國(guó)信期貨：滬銅延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，關(guān)注下游需求反饋

周四夜間，倫銅報(bào)收9689美元/噸，上漲0.99%，滬銅報(bào)收79200元/噸，上漲1.4%疊加美元走弱至近期低點(diǎn)，外盤金屬價(jià)格普漲，滬銅亦有所跟漲美銅自高位小幅回調(diào)，美、倫銅價(jià)差有所收窄外盤銅套利窗口打開后，電解銅資源發(fā)生區(qū)域內(nèi)的流向變化，關(guān)注國(guó)內(nèi)銅供應(yīng)端是否會(huì)因此出現(xiàn)短暫缺口，以及銅價(jià)逼近8萬大關(guān)后，對(duì)于需求側(cè)的負(fù)面影響預(yù)計(jì)滬銅高位震蕩，以震蕩思路對(duì)待

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：下游銅材廠淡季臨近訂單放緩

隔夜銅主力合約震蕩走弱，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾：美聯(lián)儲(chǔ)在通脹方面取得了相當(dāng)大的進(jìn)展，在降息之前不需要通脹率低于2%；縮減資產(chǎn)負(fù)債表還有很長(zhǎng)的路要走；與以往關(guān)注通脹風(fēng)險(xiǎn)不同，美聯(lián)儲(chǔ)需要關(guān)注勞動(dòng)力市場(chǎng)和就業(yè)國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)6月PPI同比下降0.8%，環(huán)比下降0.2%；6月CPI同比上漲0.2%，環(huán)比下降0.2% 基本面上，銅礦端TC現(xiàn)貨于低位區(qū)間運(yùn)行，銅礦供應(yīng)緊張局面短期內(nèi)并無明顯改善跡象，冶煉廠方面因檢修尚未結(jié)束，令整體供應(yīng)方面顯現(xiàn)偏弱的預(yù)期。

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瑞達(dá)期貨：下游銅材廠訂單放緩

隔夜銅主力合約震蕩走勢(shì)，以漲跌幅+0.59%報(bào)收，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員在上次會(huì)議中承認(rèn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)似乎正在放緩且“物價(jià)壓力正在減輕”，但仍建議在承諾降息之前采取觀望態(tài)度，整體會(huì)議紀(jì)要基調(diào)有所轉(zhuǎn)鴿，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期增強(qiáng)國(guó)內(nèi)方面，財(cái)政部實(shí)施設(shè)備更新貸款財(cái)政貼息政策，財(cái)政貼息資金實(shí)行“兩個(gè)預(yù)撥”機(jī)制，有效降低融資成本，更好提振經(jīng)營(yíng)主體設(shè)備更新和技術(shù)改造的信心和積極性。

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瑞達(dá)期貨：前期高銅價(jià)對(duì)下游的抑制作用減弱

銅主力合約震蕩走弱，以漲跌幅-2.3%報(bào)收，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨價(jià)格回落，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng)國(guó)際方面，美國(guó)5月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增27.2萬人，預(yù)期增18.5萬人，前值增17.5萬人；失業(yè)率為4%，預(yù)期3.9%，前值3.9%勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性仍強(qiáng)國(guó)內(nèi)方面，近期，消費(fèi)品以舊換新政策各地陸續(xù)落地，在汽車、家電等方面政策作用持續(xù)發(fā)力 基本面上，從銅礦端的角度，加工費(fèi)用低位運(yùn)行，礦端供應(yīng)偏緊暫未見明顯緩和。

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瑞達(dá)期貨：下游銅材有效需求不及預(yù)期

銅主力合約震蕩下跌，以漲跌幅-1.48%報(bào)收，持倉(cāng)量減少，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格回落，現(xiàn)貨貼水，基差走弱 海外方面，美國(guó)第一季度實(shí)際GDP年化季率修正值下調(diào)至1.3%，為2023年第一季度以來新低，消費(fèi)者支出和通脹均有所下滑國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的2024年5月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.5%，比上月下降0.9個(gè)百分點(diǎn)5月在長(zhǎng)假和需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱的影響下，PMI有所回調(diào)。

