瑞達(dá)期貨：銅價(jià)的成本支撐邏輯仍較強(qiáng)

隔夜滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng)，基本面礦端，TC費(fèi)用仍處于負(fù)值區(qū)間，原材料價(jià)格的上漲，銅價(jià)的成本支撐邏輯仍較強(qiáng)供給方面，國內(nèi)銅精礦港口庫存低位，原料供給相對偏緊，國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量或有小幅回落需求方面，下游出口需求或?qū)⒁蛎绹鴮?em class='keyword'>銅半成品高額關(guān)稅的加征而回落；國內(nèi)因宏觀政策的加碼支撐疊加傳統(tǒng)消費(fèi)旺季“金九銀十”的臨近，預(yù)期逐步修復(fù)，需求回暖庫存方面，總量仍將保持于中低水位運(yùn)行，淡季小幅積累的庫存因消費(fèi)回暖而逐步去化。

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瑞達(dá)期貨：銅價(jià)的成本支撐邏輯仍在

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，基本面礦端，銅精礦TC費(fèi)用處于負(fù)值區(qū)間，銅礦供應(yīng)緊張仍是當(dāng)下主要矛盾，銅價(jià)的成本支撐邏輯仍在供給方面，原料港口庫存逐步回落至中低位，加之政策方面的引導(dǎo)和調(diào)整，國內(nèi)精銅產(chǎn)量方面增速或略有放緩需求方面，當(dāng)前下游加工企業(yè)消費(fèi)仍處淡季，加之，近期因行業(yè)預(yù)期提升銅價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢，下游在淡季節(jié)點(diǎn)對高價(jià)銅的接受度較為敏感，多采取謹(jǐn)慎態(tài)度進(jìn)行剛需補(bǔ)庫，現(xiàn)貨市場成交情緒較為平淡庫存方面，由于部分剛需補(bǔ)庫需求，社會庫存小幅下降，整體仍處中低水位運(yùn)行。

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瑞達(dá)期貨：銅價(jià)將受到成本及預(yù)期的支撐偏強(qiáng)運(yùn)行

銅主力合約沖高回落，以漲幅0.95%報(bào)收，持倉量增加，國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格走強(qiáng)，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng) 國際方面，市場焦點(diǎn)將放在于周三公布的3月消費(fèi)者物價(jià)通脹數(shù)據(jù)調(diào)查顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)總體消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)將環(huán)比上升0.3%，2月為上升0.4%預(yù)計(jì)3月核心CPI也將環(huán)比上漲0.3%國內(nèi)方面，國務(wù)院總理主持召開經(jīng)濟(jì)形勢專家和企業(yè)家座談會：增強(qiáng)宏觀政策取向一致性，提升宏觀政策向微觀傳導(dǎo)落地實(shí)效。

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9月我國有色金屬行業(yè)整體保持平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢

出口方面，8月份，中國出口未鍛軋鋁及鋁材53.4萬噸，同比下降1.5%；1—8月，中國累計(jì)出口未鍛軋鋁及鋁材399.6萬噸，同比下降8.2% 市場方面，9月份，全球有色金屬市場整體呈現(xiàn)分化態(tài)勢倫敦金屬交易所（LME）受宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期與供需結(jié)構(gòu)差異影響，主要金屬品種走勢不一LME三月期貨價(jià)格中，銅、鋁表現(xiàn)相對強(qiáng)勢銅價(jià)受全球供應(yīng)鏈偏緊及新能源領(lǐng)域需求支撐，9月份震蕩上行LME三月期貨銅漲幅明顯，開盤9908美元，收盤10268.5美元，上漲366.5美元，月均10022.15美元；鋁價(jià)因能源成本高企和庫存下降，延續(xù)小幅上漲態(tài)勢。

