弘業(yè)期貨：滬銅下行趨勢(shì)可能延續(xù)

隔夜倫銅大跌收長(zhǎng)陰，基本收回前天漲幅，收于9002美元滬銅夜盤低開低走大跌，收于73740滬銅成交持倉(cāng)均上升，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)全球7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，市場(chǎng)期待中國(guó)政策，宏觀基本面不佳倫滬銅庫(kù)存小幅下降，全球銅庫(kù)存仍在高位滬銅短線反彈，中期基本面偏弱，下行趨勢(shì)可能延續(xù)上方壓力75000，下方支撐70000今日國(guó)際銅較滬銅升水大幅下降至38點(diǎn)，外盤比價(jià)略高于內(nèi)盤，市場(chǎng)情緒偏弱

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中信建投期貨：預(yù)計(jì)短期銅價(jià)行情趨勢(shì)有限

周五晚銅價(jià)企穩(wěn)小幅回升，滬銅主力運(yùn)行至78350元，倫銅升至9586美元美國(guó)5月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比如期回落至2.6%，創(chuàng)下2021年3月以來(lái)最低，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息預(yù)期提升不過，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)延續(xù)弱復(fù)蘇，6月中國(guó)制造業(yè)PMI環(huán)比上月持平于49.5，非制造業(yè)PMI則超預(yù)期下滑上周上期所銅去庫(kù)3389噸至31.95萬(wàn)噸，LME銅則累庫(kù)1.23萬(wàn)噸至18萬(wàn)噸，各地庫(kù)存趨勢(shì)雖有分化，但整體庫(kù)存維持向上增加。

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金瑞期貨：銅市趨勢(shì)性行情難現(xiàn)

春節(jié)假期期間宏觀中性略偏多從A50表現(xiàn)來(lái)看，國(guó)內(nèi)宏觀情緒暫延續(xù)節(jié)前偏多趨勢(shì)，因此節(jié)后滬銅高開高走，邊際出現(xiàn)上行 但根據(jù)銅價(jià)分析框架看，目前銅價(jià)仍缺乏趨勢(shì)性單邊驅(qū)動(dòng)海外宏觀方面，市場(chǎng)仍聚焦于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策節(jié)奏上，5月、6月前或難見到實(shí)質(zhì)性降息出現(xiàn) 一是近期美國(guó)通脹超預(yù)期，核心通脹出現(xiàn)反彈，不利于美聯(lián)儲(chǔ)執(zhí)行降息貨幣政策1月CPI同比增加3.1%，高于預(yù)期的2.9%，前值為3.4%；季調(diào)環(huán)比為0.3%，高于預(yù)期的0.2%，前值為0.3%。

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倍特期貨：宏觀趨勢(shì)向好，銅或迎來(lái)修復(fù)行情

庫(kù)存方面，倫銅庫(kù)存繼續(xù)壘庫(kù)，10月9日已漲至170475.00噸，當(dāng)日漲幅0.18%9月29日當(dāng)周，滬銅期貨庫(kù)存錄得38996噸，較上一周減少15169噸，減少幅度達(dá)28.01% 【觀點(diǎn)與操作策略】 美元持續(xù)高位對(duì)銅價(jià)形成壓制，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好對(duì)銅存在一定支撐國(guó)內(nèi)宏觀趨勢(shì)向好，日內(nèi)謹(jǐn)慎偏多短線操作為好

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倍特期貨：國(guó)內(nèi)宏觀趨勢(shì)向好，銅或迎來(lái)修復(fù)行情

庫(kù)存方面，倫銅庫(kù)存繼續(xù)壘庫(kù)， LME銅庫(kù)存攀升至16.99萬(wàn)噸，為2022年5月以來(lái)的最高水平9月29日當(dāng)周，滬銅期貨庫(kù)存錄得38996噸，較上一周減少15169噸，減少幅度達(dá)28.01% 【觀點(diǎn)與操作策略】 美元持續(xù)高位對(duì)銅價(jià)形成壓制，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好對(duì)銅存在一定支撐國(guó)內(nèi)宏觀趨勢(shì)向好，日內(nèi)謹(jǐn)慎偏多短線操作為好

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倍特期貨：宏觀趨勢(shì)向好，銅震蕩調(diào)整