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瑞達(dá)期貨：下游銅材的表觀消費(fèi)量減少

銅主力合約震蕩偏強(qiáng)，以漲跌幅+0.12%報(bào)收，持倉(cāng)量減少，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格走低，現(xiàn)貨升水，基差走弱海外方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體通脹水平疊加非農(nóng)數(shù)據(jù)走弱或暗示美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步放緩，年內(nèi)市場(chǎng)或持續(xù)下修利率預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，決策者擔(dān)心通脹下降進(jìn)展不足，認(rèn)為需要花更多時(shí)間才會(huì)有信心降息，暗示繼續(xù)保持高利率的觀望狀態(tài)應(yīng)持續(xù)更久國(guó)內(nèi)方面，自國(guó)務(wù)院3月份印發(fā)《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》以來，全國(guó)至少已有27個(gè)省（區(qū)、市）印發(fā)省級(jí)方案，地市層面也在逐級(jí)落實(shí)。

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瑞達(dá)期貨：高價(jià)銅對(duì)下游企業(yè)的采買情緒仍有所抑制

銅主力合約震蕩偏強(qiáng)，以漲幅5.26%報(bào)收，持倉(cāng)量增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格走高，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng)國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼：通脹將在一段時(shí)間內(nèi)保持高位，若通脹停滯或反彈，愿意支持美聯(lián)儲(chǔ)重啟加息國(guó)內(nèi)方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：4月份全國(guó)CPI同比上漲0.3%，環(huán)比上漲0.1%4月份全社會(huì)用電量7412億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)7.0% 基本面上，國(guó)內(nèi)銅精礦港口庫(kù)存有所提升，銅精礦報(bào)價(jià)仍繼續(xù)上揚(yáng)，礦端偏緊基本面未有明顯改善。

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中國(guó)國(guó)際期貨：滬銅靜待下游轉(zhuǎn)暖

基本面上，目前銅精礦加工費(fèi)延續(xù)振蕩走低態(tài)勢(shì)，原料緊張可能一定程度上會(huì)對(duì)冶煉廠產(chǎn)能釋放構(gòu)成阻礙，國(guó)內(nèi)銅冶煉廠不具備明顯的增產(chǎn)驅(qū)動(dòng) 近期隨著上行動(dòng)能減弱，滬銅出現(xiàn)回調(diào)跡象預(yù)計(jì)后期在國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)向好、銅下游需求逐漸轉(zhuǎn)暖的背景下，滬銅整體以高位振蕩格局為主 銅精礦供給增速受限 作為全球主要的銅礦生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)，智利生產(chǎn)情況對(duì)全球銅供需格局有重要影響。

國(guó)內(nèi)資訊

瑞達(dá)期貨：下游銅材開工率有所恢復(fù)

銅主力合約低開高走，以跌幅0.22%報(bào)收，持倉(cāng)量減少，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格小幅走低，現(xiàn)貨升水，基差走弱國(guó)際方面，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)新的降溫跡象，美債收益率加劇跌勢(shì)，10年期美債收益率跌破4.2%關(guān)口，創(chuàng)3個(gè)月新低，收?qǐng)?bào)4.167%；對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策利率更敏感的兩年期美債收益率收?qǐng)?bào)4.577%美元指數(shù)逐步反彈國(guó)內(nèi)方面，財(cái)政部：中國(guó)經(jīng)濟(jì)具有巨大的發(fā)展韌性和潛力，長(zhǎng)期向好的基本面沒有改變 基本面上，精銅表觀消費(fèi)量有所減產(chǎn)，需求方面，下游銅材開工率有所恢復(fù)國(guó)內(nèi)需求逐步釋放。

期貨公司評(píng)論

倍特期貨：低價(jià)銅提振下游消費(fèi)

操作策略：美元持續(xù)高位限制期銅漲幅，國(guó)內(nèi)前三季度經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)向好對(duì)銅存在較強(qiáng)支撐，低價(jià)銅提振下游消費(fèi)，低位多單持有