國內(nèi)資訊

Mysteel鋰電早讀：碳酸鋰價(jià)格下調(diào) 電池產(chǎn)量同比增長35.4%（10月16日）

報(bào)告期內(nèi)，公司優(yōu)質(zhì)頭部客戶訂單穩(wěn)定，部分客戶終端產(chǎn)品市場反饋良好帶動鋰鹽產(chǎn)品第三季度銷量大幅增長，同時(shí)加強(qiáng)礦、產(chǎn)、銷平衡，提高效率，降低成本，經(jīng)營業(yè)績顯著提升 ▌Mysteel調(diào)研 點(diǎn)擊查閱昨日市場>> ▌期貨市場 ◎ 10月15日SHFE基本金屬倉單變化情況：銅倉單增加8236噸至44531噸；鋁倉單增加8218噸至71394噸；鋅倉單增加7172噸至65666噸；鉛倉單增加1302噸至32007噸；鎳倉單增加1531噸至26558噸；錫倉單增加50噸至5677噸。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel：2025年國慶期間銅精礦市場平穩(wěn)運(yùn)行

冶煉端企業(yè)假期期間并未停工，持續(xù)進(jìn)行生產(chǎn)作業(yè)從庫存來看，節(jié)前部分冶煉廠已完成一定量原料補(bǔ)庫，假期期間庫存處于合理區(qū)間；下游冶煉企業(yè)對銅精礦采購多以按需采購為主，避免庫存積壓帶來的成本風(fēng)險(xiǎn)假期尾聲，隨著上下游企業(yè)人員返崗復(fù)工，市場流通逐步恢復(fù)，銅精礦詢價(jià)及詢盤活躍度略有提升 后市預(yù)測 短期來看，下游冶煉企業(yè)的原料采購積極性仍受抑制，銅精礦市場或延續(xù)偏淡態(tài)勢但進(jìn)入10月傳統(tǒng)生產(chǎn)旺季，預(yù)計(jì)加工費(fèi)仍將維持區(qū)間波動，市場參與者對12月船期貨物仍有需求。

主編視角

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報(bào)告（9.20-9.26）

而假期期間銅的擾動因素依然存在，海外銅價(jià)波動預(yù)計(jì)有所增強(qiáng)，若有進(jìn)一步宏觀擾動影響，海外價(jià)格仍有上漲可能預(yù)計(jì)國內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在81000-82800元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在10060-10600美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.62-4.97美元/磅，重點(diǎn)需要注意假期前國內(nèi)獲利結(jié)算引起的價(jià)格回調(diào)，和假期內(nèi)海外風(fēng)險(xiǎn)事件帶來的價(jià)格突破驅(qū)動，預(yù)計(jì)價(jià)格呈現(xiàn)寬幅震蕩狀態(tài)鋁價(jià)方面，鋁價(jià)先抑后揚(yáng)，周度后程止跌，現(xiàn)貨價(jià)格隨盤反彈上行，目前供應(yīng)仍處于偏緊狀態(tài)，企業(yè)生產(chǎn)成本較高，對電解鋁價(jià)格起到一定支撐作用；制冷劑方面后市來看，短期內(nèi)R32現(xiàn)貨偏緊上行速度較快，R410A受成本支撐高位整理。

周報(bào)

【時(shí)代傳媒】全球第二大銅礦停產(chǎn)引爆銅價(jià)！洛陽鉬業(yè)年內(nèi)股價(jià)漲超100%，2028年要產(chǎn)銅超80萬噸

在新能源領(lǐng)域，電動車的銅使用量約為傳統(tǒng)燃油車的4倍，而光伏風(fēng)電的單位裝機(jī)耗銅量更是傳統(tǒng)能源的2至5倍；對于線纜等“重料輕工”的企業(yè)來說，銅價(jià)上行意味著成本上漲，利潤可能變薄 不過，有的企業(yè)也找到高銅價(jià)的應(yīng)對之策9月25日，有線纜企業(yè)相關(guān)人士對時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，其采取期貨套?；蛘唠S行就市定價(jià)模式，根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)不會產(chǎn)生太大影響

