廣發(fā)期貨：下半年國際銅價或維持偏強震蕩

2025年1—7月，國際銅價在美國“232”調(diào)查以及“對等關(guān)稅”政策的雙重影響下，走勢一波三折，政策的不確定性對銅價的擾動極為顯著展望下半年，關(guān)稅政策的不確定性對銅價的擾動或不如上半年明顯，銅定價的核心因素將更多地回歸宏觀面與基本面 宏觀面：關(guān)注美聯(lián)儲政策變化 2025年1—7月，國際銅價在美國“232”調(diào)查以及“對等關(guān)稅”政策的雙重影響下，走勢一波三折，政策的不確定性對銅價的擾動極為顯著，主要集中在以下兩個方面：其一，4月初，美國面向全球多個國家發(fā)布超出市場預(yù)期的“對等關(guān)稅”政策，受此影響，LME銅價在短短3日內(nèi)大幅下跌約16%；其二，7月底，“232”調(diào)查終于落地，結(jié)果顯示美國不對精煉銅加征關(guān)稅，而50%關(guān)稅的征收對象為銅材等制品，這一結(jié)果導(dǎo)致COMEX銅價單日下跌幅度達17.7%。

國內(nèi)資訊

中國國際期貨:國內(nèi)銅社會庫存相對偏低,但不改銅價弱勢震蕩格局

7月下旬以來，滬銅主力合約價格自創(chuàng)80140元／噸的階段性高點后，運行重心緩慢下移，目前在78500元／噸附近徘徊后期在國內(nèi)銅產(chǎn)量偏高及消費淡季施壓的背景下，預(yù)計銅價將以弱勢震蕩為主 受智利礦石品位下降等因素影響，智利6月銅產(chǎn)量同比減少6%，至424390噸智利國家礦業(yè)協(xié)會預(yù)計，2025年銅產(chǎn)量將達到540萬至560萬噸，計劃2025年投資額為47.27億美元 秘魯銅礦產(chǎn)量位于智利和剛果（金）之后，秘魯?shù)V業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，今年5月秘魯銅產(chǎn)量為22.08萬噸，同比下滑4.6%。

國內(nèi)資訊

交子期貨：滬銅背靠8萬1空單謹慎短線參與

操作策略：近日關(guān)稅擔(dān)憂點燃市場避險情緒，美元止跌反彈令銅價承壓國內(nèi)市場傳統(tǒng)消費淡季對銅價持續(xù)構(gòu)成壓力短期美擬對進口銅加征50%關(guān)稅消息令銅價存在不確定性，滬銅背靠8萬1空單謹慎短線參與

期貨公司評論

有色持倉日報：滬銅飄紅，東證期貨減持超1千手多單

截至10月16日收盤，滬銅2512收85070元/噸，漲0.08%；滬鋁2512收20995元/噸，漲0.48%；滬鉛2511收17100元/噸，漲0.26%；滬錫2511收281350元/噸，漲0.34% 各品種具體如下： 各品種持倉情況具體如下： 。

期評

10月16日上期所國際銅倉單日報

INE

瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢基本面上，TC費用持續(xù)運行于負值區(qū)間，銅礦供給受海外礦區(qū)停工影響，令原本緊缺的供給再度收緊供給端，在原料趨緊的背景下，冶煉廠產(chǎn)能預(yù)計將有所受限，加之原料成本的上漲、冶煉副產(chǎn)品硫酸價格的回落，侵蝕冶煉廠利潤，生產(chǎn)意愿亦將有所回落，國內(nèi)精銅供給量或有收減需求端，雙節(jié)后下游企業(yè)將逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但由于海外宏觀方面的影響令銅價漲幅較大，加之下游節(jié)前的提前備貨庫存相對充足，令現(xiàn)貨市場采買意愿偏向謹慎。

期貨公司評論

國信期貨：銅價高位震蕩，中期仍以偏多思路對待

周三夜間，滬銅報收85160元/噸，上漲0.24%，倫銅報收10576美元/噸，下跌0.21% 美聯(lián)儲周三公布的褐皮書顯示，特朗普政府加征的關(guān)稅正推動整體通脹上升，勞動力市場基本保持穩(wěn)定，而大多數(shù)聯(lián)儲轄區(qū)的需求依然低迷。

期貨公司評論

國泰君安期貨：銅短期價格波動可能較大

短期擾動，長期依然具備多頭配置價值貿(mào)易消息持續(xù)擾動市場，且市場擔(dān)心美國高物價對消費形成沖擊，價格有所承壓 但從長期來看，銅原料供應(yīng)緊張的邏輯依然存在，印尼Grasberg礦泥石流事件將導(dǎo)致2025Q4產(chǎn)量較原指引減少約20萬噸；2026年產(chǎn)量將減少約27萬噸其他部分大型銅礦企業(yè)產(chǎn)量指引下調(diào)，可能加重未來銅礦供應(yīng)壓力銅礦減少將向冶煉端傳導(dǎo)，預(yù)計后期全球精銅供應(yīng)可能出現(xiàn)缺口 從具體數(shù)據(jù)上看，國內(nèi)9月精銅產(chǎn)量環(huán)比下降，預(yù)計10月依然存在邊際回落空間。