【基本面】隔夜倫銅上行收8189.00美元/噸，跌幅0.7%隔夜滬銅2312合約低開震蕩收67440元/噸，跌幅0.25% 宏觀方面，本周市場(chǎng)關(guān)注鮑威爾講話和中國(guó)關(guān)鍵性數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾講話將成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，近日美元下挫后階段企穩(wěn)國(guó)內(nèi)方面前三季度經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)向好，貨幣政策預(yù)計(jì)仍將持續(xù)保持寬松，宏觀層面穩(wěn)預(yù)期、助基建，增發(fā)國(guó)債提振市場(chǎng)信心持續(xù)回暖現(xiàn)貨方面現(xiàn)貨市場(chǎng)貿(mào)易商手中貨源亦較為緊張，進(jìn)口補(bǔ)充有限令其堅(jiān)挺升水，流通現(xiàn)貨緊張態(tài)勢(shì)難改，現(xiàn)貨成交日漸趨高。

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倍特期貨：宏觀趨勢(shì)向好，銅偏強(qiáng)震蕩

【基本面】隔夜倫銅上行收8250.00美元/噸，漲幅1.0%隔夜滬銅2312合約高開震蕩收67690元/噸，漲幅0.36% 宏觀方面，上周五美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)和服務(wù)業(yè)降溫，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將結(jié)束加息，同時(shí)增強(qiáng)了最早在明年6月份降息的押注，美元走軟，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升國(guó)內(nèi)方面前三季度經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)向好，貨幣政策預(yù)計(jì)仍將持續(xù)保持寬松，宏觀層面穩(wěn)預(yù)期、助基建，增發(fā)國(guó)債提振市場(chǎng)信心持續(xù)回暖供應(yīng)方面趨于穩(wěn)定，近期期國(guó)內(nèi)銅進(jìn)口清關(guān)量表現(xiàn)良好。

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倍特期貨：宏觀趨勢(shì)向好，銅震蕩持穩(wěn)

【基本面】上周五隔夜倫銅收8164.00美元/噸，跌幅0.19%隔夜滬銅2312合約收67360元/噸，跌幅0.47% 宏觀方面，上周美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持基準(zhǔn)利率不變符合市場(chǎng)預(yù)期，周五美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)和服務(wù)業(yè)降溫，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將結(jié)束加息，同時(shí)增強(qiáng)了最早在明年6月份降息的押注，美元走軟，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升國(guó)內(nèi)方面前三季度經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)向好，貨幣政策預(yù)計(jì)仍將持續(xù)保持寬松，宏觀層面穩(wěn)預(yù)期、助基建，增發(fā)國(guó)債提振市場(chǎng)信心持續(xù)回暖。

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倍特期貨：宏觀趨勢(shì)向好，銅偏強(qiáng)震蕩

【基本面】隔夜倫銅收8169.00美元/噸，漲幅0.75%隔夜滬銅2312合約收67480元/噸，跌幅0.01% 宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持基準(zhǔn)利率不變符合市場(chǎng)預(yù)期，受美元和美國(guó)國(guó)債收益率走軟的推動(dòng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升國(guó)內(nèi)方面前三季度經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)向好，貨幣政策預(yù)計(jì)仍將持續(xù)保持寬松，宏觀層面穩(wěn)預(yù)期、助基建，增發(fā)國(guó)債提振市場(chǎng)信心持續(xù)回暖，供應(yīng)方面數(shù)據(jù)顯示9月國(guó)內(nèi)精銅產(chǎn)量達(dá)到了歷史新高，預(yù)計(jì)10月將維持高產(chǎn)。

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倍特期貨：宏觀趨勢(shì)向好，銅延續(xù)調(diào)整

【基本面】隔夜倫銅收8112.00美元/噸，跌幅0.09%隔夜滬銅2312合約收67350元/噸，漲幅0.13% 宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)公布最新利率決議，宣布維持基準(zhǔn)利率不變這也是繼9月的會(huì)議之后，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第二次暫緩加息，符合市場(chǎng)預(yù)期國(guó)內(nèi)方面前三季度經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)向好，貨幣政策預(yù)計(jì)仍將持續(xù)保持寬松，宏觀層面穩(wěn)預(yù)期、助基建，增發(fā)國(guó)債提振市場(chǎng)信心持續(xù)回暖，供應(yīng)方面數(shù)據(jù)顯示9月國(guó)內(nèi)精銅產(chǎn)量達(dá)到了歷史新高，預(yù)計(jì)10月將維持高產(chǎn)。

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倍特期貨：宏觀趨勢(shì)向好，銅震蕩調(diào)整

【基本面】隔夜倫銅收8110.00美元/噸，跌幅0.35%隔夜滬銅2312合約收67330元/噸，跌幅0.15% 宏觀方面，上周美國(guó)第三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)于市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息周期或?qū)⑴R近結(jié)束，宏觀面情緒回暖，本周市場(chǎng)聚焦各央行利率決議國(guó)內(nèi)方面前三季度經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)向好，貨幣政策預(yù)計(jì)仍將持續(xù)保持寬松，宏觀層面穩(wěn)預(yù)期、助基建，增發(fā)國(guó)債提振市場(chǎng)信心持續(xù)回暖，最新公布數(shù)據(jù)顯示，10月份制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)不及預(yù)期市場(chǎng)信心小幅受挫。