期貨公司評(píng)論

中國(guó)國(guó)際期貨：下游回暖明顯，滬銅休整為主

主力合約上方壓力位70500元/噸，下方支撐位67500元/噸 目前銅下游各加工板塊有明顯回暖跡象，后期訂單將繼續(xù)保持增長(zhǎng)總體而言，在宏觀面和基本面因素的共同作用下，預(yù)計(jì)滬銅近期以高位振蕩為主 隨著上方壓力的顯現(xiàn)，滬銅主力合約自3月初以來振蕩回調(diào)，在創(chuàng)下67500元/噸的階段性低點(diǎn)后，盤面出現(xiàn)反彈跡象。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel周報(bào)：市場(chǎng)畏高情緒升溫 銅桿交易出現(xiàn)差異化（9.28-10.11）

具體來看，由于該階段跨越國(guó)慶長(zhǎng)假期，國(guó)內(nèi)期貨未開盤，多數(shù)銅桿企業(yè)的點(diǎn)價(jià)、期貨等方面的操作暫停，雖有個(gè)別企業(yè)可交易外盤，但由于假期期間外盤大幅走高，部分原定于假期提貨的訂單也有延期的情況，點(diǎn)價(jià)更是基本沒有，即使在國(guó)慶后的兩個(gè)交易日，由于高銅價(jià)的因素，下游基本以長(zhǎng)單提貨為主，零單交易寥寥可數(shù)，甚至出現(xiàn)部分下游企業(yè)及貿(mào)易商為變現(xiàn)補(bǔ)保，低價(jià)甩貨的情況，市場(chǎng)加工費(fèi)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步白熱化 近期銅價(jià)呈現(xiàn)”過山車”走勢(shì)，華北精銅桿市場(chǎng)交易情緒起伏不定。

周報(bào)

Mysteel：2025年10月13日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：近日有貿(mào)易商與煉廠成交作價(jià)期為M+5的11月船期貨物-41美元/干噸，并且貿(mào)易商近期報(bào)盤回跌至-45美元/干噸，煉廠對(duì)11月12月船期貨物需求有所回暖，部分前期不活躍煉廠開始采買 電解銅：上周來看銅價(jià)延續(xù)上行，節(jié)后銅價(jià)大幅跳空高開高走，周內(nèi)創(chuàng)下年內(nèi)新高，下游消費(fèi)受抑明顯，畏高情緒相對(duì)濃厚，日內(nèi)采購(gòu)需求疲弱，現(xiàn)貨成交氛圍難有明顯回升，但節(jié)假期間市場(chǎng)到貨不一，進(jìn)口銅清關(guān)流通量相對(duì)較少，且冶煉廠發(fā)貨仍有在途，庫(kù)存累庫(kù)幅度相對(duì)不大，同時(shí)臨近交割換月，持貨商大貼水出貨意愿有限，現(xiàn)貨升水并未走跌明顯。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel日?qǐng)?bào)：廢銅價(jià)格大幅下行 市場(chǎng)成交縮量明顯

下游多數(shù)銅廠在銅價(jià)拉升后，一直處于按需采購(gòu)的節(jié)奏，即便銅價(jià)下跌，預(yù)計(jì)也不會(huì)出現(xiàn)太大變動(dòng) 六、預(yù)測(cè) 當(dāng)前宏觀層面擾動(dòng)頗多，地緣局勢(shì)動(dòng)蕩和關(guān)稅威脅依然在繼續(xù)，影響了數(shù)據(jù)發(fā)布以及市場(chǎng)對(duì)于數(shù)據(jù)的判斷，宏觀對(duì)于銅價(jià)的影響依然劇烈基本面上，國(guó)內(nèi)產(chǎn)出依然處于年內(nèi)相對(duì)偏低的水平，海外礦山對(duì)于銅價(jià)的影響有所減弱；然而近期隨著海內(nèi)外價(jià)差再度走擴(kuò)，國(guó)內(nèi)出口預(yù)期有所增加，且海外的遠(yuǎn)期貨源也開始出現(xiàn)明顯的溢價(jià)，國(guó)內(nèi)再度呈現(xiàn)進(jìn)口預(yù)期下降而出口預(yù)期提升的狀態(tài)；需求上表現(xiàn)平淡，由于高銅價(jià)的壓力，部分下游企業(yè)開始看衰10月消費(fèi)，擔(dān)憂需求受價(jià)格影響傳遞受限，且波動(dòng)較大的價(jià)格也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于訂單執(zhí)行的擔(dān)憂，市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大。

