(lián)儲加息強(qiáng)度預(yù)期減弱，美元指數(shù)大幅回落；國內(nèi)防疫政策不斷優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期改善；全球銅庫存持續(xù)處于歷史低位等，對價(jià)格形成支撐但是，高銅價(jià)已經(jīng)開始抑制下游需求和終端消費(fèi)，部分銅材企業(yè)開工率下降，補(bǔ)庫動力出現(xiàn)衰弱銅社庫邊際增加，現(xiàn)貨升水轉(zhuǎn)為貼水，這有可能拖累絕對價(jià)格的上漲 不過，我們依然看好中長期銅價(jià)，中國經(jīng)濟(jì)修復(fù)大基調(diào)未變，電網(wǎng)高投資增速以及全球新能源行業(yè)快速發(fā)展等，將持續(xù)帶動銅的新增消費(fèi)量。

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中信建投期貨：銅價(jià)中期仍不看好

國內(nèi)公布通脹數(shù)據(jù)，CPI漲勢大幅收窄，PPI同比回落，支撐國內(nèi)貨幣、財(cái)政政策繼續(xù)發(fā)力刺激經(jīng)濟(jì)國內(nèi)汽車行業(yè)旺季表現(xiàn)不及預(yù)期，或提示經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn) 在美國通脹數(shù)據(jù)公布前，市場繼續(xù)押注其見頂回落并帶動美聯(lián)儲緊縮節(jié)奏放緩，但除非下滑幅度超預(yù)期，否則無論預(yù)期是否兌現(xiàn)，市場都有較大概率回調(diào) 國內(nèi)臨近交割，上期所倉單增加，LME方面則繼續(xù)去庫供需緊張態(tài)勢依然未改變，對銅價(jià)形成有力支撐，短期內(nèi)回調(diào)空間不大。

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瑞達(dá)期貨：滬銅2210合約周度收長陽線行情看漲

上周滬銅2210延續(xù)上行美聯(lián)儲主席鮑威爾表達(dá)了與通脹作斗爭的鷹派基調(diào)，但沒有明確9月可能加息多少，美元指數(shù)小幅上漲，市場情緒依舊較謹(jǐn)慎 基本面，上游銅礦加工費(fèi)TC處在較高水平，不過粗銅供應(yīng)偏緊，疊加部分地區(qū)出現(xiàn)限電，8精煉銅產(chǎn)量可能不及預(yù)期隨著國內(nèi)疫情影響逐漸消退，當(dāng)前終端行業(yè)呈現(xiàn)緩慢恢復(fù)態(tài)勢，市場逢低采購意愿較高，近期現(xiàn)貨升水小幅上升，社會庫存降至極低水平，供應(yīng)短缺的擔(dān)憂繼續(xù)升溫，預(yù)計(jì)銅價(jià)震蕩偏強(qiáng)。

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【華安期貨】節(jié)后銅行情總體看漲

受訪人：華安期貨 有色分析師 孫君 觀點(diǎn)：對于節(jié)后銅行情總體看漲一是因?yàn)槟壳?em class='keyword'>銅整體的庫存很低，存在上漲基礎(chǔ)，如有利好釋放將很有可能進(jìn)入上行通道；二是對于節(jié)后海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及需求改善相對樂觀，疫情對市場的負(fù)面影響可能會逐漸消退，新能源行業(yè)的快速增長對銅需求也可能有明顯提振 公司簡介：華安期貨有限責(zé)任公司成立于1995年5月，由華安證券股份有限公司控股。