媒體報(bào)道

廣州期貨：鑄造鋁合金旺季有支撐但上行空間有限

廢鋁社會庫存持續(xù)去化，銅價(jià)近期因海外突發(fā)事件價(jià)格上漲，成本端提供鑄造鋁合金價(jià)格支撐，鋁合金社會庫存持續(xù)累增保持同期高位，但廠內(nèi)庫存拐入去庫，鑄造鋁合金期貨倉單交倉2.25萬噸，下游旺季消費(fèi)刺激，新能源汽車消費(fèi)向好，終端成品庫存高于往年同期且去化緩慢鋁合金旺季消費(fèi)支撐，但上行空間有限，主力合約參考價(jià)格波動區(qū)間20200-20600元/噸

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云南銅業(yè)：織密風(fēng)險(xiǎn)“防護(hù)網(wǎng)” 應(yīng)對銅市新挑戰(zhàn)

尤其在4月至7月期間，倫銅與滬銅價(jià)差出現(xiàn)快速逆轉(zhuǎn)，從倫銅最高升水2000美元／噸轉(zhuǎn)為滬銅小幅升水，這種巨幅波動對國內(nèi)銅冶煉企業(yè)、廢銅進(jìn)口企業(yè)造成了顯著影響”他說 關(guān)稅風(fēng)波造成的供應(yīng)鏈波動與礦石供應(yīng)偏緊等問題，不僅加大了國內(nèi)冶煉企業(yè)的原料獲取難度，還加劇了下游客戶的成本壓力張劍輝表示，為應(yīng)對挑戰(zhàn)，公司積極參與期貨市場進(jìn)行套期保值，同時(shí)密切關(guān)注宏觀和行業(yè)信息，適當(dāng)調(diào)整采銷策略，加強(qiáng)庫存管理，提高供應(yīng)鏈對市場的敏感度，以最大限度抵消市場波動帶來的負(fù)面影響。

企業(yè)動態(tài)

期貨日報(bào)：美聯(lián)儲降息預(yù)期疊加供應(yīng)端擾動，銅價(jià)站上5個(gè)月高位

在美國經(jīng)濟(jì)仍有韌性的背景下，流動性改善有望刺激經(jīng)濟(jì)升溫，提振銅價(jià)走強(qiáng)”中信建投期貨有色金屬分析師張維鑫表示 中輝期貨投資經(jīng)理王維芒介紹，當(dāng)前美聯(lián)儲降息預(yù)期相較于上個(gè)月明顯大增，市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲在9月的議息會議上會降息25個(gè)基點(diǎn)目前，CME市場已經(jīng)完全計(jì)價(jià)了年內(nèi)降息3次的情形 “銅以美元計(jì)價(jià)，美元貶值使得以其他貨幣購買銅的成本相對降低，從而刺激全球購買力，提振銅價(jià)美聯(lián)儲降息意味著實(shí)際利率下行，這會降低企業(yè)的融資成本，有利于刺激包括制造業(yè)在內(nèi)的投資，從而提振工業(yè)金屬的需求。

國內(nèi)資訊

Mysteel周報(bào)：船舶原材料價(jià)格（8.29-9.5）

產(chǎn)業(yè)方面，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止8月28日中國電解鋁周度產(chǎn)量為84.99萬噸，較上期數(shù)據(jù)增加0.05萬噸，當(dāng)前電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能處于高位，繼續(xù)保持微幅增長，但多數(shù)企業(yè)仍以剛需采購為主 （2）成本支撐：上周期貨鋁價(jià)持續(xù)震蕩高位運(yùn)行，但價(jià)格重心有所下移，鋁價(jià)目前整體處于支撐較強(qiáng)狀態(tài)，對于電解鋁仍起到成本支撐作用 2. 電解銅市場 （1）庫存變化：國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存14.81萬噸，較28日增2.02萬噸，較1日增0.77萬噸；上周上海市場庫存環(huán)比上周表現(xiàn)增加，周內(nèi)依舊增加明顯，由于進(jìn)口銅集中到貨較多，加之銅價(jià)走高，下游采購需求有限，市場出庫量較為一般，庫存因此累庫。

