國信期貨：內(nèi)外盤銅價再創(chuàng)近期新高，注意風險控制

周三夜間，倫銅報收9997.5美元/噸，上漲0.96%，滬銅報收81230元/噸，上漲0.72%北京時間3月20日凌晨，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在4.25%至4.50%之間，符合市場預期美聯(lián)儲在最新聲明中表示，經(jīng)濟前景不確定性有所增加這一擔憂也在經(jīng)濟展望中有所展現(xiàn)最新數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲官員大幅下調經(jīng)濟增長預期，并上調了通脹預期利率點陣圖方面，美聯(lián)儲官員們?nèi)灶A計2025年將降息兩次，與去年12月的預期相同。

期貨公司評論

Mysteel周報：銅價高位回落 現(xiàn)貨升水同步下行(7.4-7.11)

出口端雖然依舊有一定的空間，但在近期內(nèi)外盤走勢差異的影響下，內(nèi)外價差有所收窄，因此預計7月的出口環(huán)比有所減少整體來看，近期市場擾動因素在逐步增多，尤其是關稅對海內(nèi)外價格走勢影響較大，對于后續(xù)貨物的流動影響更大于實際的價格影響；不過目前國內(nèi)基本面對于價格的支撐有所減弱，因此價格后續(xù)反彈的壓力在加大，但底部在市場買盤的支撐下依然明顯，預計下周銅價回歸震蕩的狀態(tài)，國內(nèi)銅價運行區(qū)間在77800-79500元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9480-9790美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在5.45-5.72美元/磅，市場價格走勢依然有差異，COMEX的溢價有望維持在2500美元/噸以上。

周報

Mysteel調研：銅價再度下行 廢銅交易心態(tài)冷卻（7.4-7.11）

出口端雖然依舊有一定的空間，但在近期內(nèi)外盤走勢差異的影響下，內(nèi)外價差有所收窄，因此預計7月的出口環(huán)比有所減少整體來看，近期市場擾動因素在逐步增多，尤其是關稅對海內(nèi)外價格走勢影響較大，對于后續(xù)貨物的流動影響更大于實際的價格影響；不過目前國內(nèi)基本面對于價格的支撐有所減弱，因此價格后續(xù)反彈的壓力在加大，但底部在市場買盤的支撐下依然明顯，預計下周銅價回歸震蕩的狀態(tài)，國內(nèi)銅價運行區(qū)間在77800-79500元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9480-9790美元/噸。

主編視角

Mysteel調研：中國銅市情緒調研（2025.7.11）

基本面上，國內(nèi)消費在銅價下跌的帶動下環(huán)比有明顯提升，價格對于市場消費的影響依然較大；不過考慮到目前國內(nèi)尚處于高產(chǎn)期，因此國內(nèi)產(chǎn)出呈現(xiàn)增長趨勢，社會庫存存在一定的累庫預期，考慮到目前現(xiàn)貨端的壓力，預計庫存增量不會十分明顯出口端雖然依舊有一定的空間，但在近期內(nèi)外盤走勢差異的影響下，內(nèi)外價差有所收窄，因此預計7月的出口環(huán)比有所減少整體來看，近期市場擾動因素在逐步增多，尤其是關稅對海內(nèi)外價格走勢影響較大，對于后續(xù)貨物的流動影響更大于實際的價格影響；不過目前國內(nèi)基本面對于價格的支撐有所減弱，因此價格后續(xù)反彈的壓力在加大，但底部在市場買盤的支撐下依然明顯，預計下周銅價回歸震蕩的狀態(tài)，國內(nèi)銅價運行區(qū)間在77800-79500元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9480-9790美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在5.45-5.72美元/磅，市場價格走勢依然有差異，COMEX的溢價有望維持在2500美元/噸以上。

主編視角

美銅50%關稅下，紐約銅價漲17%創(chuàng)歷史新高，滬銅短期看跌情緒主導

“不過從庫存角度來看，上周國內(nèi)SHFE庫存突破10萬噸關口，周度環(huán)比上升超7000噸，而LME庫存在持續(xù)下行，單周下行超3000噸，結合銅價在關稅前走勢來看，或意味著國內(nèi)承接國際銅礦的意愿相對較弱，對于滬銅價格后續(xù)波動或相對有限”，有期貨分析人士指出 “外盤市場對此反應也相對有限”，摩根士丹利分析師在最新一份研報中表示，可以看到二級市場銅價溢價沒有達到聲稱要征收的50%關稅稅率的水平，一個原因是已有大量銅在關稅落地前就搶跑涌入美國，這些額外運入的精煉銅應會滿足約六個月的進口需求。

