交易所庫存飆升！倫銅期貨價格跌超2%，失守1萬美元關(guān)口

周二（6月4日），倫敦金屬交易所（LME）金屬價格多數(shù)走低，其中銅期貨價格跌破每噸1萬美元的心理關(guān)口 對于LME銅來說，這是其5月10日以來首次收于1萬美元關(guān)口下方與此同時，滬銅跌1.34%，正在交易的紐約銅期貨價格也跌超2.6%美股銅板塊也出現(xiàn)重挫，麥克莫蘭銅金現(xiàn)跌逾5%，Ivanhoe Electric跌超11% 分析稱，交易員正在權(quán)衡全球庫存大幅上升的影響，以及美國疲軟的職位空缺數(shù)據(jù)。

聚焦

Mysteel：廢銅價格一路向北 “銀四”如何接棒

再觀中下旬，成交出現(xiàn)明顯頹勢，一方面前期庫存清出后，貿(mào)易商現(xiàn)貨庫存難以補(bǔ)進(jìn)，一方面，下游銅廠高價抵觸心理漸起，重回理智后，也多進(jìn)入按需采購節(jié)奏，整月成交量先抑后揚(yáng) 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 與之相關(guān)的精廢價差，在三月中同樣呈現(xiàn)震蕩走擴(kuò)的態(tài)勢，無疑進(jìn)一步激發(fā)了利廢企業(yè)生產(chǎn)積極性，不過受限于再生銅桿價格同步上漲，提貨難度加大，好在中下旬銅陽極產(chǎn)能異軍突起，迅速完成高低轉(zhuǎn)換，接力因高銅價帶來的需求缺失，另外，國內(nèi)進(jìn)口廢銅窗口遲遲難以打開，其中COMEX與LME銅期貨價差不斷走擴(kuò)，致使近期LME銅庫存中可在COMEX市場交割注冊品牌倉單持續(xù)注銷轉(zhuǎn)移之美國市場，本該發(fā)往亞洲市場的非洲以及南美貨源開始運(yùn)輸至北美。

主編視角

全國人大代表陳雪華：多維度支持新能源鋰電產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

“能源金屬供應(yīng)鏈安全是新能源鋰電行業(yè)領(lǐng)先的重要環(huán)節(jié)”陳雪華指出，作為全球最具有影響力的金屬交易所，倫敦金屬交易所（簡稱LME）同時是香港證券交易所全資附屬公司，其交易價格和庫存波動，牽動著全球有色金屬的生產(chǎn)與銷售脈絡(luò) 他表示，LME期貨價格已經(jīng)成為全球銅等基本金屬的市場主要定價依據(jù)，LME交割倉庫是影響期貨價格走勢的重要因素而我國銅等基本金屬消費量占全球50%以上，迄今尚未設(shè)立LME交割庫，這無疑為企業(yè)平添了幾分風(fēng)險。

產(chǎn)業(yè)資訊

Mysteel：COMEX-LME期銅價差再度拉大 期間原因幾何

前言：自2024年年末起始，COMEX與LME銅期貨價差便連續(xù)走擴(kuò)，且進(jìn)入2025年1月份，COMEX-LME價差更是快速接近2024年5月份內(nèi)COMEX銅主力合約“逼倉行情”階段價差峰值；而隨著國內(nèi)農(nóng)歷春節(jié)假期過后，COMEX市場與LME市場銅價差再度拉大，且創(chuàng)下近期新高；截至2月13日收盤價，COMEX-LME銅期貨價差接近900美元/噸但從庫存數(shù)據(jù)來看，COMEX庫存水平達(dá)到10萬噸左右，同時海外運(yùn)輸物流方面表現(xiàn)相對順暢，加之目前庫存量處于相對高點，因此從庫存角度來看，COMEX期銅遠(yuǎn)不具備高溢價的基礎(chǔ)。

主編視角

Mysteel早讀：美國通脹指標(biāo)反彈壓低降息預(yù)期 有色金屬多數(shù)收跌

氧化鋁廠近期陸續(xù)有檢修，下游提貨不順暢，氧化鋁廠現(xiàn)貨庫存依舊維持低位另外，本周氧化鋁期貨價格大幅回調(diào)，部分交割品集中點價出貨 ◎10月30日消息，智利國有礦業(yè)公司Codelco一份聲明顯示，今年前九個月公司自身的銅產(chǎn)量為91.8萬噸，同比降4.9%。