日?qǐng)?bào)

Mysteel周報(bào)：機(jī)械制造業(yè)原材料價(jià)格監(jiān)測(cè)（9.28-10.11）

2、銅市場(chǎng) （1）成交情況：根據(jù)Mysteel調(diào)研的國(guó)內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），上周（9.28-10.10）成交量為9.84萬噸，較（9.22-9.26）成交量為14.28萬噸減少4.44萬噸，環(huán)比減少31.07%；上周日均成交量為2.46萬噸，環(huán)比日均2.86萬噸減少0.4萬噸，環(huán)比減少13.83% （2）基本面情況：基本面上，國(guó)內(nèi)產(chǎn)出依然處于年內(nèi)相對(duì)偏低的水平，海外礦山對(duì)于銅價(jià)的影響有所減弱；然而近期隨著海內(nèi)外價(jià)差再度走擴(kuò)，國(guó)內(nèi)出口預(yù)期有所增加，且海外的遠(yuǎn)期貨源也開始出現(xiàn)明顯的溢價(jià)，國(guó)內(nèi)再度呈現(xiàn)進(jìn)口預(yù)期下降而出口預(yù)期提升的狀態(tài)；需求上表現(xiàn)平淡，由于高銅價(jià)的壓力，部分下游企業(yè)開始看衰10月消費(fèi)，擔(dān)憂需求受價(jià)格影響傳遞受限，且波動(dòng)較大的價(jià)格也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于訂單執(zhí)行的擔(dān)憂，市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大。

機(jī)械

Mysteel周報(bào)：精廢價(jià)差刷年內(nèi)新高 廢銅加工企業(yè)補(bǔ)庫(kù)進(jìn)程加快（9.28-10.11）

基本面中，國(guó)內(nèi)產(chǎn)出處于年內(nèi)較低水平，海外礦山影響減弱；近期海內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)出口預(yù)期上升，進(jìn)口預(yù)期下降，海外遠(yuǎn)期貨源溢價(jià)明顯需求方面表現(xiàn)平淡，高銅價(jià)使部分下游企業(yè)看衰10月消費(fèi)，擔(dān)憂需求傳遞受阻與訂單執(zhí)行，市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增大整體而言，銅市場(chǎng)處于高波動(dòng)階段，宏觀擾動(dòng)大，產(chǎn)業(yè)端被動(dòng)，供應(yīng)端變化小于需求端，需求壓力漸增預(yù)計(jì)下周銅價(jià)日內(nèi)變化強(qiáng)，有下探修復(fù)趨勢(shì)，運(yùn)行區(qū)間在80000 - 84500元/噸 。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)創(chuàng)年內(nèi)新高 電解銅社庫(kù)累庫(kù)有限(9.28-10.11)

一、市場(chǎng)預(yù)測(cè) 當(dāng)前宏觀層面擾動(dòng)頗多，地緣局勢(shì)動(dòng)蕩和關(guān)稅威脅依然在繼續(xù)，美國(guó)政府的停擺也影響了數(shù)據(jù)發(fā)布以及市場(chǎng)對(duì)于數(shù)據(jù)的判斷，宏觀對(duì)于銅價(jià)的影響依然劇烈基本面上，國(guó)內(nèi)產(chǎn)出依然處于年內(nèi)相對(duì)偏低的水平，海外礦山對(duì)于銅價(jià)的影響有所減弱；然而近期隨著海內(nèi)外價(jià)差再度走擴(kuò)，國(guó)內(nèi)出口預(yù)期有所增加，且海外的遠(yuǎn)期貨源也開始出現(xiàn)明顯的溢價(jià)，國(guó)內(nèi)再度呈現(xiàn)進(jìn)口預(yù)期下降而出口預(yù)期提升的狀態(tài)；需求上表現(xiàn)平淡，由于高銅價(jià)的壓力，部分下游企業(yè)開始看衰10月消費(fèi)，擔(dān)憂需求受價(jià)格影響傳遞受限，且波動(dòng)較大的價(jià)格也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于訂單執(zhí)行的擔(dān)憂，市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大。