國際資訊

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報（4月14日-4月18日）

鉻鐵產(chǎn)量增長平穩(wěn)礦端情緒，且南非主流粉期貨平盤報價295美元/噸，內(nèi)外盤價格暫未出現(xiàn)松動跡象，目前主要關注5月鋼招和不銹鋼持續(xù)弱勢行情可能出現(xiàn)的減產(chǎn)情況，預計鉻市短期平穩(wěn)運行 三、有色金屬價格運行情況 本周有色金屬價格多數(shù)上漲截至4月18日Mysteel全國有色價格指數(shù)為40904元/噸，與4月11日相比上升770元/噸，Mysteel銅、鋁、鉛和鋅價格指數(shù)變化分別為2.14%、1.35%、0.50%和-1.34%。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：2025年4月7日銅產(chǎn)業(yè)早讀

因此全球貿(mào)易環(huán)境加速惡化，特別是中美之間的貿(mào)易摩擦加劇，市場不確定性加大，交易情緒受到?jīng)_擊，導致銅價乃至有色大盤出現(xiàn)下行，且上周五外盤銅價的較大跌幅將會影響周一內(nèi)盤的價格上周LME銅期貨庫存周環(huán)比減少近0.5萬噸至21萬噸的水平，而COMEX庫存繼續(xù)增加至10萬噸以上，關注后續(xù)銅庫存轉移和套利操作減弱的情況，但是LME Cash-3M結算價差并未改善，4月4日價差在-69.5美元/噸本周關注中美3月CPI和PPI、歐元區(qū)2月零售銷售等數(shù)據(jù)，而且在美國3月失業(yè)率超預期上漲至4.2%后，也應關注其是否出現(xiàn)更明顯的經(jīng)濟衰退跡象。

行情簡評

Mysteel：節(jié)后消費復蘇偏緩 南方市場精廢銅桿企業(yè)復產(chǎn)進度分化明顯

一、前言 隨著2025年春節(jié)假期結束，銅桿企業(yè)陸續(xù)恢復生產(chǎn),同時，春節(jié)期間，國內(nèi)銅市場處于休市狀態(tài)，海外市場出現(xiàn)多個重要宏觀事件，促使外盤整體下跌，但隨著國內(nèi)期貨市場重啟，短短三個交易日內(nèi)便持續(xù)突破76000、77000數(shù)個關口；為更詳細的了解節(jié)后市場的具體情況變化，Mysteel銅團隊對華南、西南市場進行了復工復產(chǎn)情況的深入調研。

主編視角

Mysteel午評：午后銅價回落 華南精銅桿成交升溫

具體成交來看，今日早間成交尚不明顯，但盤后外盤走弱，帶動期貨午后快速下行，部分下游買興回暖，多數(shù)銅桿企業(yè)及貿(mào)易商表示零單成交開始增多，成交量多在300-500噸不等，個別企業(yè)甚至錄得超1000噸的成交量，同時點價量同樣較前幾日有所增加 西南地區(qū)，銅價繼續(xù)回調，但市場交易氛圍依舊一般，終端客戶多訂單表現(xiàn)不佳，區(qū)域內(nèi)多數(shù)銅桿企業(yè)反饋下游以執(zhí)行長單為主 ，零單成交較差，即使午后價格進一步下跌后同樣未見有更多成交體現(xiàn)。

行情簡評

銅價高企，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)“冰火兩重天”

內(nèi)外盤銅價在5月20日創(chuàng)出歷史新高后，隨后價格開始有所回落國泰君安期貨有色分析師季先飛表示，銅價回調主要是由于之前驅動銅價連續(xù)上漲的邏輯有所弱化根據(jù)市場消息，部分企業(yè)將精銅運輸至COMEX市場交倉，外盤銅價拉漲的邏輯弱化同時由于美國通脹表現(xiàn)出一定的韌性，近期美聯(lián)儲對降息的內(nèi)部分歧加劇，市場將美聯(lián)儲的首次降息時間預估從11月推遲到12月，美元指數(shù)出現(xiàn)連續(xù)回升，施壓銅價 “近期宏觀面有轉弱跡象，或將限制銅價反彈空間。

國內(nèi)資訊

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會：2024年4月銅產(chǎn)業(yè)運行態(tài)勢分析

LME當月和三個月期銅月均價分別為9481.5美元/噸和9594.9美元/噸，同比分別上漲7.6%和8.8%，環(huán)比均上漲8.2%內(nèi)盤滬銅與外盤走勢基本一致，上海期貨交易所當月和3月期銅月均價分別為77373元/噸和77813.5元/噸，同比分別上漲12.4%和13.6%，環(huán)比分別上漲8.1%和8.8% 四是精銅、廢銅進口增量明顯海關數(shù)據(jù)統(tǒng)計，3月份，我國銅精礦進口23.3萬噸，同比增長15.3%，環(huán)比增長5.9%；精銅進口31.7萬噸，同比增長23.3%，環(huán)比增長18.8%。