有色聚焦

倍特期貨：多重因素影響，銅大幅回落

庫存方面，5月30日，LME銅庫存錄得11.81萬噸，較上一日增加825噸，增加幅度為0.70%；上周滬銅庫存繼續(xù)攀升，累計增加9944噸至300964噸，環(huán)比前一周漲幅3.42%刷新四年新高 現(xiàn)貨方面，國內(nèi)持貨商挺價情緒明顯，然而期貨價格的持續(xù)下跌加劇了下游市場的看跌情緒下游隨市低價剛需備庫，交投清淡 【觀點與操作策略】當(dāng)前銅價面臨多重因素影響，海外宏觀節(jié)奏波動加快，美聯(lián)儲降息預(yù)期有所減弱、國內(nèi)高銅價抑制消費，需求表現(xiàn)疲軟，庫存高位對銅價形成壓制。

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瑞達(dá)期貨：銅主力合約先抑后揚(yáng)

銅主力合約先抑后揚(yáng)，以跌幅0.13%報收，持倉量小幅增加國內(nèi)現(xiàn)貨價格小幅走高，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng)國際方面，美國非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，高利率環(huán)境對就業(yè)的影響開始加劇，聯(lián)邦基金期貨價格顯示，到明年1月美聯(lián)儲加息的可能性下降至不到20%美元初見疲態(tài)，支撐銅價國內(nèi)方面，國家發(fā)展改革委：擴(kuò)大內(nèi)需特別是消費需求，持續(xù)擴(kuò)大有效投資，穩(wěn)住外資外貿(mào)的基本盤通過消費拉動經(jīng)濟(jì)，反映出復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)的決心 基本面上，銅的表觀消費量穩(wěn)定增長，下游需求意愿較強(qiáng)，庫存水平保持在較低的水位。

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Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （10月7日-10月13日）

國慶后首周鉛價下跌，下游企業(yè)原料庫存逐漸消化，存在補(bǔ)庫需求，但企業(yè)普遍看跌后市鉛價，以剛需接貨補(bǔ)庫為主國內(nèi)電動自行車電池市場節(jié)后消費表現(xiàn)一般，下游經(jīng)銷商和終端門店拿貨備貨情緒一般，按需拿貨補(bǔ)庫鋅價整體震蕩偏弱，主要受國內(nèi)市場節(jié)后消費低迷、現(xiàn)貨連續(xù)累庫影響，鋅錠現(xiàn)貨升水及期貨價格都呈下跌趨勢，近月差也大幅縮小，整體表現(xiàn)偏弱節(jié)后首周Mysteel全國有色價格指數(shù)為38720元/噸，環(huán)比節(jié)前下降849元/噸，Mysteel銅、鋁、鉛和鋅價格指數(shù)變化分別為-1.64%、-3.43%、-1.36和-3.47%。

產(chǎn)業(yè)分析

國泰君安期貨：銅價重心上移是比較確定的

價格整體表現(xiàn)偏強(qiáng)，但尚需關(guān)注價格上方壓力銅價上漲的直接原因是中國利好政策發(fā)酵，提高了投資者的樂觀預(yù)期同時，基本面上全球庫存處于歷史低位，和宏觀的利好形成了共振 但是，價格逐漸觸及震蕩區(qū)間上沿，需要關(guān)注上方的壓力和風(fēng)險首先，期貨價格上漲后，下游買貨積極性很差其次，根據(jù)銅價和美元長周期負(fù)相關(guān)的關(guān)系，如果美元指數(shù)持續(xù)反彈會限制銅價上行動力，需關(guān)注本周美聯(lián)儲議息會議不過，從長周期來看，銅價重心上移是比較確定的，美元指數(shù)弱勢，中國寬松政策持續(xù)推出，新能源和多個傳統(tǒng)行業(yè)帶動銅消費增加以及全球低庫存等均對銅價形成向上驅(qū)動。