船舶

Mysteel周報(bào)：家電原材料價(jià)格監(jiān)測（8.29-9.5）

產(chǎn)業(yè)方面，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止8月28日中國電解鋁周度產(chǎn)量為84.99萬噸，較上期數(shù)據(jù)增加0.05萬噸，當(dāng)前電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能處于高位，繼續(xù)保持微幅增長，但多數(shù)企業(yè)仍以剛需采購為主 （2）成本支撐：上周期貨鋁價(jià)持續(xù)震蕩高位運(yùn)行，但價(jià)格重心有所下移，鋁價(jià)目前整體處于支撐較強(qiáng)狀態(tài)，對于電解鋁仍起到成本支撐作用 2. 電解銅市場 （1）庫存變化：國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存14.81萬噸，較28日增2.02萬噸，較1日增0.77萬噸；上周上海市場庫存環(huán)比上周表現(xiàn)增加，周內(nèi)依舊增加明顯，由于進(jìn)口銅集中到貨較多，加之銅價(jià)走高，下游采購需求有限，市場出庫量較為一般，庫存因此累庫。

家電

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報(bào)告（8.23-8.29）

四、各原料市場展望 展望本周，首先空調(diào)制造原料中有色金屬類：整體來看，近期銅價(jià)的影響多自于宏觀市場的變動，基本面短期表現(xiàn)較弱，但市場預(yù)期依然存在轉(zhuǎn)變的趨勢，整體呈現(xiàn)弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期的狀態(tài)，但價(jià)格想要形成明確的趨勢性行情的可能性較小，需要多關(guān)注邊際需求的變化與調(diào)整，銅價(jià)短期仍將在區(qū)間震蕩運(yùn)行之中預(yù)計(jì)本周國內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在78300-80200元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9690-9950美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.45-4.65美元/磅，暫時(shí)缺少明確的引導(dǎo)性行情，需要關(guān)注可能出現(xiàn)的超預(yù)期的變化引起價(jià)格的振動；鋁價(jià)方面，上周期貨鋁價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，價(jià)格重心繼續(xù)上移，整體需求仍處于淡季，但有改善跡象，8月下旬市場呈現(xiàn)溫和回暖態(tài)勢，傳統(tǒng)旺季臨近，整體綜合均價(jià)暫時(shí)穩(wěn)定；制冷劑方面后市來看，短期內(nèi)R32現(xiàn)貨偏緊上行速度較快，R410A受成本支撐上行為主。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：船舶原材料價(jià)格（8.22-8.29）

成本支撐：上周期貨鋁價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，價(jià)格重心繼續(xù)上移，整體需求仍處于淡季，但有改善跡象，8月下旬市場呈現(xiàn)溫和回暖態(tài)勢，傳統(tǒng)旺季臨近，整體綜合均價(jià)暫時(shí)穩(wěn)定 2. 電解銅市場 庫存變化：國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存12.79萬噸，較21日降0.18萬噸，較25日增0.79萬噸；上周上海市場庫存周環(huán)比表現(xiàn)增加，周內(nèi)先降后增，由于周內(nèi)進(jìn)口銅到貨仍有增量，且臨近月底，下游企業(yè)采購需求仍相對有限，倉庫出庫量相對平穩(wěn)，庫存因此整體表現(xiàn)增加。

船舶

Mysteel周報(bào)：家電原材料價(jià)格監(jiān)測（8.22-8.29）

成本支撐：上周期貨鋁價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，價(jià)格重心繼續(xù)上移，整體需求仍處于淡季，但有改善跡象，8月下旬市場呈現(xiàn)溫和回暖態(tài)勢，傳統(tǒng)旺季臨近，整體綜合均價(jià)暫時(shí)穩(wěn)定 2. 電解銅市場 庫存變化：國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存12.79萬噸，較21日降0.18萬噸，較25日增0.79萬噸；上周上海市場庫存周環(huán)比表現(xiàn)增加，周內(nèi)先降后增，由于周內(nèi)進(jìn)口銅到貨仍有增量，且臨近月底，下游企業(yè)采購需求仍相對有限，倉庫出庫量相對平穩(wěn)，庫存因此整體表現(xiàn)增加。