銅

Mysteel：2025年10月13日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：近日有貿(mào)易商與煉廠成交作價(jià)期為M+5的11月船期貨物-41美元/干噸，并且貿(mào)易商近期報(bào)盤回跌至-45美元/干噸，煉廠對11月12月船期貨物需求有所回暖，部分前期不活躍煉廠開始采買 電解銅：上周來看銅價(jià)延續(xù)上行，節(jié)后銅價(jià)大幅跳空高開高走，周內(nèi)創(chuàng)下年內(nèi)新高，下游消費(fèi)受抑明顯，畏高情緒相對濃厚，日內(nèi)采購需求疲弱，現(xiàn)貨成交氛圍難有明顯回升，但節(jié)假期間市場到貨不一，進(jìn)口銅清關(guān)流通量相對較少，且冶煉廠發(fā)貨仍有在途，庫存累庫幅度相對不大，同時(shí)臨近交割換月，持貨商大貼水出貨意愿有限，現(xiàn)貨升水并未走跌明顯。

行情簡評

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報(bào)告（9.27-10.10）

四、各原料市場展望 展望本周，首先空調(diào)制造原料中有色金屬類：整體來看，當(dāng)前銅市場尚處于高波動階段，尤其是宏觀的擾動劇烈，產(chǎn)業(yè)端處于被動接受的狀態(tài)，在價(jià)格變化強(qiáng)烈的背景下，供應(yīng)端變化小于需求端，需求壓力在逐步增大預(yù)計(jì)本周銅價(jià)仍將處于快速變化的區(qū)間，日內(nèi)變化預(yù)期較強(qiáng)，價(jià)格有下探修復(fù)的趨勢，預(yù)計(jì)國內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在80000-84500元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在10120-10600美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.60-5.05美元/磅，價(jià)格起伏預(yù)期強(qiáng)烈，注意產(chǎn)業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和違約事件的發(fā)生，COMEX溢價(jià)有拉大趨勢。

周報(bào)

Mysteel日報(bào)：廢銅價(jià)格大幅下行 市場成交縮量明顯

下游多數(shù)銅廠在銅價(jià)拉升后，一直處于按需采購的節(jié)奏，即便銅價(jià)下跌，預(yù)計(jì)也不會出現(xiàn)太大變動 六、預(yù)測 當(dāng)前宏觀層面擾動頗多，地緣局勢動蕩和關(guān)稅威脅依然在繼續(xù)，影響了數(shù)據(jù)發(fā)布以及市場對于數(shù)據(jù)的判斷，宏觀對于銅價(jià)的影響依然劇烈基本面上，國內(nèi)產(chǎn)出依然處于年內(nèi)相對偏低的水平，海外礦山對于銅價(jià)的影響有所減弱；然而近期隨著海內(nèi)外價(jià)差再度走擴(kuò)，國內(nèi)出口預(yù)期有所增加，且海外的遠(yuǎn)期貨源也開始出現(xiàn)明顯的溢價(jià)，國內(nèi)再度呈現(xiàn)進(jìn)口預(yù)期下降而出口預(yù)期提升的狀態(tài)；需求上表現(xiàn)平淡，由于高銅價(jià)的壓力，部分下游企業(yè)開始看衰10月消費(fèi)，擔(dān)憂需求受價(jià)格影響傳遞受限，且波動較大的價(jià)格也引發(fā)了市場對于訂單執(zhí)行的擔(dān)憂，市場經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)加大。

日報(bào)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)創(chuàng)年內(nèi)新高 電解銅社庫累庫有限(9.28-10.11)

整體來看，當(dāng)前銅市場尚處于高波動階段，尤其是宏觀的擾動劇烈，產(chǎn)業(yè)端處于被動接受的狀態(tài)，在價(jià)格變化強(qiáng)烈的背景下，供應(yīng)端變化小于需求端，需求壓力在逐步增大預(yù)計(jì)下周銅價(jià)仍將處于快速變化的區(qū)間，日內(nèi)變化預(yù)期較強(qiáng)，價(jià)格有下探修復(fù)的趨勢，預(yù)計(jì)國內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在80000-84500元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在10120-10600美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.60-5.05美元/磅，價(jià)格起伏預(yù)期強(qiáng)烈，注意產(chǎn)業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和違約事件的發(fā)生，COMEX溢價(jià)有拉大趨勢。

周報(bào)