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07月17日LME基本金屬綜述

上個月中國的有色金屬產(chǎn)量同比繼續(xù)增長，同樣給金屬價格帶來壓力隨著供應(yīng)增加而需求不溫不火，提高了庫存增加的預(yù)期分析師表示，現(xiàn)貨供應(yīng)過剩正在壓低現(xiàn)貨溢價，并對期貨價格構(gòu)成壓力上周中國銅現(xiàn)貨較上海銅期貨價格每噸貼水40元，創(chuàng)五個月新低。

LME

【界面】對沖基金做空、倫金所銅庫存創(chuàng)歷史新高？事實是……

一季度以來，銅產(chǎn)品消費表現(xiàn)低于市場期待 根據(jù)本周倫敦金屬交易所（LME）數(shù)據(jù)，兩日后交割的銅期貨價格較三個月后的銅期貨價格低66美元，創(chuàng)2006年以來最大價差 這意味著銅價現(xiàn)貨貼水較高當(dāng)銅現(xiàn)貨處于貼水狀態(tài)，表明現(xiàn)貨市場貨源寬松，庫存往往處于高位水平，冶煉企業(yè)傾向于將現(xiàn)貨主動在期貨盤面交割，以更高的價格進(jìn)行銷售 LME同期數(shù)據(jù)顯示，對沖基金正在做空LME銅，投資基金轉(zhuǎn)為持有銅的凈空頭頭寸。

媒體報道

中信建投期貨：昨日上期所銅庫存持平

國內(nèi)2022年12月金融數(shù)據(jù)、社融規(guī)模同比維持高增幅，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)，提振銅價高位續(xù)漲 美聯(lián)儲鮑威爾喊話強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲決策獨立性，并重申抗通脹決心，美元指數(shù)低位震蕩偏強(qiáng)，限制銅價漲幅世界銀行下調(diào)2023年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，提示經(jīng)濟(jì)衰退背景，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)昨日上期所銅庫存持平，LME則延續(xù)庫存去化當(dāng)前受高漲的期貨價格、消費淡季影響市場交投逐漸謹(jǐn)慎，國內(nèi)現(xiàn)貨升水延續(xù)低位。

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國泰君安期貨：國內(nèi)社庫低位回落，滬銅倉單庫存走低

宏觀和微觀缺乏共振，銅價暫時震蕩現(xiàn)貨緊張對價格形成支撐，但美元指數(shù)持續(xù)上漲，限制價格上方空間國內(nèi)多地限電對銅冶煉的影響有擴(kuò)大趨勢，多家冶煉企業(yè)產(chǎn)量受損國內(nèi)社庫低位回落，滬銅倉單庫存走低，支撐銅現(xiàn)貨升水大幅走高和期貨價格回升 但是，美聯(lián)儲多位官員放鷹派言論，美元指數(shù)再次上升至107點上方，壓制銅價的估值重心對于中期，我們依然堅持偏多的思路，中國穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，政府投資和新能源將大幅帶動銅的消費增量。

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LME11月5日金屬綜述

10月初期銅曾觸及10,452.50美元的高點，這也是5月18日以來的最高水平，主要因為交易所庫存大幅降低但是自那之后，期銅震蕩回落，市場再次將關(guān)注焦點轉(zhuǎn)向中國，中國嚴(yán)厲打擊煤炭等大宗商品期貨的投機(jī)，煤炭期貨價格大幅下跌，產(chǎn)量也大幅提高，有助于緩解電力危機(jī)擔(dān)憂 周五，LME的三個月期鋁跌至三個多月以來的最低點，因為中國煤炭產(chǎn)量增加，緩解了鋁冶煉廠停電限產(chǎn)而導(dǎo)致供應(yīng)減少的擔(dān)憂。

LME

倫敦基本金屬全線下跌，國際原油期貨走弱

（芝加哥分社記者徐靜） 受供應(yīng)緊張的擔(dān)憂有所緩解影響，倫敦金屬交易所基本金屬期貨價格21日全線下跌 3個月期銅收于每噸9786美元，比前一交易日下跌424美元，跌幅為4.15%瑞士寶盛集團(tuán)分析師卡斯滕·蒙克表示，倫敦金屬交易所銅庫存只占可用銅庫存的一小部分，倫敦交易所供應(yīng)吃緊并不能反映更廣泛的市場，銅市供應(yīng)緊張的局面正在緩解Fastmarkets分析師朱利安·陸克表示，在倫敦金屬交易所采取了一系列旨在為市場降溫的臨時措施后，現(xiàn)貨銅較3個月期銅的升水已經(jīng)從每噸1000美元下降到每噸300美元以下。