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倍特期貨：宏觀趨勢(shì)向好，銅重心上移

【基本面】上周五隔夜倫銅收8091.00美元/噸，漲幅1.29%隔夜滬銅2312合約收67210元/噸，漲幅0.89% 宏觀方面，上周美國(guó)第三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)搶眼市場(chǎng)認(rèn)為強(qiáng)勁的GDP支持美國(guó)利率更高更久，但對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)利率決策影響有限，本周關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)是否暫停加息國(guó)內(nèi)方面前三季度經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)向好，貨幣政策預(yù)計(jì)仍將持續(xù)保持寬松，增發(fā)萬(wàn)億國(guó)債釋放多重信號(hào)提振市場(chǎng)情緒供應(yīng)面數(shù)據(jù)顯示9月國(guó)內(nèi)精銅產(chǎn)量達(dá)到了歷史新高，預(yù)計(jì)10月的產(chǎn)量將維持在100萬(wàn)噸以上。

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國(guó)泰君安期貨：銅價(jià)難有趨勢(shì)性表現(xiàn)

缺乏明確驅(qū)動(dòng)，銅價(jià)難有趨勢(shì)性表現(xiàn)，整體區(qū)間內(nèi)震蕩宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議偏鷹，美元指數(shù)持續(xù)上升，但是中國(guó)利好政策持續(xù)釋放，依然能夠支撐市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒微觀方面，海外庫(kù)存快速累增，現(xiàn)貨貼水?dāng)U大，對(duì)倫銅形成巨大壓力但是國(guó)內(nèi)下游企業(yè)假期前逢低補(bǔ)庫(kù)，使得社會(huì)庫(kù)存回落，現(xiàn)貨升水?dāng)U大，限制了價(jià)格的回落空間，現(xiàn)貨進(jìn)口從虧損轉(zhuǎn)為了盈利同時(shí)，從供應(yīng)端看，國(guó)內(nèi)廢銅供應(yīng)超預(yù)期緊張，精廢價(jià)差遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于正常水平，這將促使再生銅材企業(yè)增加精銅需求，有助于增強(qiáng)社會(huì)庫(kù)存回落的幅度。

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瑞達(dá)期貨：當(dāng)前金屬銅庫(kù)存的去庫(kù)趨勢(shì)放緩

隔夜滬銅沖高回調(diào)當(dāng)前金屬銅庫(kù)存的去庫(kù)趨勢(shì)放緩，但局部市場(chǎng)的現(xiàn)貨流通略顯緊張的局面可能不會(huì)有明顯改善；另外市場(chǎng)認(rèn)為8月有一定的進(jìn)口到港，但從近期進(jìn)口倒掛表現(xiàn)來(lái)看進(jìn)口量直接補(bǔ)充國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)的可能性較低；需求端尚處于較低迷的狀態(tài)，缺少直接的亮眼表現(xiàn)，且廢銅的替代效應(yīng)仍在延續(xù)短線行情或陷入?yún)^(qū)間震蕩 技術(shù)上，滬銅2309合約1小時(shí)MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA低位運(yùn)行 操作上建議，反彈擇機(jī)短空，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

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金瑞期貨：銅價(jià)新一輪上行趨勢(shì)開啟？

由于西方國(guó)家制造業(yè)的放緩，高盛近日將銅價(jià)的平均預(yù)期從每噸9750美元下調(diào)至8698美元，并稱包括銅在內(nèi)的一些金屬的價(jià)格“反映了經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期”而標(biāo)普全球市場(chǎng)情報(bào)表示，二季度銅價(jià)大幅下跌之后，三季度將為銅提供一個(gè)很好的買入機(jī)會(huì)從2022年11月到2023年1月底，銅價(jià)強(qiáng)勁上漲，隨后在2月和3月回吐漲幅6月，隨著美債上限達(dá)成一致，過去一個(gè)月最大的利空因素得以釋放，情緒回暖提振短期銅價(jià)走勢(shì)。

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國(guó)泰君安期貨：銅價(jià)難有趨勢(shì)性表現(xiàn)