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交子期貨：宏觀情緒主導(dǎo)銅高位震蕩

操作策略：美國政府停擺導(dǎo)致經(jīng)濟數(shù)據(jù)缺失；國內(nèi)市場對傳統(tǒng)需求消費旺季存在預(yù)期，但銅價高位抑制下游采購積極性，采購情緒仍顯偏弱，觀望情緒濃厚短期市場仍存在不確定性，宏觀情緒主導(dǎo)銅高位震蕩，日內(nèi)謹慎短線參與

期貨公司評論

有色持倉日報：滬銅飄紅，中信期貨減持1.8千手多單

截至10月15日收盤，滬銅2511收85800元/噸，漲0.11%；滬鋁2511收20910元/噸，跌0.10%；滬鉛2511收17110元/噸，漲0.15%；滬錫2511收281710元/噸，跌0.15% 各品種具體如下： 各品種持倉情況具體如下： 。

期評

10月15日上期所國際銅倉單日報

INE

10月15日上海期貨交易所銅期貨收盤行情

SHFE

國信期貨：銅價短期承壓回調(diào)，中期仍以偏多思路對待

周二夜間，滬銅報收84890元/噸，下跌0.96%，倫銅報收10598.5美元/噸，下跌1.88%中美貿(mào)易摩擦或有升級，市場避險情緒提高使得近期銅鋁為首的工業(yè)金屬價格承壓另一方面，10月15日凌晨，美聯(lián)儲主席鮑威爾在費城舉行的全美商業(yè)經(jīng)濟協(xié)會（NABE）年會上發(fā)表了演講，鮑威爾的演講強化了外界對官員們將在10月降息的預(yù)期而現(xiàn)實供需來看，當前高銅價對于下游采購情緒的抑制較為明顯，需求前景存在的擔(dān)憂，將成為價格上漲的限制性因素。

期貨公司評論

交子期貨：宏觀情緒主導(dǎo)，銅高位震蕩

操作策略：美國政府停擺導(dǎo)致經(jīng)濟數(shù)據(jù)缺失；國內(nèi)市場對傳統(tǒng)需求消費旺季存在預(yù)期，但銅價高位抑制下游采購積極性，下游多按需采購短期市場仍存在不確定性，宏觀情緒主導(dǎo)銅高位震蕩，日內(nèi)謹慎短線參與

期貨公司評論

瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約小幅反彈

隔夜滬銅主力合約小幅反彈基本面上，TC費用持續(xù)運行于負值區(qū)間，銅礦供給受海外礦區(qū)停工影響，令原本緊缺的供給再度收緊供給端，在原料趨緊的背景下，冶煉廠產(chǎn)能預(yù)計將有所受限，加之原料成本的上漲、冶煉副產(chǎn)品硫酸價格的回落，侵蝕冶煉廠利潤，生產(chǎn)意愿亦將有所回落，國內(nèi)精銅供給量或有收減需求端，雙節(jié)后下游企業(yè)將逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但由于海外宏觀方面的影響令銅價漲幅較大，加之下游節(jié)前的提前備貨庫存相對充足，令現(xiàn)貨市場采買意愿偏向謹慎。

期貨公司評論

10月14日上期所國際銅倉單日報

INE

有色持倉日報：滬銅飄綠，金瑞期貨減持2.5千手空單

截至10月14日收盤，滬銅2511收84410元/噸，跌0.47%；滬鉛2511收17050元/噸，跌0.61%；滬錫2511收280430元/噸，跌1.10% 各品種具體如下： 各品種持倉情況具體如下： 。

期評

10月14日上海期貨交易所銅期貨收盤行情

SHFE

Mysteel午評：銅價再度上行 華南廢銅市場參與者態(tài)度謹慎

價格：10月14日，華南地區(qū)廢銅市場現(xiàn)貨普通光亮77100元/噸，低壓纜粗77400元/噸。

行情簡評

交子期貨：宏觀情緒主導(dǎo)，銅反彈修復(fù)

操作策略：美國政府停擺導(dǎo)致經(jīng)濟數(shù)據(jù)缺失，市場消化關(guān)稅言論；國內(nèi)市場對傳統(tǒng)需求消費旺季存在預(yù)期，但銅價高位抑制下游采購積極性，下游多按需采購短期市場仍存在不確定性，宏觀情緒主導(dǎo)銅反彈修復(fù)，日內(nèi)謹慎短線參與

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