國內(nèi)資訊

美聯(lián)儲“放鷹”銅價高位回落，分析人士：驅動因素需要重新評估

進入5月，銅價快速上漲，5月20日滬銅主力合約創(chuàng)下歷史新高88940元／噸此后出現(xiàn)大幅下跌，5月22日夜盤低開低走，5月23日跌幅繼續(xù)擴大，收盤下跌4.15%市場人士表示，此前銅價趨勢向上的核心邏輯是宏觀環(huán)境偏多、供應擾動加劇、全球制造業(yè)回升、國內(nèi)政策利好提振需求預期以及外盤擠倉帶來的價差驅動 廣州金控期貨有色金屬分析師薛麗冰介紹，此輪上漲行情在3月開啟，當時國內(nèi)銅市進入購銷旺季，TC跌至歷史低位水平刺激國內(nèi)煉企聯(lián)合減產(chǎn)，巴拿馬科布雷銅礦停止運營，贊比亞電力供應不足影響銅冶煉產(chǎn)出，這些因素引發(fā)銅市供應短缺預期。

國內(nèi)資訊

[紙漿日評]：紙漿市場區(qū)間整理運行（20240419）

隆眾預計短期銅版紙市場窄幅整理，關注木漿價格變化 今日紙漿期貨市場震蕩整理運行，業(yè)者基本觀望市場，市場交投情緒一般紙漿供需仍顯僵持，供應方面國際外盤價格再次報漲30美元/噸，部分漿廠無量或減量對中國市場供應國內(nèi)現(xiàn)貨市場業(yè)者低價惜售為主，市場交投積極性一般需求端原紙廠家需求一般，造紙終端市場訂單零星，原紙價格上漲乏力，部分紙廠停產(chǎn)停機，對高價原料采購積極性一般，有限支撐紙漿市場走勢。

每日點評

[文化用紙日評]：文化用紙市場區(qū)域內(nèi)整理為主（20240408）

今日紙漿期貨市場區(qū)間整理運行，業(yè)者基本觀望市場，市場交投積極性一般供應端逐漸恢復，芬蘭部分漿廠恢復開機生產(chǎn)，外盤價格高位支撐市場，主要市場發(fā)運至中國數(shù)量維持正常區(qū)間水平，國內(nèi)現(xiàn)貨市場業(yè)者承壓報盤，市場交投情緒一般需求端原紙廠家需求剛需理智為主，部分原紙廠家終端訂單接單一般，采購原料積極性一般，整體有限支撐紙漿市場走勢隆眾資訊建議關注港口庫存變化情況及原紙廠家采購需求情況 4.后市預測 隆眾分析：目前文化用紙市場區(qū)域內(nèi)窄幅調整，交投整體表現(xiàn)寡淡，木漿價格支撐堅挺，預計短期文化用紙市場區(qū)間波動為主，雙膠紙市場價格區(qū)間在5700-6000元/噸，銅版紙價格區(qū)間在5800-6100元/噸，還需密切關注木漿價格變化。

每日點評

滬銅強勢反彈后回落，關注終端消費改善情況

3月中旬以來，滬銅價格快速拉漲，近日有所回調，但整體表現(xiàn)依然較為強勢 中輝期貨有色研發(fā)總監(jiān)侯亞輝表示，近期驅動內(nèi)外盤銅價上漲的主要原因有兩方面：一是宏觀上，美聯(lián)儲3月議息會議維持利率不變，年內(nèi)預計降息3次，同時美國經(jīng)濟軟著陸的預期提升，有利于銅價相對偏強的表現(xiàn)二是國內(nèi)部分大型冶煉廠因加工費快速下滑，計劃削減部分虧損產(chǎn)能，疊加銅冶煉廠二季度的集中檢修期臨近，帶動銅供應端出現(xiàn)了明顯的收縮預期。

國內(nèi)資訊

[文化用紙日評]：文化用紙市場需求支撐不強（20240402）

今日紙漿期貨市場震蕩整理運行，業(yè)者基本觀望市場為主，市場交投積極性欠佳紙漿供應端支撐市場走勢，主要外盤高位支撐市場，芬蘭漿廠繼續(xù)延長停機，國內(nèi)現(xiàn)貨市場業(yè)者普遍低價惜售，市場可外售貨源一般，交投情緒欠佳需求端原紙廠家需求延續(xù)剛需的狀態(tài)，部分原紙廠家終端需求一般，原紙價格上漲有一定阻力，對高價紙漿采購積極性一般，整體有限支撐紙漿市場走勢隆眾資訊建議關注港口庫存變化情況及原紙廠家采購需求情況 4.后市預測 隆眾分析：目前文化用紙市場區(qū)域內(nèi)窄幅調整，交投整體表現(xiàn)不旺，木漿價格偏強走勢，預計短期文化用紙市場區(qū)間盤整延續(xù)，雙膠紙市場價格區(qū)間在5700-6000元/噸，銅版紙價格區(qū)間在5800-6100元/噸，還需密切關注木漿價格變化。