家電

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （8月11日-8月15日）

Mysteel大宗商品綜合價(jià)格指數(shù)均值為1073.19，環(huán)比下降0.82，降幅0.08%（前值-0.28%）；同比下降33.38，降幅3.02%（前值-3.37%） 本周鋼價(jià)漲跌互現(xiàn)，主要受到焦煤期貨價(jià)格波動影響黑色市場；有色金屬價(jià)格變化不一，銅、鋁價(jià)格環(huán)比小漲，鉛、鋅價(jià)格環(huán)比小幅下跌；石化方面，新一輪限價(jià)呈現(xiàn)寬幅下調(diào)預(yù)期，利空市場，成本端延續(xù)弱勢，且汽柴需求偏弱，本周汽柴均跌；建材方面，水泥因供應(yīng)縮減價(jià)格止跌企穩(wěn)，混凝土因需求下滑價(jià)格下行，螺紋鋼價(jià)格小幅下跌；農(nóng)產(chǎn)品方面，雞蛋、雞苗等產(chǎn)品價(jià)格上漲，白羽肉雞、生姜等產(chǎn)品價(jià)格下跌。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel日報(bào)：鑄造鋁合金日報(bào)（8/11）

五、行情預(yù)測 今日滬鋁期貨震蕩偏強(qiáng)，帶動廢鋁價(jià)格上行鑄造鋁合金期貨走勢偏強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)于19800元/噸區(qū)間 受硅、銅等原料成本持續(xù)上漲推動，生產(chǎn)企業(yè)挺價(jià)心態(tài)強(qiáng)烈但下游需求疲弱態(tài)勢未改，企業(yè)訂單不足導(dǎo)致采購積極性低迷，仍以剛性需求為主；貿(mào)易商亦維持謹(jǐn)慎采購策略，出貨多以小單操作當(dāng)前市場供需深度博弈，疊加企業(yè)廠內(nèi)庫存的緩沖作用，預(yù)計(jì)短期現(xiàn)貨鑄造鋁合金價(jià)格將延續(xù)區(qū)間震蕩格局，上行與下行空間均受壓制。

日報(bào)

【證券日報(bào)】宏昌科技擬開展期貨套期保值業(yè)務(wù)，穩(wěn)定原材料成本應(yīng)對市場波動

銅價(jià)和塑料價(jià)格短期內(nèi)波動幅度可達(dá)兩位數(shù)，容易對制造環(huán)節(jié)的利潤空間造成壓縮用期貨把未來3至6個(gè)月的材料成本提前“焊死”，能把毛利率波動從±5個(gè)點(diǎn)壓到±1個(gè)點(diǎn)只要基差管理得當(dāng)，套保不會額外放大風(fēng)險(xiǎn)，反而讓預(yù)算、報(bào)價(jià)和現(xiàn)金流更可控，為擴(kuò)產(chǎn)和研發(fā)騰出安全墊 隨著銅、鋰、鎳等關(guān)鍵資源價(jià)格持續(xù)受新能源與全球制造需求牽引波動，越來越多制造企業(yè)開始嘗試通過期貨、期權(quán)、長期合同、技術(shù)替代等手段多元對沖原料風(fēng)險(xiǎn)。

媒體報(bào)道

Mysteel解讀：“反內(nèi)卷”引領(lǐng)高質(zhì)量發(fā)展 光伏行業(yè)白銀需求測算

且預(yù)計(jì)隨著0BB技術(shù)和銀包銅等降本措施的推廣，TOPCon電池銀耗預(yù)計(jì)將在未來幾年進(jìn)一步下降 數(shù)據(jù)來源：CPIA、Bloomberg、Solarzoom、中糧期貨研究院、Mysteel 作為第三代光伏技術(shù)的鈣鈦礦電池則具有制造成本方面的競爭力，預(yù)計(jì)制造成本可降至硅料電池的一半以下。

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