周報(bào)

Mysteel調(diào)研：中國(guó)銅市情緒調(diào)研（2025.10.11）

基本面上，國(guó)內(nèi)產(chǎn)出依然處于年內(nèi)相對(duì)偏低的水平，海外礦山對(duì)于銅價(jià)的影響有所減弱；然而近期隨著海內(nèi)外價(jià)差再度走擴(kuò)，國(guó)內(nèi)出口預(yù)期有所增加，且海外的遠(yuǎn)期貨源也開始出現(xiàn)明顯的溢價(jià)，國(guó)內(nèi)再度呈現(xiàn)進(jìn)口預(yù)期下降而出口預(yù)期提升的狀態(tài)；需求上表現(xiàn)平淡，由于高銅價(jià)的壓力，部分下游企業(yè)開始看衰10月消費(fèi)，擔(dān)憂需求受價(jià)格影響傳遞受限，且波動(dòng)較大的價(jià)格也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于訂單執(zhí)行的擔(dān)憂，市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大整體來看，當(dāng)前銅市場(chǎng)尚處于高波動(dòng)階段，尤其是宏觀的擾動(dòng)劇烈，產(chǎn)業(yè)端處于被動(dòng)接受的狀態(tài)，在價(jià)格變化強(qiáng)烈的背景下，供應(yīng)端變化小于需求端，需求壓力在逐步增大。

情緒指數(shù)

Mysteel調(diào)研：節(jié)后銅價(jià)大漲 國(guó)內(nèi)廢銅供需兩端均改善（9.29-10.11）

另外基于再生銅桿貼水較大，部分冶煉企業(yè)采購(gòu)再生銅桿當(dāng)粗銅使用 預(yù)測(cè)：當(dāng)前宏觀層面擾動(dòng)頗多，地緣局勢(shì)動(dòng)蕩和關(guān)稅威脅依然在繼續(xù)，美國(guó)政府的停擺也影響了數(shù)據(jù)發(fā)布以及市場(chǎng)對(duì)于數(shù)據(jù)的判斷，宏觀對(duì)于銅價(jià)的影響依然劇烈基本面上，國(guó)內(nèi)產(chǎn)出依然處于年內(nèi)相對(duì)偏低的水平，海外礦山對(duì)于銅價(jià)的影響有所減弱；然而近期隨著海內(nèi)外價(jià)差再度走擴(kuò)，國(guó)內(nèi)出口預(yù)期有所增加，且海外的遠(yuǎn)期貨源也開始出現(xiàn)明顯的溢價(jià)，國(guó)內(nèi)再度呈現(xiàn)進(jìn)口預(yù)期下降而出口預(yù)期提升的狀態(tài)；需求上表現(xiàn)平淡，由于高銅價(jià)的壓力，部分下游企業(yè)開始看衰10月消費(fèi)，擔(dān)憂需求受價(jià)格影響傳遞受限，且波動(dòng)較大的價(jià)格也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于訂單執(zhí)行的擔(dān)憂，市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大。

主編視角

Mysteel：2025年10月11日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：國(guó)內(nèi)銅精礦市場(chǎng)呈現(xiàn)供需博弈加劇、加工費(fèi)持續(xù)承壓的態(tài)勢(shì)現(xiàn)貨TC(加工費(fèi))普遍維持在-40左右，市場(chǎng)對(duì)未來加工費(fèi)走勢(shì)存在分歧，但多數(shù)參與者認(rèn)為短期內(nèi)難有顯著反彈，貿(mào)易商與煉廠成交報(bào)價(jià)雖有波動(dòng)但整體偏弱礦山招標(biāo)價(jià)格持續(xù)低迷，遠(yuǎn)期船期貨物價(jià)格分化明顯，市場(chǎng)對(duì)未來走勢(shì)預(yù)期普遍偏悲觀 電解銅：根據(jù)Mysteel調(diào)研的國(guó)內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)(含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè))，當(dāng)日電解銅現(xiàn)貨成交量為3.52萬噸，較上一個(gè)交易日增加1.29萬噸，環(huán)比增加57.90%。

行情簡(jiǎn)評(píng)