聚焦

葛婉婉：上海銅期貨市場的發(fā)展與創(chuàng)新

葛婉婉表示今年前三季度有色金屬期貨的成交量和成交額大幅上升（不包括國際銅期貨），同比分別上升36.69%和73.32%；另外今年前三個季度有色金屬期貨中鉛，錫交割量同比增加，鎳、鋅、鋁、銅交割量同比下降另外，有色金屬期貨倉庫布局方面從地圖上看期貨交割倉庫存放點大多集中在華東地區(qū) 根據(jù)中國期貨市場監(jiān)控中心數(shù)據(jù)顯示，葛婉婉認(rèn)為：目前期貨市場期現(xiàn)價格高度正相關(guān)，到期期現(xiàn)價格有效收斂，同時套期保值效率維持在高位，期貨價格已經(jīng)成為國家部委監(jiān)測有色金屬市場的重要指標(biāo)。

會議報道

7月12日CBOT農(nóng)產(chǎn)品全線上漲，倫敦基本金屬多數(shù)下跌

（芝加哥分社記者徐靜） 受市場對需求的擔(dān)憂影響，倫敦金屬交易所基本金屬期貨價格12日多數(shù)下跌 3個月期銅收于每噸9455.5美元，比前一交易日下跌37.5美元，跌幅為0.40%倫敦金屬交易所當(dāng)日銅庫存為219175噸，過去三周上升了近40%供應(yīng)充足導(dǎo)致現(xiàn)貨銅較3個月期銅的貼水?dāng)U大至每噸37.3美元，為2018年8月以來的最高值銅交易商認(rèn)為，庫存上升是需求疲軟的跡象。

市場動態(tài)

CBOT農(nóng)產(chǎn)品全線上漲，倫敦基本金屬多數(shù)下跌

（芝加哥分社記者徐靜） 受市場對需求的擔(dān)憂影響，倫敦金屬交易所基本金屬期貨價格12日多數(shù)下跌 3個月期銅收于每噸9455.5美元，比前一交易日下跌37.5美元，跌幅為0.40%倫敦金屬交易所當(dāng)日銅庫存為219175噸，過去三周上升了近40%供應(yīng)充足導(dǎo)致現(xiàn)貨銅較3個月期銅的貼水?dāng)U大至每噸37.3美元，為2018年8月以來的最高值銅交易商認(rèn)為，庫存上升是需求疲軟的跡象。

聚焦

國際油顯著上漲，倫銅跌穿1萬美元心理關(guān)口

同期，加拿大活躍石油鉆機(jī)數(shù)據(jù)維持在25個不變，同比增幅為17個 倫敦基本金屬21日普跌，倫銅跌穿1萬美元心理關(guān)口 受投資者獲利了結(jié)影響，倫敦金屬交易所基本金屬期貨價格21日多數(shù)下跌 3個月期銅本周創(chuàng)下去年9月以來最大的單周跌幅，收于每噸9901美元，比前一交易日下跌107美元，跌幅為1.07%倫敦金屬交易所當(dāng)天銅庫存量上漲8％至126675噸。

聚焦

上周五國際油顯著上漲，倫銅跌穿1萬美元心理關(guān)口

同期，加拿大活躍石油鉆機(jī)數(shù)據(jù)維持在25個不變，同比增幅為17個 倫敦基本金屬21日普跌，倫銅跌穿1萬美元心理關(guān)口 受投資者獲利了結(jié)影響，倫敦金屬交易所基本金屬期貨價格21日多數(shù)下跌 3個月期銅本周創(chuàng)下去年9月以來最大的單周跌幅，收于每噸9901美元，比前一交易日下跌107美元，跌幅為1.07%倫敦金屬交易所當(dāng)天銅庫存量上漲8％至126675噸。

市場動態(tài)