缺乏宏微觀共振，銅價(jià)難有趨勢(shì)性表現(xiàn)，但中期可以多頭配置短期宏觀和微觀缺乏共振，宏觀存在風(fēng)險(xiǎn)，但微觀市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)良好 宏觀風(fēng)險(xiǎn)主要是，美國(guó)4月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)遠(yuǎn)超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)6月加息概率上升，有可能暫時(shí)限制美元指數(shù)持續(xù)走弱；高利率環(huán)境下，美國(guó)銀行業(yè)擠兌加速，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)依然較大 微觀上全球總庫(kù)存處于歷史同期低位水平，將限制價(jià)格回落，甚至對(duì)價(jià)格形成支撐 中期來(lái)看，銅可以多頭配置，邏輯是國(guó)內(nèi)消費(fèi)弱復(fù)蘇，低庫(kù)存將延續(xù)，且美聯(lián)儲(chǔ)最終停止加息或降息使得美元指數(shù)依然有可能再次走弱。

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國(guó)泰君安期貨：缺乏共振驅(qū)動(dòng)，銅價(jià)難有趨勢(shì)性表現(xiàn)

缺乏共振驅(qū)動(dòng)，銅價(jià)難有趨勢(shì)性表現(xiàn) 上周五，銅價(jià)自低位快速回升，主要因市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)12月加息幅度有可能弱于預(yù)期，美元指數(shù)攀高回落但是，美元加息的步伐尚未停止，美元指數(shù)有可能繼續(xù)處于堅(jiān)挺狀態(tài) 從基本面看，偏高的銅價(jià)和現(xiàn)貨高升水，已經(jīng)開始抑制下游和線纜企業(yè)開工和補(bǔ)庫(kù)，近端合約繼續(xù)往上拉的動(dòng)力在衰弱不過，價(jià)格是影響需求的重要因素，價(jià)格回落依然能夠帶動(dòng)下游和終端補(bǔ)庫(kù)，這反而會(huì)抑制價(jià)格的回落空間。

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國(guó)泰君安期貨：銅價(jià)難有趨勢(shì)性表現(xiàn)

市場(chǎng)缺乏明確驅(qū)動(dòng)，銅價(jià)難有趨勢(shì)性表現(xiàn)，但傾向于逢低買入美元指數(shù)堅(jiān)挺和國(guó)內(nèi)庫(kù)存邊際回升形成共振，對(duì)短期銅價(jià)形成壓制對(duì)于后期，我們依然堅(jiān)持偏多的思路，認(rèn)為價(jià)格下跌空間有限 首先，內(nèi)外宏觀并未加速向下，且在國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的帶動(dòng)下，經(jīng)濟(jì)下行出現(xiàn)邊際改善 其次，強(qiáng)勢(shì)美元對(duì)銅價(jià)的壓制作用有邊際轉(zhuǎn)弱的跡象 再次，國(guó)內(nèi)電網(wǎng)投資增速提高和新能源項(xiàng)目建設(shè)提速，將持續(xù)提升后期銅的需求，銅庫(kù)存依然存在低位去庫(kù)的可能。

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瑞達(dá)期貨：滬銅國(guó)內(nèi)庫(kù)存下降趨勢(shì)明顯，建議逢回調(diào)輕倉(cāng)做多

隔夜滬銅2205低開震蕩俄烏代表團(tuán)在土耳其舉行第五輪談判，雙方在一些議題上已達(dá)成一致，但在安全保障國(guó)事宜上尚未達(dá)成一致，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒仍存，同時(shí)通脹預(yù)期依然較高基本面，上游銅礦供應(yīng)呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，銅礦供應(yīng)較前期有所改善，冶煉廠原料供應(yīng)基本充足；目前來(lái)看煉廠排產(chǎn)積極性較高，精煉銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)保持高位，但高開工率情況下也將限制后市增量近期進(jìn)出口窗口小幅開啟，疊加國(guó)內(nèi)下游消費(fèi)旺季逐漸展開，國(guó)內(nèi)庫(kù)存下降趨勢(shì)明顯，銅價(jià)下方存在支撐。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：銅價(jià)震蕩上行趨勢(shì)，建議多單繼續(xù)持有

隔夜滬銅2204震蕩調(diào)整俄烏雙方就臨時(shí)?；鸾⑷说乐髁x通道達(dá)成一致，第三輪談判將于近期舉行；同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)加息的幅度可能低于市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒回暖基本面，上游銅礦供應(yīng)呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，銅礦供應(yīng)較前期有所改善，冶煉廠原料供應(yīng)基本充足；目前來(lái)看煉廠排產(chǎn)積極性較高，精煉銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)保持高位，但高開工率情況下也將限制后市增量近期海外庫(kù)存維持歷史低位水平，進(jìn)口處于關(guān)閉狀態(tài)，國(guó)內(nèi)下游加工企業(yè)生產(chǎn)基本恢復(fù)，需求改善跡象，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨庫(kù)存增長(zhǎng)放緩，銅價(jià)震蕩上行趨勢(shì)。

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