每日點評

[文化用紙日評]：文化用紙市場窄幅整理為主（20240401）

今日紙漿期貨市場區(qū)間震蕩上漲，業(yè)者基本隨行就市，市場交投情緒欠佳紙漿國際芬蘭因不可抗力繼續(xù)停機，外盤價格高位上漲支撐現(xiàn)貨市場，國內(nèi)現(xiàn)貨市場可外售貨源緊俏，市場業(yè)者惜售心態(tài)明顯，交投積極性一般需求端原紙廠家需求延續(xù)清淡走勢，部分原紙廠家原紙價格上漲乏力，對高價紙漿需求積極性一般，整體有限支撐紙漿市場走勢隆眾資訊建議關注港口庫存變化情況及原紙廠家采購需求情況 4.后市預測 隆眾分析：目前文化用紙市場區(qū)域內(nèi)窄幅調整，交投整體表現(xiàn)不旺，木漿價格偏強走勢，預計短期文化用紙市場區(qū)間盤整延續(xù)，雙膠紙市場價格區(qū)間在5700-6000元/噸，銅版紙價格區(qū)間在5800-6100元/噸，還需密切關注木漿價格變化。

每日點評

[文化用紙日評]：文化用紙市場博弈運行為主（20240325）

今日紙漿期貨市場震蕩整理運行，業(yè)者基本觀望市場，市場交投情緒欠佳紙漿供需僵持運行，國際主要外盤價格高位支撐，歐洲芬蘭漿廠因不可抗力延長停機時間，國內(nèi)現(xiàn)貨市場可流通貨源緊俏，業(yè)者高位報盤，市場交投情緒一般需求端原紙廠家需求延續(xù)剛需為主，部分原紙廠家被迫提漲原紙價格，對高價原紙漿采購情緒欠佳，有限支撐紙漿市場走勢隆眾資訊建議關注港口庫存變化情況及原紙廠家采購需求情況 4.后市預測 隆眾分析：目前文化用紙市場區(qū)域內(nèi)窄幅調整，交投整體表現(xiàn)不旺，木漿價格偏強走勢，預計短期文化用紙市場區(qū)間盤整延續(xù)，雙膠紙市場價格區(qū)間在5700-6000元/噸，銅版紙價格區(qū)間在5800-6100元/噸，還需密切關注木漿價格變化。

每日點評

[文化用紙日評]：文化用紙市場整體變動不大（20240320）

今日紙漿期貨市場區(qū)間調整運行，業(yè)者基本觀望市場，市場交投情緒一般紙漿供應端支撐市場，國際漿廠因不可抗力停機減產(chǎn)，外盤價格預期繼續(xù)看漲，國內(nèi)主力合約積極上漲，現(xiàn)貨市場可外售貨源緊張，業(yè)者報盤延續(xù)清淡為主，市場交投情緒欠佳需求端原紙廠家需求延續(xù)剛需為主，部分原紙廠家終端訂單跟進有限，對高價原紙漿采購積極性欠佳，有限支撐紙漿市場走勢隆眾資訊建議關注港口庫存變化情況及原紙廠家采購需求情況 4.后市預測 隆眾分析：目前文化用紙市場區(qū)域內(nèi)窄幅調整，交投整體表現(xiàn)不旺，木漿價格偏強走勢，預計短期文化用紙市場區(qū)間盤整延續(xù)，雙膠紙市場價格區(qū)間在5700-6000元/噸，銅版紙價格區(qū)間在5800-6100元/噸，還需密切關注木漿價格變化。

每日點評

[文化用紙日評]：文化用紙市場需求提升有限（20240312）

今日紙漿期貨市場震蕩整理運行，業(yè)者基本隨行就市，市場交投情緒一般紙漿國際針葉漿外盤價格高位上漲，主要市場發(fā)運至中國數(shù)量減少，國內(nèi)主要闊葉漿廠家計劃檢修，現(xiàn)貨市場可流通貨源仍顯緊張，業(yè)者報盤高位延續(xù)，市場交投相對冷清需求端原紙廠家需求基本維持清淡，多數(shù)原紙廠家終端訂單接貨一般，對高價原料采購積極性一般，基本剛需為主，有限支撐紙漿市場走勢隆眾資訊建議關注港口庫存變化及原紙廠家采購需求變化情況 4.后市預測 隆眾分析：目前文化用紙市場區(qū)域內(nèi)窄幅調整，交投整體表現(xiàn)不旺，木漿價格偏強整理，預計短期文化用紙市場區(qū)間整理，雙膠紙市場價格區(qū)間在5700-6000元/噸，銅版紙價格區(qū)間在5700-6100元/噸，還需密切關注木漿價格變化。

每日點評